招商银行信用评级案例

商业银行跟踪信用评级分析报告招商银行股份有限公司12010年5月招商银行股份有限公司2010年跟踪信用评级分析报告跟踪评级结果：主体长期信用等级AAA金融债券信用等级AAA次级债券信用等级AA+评级展望稳定评级时间：2010年5月27日主要数据：项目2009年2008年2007年资产总额(亿元)20679.4115717.9713109.64股东权益(亿元)927.83797.81679.84营业收入(亿元)514.46553.08409.58净利润(亿元)182.35209.46152.43成本收入比(%)44.8636.7835.05平均资产收益率(%)1.001.451.36平均净资产收益率(%)21.1328.3524.76不良贷款比率(%)0.821.111.54拨备覆盖率(%)246.66223.29180.39人民币流动性比率(%)34.4743.1441.70人民币存贷比(%)74.4574.1770.11股东权益/资产总额(%)4.495.085.19资本充足率(%)10.4511.3410.40核心资本充足率(%)6.636.568.78分析师潘军田兵[e-mail]：010-85679228地址北京市朝阳区建国门外大街2号PICC大厦17层(100022)年，招商银行持续推进经营战略调整和管理变革，国际化、综合化经营取得实质性进展，内控与风险管理水平进一步提升，主要业务发展较快、资产质量持续提高。综合各种因素，联合资信确定维持招商银行股份有限公司主体长期信用等级为AAA，金融债券信用等级为AAA，次级债券信用等级为AA+，评级展望为稳定。优势1．公司治理较为规范，风险管理与内控体系比较完善；2．战略定位清晰，业务转型成效显著，具有较为突出的行业地位；3．与同类银行相比，产品和服务种类齐全，业务创新能力较强，零售银行业务具有较为明显的竞争优势；4．收入结构良好，资产质量高。关注1．国内外经济金融形势存在不确定性，银行面临一定的经营压力；2．信贷规模高速增长，可能会对银行信贷资产质量产生一定的不利影响；3．在国际化、综合化战略推进过程中，招商银行的整合能力及经营的协同效应有待观察。商业银行跟踪信用评级分析报告招商银行股份有限公司22010年5月一、主体概况招商银行股份有限公司（以下简称“招商银行”）是经中国人民银行批准，于1987年3月组建成立的商业银行。2002年，招商银行A股在上海证券交易所上市；2006年，招商银行H股在香港联交所上市。截至2009年末，招商银行股本总额191.19亿股，其中前五大股东合计持有招商银行41.99%股权，持股比例分别为：香港中央结算（代理人）有限公司17.81%；招商局轮船股份有限公司12.37%；中国远洋运输（集团）总公司5.94%；深圳市晏清投资发展有限公司2.95%；广州海运（集团）有限公司2.92%。截至2009年末，招商银行在我国境内设立了52家分行及685家支行（含分理处），设有北京代表处，一个信用卡中心，一个小企业信贷中心，1760家自助银行，一家全资子公司--招银金融租赁有限公司；在香港拥有一家分行以及永隆银行有限公司（以下简称“永隆银行”）、招银国际金融有限公司两家子公司；在纽约设有一家分行和一个代表处；在伦敦设有代表处。此外，招商银行与96个国家及地区的1676家海外金融机构保持着业务往来。截至2009年末，招商银行资产总额20679.41亿元，其中贷款和垫款净额11618.17亿元；负债总额19751.58亿元，其中客户存款余额16081.46亿元；股东权益927.83亿元；资本充足率10.45%，核心资本充足率6.63%；不良贷款率0.82%，拨备覆盖率246.66%。2009年，招商银行实现营业收入514.46亿元，净利润182.35亿元。二、债券概况截至2009年末，招商银行已发行并在存续期的金融债券50亿元，次级债券300亿元（见表1）。