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07.12-07.16汇市策略报告--------美元方向不很明朗，可能要调整基本面分析本周的资本市场好像一下子峰回路转，股市结束跌势开始大幅回升，澳联储言辞乐观，商品和商品货币大幅回升，市场的风险偏好情绪一下子抬升起来。是不是世界的经济经历了欧洲债务危机后又开始进入新一轮上升态势，我们还不能确定。因为美国的经济数据仍显疲软，消费和房产市场仍很低迷，工业活动放缓。唯一和上半年情况不同的是，美国经济没有原来想象的好，欧洲经济没有原来想象的差，这也从基本面上解释了本周美元的跌势。本周还有一个重要的改变是澳大利亚和加拿大的失业率下降，给澳元和加元接下来的判断带来很大不确定性，原来以为全球经济下行风险增大，澳大利亚和加拿大上两周经济数据比较差，澳元和加元将承受很大的压力。而本周股市的大幅回升和两国良好的就业数据使得澳元和加元受到很好的支撑，我们需要等待更多的数据，对两国经济进行进一步的观察和分析。瑞士和日本的经济仍表现很强劲，不过本周日本核心机械订单数据给日元稍微带来了点压力。经济展望理由美国下降服务业增速进一步放缓，消费信贷下降欧元区上升特里谢利率会议后言辞乐观，零售销售小幅反弹，投资者信心意外上升英国持平通胀压力减小，工业产出好于预期，但服务业增速放缓，贸易赤字大幅上升瑞士上升失业率进一步下降，零售销售连续6个月增长加拿大上升失业率下降澳大利亚上升失业率进一步下降，澳联储言辞乐观，贸易顺差扩大日本下降核心机械订单月率大跌注：上升表示经济展望比上一周好；持平表示经济展望与上一周相当；下降表示经济展望比上一周差表一、06.28-07.02各经济体基本面表现美国：上周初请失业金人数减少2.1万人，减幅高于预期美国劳工部公布，截至7月3日当周初请失业金人数减少2.1万人，至45.4万人，预期为减少1.2万人。续请失业金人数441.3万人，预期为460万人，四周均值为46.6万人。6月服务业增速进一步放缓美国6月ISM非制造业指数由5月的55.4下降至53.8，此前市场预期美国6月ISM非制造业指数为55.0。6月份美国服务业增速进一步放缓，人们担心就业市场的疲软影响经济的复苏。6月ISM非制造业商业活动/产出指数从5月的61.1降至58.1；就业指数从5月的50.4下降至49.7；新订单指数从57.1下降至54.4；物价指数从60.6下降至53.8。图一、美国ISM非制造业指数5月消费信贷下降91.5亿美元美联储公布数据显示，5月消费信贷减少91.5亿美元，大大低于预期减少20亿美元，4月份的数据也由增加10亿美元下修为大跌148.6亿美元。数据再次凸现出美国对消费的谨慎态度。美国消费信贷2008年7月见顶于2.58万亿美元后已经下降了1600亿美元。欧元区：欧央行维持1.0%的利率不变，特里谢言论乐观欧洲央行维持1.0%的利率不变。欧洲央行行长特里谢在新闻发布会上表示，利率水平依然适宜。他表示欧元区经济在2010年初期持续复苏，但欧元区经济增长模式很可能不规则，欧元区经济预计将温和增长，增长过程不会一帆风顺，全球经济和对欧元区出口的需求持续复苏应会帮助支撑欧元区经济；中期通胀内受控，物价将保持稳定，而且通胀预期也保持稳定，不过未来几个月通胀率将出现更大的波动，商品价格和间接税上升有可能推高通胀。欧洲央行采取的所有非常规措施都是暂时的，央行在合适时机调整流动性，且将坚守在中长期内保持物价稳定的承诺。央行购买债券操作的目的保持不变，认为二级市场运转情况略有好转的看法不对，目前下结论为时过早。5月零售销售小幅反弹因为世界杯的临近，欧元区5月份的零售销售小幅反弹，月率上升0.2%，年率上升0.3%，经济学家预期月率上升0.4%，年率下降0.3%。总体上欧元区的消费增长仍显乏力。图二、欧元区零售销售年率和月率7月Sentix投资者信心指数意外上升欧元区7月Sentix投资者信心指数意外上升至-1.3，6月为-4.1，原先预计为-5.0。