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融资融券业务培训主讲人：李春洪日期：2018年5月目录Contents020101030402融资融券业务概述篇融资融券业务基础篇融资融券业务策略篇融资融券业务常见问题•融资融券业务概述篇一、融资融券发展现状概述篇——发展现状目录Contents融资融券业务最早起源于19世纪的美国，我国于2010年开始进行融资融券试点，我公司于2012年6月正式开展融资融券业务。东吴证券与沪深两市融资融券规模比较（单位：万元）（1）市场两融总规模历史最高2.2万亿元，目前约1万亿元。我公司两融规模历史最高205亿元，目前规模约80亿元，行业排名从23名下滑至32名。（2）我公司两融市占率自2017年以来持续下滑，由0.93%下滑至目前0.80%。东吴证券两融市占率曲线二、融资融券概念概述篇——定义目录Contents1、定义：融资融券交易是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券或借入上市证券卖出的行为。即融资交易（看多）和融券交易（看空）。“融资”和“融券”都只是一种投资交易方式，本身无所谓好坏，关键是方向的选择和策略的运用。2、我公司优势：融资资金充裕，融券券源品种丰富，可提供个性化服务。概述篇——区别目录Contents3、融资融券与普通交易区别融资融券交易普通证券交易资金、证券向证券公司借入资金或证券足额资金或证券保证金要求一定比例的保证金100%杠杆效应有无法律关系委托买卖关系资金借贷关系委托买卖关系风险承担自行承担还会给证券公司带来风险自行承担交易权限交易指定范围的证券所有证券三、融资融券的作用概述篇——作用目录Contents1）为投资者提供了多样化的投资机会和风险回避手段2）有利于提高投资者的资金利用率3）有利于增加反映证券价格的信息投资者市场作用公司或营业部1)提高收入（包括息差和佣金）2)为投资者提供更多的策略技巧，提高客户的黏性3)减少中高端客户的流失4)有利于推动证券公司的产品创新1）活跃市场交易2）给市场带来增量资金3）完善市场的价格发现功能•融资融券业务基础篇基础篇——开户流程目录Contents一、开户流程基础篇——基本概念目录Contents二、基本概念（1）可充抵保证金通俗的讲，就是客户进行融资或融券时，提交的担保物。可充抵保证金包括现金和担保证券。现金充抵时100%折算，证券充抵时有一定的折算率。交易所证券折算率规定：上证180、深证100指数成份股股票的折算率最高不超过70%，其他A股股票折算率最高不超过65%；被实施风险警示、暂停上市、进入退市整理期的证券，静态市盈率在300倍以上或者为负数的A股股票，折算率为0%。例如：如果某客户信用账户内有100万元现金和100万元市值的证券A，假设证券A的折算率为70%。那么，该客户信用账户内的初始可用保证金为170万元（100万元现金×100%+100万元市值×70%=170万元）。若某天证券A的静态市盈率大于300，则折算率调0，上述可用保证金将变为100万元。基础篇——基本概念目录Contents（2）保证金可用余额（即可用保证金）保证金可用余额是指客户用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去客户未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。计算公式为：保证金可用余额＝现金+∑（充抵保证金的证券市值×折算率）+∑［（融资买入证券市值－融资买入金额）×折算率］＋∑［（融券卖出金额－融券卖出证券市值）×折算率］－∑融券卖出金额－∑融资买入证券金额×融资保证金比例－∑融券卖出证券市值×融券保证金比例－利息及费用基础篇——基本概念目录Contents（3）标的证券概念及范围标的证券是指可作为融资买入和融券卖出的证券。交易所和证券公司可以定期或不定期地调整标的证券范围并公告。