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丝路扬帆蛟龙出海中国对外直接投资展望2015年3月目录引言1逐鹿世界，中国对外直接投资进入快车道2内推外引，政策红利催生出海热潮4优化多元，从“中国制造”到“为中国制造”6多元布局，发达国家渐成新乐土12民企崛起，内外兼修打造出海新生力军17风险暗涌，中企出海当谋定而后动18岁首展望：丝路扬帆，蛟龙出海，新一轮海外投资热潮来临20安永知识管理中心2015年3月丝路扬帆蛟龙出海——中国对外直接投资展望–2015年3月1“过去十年，我们看到越来越多的中国企业成熟而自信地走向国际市场，成长为真正意义上的战略投资者。这意味着中国资本决胜全球新时代的到来，中国正日益崛起为全球投资市场的重要力量。与此同时，十年的经验也告诉我们，世界市场风云变幻、国际竞争日趋激烈，了解市场、熟悉流程、规避风险将是企业投资海外的必修课。下一个十年，安永愿与更多的中国企业携手共拓全球市场，根植本土、放眼世界，以中华智慧成就全球卓越。”吴港平安永中国主席大中华首席合伙人引言中国对外直接投资在过去十年间实现了跨越性的增长。今天的中国已成为世界第三大投资国，2014年对外直接投资流量过千亿美元，越来越多的中国企业正在实现从全球制造者到全球投资者的角色转换。随着中国海外投资的不断成熟、中国企业的发展壮大以及经济加速转型升级，中国资本的追逐目标从早期的自然资源转向高科技及消费导向行业。这对中国海外投资的行业和区域分布产生着深远的影响：一方面，投资行业从以能源矿业为主向多元化拓展，科技、农业、房地产等领域掀起新的并购浪潮；另一方面，中国投资者的眼光不再局限于亚非拉等资源型国家，欧美发达国家成为资本逐利的新乐土。与中国海外投资一起成长的，还有中国的民营企业。中国民营企业已经在中国对外投资中占踞半壁江山，并且日趋活跃。借政府政策不断松绑及公私合营（即“public-privatepartnership”,简称“PPP”）模式推进的东风，更多的民营企业将踏上出海之路，与国有企业携手征战世界。周昭媚安永中国海外投资业务部全球主管合伙人2015年将成为中国对外直接投资的里程碑，不仅仅是因为预计这一年中国将宣布其对外投资超过利用外资金额从而成为净投资国；更是因为“走出去”的政策力度正在前所未有地加大，有力助推企业出海：境外投资由“核准制”改为“备案制”；行政改革助力企业出海；“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”（简称“一带一路”）具体规划即将出台，有望显著拉动基建等行业投资。号角吹响，中国企业新一轮的世界征程即将开启。安永多年来与中国企业一同成长，我们深知不断变化的世界市场既是蓝海，也存暗礁。我们愿以我们多年来在全球和本地市场运营的丰富经验，为中国公司提供海外投资增长导航，以期帮助企业驾驭风险、迎接挑战，成长为优秀的全球性企业。随着中国经济的发展和“走出去”战略的实施，中国对外直接投资规模在过去十年间从可忽略不计飚升到过千亿美元。2011年到2014年，在全球直接投资流量年缩水8%的背景下，中国对外直接投资逆市上扬，复合年增长率达16%1。2014年中国投资者共对全球156个国家和地区的6,128家境外企业进行了直接投资，全行业对外直接投资达1,160亿美元，同比增长15.5%，连续第三年居世界第三位2。图1：中国对外直接投资与利用外商直接投资金额，2003-2015，亿美元逐鹿世界，中国对外直接投资进入快车道2丝路扬帆蛟龙出海——中国对外直接投资展望–2015年3月12014年，中国双向投资首次接近平衡3，而在未来五年，受益于中国经济转型加速和改革红利的释放，中国对外直接投资预计将保持10%以上的快速增长，这意味着对外直接投资规模将超过同期吸引外资的规模，中国资本的力量在世界市场中将愈发举足轻重4。