XXXX年11月28日策略资讯周刊：美联储下调美国XXXX年经济增速

-1-敬请参阅最后一页特别声明世界经济美联储下调美国2010年经济增速至2.4%-2.5%OECD第三季度GDP增速放缓外行观点瑞银：中国11月CPI达5%年内还将加息一次摩根大通：房产税可能率先在一线城市试点摩根士丹利：2020年中国消费总量将达美国2/3国内经济发改委：必要时依法启动物价临时干预措施央行胡晓炼：控制好今年后两个月信贷投放10月外汇占款再创年内新高热钱环比涨1.4倍统计局：前10月工业利润同比增长51.6%商务部：上周18种蔬菜批发价环比降2.6%10月份耐用消费品订单指数创8个月来最大降幅统计局：我国研发经费年均增长23%09年已达GDP的1.7%产业动态节能环保产业规划重点扶持六大领域工程机械十二五规划12月出台银监会：严防信贷资金炒作农产品央行：关注信用卡坏账风险发改委：十二五或开征环保税前三季度四地区房地产投资继续保持高速增长上周17城市楼市成交量上涨北京跌幅居首股市政策舆论证监会：房企重组已暂停A股开户数环比跌两成美联储下调美国2010年经济增速国金策略资讯周刊（11.22-11.28）策略资讯周刊2010年11月28日证券研究报告S&P500行业板块涨跌幅涨幅前五名(%)一周三个月专卖店11.2128.77消费电器9.6138.56网上零售9.4437.68服饰类9.4236.00百货公司9.2629.32跌幅前五名(%)一周三个月其他金融服务-3.621.60教育服务-3.67-9.24地区性银行-3.872.28保健医院-6.223.43住宅建设-6.40-4.59国内行业板块涨跌幅涨幅前五名(%)一周三个月饮料行业10.536.4金属制品行业6.831.9室内家具行业6.428.3油气行业5.113.9医药生物行业4.827.6跌幅前五名(%)一周三个月公共交通行业-2.61.7石油化工行业-2.42.7运输服务行业-2.210.6金属行业-1.922.0金融业行业-1.75.5953105311531253股指相对表现标普500香港恒生英国FTSE日经225徐炜分析师SAC执业编号：S1130208040232(8621)[e-mail]此文档仅供国信证券股份有限公司使用-2-敬请参阅最后一页特别声明国金策略资讯周刊(11.22-11.28)宏观策略信息评论世界经济美联储下调美国2010年经济增速至2.4%-2.5%美国商务部23日公布的数据显示，今年第三季度，美国实际国内生产总值第二次预估值按年率增长2.5%，高于首次预估2.0%的增幅，表明美国经济复苏速度略有加快。报告显示，上调第三季度美国经济增速的主要原因是居民消费、出口和政府开支更为强劲。同时，2.5%的增速也略高于经济学家预期的2.4%。今年第一季度和第二季度，美国经济增速分别为3.7%和1.7%。第三季度美国消费者开支增长2.8%，高于首次预估的2.6%，也高于第二季度的2.2%，这是该数据自2006年底以来的最大增幅。消费者开支约占美国经济总量70%，是美国经济增长的主要动力。报告还显示，第三季度美国政府开支增长4.0%，高于首次预估的3.4%；企业投资增长10.3%，也高于首次预估的9.7%。但是，美国联邦储备委员会23日发布报告，将今年美国经济增长速度下调为2.4%至2.5%，低于6月份预测的3.0%至3.5%。根据当天公布的美联储货币政策决策机构联邦公开市场委员会11月份的会议纪要，美联储预计今年美国经济增速有所放缓。美联储同时下调了2011年的经济增速，从6月份预计的3.5%至4.2%下调至3.0%至3.6%根据会议纪要，美联储的决策者认为，产出和就业继续增加，但增速缓慢。与会者称，在实现美联储的双重政策目标，即培育充分就业机会和保持物价稳定方面，进展“令人失望地迟缓”。在失业率方面，美联储预计今年全年美国失业率为9.5%至9.7%。2011年失业率预计为8.9%至9.1%，这一预测高于6月份预计的8.3%至8.7%。在通货膨胀方面，美联储说最近几个月美国消费物价依然受到抑制，预计今年全年核心消费物价（扣除波动较大的能源与食品价格）仍会保持在低水平。图表1：美国三季度GDP环比增速向上修正为2.5%-5-4-3-2-101234-8-6-4-202462006-92007-92008-92009-92010-9实际GDP季环比实际GDP同比（右）来源：国金证券研究所-3-敬请参阅最后一页特别声明国金策略资讯周刊(11.22-11.28)图表2：3季度，个人消费拉动美国GDP增长-15-10-505102006-092007-092008-092009-092010-09个人消费支出国内私人投资政府开支出口进口实际GDP季环比来源：国金证券研究所图表3：10月美国个人收入同比增长4.1%图表4：10月美国实际个人消费支出同比增长2.3%-4-202468-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02006-102007-102008-102009-102010-10个人收入月环比个人收入同比（右）-3-2-10123-1-0.500.512007-102008-102009-102010-10实际个人消费支出月环比实际个人消费支出同比（右）来源：国金证券研究所图表5：9月美国消费者信贷同比下降2.9%图表6：10月美国储蓄率同比增长5.7%-6-4-2024682006-92007-92008-92009-92010-9消费者信贷同比1234567892006-102007-102008-102009-102010-10个人储蓄占可支配收入百分比来源：国金证券研究所-4-敬请参阅最后一页特别声明国金策略资讯周刊(11.22-11.28)图表7：10月美国零售及餐饮同比增长7.3%图表8：10月美国工业产量同比增长5.3%-15-10-50510-4-3-2-101232006-102007-102008-102009-102010-10