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第六章目录6投资项目财务评价6.1投资项目财务评价程序及内容6.2投资项目财务评价的有关问题1.收益与费用问题2.建设期利息3.还款方式4.财务报表6.3投资项目财务评价案例6.3.1销售收入计算6.3.2固定资产投资6.3.3折旧、无形资产摊销6.3.4生产成本、一部分管理费用、销售费用、经营成本6.3.5流动资金估算6.3.6资本化利息、项目总投资6.3.7递延资产摊销、管理费用6.3.8销售税金6.3.9借款偿还计划、财务费用、总成本费用、利润总额、所得税6.3.10财务报表6.3.11评价盈利能力清偿能力外汇效果不确定性分析敏感性分析6.3.12结论6投资项目财务评价6.1投资项目财务评价程序及内容项目财务评价涉及的内容较多，工作较复杂，需要遵循一定的工作程序。具体程序见教材P221图8-1。收集资料及有关标准的确定资料整理加工工作程序分五层编制财务报表进行评价：财务评价、风险评价综合评价分析，给出建议6.2投资项目财务评价的有关问题1．收益与费用问题(1)识别收益与费用收益与费用范围要明确。只计入企业的与项目直接有关的收益与费用，针对评价目标而言，效益是对项目的贡献。(2)工业投资项目常见的费用和收益1)收益①销售收入②资产回收：寿命期末固定资产残值和回收的流动资金③补贴国家为鼓励和扶持项目的开发给予的补贴。但在价格、汇率、税收上的优惠已体现在收入的增加和支出的减少上，就不再计算。2)费用①投资②经营成本经营成本是生产、经营中的支出。折旧是固定资产价值转移到产品中的部分，是成本的组成部分，可作为费用，但它同原材料等不同，不是一次随产品出售而消失，而是随产品一次次销售而将其补偿基金储存起来，到折旧期满，原投资得到回收。可见，折旧没从系统中流出，而是保留在系统内。在投资时作为支出，如再将其作为支出，就重复计算了。③销售税销售税包括销售税金及附加。凡需从销售收入中支付的税金均须列入(3)涉及的相关问题――价格和汇率①价格收益与费用均涉及价格。财务分析的价格一律采用成交价格（市场价格或计划价格）。②汇率使用外汇或产品（服务）出口的项目还涉及汇率。汇率采用实际结算汇率，一般可按回家公布的汇率计算。2.建设期利息建设期利息指项目总投资借款在建设期产生的利息，又称资本化利息。建设期利息在建设期不还（等同于增加了原借款对象借款）还用自有资金还用借其他对象的资金还例1．（建设期向一家借款，建设期利息在建设期不还）习题集P398年份项目123年初欠款0395615190当年借款3786(18928*20%)10410(18928*55%)4732(18928*25%)当年利息170[(0+3786/2)*9%]824[(3956+10410/2)*9%]1580[(15190+4732/2)*9%]年终欠款3956(0+3786+170)15190(3956+10410+824)21502(15190+4732+1580)资本化利息=170+824+1580=2574或=21502-18928=2574例2．（建设期向一家借款，建设期利息在建设期借另一家银行的资金还）。若例1的其他条件不变，建设期利息借B行的短贷还，利率为13%，求资本化利息。设建设期向A行借款年份项目123年初欠款A行B行----3786170141961001.3当年借款A行B行(年终)3786(18928*20%)17010410(18928*55%)809.24732(18928*25%)130.2当年利息A行B行170[(0+3786/2)*9%]--809.2[(3786+10410/2)*9%22.11490.6[(14196+4732/2)*9%]130.2(1001.3*13%)年终欠款A行B行378617014196(3786+10410)1001.3(170+22.1+809.2)189282622.1(1001.3+1490.6+130.2)资本化利息=2622.1例3．（建设期向两家借款，建设期利息在建设期不还）习题集P3912资本化利息=A行利息+B行利息=46.487+80.110=126.597年份项目123年初欠款A行B行----124.2187.2339.894514.176当年借款A行B行120(1000*30%*40%)180(1000*30%*60%)200(1000*50%*40%)300(1000*50%*60%)80(1000*20%*40%)120(1000*20%*60%)当年利息A行B行4.2[(0+120/2)*7%]7.2[(0+180/2)*8%]15.694[(124.2+200/2)*7%]26.976[(187.2+300/2)*8%]26.593[(339.894+80/2)*7%]45.934[(514.176+120/2)*8%]年终欠款A行B行124.2(0+120+4.2)187.2(0+180+7.2)339.894(124.2+200+15.694)514.176(187.2+300+26.976)446.487(339.894+80+26.593)680.110(514.176+120+45.934)3.还款方式（教材P237）等额偿还本金和利息总额法（简称等额法）还款方式等本金偿还法（简称等本金法）非等额偿还法设Ic表示宽限期末欠款额（宽限期是从开始借款到允许还款的最长期限），n表示还款期1)等额法每年还款额A=Ic*（A/P，i,n）还利息B=年初欠款*利率还本金C=A-B例1（等额法）用2.中的例1的资料，按4年等额偿还。