第四章工程项目的不确定性分析

第4章工程项目的不确定性分析第一节不确定性与风险一、工程项目不确定性与风险的含义工程项目的不确定性：影响工程项目的诸多因素存在着不确定性，使工程项目经济效果的预期值与实际值可能会出现偏差，称为工程项目的不确定性。工程项目的风险：风险是由于随机原因所引起的项目经济效果的预期值和实际值之间的差异，是项目经济效果向不利方向变化的各种可能性（概率）。从理论上定义为可测定的不确定性。风险是事先可能知道项目决策所有可能的结果以及每一种结果出现的概率不确定性是事先不知道决策的所有可能结果；或者虽然知道所有可能结果但不知道它们出现的概率对于决策者而言由于在现实中，风险和不确定性很难严格区分，从投资活动和技术方案经济效果评价的实用性角度看，区别风险和不确定性没有多大的实际意义，因此各种不确定性因素构成了经济分析中的不确定性，这种以不确定性因素对项目经济效益影响的计算和分析称之为项目不确定性经济分析二、工程项目不确定性与风险产生的原因1•主观原因•信息的不完全性与不充分性—数据统计偏差•人的有限理性等-预期过高、、、2•客观原因•市场供求变化的影响-结构、客户选择•技术变化的影响•经济环境变化的影响-通胀、利率、财税•社会、政策、法律、文化等方面的影响•自然条件和资源方面的影响三、不确定性分析的主要方法盈亏平衡分析法-确定盈亏平衡点敏感性分析法-确定敏感因素和临界值概率分析法-决策树分析法蒙特卡洛模拟分析法不确定性分析的任务是选择适当的方法来使不确定性和风险显性化，从而选择更好的方案或采取措施化解和规避风险。第二节盈亏平衡分析一、盈亏平衡分析含义1、盈亏平衡分析是通过计算项目盈亏平衡点BEP(Break-EvenPoint)处的产量或生产能力利用率，分析拟建项目成本与收益的平衡关系，判断拟建项目适应市场变化的能力和风险大小的一种分析方法。又称量本利分析。年销售收入－年销售税金及附加＝年度总成本费用利润＝0项目（通常按照正常年份）盈亏平衡时：年销售收入－年销售税金及附加＝年度总成本费用利润＝0项目（通常按照正常年份）盈亏平衡时：或者，不虑税金年销售收入＝年度总成本费用；利润＝0；或者，不考虑税金，保证一定利润年销售收入－年度总成本费用＝利润一、盈亏平衡分析含义2、盈亏平衡点BEP以产量表示的盈亏平衡点，即盈亏平衡点的产量—保本产量—产量的临界值；以生产能力利用率表示的盈亏平衡点，即盈亏平衡点的生产能力利用率—生产能力利用率的临界值；以单位产品价格表示的盈亏平衡点，即盈亏平衡点单价—保本单价—单价的临界值在项目生产能力许可的范围内，盈亏平衡点越低，项目盈利的可能性越大，造成亏损的可能性越小，项目适应外部环境变化的能力越强，抵抗风险的能力也越强。盈亏平衡点BEP是项目（在正常年份）盈利与亏损的分界点，也叫临界点。有多种表示方法二、线性盈亏平衡分析1、假设条件（项目线性盈亏平衡分析的前提条件）生产规模确定产品的产量与销售量是一致的；单位产品的价格保持不变；总成本分为可变成本与固定成本，可变成本与产量呈正比，固定成本与产量无关，保持不变。产量Q成本费用收入①总成本C＝固定成本CF＋可变成本Cv×QCv：单位可变成本②销售（净）收入S＝（单价P－单位产品税金t）×QBEPQ*固定成本CF总成本C可变成本Cv×QQ1年销售收入S图产量、固定成本、销售收入与利润间的关系二、线性盈亏平衡分析2、盈亏平衡点BEP盈亏平衡点保本产量Q*盈亏平衡点生产能力利用率F*，表示盈亏平衡点对应的产量占设计生产能力Q0的百分比%1000)()00***QQFCtPCQQCCQtPECSEVFVF用率为盈亏平衡点生产能力利保本产量（：时，项目处于盈亏平衡当总成本销售（净）收入利润**二、线性盈亏平衡分析2、盈亏平衡点BEPtCQCtQQCCPQCCQtPVFVFVF00000*0)()(保本价格-*盈亏平衡点，保本单价P*：按照设计生产能力进行生产和销售，则盈亏平衡点对应的保本单价按设计生产能力Q0进行生产和销售，利润E=销售（净）收入S-总成本C设E=0，等式例题某技术方案的年设计生产能力为生产某种产品3万件，产品售价为3000元/件，总成本费用为7500万元，其中固定成本为3000万元，总变动成本与产品产量成正比例关系。