第六章项目投资课件

1第六章项目投资2创业：你准备好了吗强烈的欲望01超乎想象的忍耐力；的能力。02开阔的眼界；03拓展人脉；06谋略；078）胆量08善于把握趋势又通人情事理敏锐的的商业嗅觉，即商业敏感0405与他人分享的愿望；省自我反省0910LOGIONABOUTLACATIONLocation,Location,andLocation——西方房地产投资的名言山不在高，有仙则名；水不在深，有龙则灵。——唐朝文学家刘禹锡3你想在世界的哪个区域投资4你想在中国的哪里投资5你想在青岛的哪一区域投资67项目投资概述01现金流量的内容及其估算02项目投资决策评价指标及其运用03CONTENTS8第一节项目投资概述项目投资的含义项目投资的分类项目投资的构成和资金投入方式一、项目投资的概念项目投资——以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。新建项目——以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产(如:增加设备数量、新建车间、分厂等）。更新改造项目——以恢复和改善生产能力为目的的内含式扩大再生产（如：修理设备、新型号替换旧型号）。910二、项目投资的分类按对企业未来发展前途的影响分A按投资项目之间关系分B按对企业经营成果的影响分C按投资在生产过程中的作用分D11新建项目单纯固定资产投资项目完整工业投资项目简称固定资产投资——只包括为取得固定资产发生的支出不仅包括固定资产的投资而且涉及流动资产、无形资产等投资项目12三、项目投资的构成和资金投入方式项目投资构成项目计算期项目投资总额资金投入方式一次投入分次投入13第二节现金流量的内容及其估算现金流量的概念现金流量的内容净现金流量的构成内容计算现金流量应注意的问题一、现金流量的概念现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称。现金流量包括：14现金流入量现金流出量净现金流量现金为广义现金——不仅包括各种货币资金而且包括非货币资产的变现价值15二、现金流量的内容按现金流动的方向现金流入量现金流出量现金净流量16现金流入量17现金流出量18营业成本付现成本非付现成本：需要用现金支付的成本例如：折旧、摊销、利息：不以现金支付的成本费用（总成本费用）现金净流量(NCF)=年现金流入量-年现金流出量19例一：某企业有一投资方案，原始投资额为24000元，采用直线法提折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入4000元，5年每年的销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后每年逐年增加200元，另需垫支营运资金3000元。设所得税率为40%。指出该项目所涉及的现金流入流出量有哪些？现金流入：残值、销售收入现金流出：原始投资额、付现成本、垫支的营运资金20三、现金流量的计算建设期：初始现金流量营业期：营业现金流量终结期：终结现金流量21（1）初始现金流量建设期某年的现金净流量=-该年发生的原始投资额22012345固定资产投资垫支的营运资金如果项目存在建设期，该资金在建设期结束时投入例二：某固定资产投资项目需要资金100万元，建设期一年，经营期10年，期满有10万元的净残值，采用直线法计提折旧。项目投产后每年可获得营业收入80万元，付现成本60万元。问：初始现金流量发生的时间及金额？23……0123……11-1000（2）营业现金流量24012345固定资产投资垫支的营运资金现金流入现金流出净现金流量（NCF）的计算25年非付现成本所得税年总成本年营业收入所得税年非付现成本）（年总成本年营业收入年净现金流量=年营业收入—年付现成本—年所得税现金流入现金流出=净利润+折旧+摊销+利息例三：某固定资产投资项目需要资金100万元，建设期一年，经营期10年，期满有10万元的净残值，采用直线法计提折旧。项目投产后每年可获得营业收入80万元，付现成本60万元，所得税率25%。NCF2-11=（80-60-9）*（1-25%）+9=17.2526（3）终结现金流量固定资产的残值收入或变价收入垫支的营运资金收回27012345垫支的营运资金固定资产投资↑残值垫支的营运资金收回28012345初始现金流量营业现金流量终结现金流量现金流出现金流入29四、计算现金流量应注意的问题区分相关成本和非相关成本A不要忽视机会成本B要考虑投资方案对公司其他部门的影响C对净营运资金的影响D【例7-3】大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第1年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税税率为40%，试计算两个方案的现金流量。30为计算现金流量，必须先计算两个方案每年的折旧额：甲方案每年折旧额=10000/5=2000(元)乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000(元)31表7-1投资项目的营业现金流量单位：元年份12345甲方案：销售收入（1）60006000600060006000付现成本（2）20002000200020002000折旧（3）20002000200020002000税前利润（4）=（1）―（2）―（3）20002000200020002000所得税（5）=（4）×40%800800800800800税后净利（6）=（4）－（5）12001200120012001200营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5）3200320032003200320032乙方案：销售收入（1）80008000800080008000付现成本（2）30003400380042004600折旧（3）20002000200020002000