Ic=21502,n=4,i=9%每年还款额A=21502*（A/P，i,n）=21502*0.3087=6637.67第1年还利息B1=21502*i=21502*9%=1935.18第1年还本金C1=A–B1=6637.67–1935.18=4702.49第2年还利息B2=(21502-4702.49)*9%=16799.51*9%=1511.96第2年还本金C2=A–B2=5125.71第3年还利息B3=(21502-4702.49-5125.71)*9%=11673.8*9%=1050.64第3年还本金C3=A–B3=5587.03第4年还利息B4=(21502-4702.49-5125.71-5587.03)*9%=6086.07*9%=547.81第4年还本金C4=A–B4=6089.862)等本金法每年还本金A=Ic/n还利息B=年初欠款额*利率还款额C=A+B例2（等本金法）用2.中的例1的资料，按4年等本金偿还。Ic=21502,n=4,i=9%每年还本金A=Ic/n=Ic/4=5375.5第1年还利息B1=Ic*9%=1935.18第1年还款额C1=A+B1=7310.68第2年还利息B2=(Ic–A)*9%=1451.39第2年还款额C2=A+B2=6826.90第3年还利息B3=(Ic–2*A)*9%=967.59第3年还款额C3=A+B3=6343.09第4年还利息B4=(Ic–3*A)*9%=483.80第4年还款额C4=A+B4=5859.3两种还款方式还款情况对比年限项目第1年第2年第3年第4年还本金等额法等本金法702.495375.55125.715375.5587.035375.56089.865375.5还利息等额法等本金法1935.181935.181511.961451.391051.64967.59547.81483.80还款额等额法等本金法6637.677310.686637.676826.906637.67343.096637.675859.34.财务报表基本财务报表（必备）辅助财务报表（可根据实际情况选择，可有可无，可多可少）损益表现金流量表基本财务报表资金来源与运用表资产负债表外汇平衡表全部投资自有资金财务报表(1)损益表(教材p245表8-11)利润总额利润总额前利润总额的分配销售收入总成本费用销售税金及附加经营成本折旧、摊销财务费用准许税前扣除的有关项目所得税税后利润被没收的财务损失弥补以前年度亏损提取法定盈余公积金提取公益金分配利润未分配利润(2)现金流量表（全部投资）(教材p246表8-12)现金流入现金流出净现金流量销售收入回收固定资产余值回收流动资金固定资产投资流动资金经营成本销售税金及附加所得税(3)现金流量表（自有资金）现金流入现金流出净现金流量销售收入回收固定资产余值回收流动资金（自有资金、⑤借入资金）借入资金（①固定资产投资借款、③流动资金投入借款）固定资产投资（自有资金投资、②借入资金投入）流动资金投入（自有资金投入、④借入资金投入）经营成本利息(固定资产投资欠款、流动资金、其它欠款)销售税金及附加所得税还借款本金(固定资产投资、⑥流动资金、其它借款)①==②、③==④、⑤==⑥简化后的现金流量表（自有资金）(教材p247表8-13)现金流入现金流出净现金流量销售收入回收固定资产余值回收流动资金（自有资金）固定资产投资（自有资金投资）流动资金投入（自有资金投入）经营成本利息(固定资产投资欠款、流动资金、其它欠款)销售税金及附加所得税还借款本金(固定资产投资、其它借款)(4)资金来源与运用表资金来源资金运用投入资金销售收入回收固定资产余值回收流动资金固定资产投资流动资金投入总成本费用（经营成本、折旧、利息）销售税金及附加所得税分配利润还借款本金(固定资产投资、流动资金、其它借款)自有资金投入(固定资产投资、流动资金投入)借入资金投入(固定资产投资、流动资金投入折旧利润总额=销售收入-总成本费用-销售税金及附加资金来源资金运用投入资金利润总额回收固定资产余值回收流动资金折旧固定资产投资流动资金投入所得税分配利润还借款本金(固定资产投资、流动资金、其它借款)自有资金投入(固定资产投资、流动资金投入)借入资金投入(固定资产投资、流动资金投入简化后的资金来源与运用表如下：(5)资产负债表(教材p250表8-15)资产负债和所有者权益固定资产净值无形资产和递延资产净值在建工程流动资产总额：库存现金、累计盈余资金、应收账款、存货负债所有者权益流动负债总额长期借款资本金资本公积金累计盈余公积金累计未分配利润应付账款流动资金借款其它短期借款(6)外汇平衡表(教材p257表8-16)外汇流入外汇流出产品外销收入国外借款固定资产投资中的外汇投资进口原材料进口备品备件偿还外汇借款本金利息固定资产投资借款短期借款6.3投资项目财务评价案例例1.(习题集p4236)分析过程如下：销售收入现金流入固定资产余值回收资产回收借入流动资金回收自有固定资产投资投资-----项目总投资建设期利息现金流动资金流出经营成本成本-----总成本费用折旧、摊销固定资产投资欠款财务费用—利息流动资金借款价外税–增值税临时性资金短缺借款税金计入成本的税销售税金及附加所得税固定资产投资借款本金(包括建设期利息)还本金临时性资金短缺借款本金例2.案例条件(教材p221-222)现金流入：销售收入资产回收固定资产余值必须已知固定资产原值和残值及折旧方法流动资金回收必须已知流动资金需要量现金流出：投资性固定资产投资：规模要确定建设期利息：资金需要量、自有资金供给、借款对象要落实流动资金总成本经营成本折旧、摊销：资产原值、残值、资产的年限财务费用：分对象的借款额和已还款额要知道销售税金及附加：增值税算在内时，销售收入和外购品含税增值税算不在内时，销售收入和外购品不含税所得税税后利润及分配（还款）6.3.1销售收入1.销售收入＝Σxjpjj---第j种产品pj--第j种产品的价格xj--第j种产品的销售量2.销量销量由市场需求决定。一般处理：销量＝产量＊开工率（开工率由需求决定）产量＝年设计能力＊达产率若开工率＝100％，即假设销量＝产量生产初期达产率不是100％3.价格(1)预测价格(2)影响价格的因素：相对价格变动因素：如国家价格政策变化、供求关系变化绝对价格变动因素：指物价总水平上升，即通货膨胀问题在价格预测时，两方面因素都应该考