李肃资本运作与产业基金

和君创业咨询公司总裁李肃企业的资本运作与私募基金目录引言:和君创业的资本经验一、企业发展的三种效率二、资本市场的三大趋势三、私募基金的三重作用四、企业融资的三对矛盾结束语:企业的系统能力-3-引言:和君创业的资本经验1989:温州存在四大难题(十年巨变—有管理效率的上海衰退了;有产业位势的温州崛起了)小资本的封闭力难搞股份化1989温州会议(四大难题)小地域的资源力难达规模化小作坊的生产力难到现代化小个体的营销力难推规范化分化重组交通巨变乡情信用商品市场国际竞争银行支点人才转移产能转移-4-引言:和君创业的资本经验2002:浙商存在四大瓶颈(五年巨变—无资本意识的浙商觉醒了;缺资本渴望的广东沉默了)大资本的号召力被普遍忽视2003浙商大会(四大瓶颈)大产业的整合力被单层运用大人才的吸引力被家族阻碍大资源的把握力被习性局限品牌意识创新动力企业追求产业内移全球投资地区变化职业经理合资投资-5-引言:和君创业的资本经验2007:浙商未来四大趋势(达娃之争—中国企业的崛起)大社会的参与力开始上升2007达娃之争(八场战争)大公司的自信力明显提高大牛市的冲击力十分强劲大对手的挑战力极其强劲管理战道德战法律战政治战舆论战外交战回购战文化战-6-横向经济联合期入世产业整合对接期二板上市风险投资期转型过渡期重组热潮市场收缩联盟期经济过热期上市热潮全面收缩期产权热潮最先的摩托车公司最好的日化工厂联盟最先的机场股份公司最广的产权交易所运筹最大的汽车集团最强的电缆企业联盟最多的酒业上市运作最难的上市公司资本运作最全的二板公司延伸服务最弱的汽车公司提升最乱的重组资产清理最快的重组上市公司群最热的二板公司资产重组最乱的集团公司重组（86—87）（87—88）（88—91）（91—94）（94—95）（95—99）（99—01）（01—02）（02—）行政性公司改造期中国资本跨国输出期最早的行政性公司转型最终发展成气候的行政局改造最佳的跨国重组上市最奇的跨国区域整合成熟市场期(全市场化能力整合)转型分化期(半市场化机遇运作)体制改革期(半行政化短缺扩张)引言:和君创业的资本经验国企集团横向联合的股权投资股份制试点的政策与福利融资市场过热期的项目与企业融资市场紧缩期的投机性私募投资国退民进时代的资本运作探索国外基金示范下的国际接轨潮-7-政策投资-第一次(海南)资源投资-第三次(德隆)能力支配力资源支配量股市投资-第二次(中远)产业投资-第五次(中信)海外投资第四次(高盛)示范时代的海外私募引言:和君创业的资本经验私募股权投资的历史寻租时代的项目私募市值时代的能力私募投机时代的机会私募整合时代的交叉私募-8-目录引言:和君创业的资本经验一、企业发展的三种效率二、资本市场的三大趋势三、私募基金的三重作用四、企业融资的三对矛盾结束语:企业的系统能力-9-资本效率-用友（机会引流动）管理(策略)提升战略产业(结构)整合战略资本(财务)运作战略市场扩展功能互补要素获取MBO(西旅)现金(华闻)利润(陕齿)股价(中房)杠杆(割草)股市(沱牌)设备(嘉陵)资源(耐火)资格(中远)品牌(津同)客户(丰乐)技术(灵顿)管理(外运)八十年代短缺期国企并购为产能扩大九十年代转型期股市并购为资本运作世纪之交接轨期国际并购为产业整合产业地位产业规则产业协同(联想)产业链条(修船)产业规模(新中基)概念融资重组上市股市运作重组(鹏润)管理效率-福田（方法提能力）结构效率-中基（重组出领袖）三种企业效率与和君创业经验产业资源政策机会跨国机会关系机会-10-产业整合战略(领袖企业主导)资本增值战略(市值价值牵引)产品管理战略(管理能力支撑)企业家的文化潜力与爆发力财务机会（市场资源）概念机会(社会资源）投资机会（物质资源）三种效率的聚焦关系三种企业效率与和君创业经验-11-资本价值-超越战略（环境\信用\运作）管理水平-竞争战略（功能\流程\方法）经营能力金融能力产业地位-整合战略（规模\位势\导向）企