中国资本世界大航海时代已经来临，潮起海天阔，扬帆正当时。1资料来源：商务部，统计局，联合国贸发会议2资料来源：“商务部召开例行新闻发布会（2015年1月21日）”，商务部网站，，2015年1月21日3资料来源：同上4资料来源：“中国未来五年对外直接投资年增长率可望达10%”，商务部网站，，2014年10月24日02004006008001,0001,2001,400200320042005200620072008200920102011201220132014*2015ሯཌᣋ䍺੮᭬ཌ䍺资料来源：统计局、商务部，2006年及之前数据不含金融类投资；2015数据为安安安安安安安永知识管理中心预测丝路扬帆蛟龙出海——中国对外直接投资展望–2015年3月3北美，4%离岸金融中心，12%拉美，13%欧洲，6%东南亚主要国家，4%香港，58%澳大利亚，3%中国资本的世界足迹数据来源：统计局55中国对外直接投资流量，最新数据为2013年，百分比按四舍五入列示，因而总值超过100%非洲，3%4丝路扬帆蛟龙出海——中国对外直接投资展望–2015年3月中国经济转型加速、企业实力增强、世界经济回暖等因素叠加，构建起中国企业海外布局的多重引擎；而近期政府出台的一系列政策，更是以前所未有的力度助推中企出海。例如，新《境外投资管理办法》的实施将对外投资“审批制”改为“备案制”，大大便利企业项目操作；同时，政府加速推进“一带一路”战略，政策红利的不断释放将掀起新一轮对外投资的热潮。内推外引，政策红利催生出海热潮2促进经济转型，出海时不我待加快对外直接投资步伐，有助于消化部分过剩产能，促进结构调整，优化资源配置企业实力增强，全球布局加速中国企业发展壮大，开始在全球范围寻求生产要素；海外市场成为企业投资布局的重要阵地，中国由“世界加工厂”转变为“全球投资者”内推外引，多因素开启出海新热潮海外市场升温，中国买家登场发展中国家在基础设施、资金、技术等方面存在缺口，且亟需产业链合作机会；同时发达国家经济处于后金融危机的恢复期，对来自中国的投资需求增多改革扬帆启航，政策推波助澜2013年末十八届三中全会明确了对外开放的发展战略，行政审批、外汇管理、融资及服务支持等方面的改革随之提速；高铁外交、“一带一路”等战略加速推进，引爆海外投资机会近期出台对外直接投资促进政策一览时间政策内容预期效果2014年12月国务院常务会议明确金融业为出海提供便利，包括简化外汇管理流程，鼓励银行对重大装备设计、制造等全产业链的金融支持，推进外汇储备多元化运用等简化审批流程、拓宽融资渠道、健全服务体系，推动企业出海，促进制造业和金融业向中高水平迈进2014年11月中国宣布将出资400亿美元成立丝路基金，与新成立的亚洲基础设施投资银行合力推进“一带一路”建设支持“一带一路”沿线国家的基础设施建设、资源开发、产业和金融合作，推动中国资本输出2014年10月商务部实施新修订版《境外投资管理办法》，取消了对特定金额以上投资实行核准的规定；除敏感项目外，境外投资一律实行备案制，并缩短核准时限最大程度缩小项目核准范围，缩短对外投资项目操作时间，提高运作效率资料来源：政府部门公告，安永知识管理中心整理丝路扬帆蛟龙出海——中国对外直接投资展望–2015年3月5“一带一路”即将务实展开，中国对外投资迎来新机遇2013年底2014年10月2015年初习近平提出建设“一带一路”的构想，要求加强同周边国家和区域基础设施互联互通中国倡导成立亚洲基础设施投资银行，并于2014年11月出资400亿美元成立丝路基金，推进“一带一路”建设国家层面“一带一路”规划已经获批，即将正式出台“一带一路”战略的实施将加快同周边及沿线国家和区域基础设施互通互联建设，惠及沿线超过60个国家，三大领域对外投资将迎来新的发展机遇：基础设施建设、能源合作和高端制造业。•基础设施建设亚洲开发银行预测2010年安到2020年十年间，亚洲基建存在83,000亿美元缺口6。