求以产量、生产能力利用率、销售单价表示的盈亏平衡点BEP，并作出经济评价。例题解答：（1）求盈亏平衡点BEP①首先计算单位产品变动成本件元件元/15003000010)30007500(4vC②分别计算Q*、F*、P*件件元元20000/)15003000(1075004*VFCPCQ件元件元件元保本价格/2500/150030000103000*40VFCQCP%67.66%1003000020000%1000**QQF例题解答：（2）进行经济评价①若未来的产品销售价格及生产成本与预期值相同，方案不发生亏损的条件是年销售量不低于20000件，生产能力利用率不低于66.67%②若按照设计能力进行生产并能全部销售，生产成本与预期值相同，方案不发生亏损的条件是产品价格不低于2500元/件例题4-1某企业拟建设一个工厂，拟定了A、B、C三个不同方案。经过对各方案进行的分析预测，三个方案的成本结构数据如表所示。若预料市场未来（年度）需求量在15000件左右，试选择最优方案。成本方案A方案B方案C年固定成本CF（万元）305070单位产品变动成本CV（元/件）402010例题解答：（1）三个方案的总成本C①A方案:CA＝30+40Q②B方案：CB＝50+20Q③C方案：CC＝70+10Q（2）绘制各方案的总成本线（3）确定在不同销售量下的成本最优函数①A方案CA＝B方案CBQ=10000（件）②B方案CB＝C方案CCQ=20000（件）③C方案CC＝A方案CAQ=13333（件）根据预测市场需求量1.5万件，选择B方案，成本最低三、非线性盈亏平衡分析当产品的销售收入与销售量之间、成本与产量之间，不一定呈现线性关系，此情况下进行盈亏平衡分析称为非线性盈亏平衡分析产量Q费用总收入线总成本线BEP1BEP2*1Q*2Q三、非线性盈亏平衡分析根据图形所示，两个盈亏平衡点：产量Q费用总收入线总成本线BEP1BEP2*1Q*2Q*2*1QQQQ*2*1QQQ*2*1QQ和项目盈利区的产量：项目亏损：例题4-2非线性盈亏平衡分析•某企业投产以后，正常年份的年固定成本为60000元，单位变动成本为35元，单位销售价为60元，由于原材料整批购买，每多生产一件产品，单位变动成本可降低1‰，；由于成批销售，销售每增加一件产品，售价下降3.5‰，•试求•盈亏平衡点的产量•最大利润时的销售量。产量Q费用解答：（1）求盈亏平衡点的产量*2*1QQ和QQQSQQQCQQ)0035.060()()001.035(60000)(0035.060001.035总收入总成本单位产品的售价：单位产品的变动成本：--令总成本C(Q)=总收入S(Q)（件）件），求出两个盈亏平衡点：6000(4000*2*1QQaacbbQQQ24060000250025.022方程根：得到：件件和量分别为结论：盈亏平衡点的产60004000解答：（2）求利润最大时的产量Q*是利润最大时的产量判断：因为解出：令50000005.0)]()([5000025005.00)6000250025.0(0)]()([*22*2QdQQCQFdQQdQQQddQQCQSd-四、互斥方案的盈亏平衡分析某物流配送中心拟投资建仓库，现有两种建设方案：方案A初始投资为7000万元，预期年经收益1500万元；方案B初始投资17000万元，预期年收益3500万元，由于该项目的市场寿命具有较大的不确定性，试分析采用何种方案比较经济。设定基准收益率为15%，不考虑期末资产残值。寿命n方案B方案An=10年NPV-7000-17000练习题-非线性盈亏平衡分析某企业投产以后，正常年份的年固定成本为66000元，单位变动成本为28元，单位销售价为55元，由于原材料整批购买，每多生产一件产品，单位变动成本可降低0.001元，；销售每增加一件产品，售价下降0.0035元，试求盈亏平衡点及最大利润时的销售量。