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财务状况诊断—资产运作效率资产运作效率是公司的经营业务收入(净值)对各项营运资产的比例关系，以诊断营业收入与各项营运资产是否保持合理的关系。正因为它是评价企业各项营运资产运作效率，所以有时又称为资产周转率。一、资产运作效率的指标在正常情况下，企业的经营活动有这样的规律，即通过销售获得的收益越大，所需投入的资产也越多。因此就应当考察企业的各项资产是否与经营收入保持合理的比例，各项资产对收入作出的贡献大小如何；资产贡献大小的原因如何等等。这些问题就需要运用资产运作效率来分析和诊断。资产运作效率的指标主要有两大类，一类是直接考察资产负债表中资产类的各项资产的运作效率，如现金运作效率，应收账率的运作效率等；另一类则是考察所有者权益的运作效率。之所以把所有者权益运作效率也列入资产运作效率之中，是因为所有者权益是企业资产的主要来源。这样它的指标就有：·经营收入对现金比率。·经营收入对应收账款比率(应收账款周转率)。·经营收入对存货比率。·经营收入对营运资金净额比率(营运资金周转率)。·经营收入对固定资产比率(固定资产周转率)。·经营收入对其他资产比率(其他资产周转率)。·经营收入对总资产比率(总资产周转率)。·所有者权益周转率。·所有者权益增长率。在这些比率所涉及的项目中大多都有明确的意义，并且在资产负债表上都能获取到它们的净额(即扣除备抵、折旧、摊销等的数值)。惟有经营收入一项有不甚明确的地方。在计算资产运作效率比率时经营收入取什么数值有这样几种看法。第一种认为经营收入就是损益表中的主营业务收入；第二种认为经营收入是主营业务收入的净额，也就是主营业务收入减去营业税金及附加；第三种认为经营收入是企业从事经营活动的总收入，即主营业务收入净额加其他业务利润。这三种看法当然各有道理，但为计算方便，本书仍采用第一种意见。二、各指标的计算与应用1、经营收入对现金比率。其计算公式为：经营收入对现金比率＝经营收入现金这个比率测量企业运用现金的效率高低，而从另一方面也显示出企业是否保持足够的现金，以应付经营需要。因为企业手头上保留现金和等价现金的主要目的是应付日常的某些交易的需要，但保留过多现金却不能给企业带来收益。所以现金存量问题就成为一个两难问题。这样也就导致经营收入对现金比率到底高好还是低好的问题。一般讲，这个比率高，显示了现金可以更有效地使用，但同时也意味着现金调度十分艰难。这个比率低，说明了现金没有充分有效地使用，可能会有闲置资金及没有必要的现金余额。可是企业手头上有充裕的现金倒可以应付可能发生的或有负债以及财务的风险。因此资金调度和现金运作效率是互相矛盾的，很难为企业制定一个所谓最佳现金保存量的比率，只有企业本身要随时照顾这两者之间的矛盾，寻求适当的比率。现在观察下表可以有这样的结论，1996年与1999年有很低的现金使用效率，1997年与1998年有相对略高的现金使用率，造成这个马鞍型的起伏，主要原因在于前者有很大的短期投资。XXXX公司的经营收入与现金比率表(1996～1999年)单位：千元1996199719981999主营业务收入(a)6212.217479.4913877.6026235.27货币资金(b)448.43709.15992.181862.00短期投资(c)5300.00——31900.28现金(b＋c)5748.43709.15992.1833762.28经营收入与现金比率1.0810.5513.980.782、经营收入对应收账款的比率。这个指标又叫做应收账款周转率。其计算公式是：应收账款周转率＝经营收入平均应收净账款经营收入与应收账款的比率表示了企业在商业信用上的过分扩张或收缩的情况。因为非零售性企业的销售主要以赊销方式进行，所以应收账款的数额变化依赖于销售数额的变化，当销售活动中应收账款额增大过快或过大，那就说明企业过分扩张商业信用，或者收账效率过低。