XXXX年第一次集中招标分析：开关、配电、电缆、二次设备行业各具

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业报告工业|电力设备中性（维持）国家电网公司2012年第一次集中招标分析2012年1月31日开关、配电、电缆、二次设备行业各具看点上证指数2285行业规模占比%股票家数（只）995.0总市值（亿元）53612.6流通市值（亿元）38642.4行业指数%1m6m12m绝对表现-0.1-28.5-40.2相对表现-5.5-11.8-20.3资料来源：港澳资讯、招商证券本报告分析了国家电网公司2012年第一次集中招标中主要设备招标数量及产品使用类型变化，在招标总金额整体平稳的情况下，我们认为由于一次开关设备GIS使用比例大幅提高、配电开关招标集中度提高、电缆招标数量上升、二次设备数量及智能化率均有提高，相关领域的上市企业有投资的机会。变压器设备招标数量略降，金额稳定。330kV及以上变压器设备招标容量较2011年第一批下降28.5%，220kV变压器设备招标容量下降27.4%，110kV及以下变压器招标数量增长46.6%。变压器招标总容量下降7.9%，由于110kV变压器比例较高，其单位容量价格高于高电压等级单价，我们认为本次招标变压器采购金额将略高于2011年第一批采购金额。开关设备组合电器使用比例提高。瓷柱式断路器、罐式断路器及组合电器按照断路器间隔数量来看，330kV及以上的设备招标数量较2011年第一批下降64.2%，220kV设备招标数量下降17.4%，110kV及以下设备招标数量增长45.6%。GIS组合电器的招标比例持续提升，330kV及以上的设备GIS的比重上升至79.4%，220kV设备GIS的比重上升至59.3%，110kV及以下GIS比重上升至59.6%。虽然各种类型断路器产品招标总量下降，但由于GIS比重的提高，招标采购金额较2011年第一批有所上升。中压开关设备集中招标数量大幅提高。2012年第一批35kV中压开关设备采购量802台套，10kV中压开关采购7018台套，采购金额约为6.8亿元，而2011年初由于集中采购的方式刚开始改变，第一批集中采购数量较少，约为5000万元。中压设备的集中采购，有利于国内品牌企业扩大市场占有率，推动行业整合。电缆设备招标数量同比增长。220kV电缆招标数量较2011年第一批略增5.8%，110kV电缆招标数量增长127%。城市电网电缆化率的要求将持续推动电力电缆行业以较快速度增长。二次设备招标量及智能化率双双提高。二次设备由于产品升级替代以及集中度的提高，本次招标的数量较2011年第一批的招标数量有较大增幅，66kV&110kV保护类产品增加了173%，220kV保护类产品增加了27.8%，330kV及以上保护类产品增加了39.7%。66kV&110kV变电站监控系统增加了193%。智能设备比例提高，保护类产品智能化比例达到49.2%，监控系统智能化比例达到73%。二次设备制造企业将整体获益。投资建议。建议关注将受益于本次招标的相关上市公司平高电气（600312）、森源电气（002358）、东源电器（002074）、汉缆股份（002498）、国电南瑞（600406）、四方股份（601126）、许继电气（000400）。汪刘胜[e-mail]1090511040037研究助理王海东[e-mail]黄炜[e-mail]-50-40-30-20-1001020Jan/11May/11Sep/11Jan/12(%)电力设备沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page22012年1月16日，国家电网公司启动了2012年第一批集中招标，今年集中招标的批次仍为6次，与2011年相同。从本次招标的总量看，一次设备220kV及以上设备招标数量低于2011年第一批招标数量，110kV及以下设备招标数量增长明显，二次设备采购数量和智能化比例大幅提高。对比招标的数量以及年初国家电网公司2012年工作会议提到的工程规划，我们认为今后几批高电压等级的设备招标数量将有所上升，并最终高于2011年招标总量，但由于高电压等级工程交货期较长，对于设备制造企业收入确认将会体现在2013年。从本次招标数据来看，对低电压等级的设备制造企业以及二次设备制造企业有利。由于招标设备庞杂，这里我们选择具有代表性的变压器、断路器、中压开关、电缆以及二次设备进行分析。其他设备，电抗器与电容器与变压器的使用数量趋势相近，隔离开关、互感器、避雷器与敞开式断路器的使用相关联，招标数量趋势相近，且不存在较多投资机会，这里将不再详细分析。一、变压器330kV及以上变压器设备招标容量较2011年第一批下降28.5%，220kV变压器设备招标容量下降27.4%，110kV及以下变压器招标数量增长46.6%。变压器招标总容量下降7.9%，由于110kV变压器比例较高，其单位容量价格高于高电压等级单价，我们认为本次招标变压器采购金额将略高于2011年第一批采购金额。图1：国家电网集中招标330kV及以上变压器历年招标总量统计（MVA）资料来源：国家电网公司、招商证券02000040000600008000010000012000007010702070307040705070607070708070908010802080308040805080608070808090109020903090409050906090709081001100210031004100510061101110211031104110511061201MVA行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图2：国家电网集中招标220kV变压器历年招标总量统计（MVA）资料来源：国家电网公司、招商证券图3：国家电网集中招标66kV&110kV变压器历年招标总量统计（MVA）资料来源：国家电网公司、招商证券二、断路器瓷柱式断路器、罐式断路器及组合电器按照断路器间隔数量来看，330kV及以上的设备招标数量较2011年第一批下降64.2%，220kV设备招标数量下降17.4%，110kV及以下设备招标数量增长45.6%。