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项目融资3+5~~从融资5原则解析项目融资与PPP模式~~上海段和段律师事务所合伙人余文恭1讲师简介2余文恭律师：上海段和段律师事务所合伙人，资深PPP专业律师，具有大陆及台湾律师资格，常期关注PPP模式、建设工程、商务谈判等的法律服务领域。余律师在PPP领域的职业经历非常丰富，参予过的PPP项目类型包括：公路、城市综合体、交通枢纽、垃圾发电、供水系统、污水处理厂、文化设施、旅游设施、地铁、高铁、产业园区等等，并曾组织团队编辑《政府与社会资本合作项目政策与法律文件汇编》一书，内容多达100万字；余老师在PPP的领域中，有关”PPP六大交易结构的规划”，以及”PPP合同体系中四大协议的设计”，见解独到尤其值得关注和学习。联系方式3电子邮件：bobby500@ms10.hinet.net手机号：18018647177微信号：yuwengong1001QQ号：1438448366课程大纲4壹、项目融资、3P与5P贰、什麽是PPP模式？叁、PPP模式与融资5P原则肆、迎接PPP时代的来临壹、项目融资、3P与5P5一、项目融资→项目贷款、项目还款、项目担保二、PPP模式vs项目融资→融资条件与项目条件紧密的捆绑在一起三、以融资5p原则检视项目融资的融资条件6贰、PPP模式基本问题的介绍7一、财政部推动PPP模式的核心思想二、PPP模式的三个面向一、财政部推动PPP模式的核心思想8(一)处理地方政府债(二)国债转成企业债(三)周期拉长+跨年度预算(四)融资模式→管理模式(五)113号文+156号文二、PPP模式的三个面向9(一)公私合作→PPP手段(二)提供公共服务与产品→PPP目的(三)利益共享+风险共担→PPP原则(授信展望)(一)公私合作101.引入民间的管理、创意与资金2.从头到尾的合作→政府发起型PPP、社会资本发起型PPPEX：环保卫生间113号文§6：政府和社会资本合作项目由政府或社会资本发起，以政府发起为主3.长期的合同关系、合同群、合同体系、四大协议(二)提供公共服务与产品111.公共服务持续不中断2.BT到底还能不能做？1.公共服务持续不中断12(1)不能做得不好，也不能做得太好→强制接管+提前终止、超额收益分享机制(2)平时的监管A.合同监管：付费VS绩效续约VS绩效B.价格监管：监管后通常都要补贴C.行政监管D.社会监督2.BT到底还可不可以做？●463号文：财政部等四个单位切实规范地方政府以回购方式举借政府性债务行为(1)除法律或国务院规定外(2)地方各级政府及所属机关事业单位、社团法人不得以委托单位建设并承担逐年回购(BT)责任等方式举借政府性债务(3)依规定可以举借政府性债务的公共租赁住房、公路等项目，确需采取代建制建设，并由财政性资金逐年回购(BT)，必须符合规划13叁、PPP模式与融资5原则14一、借款户(people)二、资金用途(purpose)三、还款来源(payment)四、债权保障(protection)五、授信展望(perspective)一、借款户(people)15(一)单一所有制PPP、混合所有制PPP(二)政府方(三)社会资本方(一)单一所有制PPP、混合所有制PPP1/2161.156号文：(1)项目公司可以由社会资本（可以是一家企业，也可以是多家企业组成的联合体）出资设立(2)也可以由政府和社会资本共同出资设立，但政府在项目公司中的持股比例应当低于50%、且不具有实际控制力及管理权。→其实社会资本也不想控股(一)单一所有制PPP、混合所有制PPP2/217(二)政府方1/2181.定义：156号文(1)政府或政府授权机构作为PPP项目合同的一方签约主体时，称为政府方(2)PPP项目合同通常根据政府职权分工，由项目所在地相应级别的政府或者政府授权机构以该级政府或该授权机构自己的名义签署。(3)例如，某省高速公路项目的PPP项目合同，由该省交通厅签署。(二)政府方2/2192.