当前位置:首页 > 商业/管理/HR > 管理学资料 > 全球央行集体出动-祭出QE钱去哪儿了
基本面:金融危机以来全球主要央行纷纷祭出超常规货币宽松的“大杀器”,六七年来不断掀起印钞风潮、制造流动性洪流。这些央行增发的货币都去哪儿了?中泰证券给了我们一个明确的回答。欧洲央行周二(11月3日)发布的一份报告称,向银行提供长期贷款以及量化宽松(QE)举措正在让企业和公共部门的借贷变得更加容易。目前距离欧洲央行扩大量化宽松政策可能只有几周时间了。这份报告由包括行长德拉基在内的央行执委会签署,报告显示执委会对央行重振欧元区经济战略的两大关键支柱继续保持信心。“两项计划对银行业融资成本都会产生正面影响,这样一来就会鼓励银行将融资成本降低得到的好处转让一些给最终借款人,提供更多条件更优惠的贷款,”报告的作者这样写道。欧洲央行官员在报告中称,针对银行业者的定向长期再融资操作(TLTRO)已经转化为逾1000亿欧元的对企业信贷。银行业者在该操作中总共提取了约4000亿欧元欧洲央行提供的信贷。这远低于欧洲央行先前的预期,但欧洲央行认为,此举加上量化宽松(QE)能够降低借贷成本。透过印钞和打压政府债券收益率,欧洲央行让银行业者信贷业务更有利可图,因对企业或个人提供贷款的回报开始超过公债的收益率。该报告显示出借贷条件变得宽松起来。然而欧元区的企业借贷规模缩小,因债务危机结束且信心有所消退。最近几个月,爱尔兰、希腊和西班牙的企业借贷规模出现了明显下降。但根据欧洲央行数据,在欧元区最大经济体--德国,信贷规模在不断扩大,总体趋势近期已经开始有了少许改善。欧洲央行行长德拉基周二(11月3日)表示,欧洲央行政策制定者将于12月会议上评估所实施货币政策的刺激程度,管委会愿意也有能力在必要时,利用职权范围的所有可获得的工具采取行动。“尽管欧元区内需求依然富有弹性,对新兴市场成长前景以及其他外部因素之担忧导致成长和通胀前景面临下档风险,”德拉基在法兰克福的欧洲文化活动上表示。“在此情形下,将需要在管委会12月会议上重新审视货币政策的宽松度,”德拉基补充道。“管委会愿意也有能力利用职权范围的所有可获得的工具采取行动,以维持适当程度的货币宽松度。”德拉基指出,我们将实现我们的价格稳定政策任务;通胀既不应太高,也不应过低;资产购买进展顺利,并持续对企业和家庭信贷成本和可获得性发挥积极作用。美国量化宽松(QE)释放的货币80%还沉淀美联储,联邦政府、企业和金融部门资产负债表状况仍然较差;欧元区QE也有80%的释放货币留在欧洲央行,但欧洲企业的信贷规模萎缩已经结束;日本QE真正奏效始于2013年,释放的大部分货币也留在央行,但已促使日本银行业资产规模扩张30%,信贷规模相对低点回升了10%。从上述三地区QE的历程来看,中泰证券认为,态度坚决、明确的大规模QE对经济有非常明显的正面刺激作用,其对实体经济的影响表现在以下三方面:?金融机构资产规模的大幅扩张,先是配置高流动性资产,后期会逐渐转向流动性偏低的其高收益资产;?部分资金进入金融机构的资本金,提高金融机构的抗风险能力和风险偏好;?通过本币贬值提高出口产品的竞争力。但问题是,QE释放的大部分资金仍留在央行的资产负债表,今后要如何保持刺激政策的可持续性?美联储退出QE已经使部分领先指标显著下滑,如果美联储抛售到期资产,将使金融机构面临缩表压力,对实体经济的负面作用将更大。如何解决经济对QE的依赖将是全球央行未来要面对的问题。过去几日,央行决策者的言论令欧洲央行需要尽快采取更多刺激措施,使通胀率回升至接近2%目标的预期冷却下来。欧洲央行(ECB)管委诺沃特尼周一称,该央行考虑加大购债举措以提振通胀,这是正确的,但应三思而后行。欧洲央行行长德拉基周末发表的讲话也被许多市场人士解读为充其量是模棱两可,没有确认将进一步下调存款利率。因此,周二的讲话令德拉基有机会改变这一口径。欧央行行长德拉吉称,欧央行官员将在12月重新审视货币政策立场,以评估是否为经济提供了足够的支撑。