超出标的范围的融资或融券委托将被拒绝。目前我公司融资标的与交易所公布的融资标的保持一致；我公司融券标的范围小于交易所融券标的范围。（4）各概念相关关系担保物担保证券标的证券现金基础篇——基本概念目录Contents（5）保证金比例保证金比例是指投资者融资买入（融券卖出）时交付的保证金与融资金额（融券金额）的比例。（目前公司融资保证金比例为100%，融券保证金比例为60%）由券商设置，用于控制融资融券的杠杆融资保证金比例*（融资买入证券数量×买入价格）=保证金融券保证金比例*（融券卖出证券数量×买入价格）=保证金例：投资者融资买入某标的证券100万元，融资保证金比例为100%，那么将占用100万元的保证金。投资者融券卖出某标的证券100万元，融券保证金比例为60%，那么将占用60万元的保证金。基础篇——基本概念目录Contents（6）维持担保比例（关注、警戒、平仓线）维持担保比例是指客户信用账户内担保物价值与其融资融券债务之间的比例。其计算公式为：维持担保比例=（现金+信用证券账户内证券市值总和）/(融资买入金额+融券卖出市值＋利息及费用总和)×100%，其中：融券卖出市值=融券卖出数量×市价简单理解即：总资产/总负债。关注线150%、警戒线140%、平仓线130%、盘中实时平仓线110%、担保物提取线300%提高维持担保比列有两种方式：追缴保证金即(原有资产+m)/原有负债=目标比例减少负债即(原有资产-m)/(原有负债-m)=目标比例基础篇——基本概念目录Contents（7）集中度定义：信用账户单一证券持仓占总资产的比例。（券商设置，用于控制单票重仓风险）我公司决定自2018年3月1日起调整信用账户单一证券持仓集中度实时控制指标，具体如下：维持担保比例（%）单票占总资产比例（%）备注小于180不高于60部分标的可不受维持担保比例限制（详见官网公告）180-220不高于80大于220达到100基础篇——交易概述目录Contents三、交易概述1、提交可充抵保证金（提交资金或证券）普通账户信用账户资金账户证券账户资金账户证券账户三方银行登记公司基础篇——交易概述目录Contents（1）担保资金划转——信用银证转账信用资金帐户的三方存管转帐系统是完全独立于普通账户的三方存管转帐系统的，投资者需要在商业银行重新开立信用资金账户，开通方式与普通账户的三方存管开通方法一样。开通信用账户三方存管后，资金划转操作如下图：基础篇——交易概述目录Contents（2）担保证券划转——信用担保品划转投资者在其普通证券账户与信用证券账户之间以非交易过户方式，双向划转证券，生效时间为T+1日，划转后成本价会变成现价。基础篇——交易概述目录Contents2、融资或融券交易流程融资交易融券交易融资买入直接还款卖券还款融资买入强制平仓融券卖出直接还券买券还券融券卖出强制平仓“开仓”“平仓”“开仓”“平仓”担保卖出有相应负债的证券基础篇——交易概述目录Contents（1）担保证券买入使用信用账户“可买担保品资金”买入股票，和普通股票账户买入功能相同，客户只需支付佣金，无需支付利息。担保买入功能只能买入担保品证券，不在担保品证券列表中的证券不允许买入（如*ST等）。基础篇——交易概述目录Contents（2）担保证券卖出担保卖出持仓证券，和普通股票账户的卖出功能相同。但如果存在融资负债时，担保卖出会涉及到偿还利息和相对应证券的融券负债。基础篇——交易概述目录Contents担保证券卖出——了结负债顺序例：投资者持有市值分别为100万的A、B、C三只股票，其中A有负债100万，B负债有1万，C没有负债，当投资者担保证券卖出A和B时都会去偿还负债，担保证券卖出C时只会偿还月度结息的负债。注:担保证券卖出100万的B股票（假设一笔成交），优先偿还月度结息和B股票的1万负债，剩余约99万会去偿还A股票的负债。如果投资者想卖出B股票作调仓换股，应先卖出1万的B股票，了结B股票的负债后再卖出B股票。此时卖出B股票所得的资金不会偿还负债。卖出对应有负债的先还负债，对应无负债的还完利息后不会还其他负债。