业家素质-组合战略（结构、关系、能量）资源潜力-机会战略（物质\社会\市场）三种企业效率与和君创业经验–和君创业战略模型-12-资本聚焦效率(金融性并购)今天价值谈判-尺度交易点三种企业效率与和君创业经验战略-高度时机-适度和谐-速度三种效率的聚焦与收购兼并的十度修炼产业结构效率(战略性并购)明天价值产品管理效率(策略性并购)昨天价值调查-深度文化-力度互补-程度协同-密度融资-广度重组-精度动力点风险点能力点-13-•和君创业收购兼并的十度修炼第五步骤购并定价协同密度第四步骤购并定量调研深度第二步骤购并定时时点适度第一步骤购并定向战略高度第十步骤购并定力互补程度第九步骤购并定心融合力度第八步骤购并定案分寸尺度第六步骤购并定路方案精度案例X深圳公司资产评估案例X环保公司重组整合案例X汽车公司敌意收购案例X酒业公司融资购并案例X医疗设备公司转型案例X涂料公司托管重组案例中外运公司转型案例X集团公司并购物流案例X航运公司重组地区公司案例X大学并购上市公司20第七步骤购并定能创新广度引言收购兼并的种类与本质第三步骤购并定性转性速度-14-资本聚焦效率(金融性并购)今天价值文化与人才（管理者提升）潜力点三种企业效率与和君创业经验和君创业的收购兼并理论战略与决策(投资者关系）概念点三种效率的聚焦与购并整合的八个支点产业结构效率(战略性并购)明天价值产品管理效率(策略性并购)昨天天价值组织与管控(经营者压力）投资点运营与信息(所有者互补）财务点-15-福田从小到大的三次管理提升（农用车－多产品－国际化）22战略转型决策体制组织创新控制模式人力资源文化提升运营管理信息管理并购调研落地支点—整合能力(执行能力的来源与培育)企业重组—整合结构(企业资产的布局与管控)运营管理—整合技术(企业管理的变革与提升)上天路径-整合方向(资源配置的方向与方式)资本运作—整合过程(企业并购的流程与规则)三种企业效率与和君创业经验并购设计并购整合(所有者互补）财务点(经营者压力）投资点(投资者关系）概念点（管理者提升）潜力点-16-和君创业本次项目的系统解决思路和君创业收购兼并理论——三种价值的聚焦与收购兼并的十度修炼接管运作的方案(战略\品牌\市场)明天价值双方谈判的条件(政治\法律\利益)今天价值谈判-尺度交易点战略-高度时机-适度和谐-速度三鹿公司的价值（硬件\软件\心件）昨天价值调查-深度文化-力度互补-程度协同-密度融资-广度重组-精度动力点风险点支撑点战略位势整合能力并购艺术和君创业认为：此次并购项目应该从对昨天价值（三鹿公司的价值判断），今天价值（双方谈判条件）和明天价值（并购接管后的运作）三层面进行着手研究。-17-目录引言:和君创业的资本经验一、企业发展的三种效率二、资本市场的三大趋势三、私募基金的三重作用四、企业融资的三对矛盾结束语:企业的系统能力-18-目录引言:和君创业的资本经验一、企业发展的三种效率二、资本市场的三大趋势三、私募基金的三重作用四、企业融资的三对矛盾结束语:企业的系统能力-19-起步期的跨国融资政府税收信用的债券融资银行家的收购兼并现金流量信用的整合投资混业化的股市疯狂企业预期信用的股市投机分体化的金融创新领袖公司信用的综合运用市场化的工具创新机构投资信用的地位提升杠杆化的收购兼并投行工具信用的跳跃质变全球化的价值评判金融混业信用的重新再造1880～1900摩根1900～1920美林1920～1940高盛1940～1960花旗1960～1980米尔肯1980～1990巴菲特1990～20002000～2010雷曼从国外投资银行发展历史看我国不成熟的资本市场商业银行主导发育股市资本主导发育跨国公司主导发育金融投资主导发育混业经营主导发育二、资本市场的三大趋势短缺经济中的资本短缺过渡竞争中的资本投向产业升级中的资本运作全球扩张中的资本集聚经济滞涨中的资本集中股东革命中的资本导向跨国整合中的资本流动信息化的创业热潮创业人才信用的培育过程风险投资中的资本换位-20-商业