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政策紧缩预期下的攻守策略XX营业部高级理财顾问xx2011年4月17日主要内容第一部分：行情分析第二部分：小技巧（筹码峰）第一部分：行情分析1、本周热点回顾2、后市研判通胀与股市机构视点3、策略与个股点评谁是下一个包钢？第一部分：行情分析1、热点回顾2、后市研判通胀与股市机构视点3、策略与个股点评谁是下一个包钢？当前通胀形势严峻1、国家统计局15日公布：3月份我国居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.4%，一季度CPI同比上涨5.0%3月份CPI创下08年8月以来32个月的新高2、通胀使货币购买力下降，生活水平降低，影响居民消费通胀与股市•有人说有通胀行情因为通胀的根源在于货币供给过量，通胀说明市场流动性充沛•也有人说通胀无牛市，到底孰是孰非？因为高通胀会引发一系列的货币紧缩政策，在政策打压下市场难有大的行情9次上调存款准备金率以及4次加息通胀与股市到底有着什么样的关联性？核心结论是：通胀无熊市、通缩无牛市；股价领先于通胀；通胀预期比通胀本身更重要。通胀无熊市、通缩无牛市上证综指与CPI的相关性当统计局发布通胀数据后，我们更应该关注的是该数据对于未来4-6个月通胀的影响，而不是当前通胀数据本身的高低。股价与4-6个月后的CPI相关性最大，即股价领先于通胀4-6个月；股价与当下的通胀情况相关性较小，即当下的通胀已经在4-6个月之前被股市反应。通胀预期拐点择时策略•当我们预期通胀即将到达谷底时，买入；•当我们预期通胀即将达到峰值时，卖出。通胀拐点择时策略净值表现通胀预期（提前半年）拐点择时策略净值表现当我们可以提前半年准确预期到通胀拐点时，截止2011年1月31日，上证综指不到3000点，该择时策略则已经达到12000点水平。通胀趋势判断1、二季度通胀继续高位运行2、下半年通胀回落3、需要做好通胀见顶回落前减持资源类个股，转而布局消费类个股的准备。第一部分：行情分析1、热点回顾2、后市研判通胀与股市机构视点3、策略与个股点评谁是下一个包钢？机构视点•一致预期：震荡•核心波动区域：二季度2700-3200之间•具体行业配置：各说纷纭可以预计，在较长的一段时间内，市场对于紧缩政策的预期以及对连续的紧缩政策所带来的累积效应的担忧将一直扰动市场走势，而在这种扰动下市场短期也难以出现大的系统性机会。市场流动性仍然相对充裕。4月份公开市场到期资金量将达9110亿，再加上媒体报道证监会4月6日批准了7只基金的募集申请，还有近期券商集合理财及私募基金的频频发行也将会股市注入大笔的流动性。市场——不缺钱，缺的是信心个股分化严重，市场赚钱效应并不缺失•牛股倍出：包钢股份（600010）和氟化工龙头三爱富（600636）、巨化股份（600160）2011年开局以来的涨幅，这三只大牛股分别上涨了153%、143%、96%。•牛股的持续发力会给市场信心的稳固带来巨大的动力，有牛股作为标杆，往往市场出现深跌的概率不会太大。负利率现象依然严重资金仍有进入证券市场的冲动追涨杀跌的风险往往巨大•在流动性短期无虞，通胀压力继续高企的背景下，市场继续出现震荡的概率较大。对于这种市场环境而言，追涨杀跌的风险往往巨大。第一部分：行情分析1、热点回顾2、后市研判通胀与股市机构视点3、策略与个股点评谁是下一个包钢？重点板块与个股点评谁是下一个包钢？1、矿石让股价飞铁矿资产注入：攀钢钢钒包钢股份2、集团拥有铁矿石资产并且未来有资产注入可能性的上市公司：太钢不锈八一钢铁方大特钢凌钢股份河北钢铁本钢股份第一部分：行情分析1、热点回顾2、后市研判通胀与股市机构视点3、策略与个股点评谁是下一个包钢？