招商银行能够根据债券发行条款的规定，及时发布债券付息或兑付公告，并按时足额支付债券利息和到期债券本金。表1债券概况表三、营运环境分析1．经济环境近年来，我国经济整体保持平稳快速发展态势。2004~2007年，国内GDP增长率维持在10%以上（见表2）。然而，自2008年以来，我国先后出现雨雪冰冻和汶川地震的严重自然灾害，并经历了全球经济和国际金融市场急剧动荡的巨大冲击，外需和内需同时缩减，经济增速出现回落。表2宏观经济主要指标表单位：%项目200920082007200620052004GDP增长率8.79.613.011.610.410.1CPI增长率-0.75.94.81.51.83.9M2增长率27.717.816.716.917.614.6注：数据来源于国家统计局及中国人民银行。针对国内外宏观经济形势的变化，我国政府于2008年下半年及时调整宏观经济政策，实债券名称债券品种发行规模（亿元）债券利率付息方式期限到期日2005年招商银行债券（第一期）5年期固定利率502.56%年付5年2010年10月固定利率190初始利率5.70%，从第6年开始提高至8.70%年付10年2018年9月固定利率70初始利率5.90%，从第11年开始提高至8.90%年付15年2023年9月2008年招商银行股份有限公司次级债券浮动利率40基准利率(起息日和各计息年度起息日一年期整存整取定期储蓄存款利率)＋初始利差1.53%，从第6年开始利差提高至4.53%年付10年2018年9月商业银行跟踪信用评级分析报告招商银行股份有限公司32010年5月施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提出“保增长、调结构和扩内需”的基本方针，适时推出了4万亿投资刺激计划、十大产业振兴规划等一揽子经济刺激政策；央行五次下调存贷款基准利率，四次下调存款准备金率，取消对金融机构信贷增长的硬约束。在经济刺激政策的推动下，2009年的多项经济指标显示，我国国民经济运行中的积极因素不断增多，经济增速逐季加快，一揽子经济刺激政策取得显著成效。2009年，我国国内生产总值同比增长8.7%，居民消费价格指数同比下降0.7%，经济回升趋势逐渐明确。目前我国经济运行中依然存在一些突出矛盾和困难：全球经济回稳复苏的前景尚不明朗，外需不足对我国的影响仍将持续；国内经济回升的基础还不稳定、不巩固、不平衡，经济主要依赖刺激政策推动，增长的内生动力仍显不足；国民收入分配结构失衡以及居民收入差距扩大的现象比较突出，制约了居民整体消费能力和意愿的提升；政府主导的投资快速增长过程中，潜藏的结构性和产能过剩问题更加凸显，资产泡沫风险加大，通胀预期值得关注。以上问题的存在，将使得我国经济企稳回升的过程面临一定的不确定性，从而导致政府经济刺激政策退出时机也存在不确定性，政府延续的经济刺激政策将进一步推动经济增长。2010年，我国维持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，宏观调控重点集中于“调结构、防通胀”。2010年1季度，我国经济开局良好，对外贸易加快恢复，国内工业生产快速增长，消费增长较快，固定资产投资增幅回落，消费价格基本稳定，货币信贷调控初见成效，经济回升向好势头更加巩固。2．行业概况截至2009年末，我国银行业金融机构资产总额78.8万亿元，负债总额74.3万亿元，分别较上年同期增长26.3%和26.8%，增幅较以前年度明显上升；商业银行资本充足率达标的银行已有239家，比年初增加35家，达标银行资产占商业银行总资产的100%。截至2009年末，我国银行业金融机构本外币各项贷款余额达到42.6万亿元，同比增长33.0%，见图1。商业银行盈利水平与2008年相比基本保持稳定。同时，商业银行高速增长的信贷规模使得许多中小银行再次面临资本充足率的压力，多家商业银行拟采用增资扩股或发行次级债的方式来补充资本。注：数据来源于中国人民银行。