从开关的使用类型来看，GIS组合电器的招标比例持续提升，330kV及以上的设备GIS的比重上升至79.4%，220kV设备GIS的比重上升至59.3%，110kV及以下GIS比重上升至59.6%。由于开关类型使用改变以及110kV及以下设备采购量大幅增加，我们认为本次招标断路器及组合电器总的采购金额应该高于2011年第一批采购金额2~3亿元。由于国产设备在组合电器的占比较高，本次断路器及组合电器设备招标对国内主要高压开关制造企业有利，建议关注开关行业上市公司平高电气（600312）。02000040000600008000010000012000014000007010702070307040705070607070708070908010802080308040805080608070808090109020903090409050906090709081001100210031004100510061101110211031104110511061201MVA0100002000030000400005000060000700008000090000MVA行业研究敬请阅读末页的重要说明Page4图4：国家电网集中招标330kV及以上断路器累计招标量（台/间隔）资料来源：国家电网公司、招商证券图5：国家电网集中招标220kV断路器累计招标量（台/间隔）资料来源：国家电网公司、招商证券010020030040050060070080090007010702070307040705070607070708070908010802080308040805080608070808090109020903090409050906090709081001100210031004100510061101110211031104110511061201瓷柱式断路器罐式断路器组合电器050010001500200025003000350007010702070307040705070607070708070908010802080308040805080608070808090109020903090409050906090709081001100210031004100510061101110211031104110511061201瓷柱式断路器罐式断路器组合电器行业研究敬请阅读末页的重要说明Page5图6：国家电网集中招标66kV&110kV断路器累计招标量（台/间隔）资料来源：国家电网公司、招商证券三、中压开关国家电网公司自2011年开始将新建66kV及以上变电站的中压配电开关集中至国家电网招标平台统一采购。2012年第一批35kV中压开关柜的采购数量较2011年第一批增长175%，10V中压开关在2011年第一批没有采购，采购数量的巨大变化一方面是由于去年集中采购实施有一个过程，但通过高电压等级设备采购数量看，110kV变电站数量增幅较大，带动了中压配电设备的使用。集中招标有利于中压开关行业的整合，对国内中压开关龙头企业是利好。建议关注的中压开关设备上市公司森源电气（002358）、鑫龙电器（002298）、东源电器（002074）。图7：国网集中招标35kV中压开关累计招标量（台套）图8：国网集中招标10kV中压开关累计招标量（台套）资料来源：国家电网公司、招商证券资料来源：国家电网公司、招商证券四、电缆220kV电缆招标数量较2011年第一批略增5.8%，110kV电缆招标数量增长127%。随着城镇化进程不断推进，电力需求增长以及城市架空线入地均会推动电缆的使用数量，从历年集中招标中标结果看，汉缆股份（002498）的中标比例持续上升，2011年220kV010002000300040005000600070008000900010000瓷柱式断路器罐式断路器组合电器050010001500200025003000350040004500500011011102110311041105110612010200040006000800010000120001400016000180001101110211031104110511061201行业研究敬请阅读末页的重要说明Page6及110kV电缆的集中招标中市场份额第一，建议投资者关注。图9：2007-2012第一批国家电网集中招标220kV电缆累计招标长度（千米）资料来源：国家电网公司、招商证券图10：国家电网集中招标66kV&110kV电缆累计招标长度（千米）资料来源：国家电网公司、招商证券010020030040050060070080090010000701070207030704070507060707070807090801080208030804080508060807080809010902090309040905090609070908100110021003100410051006110111021103110411051106120105001,0001,5002,0002,5003,0003,500行业研究敬请阅读末页的重要说明Page7五、二次设备二次设备由于产品升级替代以及集中度的提高，本次招标的数量较2011年第一批的招标数量有较大增幅，66kV&110kV保护类产品增加了173%，220kV保护类产品增加了27.8%，330kV及以上保护类产品增加了39.7%。66kV&110kV变电站监控系统增加了193%，220kV变电站监控系统增加了5%，330kV及以上变电站监控系统3套，较2011年减少1套。智能设备比例提高，保护类产品智能化比例达到49.2%，监控系统智能化比例达到73%。智能化设备的采购价格较常规产品较高，智能化比例的提升使二次设备制造企业受益。建议关注相关上市公