国际金融学--美元指数

第六组2012214850李思博2012214863李冉冉2012214872罗群2012214873刘湛锬一、基本介绍二、影响因素三、美指趋势四、对黄金、原油、贵金属价格的影响五、实例分析1.美元指数（USDX）：又称美汇指数，是衡量美元在国际外汇市场汇率变化的一项综合指标，由美元对六个主要国际货币（欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎）的汇率经过加权几何平均数计算获得。2.历史背景：来自于纽约棉花交易所(NYCE)，其现交易所为美国洲际交易所（ICE）。1973年，布雷顿森林体系被史密斯尼安协议代替，各主要贸易国相继以浮动汇率制代替固定汇率制。3.币别指数权重：货币欧元EUP日元JBY英镑GBP加拿大元CAD瑞典克朗SEK瑞士法郎CHF权重(%)57.613.611.99.14.23.64.美元指数的基期和基数美元指数的基期是1973年3月，之所以选择这个时间，是因为从那时起主要的贸易国允许本国货币自由地与另一国货币进行浮动报价。美元指数的基数是100，这意味着任何美元指数都是与1973年3月相比的结果。比如美元指数报价为105.05，则意味着相比较1973年3月基期，美元对一揽子货币价值上升了5%。5.计算方法：美元指数以几何加权平均方式计算，计算公式如下：0.5760.1360.1190.0910.0420.03650.14348112USDXEURUSDUSDJPYGBPUSDUSDCADUSDSEKUSDCHF6.使用美元指数注意事项：1）因为USDX只是以外汇报价指标为基础的，所以它可能由于使用不同的数据来源而有所不同。2）USDX是每周7天，每天24小时被连续计算。3）USDX中使用的外币和权重与美国联邦储备局的美元交易加权指数一样。1.美国联邦基金利率2.贴现率：象征性的利率指标，但是其变化也会表达强烈的政策信号，贴现率一般都小于联邦资金利率。3.30年期国库券：即长期债券，考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌，即收益率上升，可能会使美元受压。4.经济数据:劳动力报告、CPI、GDP等5.股市：DJII、S&P500、NASDAQ6.商品价格：多数商品以美元计价，商品价格与美元指数成负相关。7.欧元汇率：在美元指数构成的一揽子货币上，欧元是权重最重的一个货币。美国联邦基金利率：指美国同业拆借市场的利率，其最主要的隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。美联储（Fed）调节联邦基金利率的机制（以降低为例）：降低自身拆借利率商业银行转向美联储拆借市场拆借利率下降联邦基金利率下降时间范围：1976-1980所处状态：贬值周期主要成因：1.美国实行较为宽松的货币制度2.告别布雷顿森林体系，新货币大量涌入流通领域3.商品价格飞涨4.世界经济总体处于“滞胀”阶段时间范围：1981-1985所处状态：升值周期主要成因：1.美元进入强势周期2.政府倡导减税政策3.美国对外形成巨额债务时间范围：1986-1995所处状态：贬值周期主要成因：1.美国经常账户方面和政府财政方面双赤字2.美联储公开市场操作3.强势美元向弱势美元转换4.美国央行利率一路下滑时间范围：1996-2002所处状态：升值周期主要成因：1.克林顿政府致力于改善财政赤字2.美元加息3.弱势美元向强势美元转换时间范围：2003-2009所处状态：贬值周期主要成因：1.2000年经济泡沫破灭以及9.11事件2.美联储不断降低基准利率3.美国开始逐步进入加息周期4.08-09美国启动第一轮量化宽松政策基本特征总结1、美元贬值和升值呈现明显的周期性特征，但这个特征并不是完全理论意义上有严格数字上的界定与区别的。2、无论美元汇率是处在贬值还是升值的周期，美国都存在持续的大量的经常项目上的赤字存在，甚至在升值过程中其经常项目赤字占GDP的比重会持续增加。4、美元汇率的重大调整往往与金融危机（包括区域性以及全球性）相生相伴的。3、美元汇率走势一定是受着美国货币政策尤其是利率政策的“直接导向性影响”的。尽管美国经济数据强劲，但是美联储可能在2015年年末之前不会加息，加息时间可能超乎市场普遍预期。如果市场发现美联储并没有市场预期的那么快加息，他们将会大失所望，美元在未来几个月内波动性可能增加，美元升值速度可能放缓，但并不改美元长期光明前景。我们预期美元/日元2015年可能飙涨至125.00附近。欧元/美元在2015年可能跌至1.20。此外，美元/瑞郎可能回升至1.02。——JaneFoley荷兰合作银行高级分析师美元指数与黄金价格之间的关系美元指数与原油价格之间的关系美元指数与贵金属价格之间的关系美元指数与黄金价格之间的关系原因：国际金价以美元计价，美元指数的变动反映美元的升值或贬值，将直接影响到国际黄金供求关系的变化，从而导致黄金价格的变化发展历程：金本位时期：黄金与美元直接挂钩，黄金价格稳定20世纪70年代后：美元指数与黄金价格经历了三个阶段变化•第一阶段：布雷顿森林体系瓦解，牙买加体系建立，美元贬值黄金上涨。•第二阶段：1981年后，美国进入新经济时期，呈“负相关关系”•第三阶段：2008年，金融危机爆发，美元指数和黄金价格发生微妙的变化，美元指数与黄金价格出现同涨同跌的现象影响关系负关联效应：即二者走势相反，美元指数上升会导致国际黄金价格下降;美元指数下降会导致国际黄金价格上升（特殊情况：由于二者都是避险资产，有时也会出现同向变动）美元指数与原油价格之间的关系原因：石油输出国组织(OPEC)将美元作为石油的惟一定价货币发展历程：1988~1996年段：美元指数缓慢上升，石油价格基本保持不变，二者之间存在微弱的正相关性，且因果关系不显著1997~2010年段：美元指数急速下降，石油价格一路攀升，二者之间存在着强烈的负相关关系美元指数单方面作用于石油价格，且对油价的影响程度逐年增大，美元指数每降低一个单位，石油价格平均上升5个单位。影响关系负关联效应：美元指数上升，意味着石油更加便宜，美元指数下降，意味着石油越来越昂贵美元指数与贵金属价格之间的关系影响的内在机理：美元指数波动影响非美元地区购买力变动，需求变动影响贵金属价格美元指数下跌，贵金属成为新的避险工具美元指数的组成包含其他货币因素，其他货币对贵金属价格的影响也通过美元指数反映美元指数变动影响贵金属名义价格，投机行为强化贵金属价格变动趋势影响关系负相关关系，随着美元指数的变动，贵金属价格呈现反向变动——次贷危机前后美元指数与VIX指数、黄金价格间的关系1.次贷危机前，美元下跌迅速，vix与美元指数关系不明显2.次贷危机引起市场大恐慌及其以后，美元指数停止下滑趋势，恐慌指数大幅上升时美元指数随之上升3.次贷危机前vix指数与美元黄金之间关系并不稳定4.次贷危机之后，当VIX大幅上升，美元指数和黄金同时上行，VIX下降时，黄金价格也与美元背道而驰