反之，应收款数额较小，则可能是企业过分收缩商业信用，轻易不赊账，这个比率就会过高。一般而言，该比率高是比较好的，但过高应检查一下，如扩大赊销是否会使经营收入提高得更快。现在可以了解到XXXX公司的经营收入对应收账款的比率也有一个马鞍型的过程，其最高比率值在1997年达到了7.94倍。在这以后逐年下降，到1999年为3.02倍。所以总的趋势虽然两个因素都在增长，但从比例上看应收账款增长得更快一些。这里的原因看来主要是收账工作效率不高，另外可能是客户的偿债能力不强。XXXX公司的经营收入对应收账款的比率(1996～1999年)单位：千元1996199719981999主营业务收入(a)6212.217479.4913877.6026235.27应收账款(净额)(b)4344.92941.672052.138690.99经营收入对应收账款比率1.437.496.763.023、营业收入对存货比率。这个指标的计算公式是：营业收入对存货比率＝经营收入存货这个比例关系说明企业是否有过量的存货，存货周转是否迟缓，以及是否有存货积压的现象。一般而言，存货越少越好。存货过多必然会引起耗损增加，保管费用增加，将导致企业资金调度困难。所以在日本有存货为零的管理模式。但存货过少也会引起另一种局面，如有时原材料供应不及时而阻碍了生产，制成品存货不足会丧失销售机会或影响对顾客的服务。因此，企业又需要一定的存货。同样原则上营业收入对存货比率越高越好，但如果某企业这个比率很低，就要分析一下，是否有这样几种原因：为某种特殊需要而增加库存；在短期内要大批量地一次性交货；预计要涨价而抢先采购等等。XXXX公司这个比率分为前两年与后两年二段，前两年显然有较多存货，因而存货周转过慢，后两年有明显改善。自1997年到1999年，存货平均年增长529％，而主营业务收入平均年增长87.1％。这正是指标改善的原因，至于为什么会有这样的增长情况，则还需要进一步了解实际的销售情况。XXXX公司营业收入对存货比率表(1996～1999年)单位：千元1996199719981999主营业务收入(a)6212.217479.4913877.602623577存货期初数—2169.052012.772774.72期末数2169.052012.772774.757009.29平均数2169.52090.912393.754892.01营业收入对存货比率(a/b)2.863.585.805.364、经营收入对营运资金比率。这个指标又叫做营运资金周转率其计算公式为：营运资金周转率＝经营收入营运资金一个企业可以拥有不少资产，但就从短期角度来看，可以用作营业上的资产仅仅是流动资产减流动负债的剩余，即营运资产部分。因此，经营收入对营运资金的比例作为测定企业管理人员运用营运资金的效率指标是很有用的。从其计算公式来看，这个比率反映了每一元营运资产能产生多少经营收入。因此，从这个角度显然比率数值越高越好。但是经营收入与营运资金之间应当有一个相互依存的关系。我们已经知道，过少的营运资金必然影响企业的经营，所以相应的经营收入必定有相应的营运资金支持。过高的比率表示了企业营运资金的高效运用，但也隐含了流动资金不足的危险；较低的比率表示了企业不能有效地运用营运资金，使营运资金有呆滞现象发生。因此，应有一个适度的水平，如略高于行业的平均水平。XXXX公司营业收入对营运资金比率表(1996～1999年)单位：千元1996199719981999主营业务收入(a)6212.27479.4913877.6026253.77营运资金余额(b)7455.56655.9111008.9620212.91主营业务收入对营运资金比率(a/b)0.831.121.261.30上表指出了XXXX公司营运资金运用的情况。虽然从趋势上看经营收入对营运资金的比例逐步改善，经营收入与营运资金同时增长，但总的看来并不理想。首先该比率数值较小，最高的1999年也仅有1：30，其次增长缓慢。这两者都显示了公司在营运资金的运用上水平不高，营运资金余额过大。