银行-第一次产业金融-第三次产业支配力资本支配量保险信托-第四次投资银行-第二次金融控股第五次混业时代的基金二、资本市场的三大趋势国际金融趋势之一---金融混业经营(8亿:15亿)垄断时代的借贷市值时代的股市杠杆时代的信托信用时代的票据-21-产业支配金融力金融影响产业力产融合体与主办银行-日本集团的资金取得产融分离与银行混业服务-欧洲信托基金产融混合与金融控股-新加坡的产权协同产融交叉与投行股市-美国企业的价值增值与实现产融并行与产业互动-香港财团的金融引力国际金融趋势之二--产融紧密结合二、资本市场的三大趋势-22-22资本运作智力资本管理能力智力资本技术壁垒智力资本公司流程再造网络蓝海战略智力资本升位产品外包(组织能力)服务外包(对接能力)产品创新(物质壁垒)市场创新(客户壁垒)资本社会化(机构主导)资本商品化(智力主导)以传统经营能力为主线的期权期股以技术创新能力为主线的个人创业以金融运筹能力为主线的基金管理二、资本市场的三大趋势国际金融趋势之三---人力资本合流-23-资本冷热度概念完善度政策倾斜度产业中地位产业点投入产业化能力领袖的潜力文化的张力团队的能力股市风标产业坐标潜力价标财务指标指标可用度指标可变度指标可信度市值时代二、资本市场的三大趋势--市值时代谁主沉浮分析师主导投资人主导-24-企业分化与财富定位能力质量资本数量(战略位势-团队能力)产业投资理财投资(经营天赋-转行能力)投机投资(关系机会-判断能力)(信托目标-寻找能力)委托投资委托心态能力基础转化角色机会判断-25-目录引言:和君创业的资本经验一、企业发展的三种效率二、资本市场的三大趋势三、私募基金的三重作用四、企业融资的三对矛盾结束语:企业的系统能力-26-资源基金(价值)风投基金(机制)人才支配力市场支配力传统基金(作用)产业基金(能量)购房基金混合投资专业基金特殊基金社保资金信托理财证券基金养老基金保险公司杠杆收购投行直投专业基金产融结合金融混业聚焦(银行\投行\专业\产业)政府资金民间资本产业资本三、私募基金的三重作用产业基金的历史发展-27-基金来源机构投资人第二代老板职业经理人基金信用管理人资历管理人资信管理人资源基金形式有限合伙人虚拟基金路现金上市壳基金技术价值判断力价格谈判力文化渗透力来源单一机会扭曲(资本无组织化)政策僵死急待创新(资本流动过剩)国内空白国际过剩(资本人才错位)内外差异环境变化(资本技术创新)三、私募基金的三重作用—产业基金特征基金性质投资人安心管理人专心用钱人省心观念扭曲能力空白(资本政策周期)-28-风险投资基金(培育企业能量)能力投资基金(判断潜在价值)并购投资基金(比较虚实价值)股市投资基金(才股抄底价格)基金产业的基本坐标战略(产业地位)决策(股东背景)组织结构(风险排除)控制模式(扩张机制)人力(团队关系)文化(领袖特征)运营管理(商业模式)信息管理(财务指标)能力判断（技术潜质--启动）运营判断（技术转化--定价）基础判断（技术价值--立项）技术突破价值技术壁垒价值技术转化价值技术市场价值技术实现价值技术资本价值股东能力偏好团队能力结构文化包容程度人才引进步骤冲突解决方式产融结合时点-29-基金产业的基本坐标财务文化管理人力资源产业领袖战略（组织管理管控体系）资本运营战略（公司战略与决策体系）概念投资产品经营战略（信息管理与运营体系）风险投资基金(培育企业能量)能力投资基金(判断潜在价值)并购投资基金(比较虚实价值)股市投资基金(才股抄底价格)-30-基金产业的基本坐标资本效率-用友（机会引流动）管理(策略)战略产业(结构)战略金融(财务)战略市场扩展功能互补要素获取MBO(西旅)现金(华闻)利润(陕齿)股价(中房)杠杆(割草)股市(沱牌)设备(嘉陵)资源(耐火)资格(中远)品牌(津同)客户(丰乐)技术(灵顿)管理(外运)产业地位产业规则产业协同(联想)产业链条(修船)产业规模(新中基)概念融资重组上市股市运作重组(鹏润)管理效率-福田（方法提