Sentix表示，有关经济和公司的大量好消息使得乐观情绪升温。英国：央行维持利率0.5%和2000亿英镑量化宽松不变英国央行再次维持利率0.5%的记录低点和2000亿英镑的量化宽松规模不变，英国央行利率公布后也没有发表任何声明。6月生产者物价指数下降，通胀压力趋于缓和英国统计局公布，英国6月生产者输出物价指数月率下降0.3%，为19个月来最大单月降幅，预期为月率增长0.1%，年率增长5.7%。数据下降主要是燃料和废金属成本的下降。6月生产者输入物价指数月率下降0.2%，年率上升10.7%，也低于预期月率持平，年率上升10.4%。6月BRC商店物价指数月率下降0.1%，通胀压力减小英国零售商联合会（BRC）公布的数据显示，6月英国商店物价指数年率上升1.5%，但月率下降0.1%，其中食品价格年增1.7%，月降0.1%；非食品价格年增1.4%，月率持平。英国央行认为英国高企的通胀是由临时因素推动，下半年通胀会回落，6月的BRC数据似乎正证明这点。6月份英国的通胀将于下周公布。6月Halifax房价指数月率小幅下降英国最大抵押贷款机构Halifax表示，英国6月房价月率下降0.6%，5月下降0.5%。因为房屋销售量的短缺，英国房价危机后一直走高，而今天房屋供应数量的增长已经令房屋供需趋向平衡，预计房价在2010年余下时间将维持不变。5月工业产出月率上升0.7%，好于预期英国5月工业产出月率上升0.7%，预期为上升0.3%，年率上升2.6%，年率创2000年6月以来最大增幅。5月制造业产出月率上升0.3%，与预期持平，年率上升4.3%。数据显示英国工业今年第二季度呈温和上升态势。6月服务业PMI降至54.4英国6月服务业采购经理人指数为54.4，略低于5月的55.4，预期为55.0。数据表明英国6月的服务业扩张速度慢于5月份，英国采取的财政紧缩方案和上跳增值税使得商业信心受到冲击，企业信心分项指标创14年历史以来最大单月跌幅。5月商品贸易赤字上升至80.62亿英镑，服务贸易盈余上升至42亿英镑英国5月的商品贸易赤字上升至80.62亿英镑，预期为赤字70亿英镑，主要是进口大幅增长而出口基本持平。5月进口月率增长2.4%，至295亿英镑；出口月率增长0.2%，至215亿英镑。欧洲经济疲软使得英国海外销售低迷。5月服务贸易盈余由4月的39亿英镑升至42亿英镑，总贸易赤字由4月的35亿英镑升至38亿英镑。瑞士：6月失业率降至3.7%瑞士6月未季调失业率降至3.7%，5月为3.8%，季调后失业率由5月的4.0%降至3.9%。6月登记失业人数为144，473人，5月为151，074人。图三、美国与瑞士失业率6月CPI年升0.5%，月降0.4%瑞士6月CPI年率上升0.5%，预期上升1.0%，月率下降0.4%，预期持平。6月CPI的大幅下降主要是因为石油价格的大幅下跌，以及瑞郎升值使得进口物价下降。图四、瑞士CPI年率和月率5月零售销售月升1.4%，连续第六个月增长瑞士5月实际零售销售年增3.8%，经过季节和通胀调整后月率升1.4%，5月零售销售连续第六个月增长，失业率的下降和经济不断复苏正促进家庭增加开支。日本：5月核心机械订单月率大跌9.1%日本5月核心机械订单3个月来首次下跌，并月率大幅下挫9.1%，大大低于预期3%。4月份该数据月率上升4.0%。日本核心机械订单剔除了船舶和电力公司等波动比较大的订单，是企业资本投资的领先指标，企业投资约占日本GDP的15%。5月该数据显示，日本企业在不确定很高的全球环境下扩大资本支出。5月经常帐盈余1.2万亿日元，低于预期日本财务省公布，日本5月经常帐盈余较上年同期减少8.1%，5月未季调后的经常帐盈余为1.205万亿日元，低于预期1.32万亿日元。其中出口额年增33.8%，进口年增37.8%。澳大利亚：6月失业率下降至5.1%澳大利亚6月就业人口增加4.59万人，远高于预期1.75万人，全职就业人数增加1.84万人，达到779万人，兼职就业人数增加2.75万人，至331万人。