零售及餐饮月增幅零售及餐饮同比（右）-15-10-50510-5-4-3-2-10122006-102007-102008-102009-102010-10工业产量（2002=100）月环比工业产量（2002=100）同比（右）来源：国金证券研究所图表9：10月美国制造业工业产值同比增长6.1%图表10：10月美国工业设备使用率与上月持平-20-15-10-5051015-4-3-2-10122006-102007-102008-102009-102010-10制造业工业产值月环比制造业工业产值同比（右）666870727476788082842006-102007-102008-102009-102010-10设备使用率来源：国金证券研究所图表11：9月美国制造业库存同比增长6.3%图表12：9月美国制造业销售同比增长8.9%-20-15-10-5051015-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52006-92007-92008-92009-92010-9制造业库存总额月比制造业库存总额同比（右）-25-20-15-10-5051015-8.0-6.0-4.0-2.00.02.04.02006-92007-92008-92009-92010-9制造业销售总额月比制造业销售总额同比（右）来源：国金证券研究所-5-敬请参阅最后一页特别声明国金策略资讯周刊(11.22-11.28)图表13：10月美国现房销售同比下降25.6%图表14：10月美国现房销售均价较小幅回升-30-20-1001020304050-30-25-20-15-10-50510152006-102007-102008-102009-102010-10现房销售总额月比现房销售总额同比(右)2002102202302402502602702802902006-102007-102008-102009-102010-10现房销售均价（千美元）来源：国金证券研究所图表15：10月美国新建住宅销售额同比下降28.5%图表16：10月美国新建住宅销售均价同比下降9.4%-50-40-30-20-100102030-40-30-20-10010202006-102007-102008-102009-102010-10新建住宅销售总额月比新建住宅销售总额同比（右）-20-15-10-50510152006-102007-102008-102009-102010-10新建住宅销售均价同比来源：国金证券研究所图表17：10月美国住宅开工同比下降0.4%图表18：10月美国获建筑许可同比增长0.9%-60-40-200204060-20-15-10-505101520252006-102007-102008-102009-102010-10住宅开工月增幅住宅开工同比（右）-25-20-15-10-505101520252006-102007-102008-102009-102010-10获建筑许可月比来源：国金证券研究所-6-敬请参阅最后一页特别声明国金策略资讯周刊(11.22-11.28)图表19：9月美国出口同比增长14.8%图表20：9月美国进口同比增长17%-25-20-15-10-50510152025-8-6-4-202462006-92007-92008-92009-92010-9出口月环比出口同比（右）-40-30-20-10010203040-14-12-10-8-6-4-202462006-92007-92008-92009-92010-9进口月环比进口同比（右）来源：国金证券研究所图表21：10月美国CPI同比增长1.2%图表22：10月美国核心CPI同比增长0.6%-3-2-10123456-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52006-102007-102008-102009-102010-10CPI月环比CPI同比（右）00.511.522.53-0.15-0.10-0.050.000.050.100.150.200.250.300.352006-102007-102008-102009-102010-10核心CPI月环比核心CPI同比（右）来源：国金证券研究所图表23：10月美国PPI同比增长4.3%图表24：11月美国密歇根大学1年期通胀预期大幅上涨-8-6-4-2024681012-4-3-2-101232006-102007-102008-102009-102010-10PPI月环比PPI同比（右）22.22.42.62.833.23.43.61.01.52.02.53.03.54.04.55.05.52006-112007-112008-112009-112010-11密歇根大学-1年期通胀预期密歇根大学-5年期通胀预期（右）来源：国金证券研究所-7-敬请参阅最后一页特别声明国金策略资讯周刊(11.22-11.28)图表25：11月美国密歇根大学消费者信心大幅上升图表26：10月美国经济咨商局消费者信心上升50607080901001101202006-112007-112008-112009-112010-11密歇根大学消费者信心20304050607080901001101202006-102007-102008-102009-102010-10经济咨商局消费者信心来源：国金证券研究所图表27：10月美国失业率连续第三个月保持为9.6%图表28：10月美国首次申请失业人数下降1%45678910112006-102007-102008-102009-102010-10失业率0123456-6-4-2024682006-102007-102008-102009-102010-10首次申请失业人数增幅连续申请失业人数增幅(右)来源：国金证券研究所图表29：美国联邦基准利率保持在0.25%图表30：2010年12月14日FOMC利率决议的概率0.001.00