1031中金-A股投资策略周报101031

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新加坡）有限公司提供于符合FinancialAdvisersRegulationsandtheSecuritiesandFuturesActandRegulations定义下的accreditedinvestorsand/orinstitutionalinvestors。发布本报告于此类投资者,有关财务顾问将不需要根据新加坡之FinancialAdvisersAct第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询,新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。投资策略周报研究报告侯振海分析员，SAC执业证书编号：[e-mail]王慧张博分析员，SAC执业证书编号：S0080210030003分析员，SAC执业证书编号：[e-mail]@cicc.com.cn上证综指十日表现风格指数十日表现中小板与创业板股票完成全年预测盈利存在较大压力资料来源：朝阳永续，Wind，中金公司研究部本周A股策略观点y市场经过前期较快的上涨，近来市场再度陷入盘整走势。中小盘题材热点个股再度活跃，反映了市场短线资金依然较为乐观，但总体上缺乏推动大盘向上攻击的增量资金的当前现实。但我们认为，仅靠小盘股市场难以突破上方重要阻力位，而市场情绪仍有提升空间，做多动力依然存在，因此我们预期市场在短期盘整后依然有望走出一波新的上攻行情。因此，我们建议投资者在未来两周内可以逢低吸纳部分调整的中大盘股。y本周值得关注的有两大事件，一是11月3日美联储议息会议上将宣布第二轮数量宽松政策。我们认为，如果宣布的数量符合或略低于市场预期带来美元反弹和市场调整的话，投资者可以趁此机会逢低介入。二是中小盘创业板股票解禁高峰即将来临，因此对于相关股票是否依然能够保持前期强势值得关注。y三季度盈利报告基本公布完毕，全部A股一至三季度净利润同比上涨38.2%，三季度单季比二季度环比改善1%。一至三季度累计完成全年预测的77.7%，隐含四季度盈利环比三季度下降17.1%，同比增长19.6%。y非金融行业2010年三季度盈利环比增速已经由二季度的19.2%大幅下滑到-0.3%，主要源于营业收入增长显著放缓，费用管理的贡献率均由正转负。y我们看到创业板和中小板2010年市场一致盈利预期已被大幅下调，但即便为了实现当前市场的2010年全年盈利预测，中小板与创业板个股四季度还需要完成全年盈利的37.5%和36.0%，相当于环比增长55.6%和54.4%。我们认为达到预期的难度很大，市场对于中小板和创业板个股的盈利预期仍将继续下调。y大盘股和小盘股这种盈利状况和股价走势持续背离状况并非完全非理性。我们统计发现A股市场总体给与股东的现金回报持续为负，投资者难以真正通过投资获益，因此A股市场重投机博弈轻投资价值存在合理性。但我们也统计发现，业绩被上调的公司的股价在未来一段时间内表现显著好于盈利被下调的公司，因此盈利分析对投资者的价值依然存在。2010年10月31日A股研究部三季度盈利报告分析94096098010001020104010601080110010-1810-1910-2010-2110-2210-2510-2610-2710-2810-29中证100中证200中证5002900292029402960298030003020304030603080310010-1810-1910-2010-2110-2210-2510-2610-2710-2810-29上证指数2010年上下半年盈利占比50.5%50.0%38.4%40.7%26.7%26.2%24.1%23.3%22.8%23.9%37.5%36.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%中证100沪深300创业板中小板1H3Q4QEA股市场：2010年10月31日本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新加坡）有限公司提供于符合FinancialAdvisersRegulationsandtheSecuritiesandFuturesActandRegulations定义下的accreditedinvestorsand/orinstitutionalinvestors。发布本报告于此类投资者,有关财务顾问将不需要根据新加坡之FinancialAdvisersAct第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询,新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。2一周市场回顾股指震荡回落，板块表现分化上周美股走势平稳，经济数据喜忧参半。A股市场周一大涨近3%，之后四天连续调整，权重板块低调持弱，新兴热点层出不穷。A股新增股票开户数创4月以来的新高，表现了正面的市场情绪。整个10月上证综指涨幅12.17%，创14个月最大月涨幅。国际方面，美股上周走势平稳，经济数据喜忧参半。8月份标准普尔/Case-Shiller房价指数从前月有所下跌，结束了自4月份以来的上升趋势。10月份消费者信心指数从9月份的48.5上升至50.2，这一结果要好于49.0的市场预期。9月份的新屋销量环比增长6.6%，连续第二个月上涨，销售总量超出市场预期。