重点板块与个股点评3.26日策略：估值修复+主题投资大建筑行业长期价值凸显本期思路•1、估值修复如铁路公路板块•2、逢低布局消费类个股胡锦涛：未来5年将着力扩大内需下半年CPI见顶回落铁路板块历史PE估值（1996-2011）公路板块历史PE估值（1996-2011）铁路板块历史PB估值（1996-2011）公路板块历史PB估值（1996-2011）在A股中板块估值处于垫底位置铁路公路板块优选标的•铁路：大秦铁路、广深铁路（4块）、铁龙物流•公路：五洲交通（业绩爆发期）、宁沪高速（稳定增长+高分红），同时关注皖通高速、楚天高速、赣粤高速、山东高速。山东黄金—内外兼修，业绩实现高增长•2010年，公司收购周边矿权增储70吨左右，探矿增储30吨，总储量已达360吨左右。今年集团矿山资产注入预期依然强烈，储量有望实现大幅增长。•黄金生产上，公司技改扩能继续发挥成效，矿石处理量达到27210吨/日，2010年矿产金产量超预期增长，带动净利润增长60%以上。三山岛8000吨/日和焦家6000吨/日扩建项目今明两年处于陆续建成投产期，焦家金矿潜在扩能空间还有8000吨/日，未来矿产金产量提升预期明确，保证了业绩增长的持续性。•此外，焦家冶炼厂正在筹建金精矿回收利用项目，投产后预计黄金冶炼产能达25吨，精炼产能达100吨，同时综合回收铜、铅、硫等有价元素，生产原料的资源价值得以充分发掘，将成为公司又一盈利增长点。格力电器：提前布局空调旺季•国美电器的数据显示，4月第一周，空调销售同比增长高达37%，环比增长100%，空调旺季提前到来。•格力中央空调技术领先，先后打破美日的技术垄断，产品线全，节能效果全球领先。收入增速高于行业整体，预计未来三年收入增速在40%左右•农村市场是未来空调行业最主要的增长点农村居民空调购置意愿渐显，农村空调销售正在提速，2011年3月，家电下乡空调销售额同比增长398%，远高于整体家电下乡市场的179%，成为农村市场增速最快的家电品类。农村空调普及是未来行业最主要的增长点，预计未来3年农村市场保持50%左右的增速。增长明确，估值优势明显，目标价30.24元，维持公司买入评级恒瑞医药（600276）：分享创新，十年十倍•抗肿瘤药、手术麻醉、造影剂、电解质输液•预计2011年末合理股价72.6元，相当于2011年60倍预测市盈率；•阿帕替尼（胃癌））如果获得有条件生产批文，同时法米替尼申请有条件生产批文或三期临床中期总结结果满意，2012年末预测市盈率有可能拉升至2012年70-80倍，目标价109-125元。•建议买入，战略性配置。尖峰集团600668:股价被明显低估仅以水泥，医药和地产商贸这三项资产保守计算（不考虑以成本法计价的水泥资产和其他资产）公司价值。•1）水泥：公司到2010年旗下控股参股拥有335万吨权益产能，2011年达到410万吨，以吨水泥市值600元计算，水泥板块大约值20亿元。•2）医药资产：预计2011年医药板块净利润在4000万左右，以30倍PE计算约合12亿元。公司参股天士力集团20.76%股权，天士力集团拥有天士力47.27%股权，以天士力现有市值194亿元计算，该块资产市值19亿元，考虑到天士力集团旗下还有其他盈利丰富的资产，预计参股天士力集团整体市值接近25亿元。这样整体医药板块市值37亿元。•3）地产商贸：公司拥有金发集团19.88%的股权，集团09年总资产10亿元，保守估计集团目前资产市值28亿元，对应公司股权增值5亿元。加总后公司价值约62亿元。而公司目前市值仅有42.94亿元，严重低估。股价有40%以上上涨空间，首次給予“买入”评级，目标价18元。合肥百货000417:定向增发，加速推进公司在合肥的经营优势突出，09年三季度以来持续爆出优异的经营业绩。证监会于4月13日审核、并有条件通过公司非公开定增申请。公司此次非公开定增底价为16.83元，与现价17.35元差价较小，关注复牌后的投资机会！第一部分：行情分析第二部分：小技巧（筹码峰）