月度结息的负债卖出证券对应的负债其他负债变成自有资金基础篇——交易概述目录Contents（3）融资买入投资者以保证金为担保向证券公司借资金买入标的证券。投资者需支付交易佣金和利息等。融资买入的金额受可用保证金、可用授信额度、标的证券范围、单票集中度的限制、券商可用融资额度。基础篇——交易概述目录Contents（4）卖券还款卖出信用证券账户内证券所得资金偿还融资负债（买入款和利息）。输入证券代码后，显示证券可用数量，以及融资负债金额。基础篇——交易概述目录Contents卖券还款——了结负债顺序A、普通卖券还款：优先偿还月度结息负债，剩余资金按负债顺序逐笔偿还。B、双击负债卖券还款：优先偿还双击的那笔负债，接着偿还月度结息的负债，最后剩余资金按照负债顺序逐笔偿还。基础篇——交易概述目录Contents（5）直接还款使用信用账户可用保证金（“可还款金额”）偿还融资负债。直接还款类型可分为“按负债顺序”和“按流水编号”还款。A、按负债顺序：直接输入金额还款，优先偿还月度结息，剩余资金按照负债先后顺序逐笔偿还。B、按流水编号：直接在需要了结负债的明细前打勾还款。基础篇——交易概述目录Contents（6）融券卖出（不支持市价委托）投资者以保证金为担保向证券公司借入证券后卖出。投资者需支付交易佣金、印花税、融券费用等。融券数量受可用保证金、可用授信额度、券商可融出证券数量以及可用融券额度的限制。基础篇——交易概述目录Contents（7）买券还券使用信用账户可用资金（“可还券金额”）买入标的证券偿还融券负债。当点击“买券还券”时，系统自动显示当前融券负债明细，当输入证券代码后，系统显示可买数量和当前证券融券负债数量。基础篇——交易概述目录Contents（8）直接还券使用信用账户持仓证券直接偿还融券负债，但不支付相应费用（注意：费用即利息，需要投资者另外单独偿还）。当点击“直接还券”时，系统自动显示当前融券负债明细，当输入证券代码后，系统显示证券可用数量与融券负债数量。•融资融券业务策略篇策略篇目录Contents一、融资交易——单边杠杆做多策略：当标的股票进入上升通道时，通过融资买入该标的扩大投资收入。特点：放大交易规模和收益；适用于处于上升通道的标的证券；客户满仓但又有看好的股票策略篇目录Contents二、融券交易——单边做空策略：当标的股票进入下跌通道时，通过融券卖出该标的并在低位进行买券还券，获得做空收益。特点：1、单边市做“上坡行情”，现在可以做“下坡行情”。2、个股的上涨往往在消息兑现之前，市场存在信息不对称，散户处于弱势；个股的下跌往往出现在消息明朗后，信息公开，散户也可以公平把握机会。策略篇目录Contents三、日内T+0——先买后卖-止损•投资者预计标的股票A将呈现上涨趋势•假设开盘以17.43元的价格买入股票A，但半小时后发现判断失误•在开盘后一小时内融券卖出股票A进行对冲，锁定止损区间。•第二日以直接还券的方式归还融券负债•总结：通过融券卖空实现日内及时止损，支付一天利息为代价，避免了更大的亏损。买入或融资买入融券卖出策略篇三、日内T+0——先买后卖-止盈•某日，投资者预计股票B将全天单边上涨•9:30开盘以16.26元的价格买入股票B，收盘前以16.60元的价格融券卖出股票B•第二天通过直接还券的方式了结负债•总结：通过融券卖空锁定当日收益，支付一天利息（8.35%/360），避免第二天低开的损失•如果买入的股票不是标的证券，可以融券卖出相关性较高的个股做对冲。买入或融资买入融券卖出策略篇目录Contents三、日内T+0——先卖后买-止损•某日，投资者预计股票C将单边下跌•假设开盘以16.26元的价格融券卖出股票C，但半小时后发现判断失误•在开盘后一小时内通过普通买入进行对冲•第二日进行直接还券操作•总结：先融券卖空发现判断失误后，普通买入，实现日内止损。支付一天利息，防止损失的扩大化。融券卖出买入或融资买入策略篇目录Contents三、日内T+0——先卖后买-止盈融券卖出买入或融资买入•某日，投资者预计股票D全天单边下跌•9