尽管如此，销售总量依然明显低于政府购房抵税政策到期时的水平。上周的首次申领失业金人数环比意外下降，好于市场预期，同时创下近3个月以来新低。未来美国经济企稳，市场情绪好转，盈利超出预期，存量资金充足等因素都将有利于美股的走势。近期美国的议息会议，中期选举等重大事件也会对股市产生影响。国内方面，十七届五中全会10月18日闭幕，会议审议通过有关“十二五”规划的建议，明年5月将出台“十二五”正式规划。中国人民银行27日发布的《2010年三季度中国宏观经济形势分析》报告认为，未来经济增长将趋缓，但物价上涨压力仍不容忽视，全球经济出现二次探底的可能性不大，通胀问题已成为当前讨论的焦点。国家发改委25日晚间通知，国内成品油价格于26日零时上调，汽油、柴油每吨提高230元和220元。相当于90号汽油每升上调0.17元，０号柴油每升上调0.19元。国内航油出厂价由5470元每吨上调220元到5690元每吨，升幅为4％，调整幅度基本符合预期。工信部发布《机械基础零部件产业振兴实施方案》，重点提升装备制造业整体水平，推动机械基础零部件产业结构优化升级，提出3年内，重大装备基础零部件配套能力提高到70%以上。利好零部件加工企业、机床企业及国产化率较低的装备制造企业。天相数据显示，截至2010年10月27日，共有60家基金公司旗下704只基金披露三季报，偏股型可比基金仓位为82.06%，同上季度相比大幅上升了9.15个百分点。三季度基金增持的行业集中在机械、食品饮料、批发零售贸易等，减持力度较大的有金融保险、交通运输等行业。市场方面，周一，沪深股市早盘高开回探后，一路震荡上行，代表新兴产业方向的中小、创业两板块继续高歌猛进，激励股指再度攀升，午后，券商、有色等板块更是突然发力，上证综指夺回3000点整数位，中小板综合指数继续刷新历史新高。周二，受成品油价格上调刺激，石化巨头早盘大幅高开，引领沪深股市一度上扬，随后在获利抛盘打压下，股指转为震荡下行，午后更是一度快速下挫，整日呈震荡整理态势。周三，承接昨日整理态势，沪深股市早盘低开，经银行板块拉抬，沪指曾一度翻红，后受保险赎回及人民币影响，股指再度转而下跌，午后更是放量下挫，且下破整数关口，沪指终以中度跌幅收盘。周四，沪深股市早盘企图收复整数关口，但权重板块依然承压，邻近午间收盘，股指开始加速下滑，午后虽一度翻红，但买盘稍显不济，致股指再度滑落，后经券商等板块拉抬，沪指缩减跌幅，终以小跌收盘。周五，沪深股市早盘延续调整，临近午间收盘，在诸多热点激励下，股指开始转而上行，午后逐步收回跌幅，但随后权重板块依然疲弱下行，终使沪指以小跌收盘。行业方面，作为七大新兴产业之一的新材料板块持续受到资金追捧，尤以磁性材料为最，受此影响，软件及服务，电子元器件，电气设备，技术硬件及设备等行业成为市场热点。证券地产行业经过前期的调整，上周也有所表现。另外，化工、有色、传媒、建材等行业也涨幅居前。而金融板块跌多涨少，保险银行跌幅居前。前期领涨的煤炭板块成为上周盘中做空的主要板块。风格方面，中小盘股跑赢大盘股。创业板指数和中小板指数均创出本轮上涨的新高。全周来看，上证综指微涨0.1%收于2978点，深证成指上涨1.1%收于13367点，沪深300指数微涨0.1%收于3380点。研究部本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新加坡）有限公司提供于符合FinancialAdvisersRegulationsandtheSecuritiesandFuturesActandRegulations定义下的accreditedinvestorsand/orinstitutionalinvestors。发布本报告于此类投资者,有关财务顾问将不需要根据新加坡之FinancialAdvisersAct第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询,新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。3风格指数表现一周(%)-2.2-0.91.01.93.33.6-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0A含H指数中证100中证800中证200A含B指数中证500风格指数表现YTD(%)-11.5-10.5-1.7-1.37.912.7-15.0-10.0-5.00.05.010.015.0中证100A含H指数A含B指数中证800中证200中证500A股行业表现一周(%)-7.1-2.3-2.1-0.4-0.20.10.10.30.40.61.21.31.41.51.51.91.92.02.12.42.52.93.03.43.53.53.73.73.84.24.86.97.8-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.0保险银行煤炭零售电力建筑与工程汽车及零部件交通基础设施石油天然气家庭日用品城市公用事业钢铁家庭耐用消费品中金A指食品饮料酒店旅游及餐饮农业通信交通运输服务医疗保健林业与造纸包装机械工业综合建材传媒房地产证券有色金属技术硬件及设备化工电气设备电子元器件软件及服务A股行业表现YTD(%)-27.7-24.9-23.4-22.0-21.2-15.8-13.4-8.3-4.3-1.8-1.00.23.03.03.85.87.38.08.38.58.69.010.915.81