解析(1)政府自己(2)授权机构：a.授权程序、两个授权b.签约名义：机构名义(间接委托)、政府名义(直接委托)c.委托法律关系d.Q国企、平台公司、开发区可否作为政府方？(三)社会资本方201.定义2.种类1.定义21(1)156号文：A.社会资本方是指与政府方签署PPP项目合同的社会资本或项目公司B.但本级人民政府下属的政府融资平台公司及其控股的其他国有企业（上市公司除外）不得作为社会资本方参与本级政府辖区内的PPP项目2.种类22(1)项目公司型PPP、社会资本型PPP(2)联合体型PPP、有限合伙型PPP(1)项目公司型PPP、社会资本型PPP23A.优点：风险阻隔、项目移转VS股权移转、专款专用、合作平台、两招并一招B.缺点：企业所得税的课征(2)联合体型PPP、有限合伙型PPP24A.联合体型PPP(A)类型一：连带责任(B)类型二：联合体→筹备处→项目公司B.有限合伙型PPP(A)合伙企业法(B)私募基金：GP、LP(C)2014.8.21證监会→《私募投资基金监督管理暂行办法》二、资金用途(purpose)25(一)PPP模式包装的第一步(二)PPP模式的项目运作方式(三)其他相关问题讨论(一)PPP模式包装的第一步261.项目如果赚钱，其他都好谈2.PPP包装的第一步：工程规划(可以是多个工程)+财务测算+钱或资源3.上级补贴的专项资金、国开行的贷款→可否挪用？买米的钱可否用来买水？4.政府要求的硬指标？(一)概述2/2275.财务测算：收入是否覆盖支出的财务测算A+B+C+D+E+F+G=H+IA.项目的工程发包成本(包含了施工利润)B.物业的发包与销售成本C.土地征收成本、土地购买成本？D.前期费用？E.项目公司的运营成本F.70%融资成本？G.30%投资回报H.物业收入→政府算不准I.政府补贴或是采购服务案例：道路拓宽工程1/328案例：道路拓宽工程2/329●成本：1.棚户区拆迁与安置：2E2.道路拓宽与绿化：1E3.河道整治：5000万4.施工顺序：拆迁→河道整治→道路●资金来源：1.国发行棚户区贷款：6000万，钱还没到2.棚户区上级政府补贴：1E4千万，已经到3.道路拓宽上级补贴：1E，已经到4.酒店用地土地出让：3000万，还没到案例：道路拓宽工程3/330●问题：1.2000万资金缺口2.国开行的6000万还没到●建议：1.河道整治+居民的临时安置(等国开行的贷款下来)→包装成PPP：融资5000万→财政补贴2000万、3000万土地出让2.拆迁+安置房→传统模式3.道路→传统模式(二)PPP模式的项目运作方式311.新建型PPP、修建型PPP、既有型PPP2.EPC型PPP、施工型PPP3.核心服务型PPP、非核心服务型PPP、不予服务型PPP4.移交→113号文§321.新建型PPP、修建型PPP、既有型PPP32BOT、ROT(旅游集散中心)、TOT(污水、公路)113号文§11：项目运作方式主要包括委托运营O&M管理合同CM建设-运营-移交BOT建设-拥有-运营BOOBOOT转让-运营-移交TOT改建-运营-移交ROT案例：北京地铁四号线33社会资本方PPP项目公司政府政府融资平台地铁项目A部份基础设施投资建设B部份设备投资、运营、维护投资租赁PPP协议投资、持有无偿移交投资、建设、持有342.EPC型PPP、施工型PPP35●PPP+EPC模式分析(1)规划/初步设计→你的工作我来负责(2)不容易发生变更(3)成本与工期包干76号文：由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作156号文：承包商主要负责项目的建设，通常与项目公司签订固定价格、固定工期的工程总承包合同。一般而言，承包商要承担工期延误、工程质量不合格和成本超支等风险3.核心服务型PPP、非核心服务型PPP、不予服务型PPP36(1)非核心服务(non-coreservice)A.除了核心服务，其它的就是非核心服务B.例如：学校的教学、医院的医疗等就是核心服务（软服务）C.