图1金融机构贷款情况单位：万亿为严防信贷超常增长下的信贷风险，在监管部门要求下，多数商业银行加大了拨备计提力度，信贷资产的安全边际得到强化。截至2009年末，商业银行不良贷款余额4973.3亿元，比年初减少629.8亿元；不良贷款率为1.58%，较年初下降0.84个百分点；拨备覆盖率为155.02%，较年初大幅上升38.57个百分点，商业银行整体信贷质量在危机中实现了持续优化。但考虑到风险暴露的滞后性，大规模的信贷扩张增加了银行信贷资产的潜在风险。其中，基建项目信贷投放过度集中、地方政府融资平台风险、房地产信贷风险以及新型融资模式隐含的信贷风险等风险隐患，已引起监管部门及银行业的普遍关注。未来一段时间，监管部门将重点把控信贷投放节奏、调整信贷结构。随着相关监管措施的陆续出台，在未来宏观经济环境持续向好的背景下，商业银行信贷质量将有望继续保持较好水平。随着信贷规模的快速扩张，商业银行为规18.920.723.827.832.042.614.4%12.8%14.6%16.4%18.0%33.0%200420052006200720082009本外币贷款余额同比增幅商业银行跟踪信用评级分析报告招商银行股份有限公司42010年5月避信贷规模约束或资本充足率监管，纷纷通过将自有信贷资产作为基础资产发行信托理财产品，从而将表内贷款移至表外，或者将信贷资产转让给其他商业银行。尽管商业银行通过发行理财产品将信贷资产的风险转移给投资者，且相关的信贷资产绝大部分为优质资产，然而信贷资产的贷后管理、相应利息和本金的偿付仍可能由商业银行负责。如果借款人出现违约，商业银行基于自身的声誉考虑或监管部门的要求，仍可能承担理财产品偿付的最终风险。此外，在信贷资产转让过程中存在一些虚假转让的现象。这些因素使得信贷风险在资产负债表中没有完全反映出来。2009年银监会先后发布了《关于进一步规范银信合作有关事项的通知》和《关于规范信贷资产转让及信贷资产类理财业务有关事项的通知》，以规范银信业务合作和信贷资产转让业务，控制商业银行信贷风险，加强资本充足率监管。2009年以来，信贷规模的激增增加了银行体系流动性的不确定性。为严控流动性风险，银监会发布了流动性风险管理指引，对流动性风险管理体系的建立、管理的方法和技术、监督管理等方面予以明确和规范。2009年末，我国商业银行流动性比例为43.2%，较年初有所下降，但仍保持较好水平。2010年，随着宏观经济目标由“保增长”进入“稳增长”、“调结构”和“管理通胀预期”阶段，货币政策将在延续“适度宽松”的基础上进行适度微调，未来一段时间内货币政策具有一定的不确定性，商业银行流动性管理面临压力。随着利率市场化改革进程的推进，商业银行面临的利率风险日益凸现。一方面，我国商业银行以存贷利差为主、较为单一的收入结构未得到实质性改善，收入水平受存贷利差影响较大，而存贷款利率管制的逐步放松，对银行定价能力提出了更高的要求；另一方面，近年来我国银行业的债券投资规模持续上升，随着利率市场化程度的不断提高，债券投资收益（或损失）及其公允价值的变动，使商业银行面临着更大的利率风险。目前我国商业银行的市场风险管理体系刚刚建立，对银行账户利率风险的认识尚处于初级阶段。同时，汇率体制改革增加了人民币汇率的不确定性，使得商业银行面临汇率风险上升。我国银行业尚需进一步增强市场风险管理水平，有效应对各类不利因素的冲击。近几年，银监会加大了对银行合规性监管力度，各银行也更加重视防范操作风险，加强了内控措施的完善和内部稽核的力度。内部控制和监管力度的加强，一定程度上使我国银行业整体操作风险管理水平得到提升，由操作风险引发的案件数量得到了有效控制。此外，“流程银行”的持续打造及信息技术的不断更新都将有助于银行操作风险管理水平的进一步提升。3．监管与外部支持国际金融危机背景下，银监会作为主要的监管部门，加强了对商业银行的监管力度，制定了《固定资产贷款管理暂行办法》、《流动资金贷款管理暂行办法》、《个人消费贷款管理办法》和《项目融