税前利润（4）=（1）―（2）―（3）30002600220018001400所得税（5）=（4）×40%12001040880720560税后净利（6）=（4）－（5）1800156013201080840营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5）3800356033203080284033表7-2投资项目的现金流量单位：元年份t012345甲方案：固定资产投资-10000营业现金流量32003200320032003200现金流量合计-1000032003200320032003200乙方案：固定资产投资-12000营运资金垫支-3000营业现金流量38003560332030802840固定资产残值2000营运资金回收3000现金流量合计-150003800356033203080784034众明优先公司拟购建一项固定资产,需投资400万元,按直线法折旧,使用寿命10年,期末有40万元净残值。在建设起点一次投入借入资金400万元,建设期为一年,建设期资本化利息40万元。预计投产后每年可获净利润40万元。在经营期的头3年中,每年归还借款利息20万元。请根据背景资料计算该项目各年的净现金流量。35固定资产原值=400+40=440(万元)固定资产年折旧额=(440-40)/10=40(万元)项目计算期=1+10=11(年)终结点回收额=40(万元)项目计算期各年净现金流量分别为：NCF0=-400(万元)NCF1=0(万元)NCF2-4=40+40+0+20+0=100(万元)NCF5-10=40+40+0+0+0=80(万元)NCF11=40+40+0+0+40=12036例：某固定资产投资项目需要资金100万元，建设期一年，经营期10年，期满有10万元的净残值，采用直线法计提折旧。项目投产后每年可获得营业收入80万元，付现成本60万元。问：(1)项目计算期（2）建设期、经营期各年的净现金流量项目计算期=1+10=11年0100NCF10NCFNCF2-10=（80-60-9）*（1-25%）+9=17.25NCF11=17.25+10=27.25A非折现现金流量方法B折现现金流量方法第三节投资决策方法一、非贴现现金流量指标非贴现现金流量指标是指不考虑资金时间价值的各种指标。(一)投资回收期(缩写为PP)收回全部初始投资所需要的时间。每年的营业净现金流量(NCF)相等投资回收期=原始投资额/每年NCF每年的营业净现金流量(NCF)不相等根据每年年末尚未回收的投资额加以确定4041投资回收期天天公司欲进行一项投资，初始投资额10000元，项目为期5年，每年净现金流量有关资料详见表7-5，试计算该方案的投资回收期。表7-5天天公司投资回收期的计算表单位：元年份每年净现金流量年末尚未回收的投资额12345300030003000300030007000400010000/从表7-5中可以看出，由于该项目每年的净现金流量均为3000元，因此该项目的投资回收期为：3+1000/3000=3.33（年）练习：42某公司拟增加一条流水线,有甲、乙两种方案可以选择。每个方案所需投资额均为20万元,甲、乙两个方案的营业净现金流量如下表,试计算两者的投资回收期并比较优劣,做出决策。43甲、乙两方案现金流量单位:万元项目投资额第1年第2年第3年第4年第5年甲方案现金流量乙方案现金流量2020626468612621.甲方案每年现金流量相等：甲方案投资回收期=20/6=3.33(年)442.乙方案每年NCF不相等,先计算各年尚未收回的投资额年末尚未收回的投资额24812212345每年净现金流量年度乙方案投资回收期=3+6/12=3.5（年）因为甲方案的投资回收期小于乙方案,所以应选择甲方案。18146投资20万元45包括建设期的投资回收期PP=建设期+`PP`PP`PP——不包括建设期的投资回收期前面计算未考虑建设期甲方案不包括建设期的投资回收期=3.33年乙方案不包括建设期的投资回收期=3.5年在不存在建设期的情况下，应选甲方案若甲方案建设期2年，而乙方案建设期1年甲:PP=2+3.33=5.33年乙：PP=1+3.5=4.5年应选乙方案从投资开始到收回全部投资的时间应以PP为准案例：康元葡萄酒厂是中型企业，该厂生产的葡萄酒酒香纯正。价格合理，长期以来供不应求。为了扩大生产，准备新建一条生产线。张静是该厂助理会计师，主要负责筹资和投资工作，总会计师王冰要求张静搜集建设新生产线的资料，并对投资项目进行评价，以供厂领导决策考虑。张静调查研究资料如下：（1）投资新的生产线需一次投资1000万元，建设期一年，预计使用8年直线法计提折旧，残值率10%。（2）购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹集，债券面值1000万元，票面利率10%，期限3年，每年末付息，第3年末用净利润还本。（3）该生产线投入使用后，预计工厂每年的销售收入1000万元，耗用的人工和原材料等成本为收入的60%。（4）生产线建设期满后，还需垫支流动资金200万元。（5）所得税率30%，工厂要求的最低投资报酬率10%请你帮助张静分析一下，若企业要求3年收回投资，评价项目是否可行。项目计算期=1+8=9年建设期资本化利息=1000×10%×1=100（万元）固定资产原值=1000+100=1100（万元）年折旧=经营期头三年每年总成本=1000×60%+125+100=825（万元）经营期后五年每年总成本=1000×60%+125=725（万元）经营期头三年每年净利润=（收入—总成本）×（1—所得税率）=（1000—825)×（1—30%）=122.51100100010%125(8万元）经营期后五年每年净利润=（1000—725)×（1—30%）=192.5各年净现金流量的计算：01000(NCF万元）24++NCF利折利息NCF1=-200万元=122.5125100347.5（万元）58+=192.5125317.5NCF利折（万元）9317.52