这些设施的建设和维护（硬服务）和餐饮等（辅助性服务）就是非核心服务。(2)BT+非核心服务→非核心服务型PPPA.BT→BLTB.BT→DBFMC.BT→BTO→DBFOA.BT→BLT1/237A.BT→BLT2/238政府办公楼、非经营性医院B.BT→DBFM39(A)BT+M→DBFM(设计-建设-融资-维护)EX：码头、土地一级开发(B)156号文：可用性付费C.BT→BTO→DBFO40(A)非核心运营(B)学校、转运站案例：交通转运站项目4142甲项目公司甲、乙项目公司乙优分销售乙→甲项目公司甲PPP协议乙土地部门土地投标建筑成本兴建先销售乙部份再销售甲部份委托乙委托合同4.移交→113号文§3243(1)移交型PPP、不移交型PPP(BOO)(2)有偿移交型PPP、无偿移交型PPP(3)内部移交型PPP、外部移交型PPP(4)期满移交型PPP、期前移交型PPP(三)其他相关问题讨论441.专款专用2.建设期是资金需求高点3.融资拨款→项目进度、自有资金、政府补贴4.对项目公司监管的分工三、还款来源(payment)45(一)政府补貼型PPP：业外收入、建设期+运营期1.预算补贴型PPP→前补贴型PPP、后补贴型PPP2.政策补贴型PPP→政策贴息、税收返还、土地划拨(二)服务购买型PPP：业内收入、运营期(三)资源补助型PPP：1.物业资助型PPP：「项目+物业」模式→谁兴建、谁运营、谁所有、土地性质与权属2.土地资助型PPP→捆绑型PPP(生地、熟地)、折抵型PPP(生地、熟地)3.办公楼资助(一)预算补贴型PPP1/2461.前补贴型PPP→建设期补贴(1)无偿补贴→不代表无条件(2)拨付资金以股权方式注入A.政府不参予分红，或是分红比例低于股权比例B.通过入股的方式，参予管理决策(3)已建项目或设备无偿或低价租赁给项目公司使用A.TOT补贴B.建设期补贴方式(BS-O-T)(一)预算补贴型PPP2/2472.后补贴型PPP→运营期补贴(1)运营补贴模式(B-SO-T)(2)期满回购补贴3.76号文：(1)地方各级财政部门可以结合自身财力状况，因地制宜地给予示范项目前期费用补贴、资本补助等多种形式的资金支持(2)地方各级财政部门要从“补建设”向“补运营”逐步转变，探索建立动态补贴机制，将财政补贴等支出分类纳入同级政府预算，并在中长期财政规划中予以统筹考虑(二)服务购买型PPP(156号文)481.政府付费型PPP可用性付费、使用量付费(最高使用量、最低使用量)、绩效付费、奖惩条款2.使用者付费型PPP风险转移、需求明确、可融资性低、自负盈亏型PPP、市场价格3.可行性补助型PPP(1)方式一：使用者→项目公司+业主→项目公司(2)方式二：使用者→业主→项目公司(三)物业资助型PPP491.相关文件的内容2.物业土地的取得问题1.相关文件的内容1/250(1)发改委指导意见完善投资回报机制。深化价格管理体制改革，对于涉及中央定价的PPP项目，可适当向地方下放价格管理权限。依法依规为准经营性、非经营性项目配置土地、物业、广告等经营资源，为稳定投资回报、吸引社会投资创造条件。1.相关文件的内容2/251(2)浙江省《关于进一步加强浙江省政府性投资项目融资建设管理指导意见》鼓励具备条件的地方积极先行开展PPP模式融资建设试点，鼓励社会资本进入公用基础设施建设，积极探索“项目+物业”等综合开发模式。通过试点工作，加强政府与社会资本合作，完善激励约束机制，实现政府、企业、社会多方共赢。2.物业土地的取得问题52(1)土地绑项目型PPP(2)项目绑土地型PPP(1)土地绑项目型PPP53A.土地出让附条件→条件是完成一个项目B.比谁的土地出让金高，不是比谁有能力做项目(2)项目绑土地型PPP54A.既满足土地出让规定，项目与资源捆绑一起B.资源补偿项目(RCP)融资模式特许权要点设计——以某湿地公园项目为例C.10E→12E拍得→返还7成：8.4E→入股7E国企获利：15.4ED.土地出让金返还？→金额、