如果将XXXX公司与AAAA公司的该项比率进行横向比较的话，可以看得更清楚。进一步分析XXXX公司的资产负债表可发现，造成营运资金余额过大的直接原因，就是有较大的短期投资和其他流动资产。AAAA股份有限公司经营收入对营运资金比率表(1997～1999年)单位：千元199719981999主营收入对营运资金的比率5.1920.9712.635、经营收入对固定资产比率。这个指标又叫做固定资产周转率，其计算公式为：固定资产周转率＝经营收入/固定资产一个企业的固定资产不论以怎样的方式被投入使用，但其根本目标是为企业创造收益所以在财务诊断中，经常采用经营收入对固定资产的比率来衡量运用固定资产的效率。这个比率代表每一元固定资产的投入产出多少元的收入。但这个比率的使用又有某些特殊的地方要注意。首先一个企业的固定资产相对讲有较长时间的稳定，即一个正常运行的企业不可能年年有固定资产大幅度的变动。但经营收入则较多地受到外界影响而表现出波动。其次固定资产的扩充与缩小一般都不是渐近的，而是急剧的，在这种变化的时刻，对该比率的影响是很大的。再则，有些企业的固定资产是通过租赁方式获取，有的出租给外企业，所以就可能有这种情况发生，即资产负债表中没有列入的资产正在为企业创造收入，而资产负债表中已列入的资产可能为别人服务，这也会对该比率的准确性造成影响。一般地说，企业的经营收入对固定资产的比例越高，反映该企业使用固定资产的效率也高。这也表示固定资产所占比例相对较低，因此折旧比例也相对较低，这就使企业的经营处在比较有利的位置。反之则对企业经营极为不利。下表给出了XXXX公司的经营收入对固定资产的比率。在这期间该比率相对比较稳定，处于1～2之间，并且总趋势有明显的增长，表示固定资产的使用水平有所提高。但作横向比较来看固定资产的使用效果不令人满意。考察AAAA公司的该项比率可以发现有较大的差距。如果进一步考虑到这两家企业的产业特征，则属于机械加工业的AAAA公司有较大的固定资产存量，而属于办公用品产业的XXXX公司有相当小的固定资产存量。这样更显示了XXXX公司在固定资产的使用效率上存在着进一步改善的潜力。XXXX公司经营收入对固定资产比率表(1996～1999年)单位：千元1996199719981999主营业务收入(a)6212.217479.4913877.6026283.77固定资产(b)5657.127009.597251.5113369.48经营收入对固定资产比率(a/b)1.101.071.911.96AAAA公司经营收入对固定资产比率表(1997～1999年)单位：千元199719981999经营收入对固定资产比率4.83.634.996、经营收入对其他资产比率。这个指标又叫做其他资产周转率，其计算公式为：其他资产周转率＝经营收入/其他资产这里的其他资产主要是指无形资产、递延资产及列入流动资产下的其他流动资产。经营收入对其他资产比率表示经营收入对其他资产的比例关系，或每元其他资产能创造多少经营收入。在使用这个比率时要注意对研究与开发费用的处理。随着企业的发展及市场竞争程度的加剧，每个企业都投入大量的人力财力物力进行产品开发，从而使研发费成为一项重要的项目。目前比较通行的做法是把它列入递延资产项目下在以后年度分期推销。这样造成其他资产扩大，而这部分“资产”对当前经营收入又不作任何贡献，因此在计算与评价经营收入对其他资产的比率时，要根据情况及产业的差别给予考虑，是把研发费列入还是扣除。下表给出XXXX公司的经营收入与其他资产的比率，从比率数值看，仍在低水平上徘徊，同时也没有明显的改善趋势。从资产负债表上看主要是因为其他流动资产数额较高，尤其是其他资产中的应收账款数额占很大比例。这部分应收款在正常营业时主要是一些杂项应收款，这个数额所占比例过高除说明交易对方的支付能力不足外，还应在公司内分析判断什么业务造成这种状况，并设法限制这种性质业务增长。XXXX公司经营收入对其他资产比率表(1996～1999年)单位：千元1996199719981999主营业务