产量Q费用第三节敏感性分析敏感性是指经济效果指标对其影响因素的敏感程度的大小。一、敏感性分析的含义与作用1、含义：在确定型分析基础上，分析、预测拟建项目的各个影响因素，在所指定的范围内变化，而引起项目经济效果指标的变化。影响因素：1•价格2•产量3•成本4•投资5•基准收益率6•项目寿命周期7•、、、、经济效果指标1•净现值2•内部收益率3•净年值4•投资回收期5•收益费用比6•投资收益率7•、、、、因素变动时对指标影响较大；该因素数据的准确性把握不大影响因素选取原则：2、敏感性分析的作用找出敏感因素：对指标影响大的因素；量化敏感性的大小；了解工程项目的风险根源和大小；确定影响项目效益的诸因素的边界值。二、敏感性大小的测度1、敏感度系数SAF敏感度系数SAF=（ΔA/A）/（ΔF/F）其中，F-不确定因素；A-评价指标例如：投资额增加10%，净现值减少15%，则SAF=（ΔA/A）/（ΔF/F）=-1.52、临界点/临界值项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值或幅度◦产品价格从45元下降到30元时，内部收益率15%下降到10%基准收益率；NPV从8220下降到0◦投资额增加39.92%时，等于1679万美元时，净现值等于0三、敏感性分析的步骤1432确定敏感性分析指标，如NPV,IRR选取不确定因素，改变不确定因素的数值,分析因素变化对项目经济效果指标产生的影响改变一个或同时两个或同时多个因素绘制敏感性分析图、敏感性分析表、测度敏感性大小；找出敏感因素对方案综合分析，实施控制弥补措施单因素敏感性分析/双因素敏感性分析/多因素敏感性分析某小型电动汽车的投资方案，用于确定性经济分析的现金流量见下表，所采用的数据是根据未来最可能出现的情况而预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本和销售收入均有可能在±20%的范围内变动。设定基准折现率10%，不考虑所得税，试就三个不确定性因素作敏感性分析。单因素敏感性分析例题年份012～1011投资15000销售收入1980019800经营成本1520015200期末资产残值2000净现金流量-1500046006600小型电动汽车项目现金流量表（单位：万元）单因素敏感性分析设投资额为K，年销售收入为B，年经营成本C，期末残值L，选择净现值指标评价方案的经济效果。万元11394)11%,10,/(2000)1%,10,/)(10%,10,/(460015000)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)((FPFPAPFPLFPAPCBKNPV⑴确定性分析单因素敏感性分析现金流量图单因素敏感性分析150004600万/年(B-C)2000011K1234⑵设定投资额变动的百分比为x，分析投资额变动对方案净现值影响的计算公式为：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)(()1(FPLFPAPCBxKNPV⑶设定经营成本变动的百分比为y，分析成本变动对方案净现值影响的计算公式为：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)](1([FPLFPAPyCBKNPV单因素敏感性分析⑷设定销售收入变动变动的百分比为z，分析销售收入变动对方案净现值影响的计算公式为：)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/]()1([FPLFPAPCzBKNPV⑸敏感性分析用表格，分别对x、y、z取不同的值，计算出各不确定因素在不同变动幅度下方案的NPV，结果见