第八章项目评估理论与方法

第八章项目评估理论与方法项目评估的产生与发展项目评估方法论的发展项目评估常用指标与方法一、项目评估的产生与发展(1)财务分析（FinanceAnalysis）——企业盈利性分析(2)经济分析(EconomicAnalysis)——社会费用-效益分析。(3)社会分析（SocialAnalysis）-——社会影响分析财务分析（FinanceAnalysis）——企业盈利性分析50年代以前，一般投资项目的评价是从企业的角度评价项目的财务收入，分析项目在财务上的获利能力和偿债能力，其特点是寻求最大的企业利润。使用一些静态的评价指标和方法。经济分析(EconomicAnalysis)——社会费用效益分析50年代以后，针对项目概念的扩展，尤其是针对公共项目的评价，从评价的方法（动、静结合）到内容（收、支有别）都有了较大的变化。社会分析（SocialAnalysis）——社会影响分析70年代初期，随着福利经济学和发展经济学的发展，项目评价强调社会影响分析，即把增长目标和公平目标结合在一起作为选择项目的标准。项目评价方法由不考虑分配效果的传统费用效益分析法,发展为以新福利经济学为基础的现代费用效益分析法,随着现代工业的发展,人们发现工业化对社会环境、生活环境等产生的影响较大，因此，项目评价要考虑对社会的影响分析。福利经济学以解决资源稀缺为前提，以研究资源有效配置为目标。人类资源的有限性与人类需求的无限性。解决矛盾的方法：（1）增加资源供给（2）抑制人们的欲望（3）资源的优化配置福利经济学提出了三大社会目标（1）最大的选择自由▲自由买卖商品和劳务▲自由开办经营企业▲自由选择职业（2）最高的经济效率（3）最公平的分配项目评估的发展趋势：多因素、多目标、多学科的综合性分析。二、项目评估方法论的发展●现代项目分析评估的主要方法——费用效益分析法●现代费用效益分析的代表作现代项目分析评估的主要方法——费用效益分析法初级阶段1936-1960发展阶段1960-1970现代阶段1970-现在现代费用效益分析的代表作：[1]I.M.D.Little.J.A.Mirrlees·发展中国家工业项目分析手册·经济合作与发展组织（OECD），1968年；[2]P.S.Dasgupta.A.Sen&S.A.Marglin·项目评价准则·联合国工业发展组织（UNIDO）,1972年；[3]J.Hansen·项目评价实用指南·联合国工发组织（UNIDO）1978年；[4]J.Weiss·工业项目的实际评价·联合国工发组织（UNIDO）1980年；三、项目评估常用指标与方法经济评价常用指标与方法静态评价指标与方法动态评价指标与方法投资回收期法效益-费用法投资收益率法净年值法（NAV）现值法（NPV、NPVR）效益费用比法（B/C）内部收益率法（IRR）项目评估指标分类时间性指标价值性指标比率性指标时间性指标与评价方法项目评估常用的时间性评估指标主要有投资回收期和借款偿还期，它们都从不同的侧面反映了项目的经济效益。投资回收期（又称投资返本期）动态投资回收期（Pt’）借款偿还期投资回收期（又称投资返本期）定义1与定义2相差一个项目建设期。投资回收期是反映项目财务上投资回收能力重要指标。项目的投资回收期=部门或行业的基准投资回收期时，可以认为项目在财务上是可以考虑接受的。定义1：项目从开始投资建设到建成投产后达到收支平衡时所需要的时间。定义2：以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。计算投资回收期（Pt）的公式：PtttCOCI00)(Pt可用财务现金流量表累计其净现金流量求出当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的1开始为正的年数累计净现金流Pt年折旧年纯收入全部投资投资回收期如果投资在期初一次投入，当年受益且收入与费用从开始起，每年保持不变，则Pt为：Pt=I/(CI-CO)I——一次投资额。