周二,德拉吉在法兰克福的一项文化活动上表示,欧元区的内部需求仍然强劲,但对于新兴市场经济增长前景的担忧“为经济增长和通胀前景带来下行风险”。“在此背景下,12月理事会会议将需要重新审视货币政策的宽松程度,”德拉吉的这一表态令其在10月22日发出的信号有所加强。“如有必要,理事会愿意并能够使用其职权范围内所有可用的手段,以保持货币政策适度宽松。”这位欧央行负责人称,历史证明对于繁荣和稳定而言,通货紧缩和通货膨胀的危害可能同样大。他强调,目前资产购买计划进展顺利,但欧央行希望做的更多。上周六欧洲央行行长德拉吉发表公开言论指出,欧洲央行将采取一切必要行动来实现中期通胀目标。德拉吉强调,是否有必要推出更多刺激措施是个开放的问题,现在就论断要进一步降低已为负值的存款利率还为时尚早。货币市场行情显示,市场预期欧洲央行在12月3日会议上降息的机率为60%。野村外汇分析师YujiroGoto称,“德拉吉周末的讲话较之前显得更加平衡和中性,引发了一些欧元空头回补。”摩根士丹利分析师在一篇晨间报告中指出,德拉吉称12月是否扩大刺激措施是个开放性问题,这使欧洲央行的政策立场较为强硬。摩根士丹利分析师称,“我们认为这番表态是在管理预期心理的一部分,以便万一欧洲央行12月调降存款利率时,还能保有一些惊讶成份,”欧洲央行管委诺沃特尼Nowotny周一也发表公开言论指出,欧洲央行尚未就是否扩大QE作出决定,他还呼吁在采取行动前应三思。不过诺沃特尼还表示,当通胀目标难以达成时,欧洲央行必须行动,QE避免欧洲出现更大的问题,建议在QE问题上采取谨慎而果断的行动。此外,日内德国以及欧元区10月制造业PMI表现都好于预期,对欧元有所支撑。具体数据显示,德国10月制造业PMI终值52.1,预期51.6,初值51.6;欧元区10月制造业PMI终值52.3,预期52.0,初值52.0。Markit经济学家认为,整体PMI数据显示德国企业环境正在进一步温和改善。然而现在就认为德国制造业正处于放缓阶段,或者说10月制造业PMI数据显示制造业出现短暂放缓迹象,还为时尚早。技术面:从技术上来看,美元指数日线图5、10、20日均线呈多头排列,为汇价提供较强的支持。但由于短线拉升过急,上方的抛压较大,令美元冲高回落。只要美元指数日线收盘保持在96.60—96.70这个支持区间之上,美元的整体反弹的走势还会得以延续。否则的话,美元指数下跌的目标将会指向96.10—96.20,但跌破96.00的可能性不大。美元指数今天下跌的初步支持在97.00—97.05,短线重要支持在96.80—96.85。美元指数反弹的阻力在97.45—97.50,短线重要阻力在97.80—97.85。欧元/美元昨天受阻在1.1030之下,反弹的高低在降低,意味着欧美上涨的动能不强。跌破1.1000后令汇价更趋向弱势方向发展。虽然短线汇价在1.0900左右的支持还不会被跌穿,只要今天反弹不能够有效站稳在1.1000之上的话,后市跌破1.0900就是时间问题。美元指数:可以在97.50----96.80的区间下限买入,有效破位30点止损,目标在区间的上限。欧元/美元:可以在1.1010--1.0920的区间上限卖出,有效破位40点止损,目标在区间的下限。英镑/美元:可以在1.5470---1.5380的区间上限卖出,有效破位40点止损,目标在区间的下限。美元/瑞郎:可以在0.9935----0.9855的区间下限买入,有效破位40点止损,目标在区间的上限。美元/日元:可以在121.55----120.65的区间下限买入,有效破位40点止损,目标在区间的上限。澳元/美元:可以在0.7230----0.7150的区间下限买入,有效破位40点止损,目标在区间的上限。责任编辑:hpf贵阳百度公司完!转载请注明出处,谢谢!
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