6月季调后失业率为5.1%，低于预期5.2%。图五、澳大利亚失业率6月TD-MI通胀指数年率3.6%，提升央行加息预期TD证券/墨尔本研究所公布数据显示，澳大利亚6月通胀指标月率上升0.3%，年率升幅3.6%，大大超过澳联储2-3%的长期通胀目标区间上限。数据意味着澳联储6月的通胀数据可能超过预期，澳联储在7月28日公布第二季度CPI，该数据是澳联储决定8月是否加息的重要因素。澳联储维持利率不变，会后言辞乐观澳联储宣布维持利率4.5%不变，会后声明指出，全球经济继续扩张，与趋势增长步伐一致。不过扩张呈现不平衡局面。重要发达国家经济体仅出现温和复苏，而亚洲和拉丁美洲地区的经济表现强劲。欧洲国家产出近期一直在改善，但鉴于政府面临预算约束，以及该地区银行业面临压力，经济前景难料；美国上半年经济表现相对强劲，但劳动力市场改善缓慢；中国经济增长开始放缓至更加可持续的水平。澳洲国内商品价格仍处于高位，贸易条件接近两年前峰值，良好的贸易条件将帮助推高收益和需求，预计澳大利亚未来一年产出将呈趋势水平增长；消费支出温和增长，家庭消费出现一定程度的谨慎，但多数指标表明企业投资未来一年将增长；企业信贷似乎已经企稳，尽管部分行业的信贷条件仍然艰难，住房信贷余额已在以坚实的步伐扩张，但房屋价格的上涨步伐已经放缓。6月AIG建筑业表现指数下降至46.4澳洲6月AIG建筑业表现指数下降6.8点至46.4，指标低于50荣枯线，表明澳洲营建部门的活动正在收缩。AIG在声明中表示，澳州建筑业下滑反映出取消首次购房者优惠政策的延迟影响以及从2009年10月起上调利率而日益积累的影响，住宅建筑和公寓建筑活动的收缩增强了澳洲家庭支出温和的迹象。由于新订单指数下降，澳州未来几个月建筑业可能还会收缩。澳大利亚5月贸易顺差扩大至16.5亿澳元受到铁矿石、煤炭价格以及黄金出口的攀升，澳大利亚5月贸易顺差扩大至16.5亿澳元，大大高于预期5亿澳元。5月份的进口增长4%，至231亿澳元；出口增长6%，至247亿澳元。图六、澳大利亚贸易帐加拿大：6月失业率下降至7.9%加拿大6月就业人数增加9.2万人，预期为增加1.5万人，失业率下降至7.9%，预期为8.1%。图七、加拿大失业率6月新屋开工月率下降3.1%，5月营建许可月率大幅下降10.8%加拿大6月新屋开工月率下降3.1%，至18.93万套，预期为19.05万套。6月的新屋开工主要是由于加拿大安大略省多户新屋开工的下降。未来预计加拿大的新屋开工活动增速会放缓。加拿大5月营建许可月率下降10.8%至59.8亿加元，是预期下降2%的5倍多。5月非住宅和独户住宅建筑大幅下滑。营建许可的大幅下降表明供应正在下降，住宅和非住宅建筑的量和价都出现了广泛的下降。07.02-07.06行情回顾：本周和我们上周预想的一样，美元指数继续回调探底，从周线图上看，美元回调接近20周线，不过没有结实的踏上20周线和50%的回档线上。具体的结果如下表，美元指数下跌40点，澳元和加元受到全球股市和本身经济数据的提振大幅上扬，欧元和瑞郎也录得涨幅。而英镑却逆势大跌，英国央行利率会议后无声明和数据不好不坏，以及技术调整可能使得本周英镑跌势的主要原因。日元在经历时连续大涨后也开始显露颓势，出现了下跌调整。黄金和原油分化，原油受到美元下跌、股市大涨和美国原油库存大减的多重因素提振，本周大涨近4.3美元，而黄金的避险情绪消退，本周仍下跌，不过周五收回了大部分跌势，最终下挫5美元。图八、美元指数周线图07.02-07.06开盘最高最低收盘震幅涨幅美元指数84.3884.8283.6283.98120-40欧元1.25581.27221.24791.263924381英镑1.51961.52371.50511.5061186-135澳元0.84120.8790.83160.8769474357加元1.06241.06761.02951.0337381287瑞郎1.06321.06731.04791.056919463日元87.7388.787.018