从投资回收期本身的经济含义看，合理的算法是：Pt的优缺点Pt的优点：直观、计算简便，便于投资者衡量项目承担风险的能力，能在一定程度上反映投资效果的优劣。Pt的缺点：不能反映回收期以后的情况，不能反映盈利水平，没有考虑资金的时间价值动态投资回收期（Pt’）'001)(PttttiCOCI实际计算一般采用净现金流量贴现值累计求得：当年净现金流量贴现值计值的绝对值上年净现金流量贴现累开始出现正值的年份数净现金流量贴现值累计1'Pt如果项目开始一次性投资为I，各年净现金流量为A,寿命为n,则：)1ln()1ln('iAiIPt借款偿还期借款偿还期指在国家财政规定及项目具体条件下，项目投产后可以用做还款的利润、折旧及其他收益偿还固定资产投资借款本金和利息所需要的时间。它是反映项目财务清偿能力的重要指标。额当年可用于还款的收益当年应偿还借款额出现盈余的年份数借款偿还后开始借款偿还期1（2）价值性指标与评估方法价值性指标反映一个项目的现金流量相对于基准投资收益率（in）所能实现的盈利水平。年值（金）法净现值(NPV)法净年值(NAV)法净现值tnttiCOCIinNPV）（）（）（10NPV（I）=0NPV(i)i净现值的评价准则NPV(in)=0,可以考虑接受项目NPV(in)0,可以考虑不接受项目净现值的主要优点：考虑了资金的时间价值并考虑了项目在整个寿命期内的经济状况。净现值的主要问题是（in）的确定。年值（金）法此法是将项目的所有现金流量转化为与其等值的年金（年收益或年成本），用以评价方案的经济效益。公式：AW=-CR+RA-DA式中：CR——年资金回收成本RA——年收入DA——年支出CR的计算.残值偿债基金法：CR=Io（A/P,i,n）-Ln(A/F,i,n).偿债基金加利息法:CR=(Io-Ln)(A/P,i,n)+Ioi.资金回收基金加利息法:CR=(Io-Ln)(A/P,i,n)+Lni(常用此法)净年值(NAV)法若项目的收入和支出都已知,则可计算其相应的NAV若NAV=0,则说明该项目财务上合理可行。NAV=NPV（A/P，i，n）(3)比率性指标与评价方法效益——成本（费用）比法净现值率法内部收益率（IRR）法效益——成本（费用）比法这方面指标有投资收益率（如投资利润率、投资利税率等）净现值率法净现值率（NPVR）是一种确定独立项目优劣顺序的非常合适、方便的指标。在多方案的选优中，当NPV判断不定时，可借助NPVR法。式中：PVI——投资现值之和)()()(iPVIiNPViNPVR内部收益率（IRR）法内部收益率——项目现金流量的净现值等于零时的折现率。公式：若初始投资Io后，每年末获得相等的净收益A，则IRR可用下式求得：（P/A，IRR，n）=Io/AntttIRRCOCI00)1()(用插值法求出IRR：211121)(NPVNPVNPViiiIRRNPV1i1i2内部收益率的优点:能反映出备选方案的最大盈利能力，或最大的利息偿还能力。由于折现率不是给定的，而是根据方案本身（内部）的数据计算出来的，所以不能直接反映资金时间价值的大小。对单方案的决策:内部收益率大于或等于基准收益率（IRR=in）时，才是经济上可行的方案。评估指标小结.对同一项目而言，如果NPV（in）=0,必有IRR=in和NPVR(in)=0,以及P’t=n评价指标的选择随国家或项目评价机构的偏好而变化。世界银行倾向于把IRR作为主要的评价指标；美国国际开发署却彻底否定IRR,规定只能用NPV;我国目前将NPV、IRR、Pt都作为项目的评价指标。项目评估中，以上所说的动、静态指标都涉及到，因为每一个指标都只能反映项目的一个侧面，而非全部。如NPV仅反映投资的总体效益而不能反映资金的盈利效率，故需要NPVR；在高风险的市场经济中需要快速回收投资，这就要有Pt或Pt’指标；如果in不能确定，就只能用IRR。