3季度盈利环比改善

3季度盈利环比改善HeaderTable_User343958300HeaderTable_Stock000980买入investRatingChange.same13022021HeaderTable_Excel东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。季报点评【公司·证券研究报告】3季度盈利环比改善核心观点●业绩符合预期。公司前三季度实现营收116.0亿元，同比增长831.1%，归母净利润480.3亿元，同比增长982.8%。主要受到上半年收购永康众泰100%股权并表的影响，EPS0.33元，符合预期。公司同时发布年报业绩预告：扣除永康众泰汽车一季度净利润和收购永康众泰评估增值本年应摊销金额，归母净利润12.59-13.62亿元，同比增长1350.7%-1469.4%，其中2021年永康众泰汽车公司预计完成净利润14.3-15.1亿元。●3季度盈利环比向上。三季度实现收入58.1亿元，环比提升10.6%，净利润2.6亿元，环比增长35%，毛利率19.2%，环比提升1.8个百分点。盈利能力持续改善的主要原因是，3季度传统乘用车销量改善明显。3季度传统乘用车在T700及T600需求带动下，实现销量7.1万辆，销量环比回升48.4%。●资产周转良好。三季度企业期间费用率10.3%环比上涨1.2个百分点，主要原因在于产销上升带来销售费用和管理费用的提升。每股经营现金流0.37元，环比提升744%，经营情况得到好转。资产周转良好，三季度末公司应收账款37.4亿环比下降3.2%，存货34.4亿环比下降10.9%。●传统汽车和新能源汽车双轮驱动盈利增长。公司传统乘用车以SUV为主，近几年销量快速增长，新能源车主要以纯电动车为主，16年传统车和新能源车收入比重分别为79%和12%，公司传统乘用车下半年随着SUV销量环比持续回升，公司有望实现传统汽车和新能源汽车双轮驱动，保持稳步增长。财务预测与投资建议●我们预测2021-2021年EPS0.64、1.04、1.32元(原预测2021-2021年EPS0.59、1.03、1.32元)，参考可比公司给予公司18年PE平均估值19倍，目标价19.76元，维持买入评级。风险提示SUV等车型、新能源车销量低于预期。投资评级买入增持中性减持(维持)股价（2021年10月27日）13.34元目标价格19.76元52周最高价/最低价17.79/9.66元总股本/流通A股（万股）203,773/52,814A股市值（百万元）27,183国家/地区中国行业汽车与零部件报告发布日期2021年10月27日股价表现1周1月3月12月绝对表现（%）2.3-1.628.05.8相对表现（%）-0.1-6.819.7-14.4沪深300（%）2.45.38.320.2资料来源：WIND、东方证券研究所证券分析师姜雪晴021-*********6097jiangxueqing@执业证书编号：S0860512060001相关报告SUV销量月度持续环比回升2021-09-11完善新能源汽车产业链布局，提升新能源汽车竞争实力2021-09-07预计下半年盈利环比改善，与福特合作拓展新能源车市场2021-08-23-43%-21%0%21%43%64%16/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/0717/0817/09众泰汽车沪深300众泰汽车000980.SZ众泰汽车季报点评——3季度盈利环比改善表1：可比公司估值表资料来源：WIND、东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。众泰汽车季报点评——3季度盈利环比改善3单位:百万元2021A2021A2021E2021E2021E单位:百万元2021A2021A2021E2021E2021E货币资金1,0257628,89611,55214,392营业收入1,6261,69426,46440,88648,570应收账款5809313,4235,2886,282营业成本1,2971,29721,71133,56539,761预付账款49431,3472,0812,472营业税金及附加912529818971存货6111,0402,9594,5755,420营业费用37501,1911,7992,089其他4733564,3896,7508,008管理费用1321691,0981,6762,016流动资产合计2,7393,13121,01430,24636,574财务费用2213212237260长期股权投资00000资产减值损失60527210856固定资产4505982,3102,5462,669公允价值变动收益00000在建工程3544463147136投资净收益60555无形资产100177173169164其他(0)0000其他851628,1068,1098,113营业利润741001,6552,6893,422非流动资产合计67098211,05310,97111,083营业外收入37444资产总计3,4094,11332,06741,21747,657营业外支出32333短期借款3955011,4041,4041,404利润总额741051,6562,6903,423应付账款2874536,2199,61411,389所得税1418331538685其他6129447,87411,47713,403净利润61871,3252,1522,739流动负债合计1,2941,89715,49622,49426,196少数股东损益00274355长期借款11111归属于母公司净利润60871,2992,1092,684应付债券00000每股收益（元）0.030.040.641.041.32其他2752252525非流动负债合计2853262626负债合计1,3221,94915,52222,52026,2222021A2021A2021E2021E2021E少数股东权益993579133成长能力股本5285282,0382,0382,038营业收入46.3%4.2%1462.7%54.5%18.8%资本公积1,2671,26712,81312,81312,813营业利润125.0%35.3%1555.5%62.4%27.3%留存收益2833601,6583,7676,451归属于母公司净利润43.7%43.9%1396.4%62.4%27.3%其他00000获利能力股东权益合计2,0872,16416,54518,69721,435毛利率20.2%23.4%18.0%17.9%18.1%负债和股东权益3,4094,11332,06741,21747,657净利率3.7%5.1%4.9%5.2%5.5%ROE2.9%4.1%13.9%12.0%13.4%ROIC3.3%3.7%14.5%12.3%13.7%单位:百万元2021A2021A2021E2021E2021E偿债能力净利润61871,3252,1522,739资产负债率38.8%47.4%48.4%54.6%55.0%折旧摊销8465202355425净负债率0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%财务费用2213212237260流动比率2.121.651.361.341.40投资损失(6)0(5)(5)(5)速动比率1.611.071.151.131.18营运资金变动7(195)2,821314157营运能力其它(24)2517610856应收账款周转率2.92.212.29.48.4经营活动现金流145(5)4,7313,1603,632存货周转率2.01.510.28.47.5资本支出(80)(278)(2,275)(273)(538)总资产周转率0.50.51.51.11.1长期投资10000每股指标（元）其他(7)128(8,080)55每股收益0.030.040.641.041.32投资活动现金流(86)(150)(10,356)(268)(533)每股经营现金流0.07-0.002.321.551.78债权融资(0)(0)1100每股净资产1.021.068.109.1410.46股权融资0013,05600估值比率其他143(77)691(237)(260)市盈率432.2300.420.112.49.7筹资活动现金流142(78)13,758(237)(259)市净率12.512.11.61.41.2汇率变动影响0(0)000EV/EBITDA142.8144.812.57.96.3现金净增加额202(233)8,1342,6562,840EV/EBIT267.8228.513.88.87.0资料来源：东方证券研究所附表：财务报表预测与比率分析众泰汽车季报点评——3季度盈利环比改善分析师申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；公司投资评级的量化标准买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。行业投资评级的量化标准：看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。免责声明本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求