中国在基建领域的资金、技术等优势有望拓展到相对落后的亚洲国家•能源合作亚洲国家具有丰富的能源资源，但许多发展中国家面临资金技术瓶颈，合作勘探开发、能源管道及电力设施建设等领域具有广阔发展前景•高端制造业中国在信息技术、新材料及高科技含量较高的制造业领域（高铁、核电等）具有相对优势；部分邻国发展较为落后，有望承接中国制造业的转移鹿特丹杜伊斯堡莫斯科威尼斯雅典伊斯坦布尔德黑兰内罗毕陆上丝绸之路海上丝绸之路撒马尔罕比什凯克霍尔果斯阿拉木图乌鲁木齐杜尚别兰州西安上海福州泉州广州北海湛江海口河内吉隆坡雅加达加尔各达科伦坡资料来源：新华社6资料来源：“全球转型下的中国投资之三——‘投基建’可期保增长”，新华网，，2014年10月30日6丝路扬帆蛟龙出海——中国对外直接投资展望–2015年3月结构优化，消费导向性行业和高端制造业后势强劲优化多元，从“中国制造”到“为中国制造”3图2：中国公司海外投资方向由能源和矿业主导转向多元化㜳Ⓠ,53%㜳Ⓠ,36%㜳Ⓠ,50%㜳Ⓠ,46%㜳Ⓠ,13%⸵ѐ,8%⸵ѐ,20%⸵ѐ,10%⸵ѐ,8%⸵ѐ,3%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20102011201220132014㜳Ⓠ⸵ѐTMT൦ӝȽ䞈ᓍ但侤Ƚᔰㆇ䠇㷃ᵃࣗߒѐ⊳䖜ᐛѐ䘆䗉ૂޢ⭞䇴᯳ॱ⯍⎾䍯δу伕εެԌѣളᒬ䍣㺂ѐ䠇仓খ∊资料来源：MergerMarket，安永知识管理中心分析安安安安安安安安安安安随着中国经济转型升级，两大类投资尤为引人瞩目：•消费导向性行业投资方兴未艾。中国经济向消费驱动转型，产业发展重心从“中国制造”转向“为中国制造”；同时，不断增长的居民消费水平和日益庞大的中产阶级意味着健康农产品、高科技产品、高端消费品等领域发展空间广阔。中国企业走出去，不仅是为了国外的资源和市场，更是要将国外的产品和服务带回来，满足国内巨大的消费市场需求。•高端制造业大有可为。“一带一路”等战略的实施将推进优势产业和富余产能向沿线国家转移：中国在高铁、核电、航空、通信等高端制造业领域具有领先优势，而中国国内饱和的需求将推动这些相对先进的产能向其他国家转移；特别是随着旨在加强基建等领域互通互联的“一带一路”战略推进，中国有望加速将其优势产业转移到具有巨大资金和技术缺口的亚洲邻国。此外，随着中国经济结构转型，中国企业向产业链上游移动，对先进技术的需求将推动企业积极寻求国际市场，特别是发达国家的投资机会。中国企业对外投资日趋成熟，从早期的倚重寻求自然资源转向全球战略布局。投资产业由早期集中在能源矿产类扩展到科技、地产、金融、农业、医疗等多个领域，呈现出优化的多元产业格局。同期并购市场上多元化趋势也日趋明显：2014年，中国公司能源矿产类并购交易金额所占比重由2010年的61%下降到16%；而科技、媒体和通信（TMT）行业的比重则由6%增长到21%；农业、地产相关类行业也成为交易热点。“走出去，带回来”，消费升级催生企业出海潮2013年双汇国际以71亿美元收购全球规模最大的猪肉供应商史密斯菲尔德，主要目的之一是通过从美国进口肉产品来满足中国市场对高质量猪肉不断攀升的需求；无独有偶，2014年11月，伊利股份称已启动总投资30亿元人民币的新西兰大洋洲乳业生产基地二期工程，满足国内乳制品快速上升的需求无疑是伊利大手笔投资的重要动力。丝路扬帆蛟龙出海——中国对外直接投资展望–2015年3月7领域多元，多行业现并购热潮中国海外并购市场上正呈现出多个领域欣欣向荣的景象。科技、农业、房地产等领域频现并购潮；同时政策红利的释放促使基建成为市场新焦点；能源行业投资热度有所降低，但仍是投资者关注的重点之一。•TMT行业：市场繁荣，交易活跃中国TMT行业进入开拓海外市场的高峰期，大手笔交易频现。联想集团以29.1亿美元从谷歌手中收购摩托罗拉移动及以21亿美元收购IBM的x86服务器业务