XXXX年8月30日新股发行申购策略

新股申购策略2010年8月27日概要：一、新股发行资料概览二、上市公司基本资料及数据分析1、公司介绍2、近3年财务数据3、董事会经营分析4、数据统计4.1所属板块及整个市场估值4.2近期股本大小相似股票上市首日平均涨幅比较5、首日估值预测及分析5.1与股本大小相似公司首日相比较5.2PE估值三、本期申购策略（一）申购收益敏感性分析（二）结论及建议研究员：吴䶮电话：[phone]网址：邮箱：[e-mail]近期上市新股首日收益率统计：请务必阅读免责条款              市场有风险·投资须谨慎近期相关报告2010年8月23新股发行申购策略2010年8月30日新股发行申购策略本期新股申购建议：首先申购中超电缆002471；其次申购双环传动002472；最后申购圣莱达002473。一、新股发行资料概览股票名称及申购代码申购价（元）发行数量（万股）网上发行（万股）申购上限（万股）申购PE所属板块中超电缆00247114.8400032003.249.33电器机械及器材制造业双环传动0024722830002400251.85其他通用零部件制造业圣莱达00247316200016001.648.48日用电子器具制造业二、上市公司基本资料及数据分析（一）中超电缆0024711、公司介绍公司是江苏中超集团控股设立的股份有限公司，是一家专业从事电线电缆的研发、生产、销售和服务的公司。公司拥有国内外一流成熟的生产设备、先进的检测手段和高素质的熟练技师、技工、具备技术研发和市场开发能力的工程技术人员。公司产品先后被评为中国知名品牌、江苏省著名商标等，公司通过ISO9001质量管理、ANAB国际认证、电能认证和出口产品质量许可认证及3C认证等。企业先后被评为全国消费者用户满意企业、江苏省重合同守信用企业、2008中国电线电缆行业最具发展潜力企业、按世行客户信用评级评为5级信用等级客户等。2、近3年财务数据2009-12-312008-12-312007-12-31每股收益0.42220.37780.1808每股收益(扣除)0.40500.37320.1752每股净资产1.821.601.22净资产收益率23.18%23.63%14.81%主营收入9.08亿9.99亿6.65亿每股现金流-0.620.681.14每股经营性现金流0.540.550.563、董事会经营分析公司主营业务收入主要来源于电力电缆，其占主营业务收入的比重每年都在75%以上。报告期内，公司电力电缆销售量逐年大幅增加，2010年1-6月电力电缆销售额为40,434.08万元，较上年同期增长40.24%。2009年、2008年、2007年电力电缆销售量分别为18,565.39km、12,487.89km、8,513.30km。但受原材料价格波动影响，2009年，公司产品销售价格降低，电力电缆收入较上年同期降低0.98%。国家持续加大电力系统建设投资，使得电力电缆的需求持续增长，未来具有广阔的发展空间。公司拟通过此次募集资金投资建设500kV超高压交联电缆及铝合金架空线项目，以形成110kV及以上电压等级电力电缆生产能力，更好满足市场需求。未来公司将加大力度，进一步扩大中高压电缆的销售收入和市场份额。电气装备用电线电缆主要应用于重点工程、房地产项目等，也是公司收入的重要来源之一。2008年电气装备用电线电缆收入较上年增长104.93%，主要是2008年公司海外业务取得了较好的业绩，实现收入10,988.66万元，海外市场销售产品均是电气装备用电线电缆。裸电线主要包括钢芯铝绞线、铝绞线和铜绞线，占公司营业收入比重不大，报告期内裸电线销售收入逐年增加，主要由于西部部份省区对裸电线的需求增加，公司加大了西部地区的市场开发力度，使得裸电线在西部地区的销售有较大增长。从客户所属区域来看，国内销售所占比重较高。其中，华东、西南、西北及华北等地区是公司产品的主要销售市场，上述区域的主营业务收入合计数占全部主营业务收入的80%以上。报告期内，公司在保持华东、西北、西南及华北地区销售收入整体稳定增长的同时，也加大了华中、华南、东北等地区的营销力度。报告期内，公司在保持国内市场销量快速增长的情况下，还成功开拓了海外市场，产品远销阿曼、苏丹、巴西、尼日利亚、斯里兰卡等国。2009年受金融危机影响，海外业务下滑较多。2010年上半年，随着国际经济形势的好转，公司保持国内区域市场优势地位的基础上，继续加大对海外市场的拓展力度，2010年2月，公司成功开拓了坦桑尼亚市场，取得1,022.54万美元的订单。公司主要客户为电力系统，具体包括国网公司下属的多个供电局和电力公司。报告期内，电力系统的主营业务收入合计数历年均占主营业务收入总额的55%以上，是公司主要而稳定的利润来源。重点工程客户主要包括西气东输、南水北调、青藏铁路、武广铁路、中国石化、武钢等大型客户。公司凭借优异的产品质量和周到的服务赢得了上述客户的信赖，广泛应用于上述重点工程建设。2、主营业务收入的变动趋势(1)公司主营业务持续增长报告期内，公司“价值营销”的竞争策略取得较好的效果，确立了面向电力系统、大型企业、重点工程等高端客户的市场定位和“优质电缆提供商”的产品定位，公司产品销量持续快速增长。为更好地满足市场需求，同时结合公司的发展规划和规模效应的需要，公司报告期内通过投资新建生产线、对原生产线进行技术改造等措施，使得主营业务产品生产能力不断增加。由于电缆行业是典型的“料重工轻”的行业，原材料成本占产品成本比重较高，产品销售价格跟随原材料价格波动。报告期内，主要原材料铜价格波动较大，2010年1-6月、2009年、2008年、2007年长江现货1#铜均价(含税)分别为57,339元/吨、42,341元/吨、55,142元/吨、64,025元/吨，铜价波动影响公司主营业务收入。2010年1-6月、2009年度、2008年度、2007年度公司主营业务收入分别为50，310.63万元、89,502.73万元、98,103.21万元、65,807.09万元。2010年上半年，公司主营业务收入较上年增长48.72%，一方面由于公司2009年应对金融危机采取的加大市场开拓力度相关措施取得的效果在2010年上半年进一步体现，公司市场销售形势较好，公司适时选择加值较高的产品参与市场竞争；另一方面由于2010年上半年铜、铝原材料价格上涨，产品销售价格上升。2009年，受金融危机影响，公司海外业务大幅下降，公司通过加大市场开拓力度、调整销售政策等措施，把握国家扩大内需刺激经济政策带来的市场机遇，在国内市场上取得了较好的业绩，销售量较上年持续增长，电力电缆、裸电线产品销量较上年分别增长48.67%和104.07%。但由于2009年铜原材料均价低于2008年，产品销售价格较上年下降较多，2009年主营业务收入较上年减少8.77%。2008年主营业务收入较上年同期增长49.08%。剔除产品价格因素影响(即：以2009年各类产品销售单价为基数计算各年主营业务收入)，2008年、2009年主营业务收入分别较上年增长57.87%、38.99%。报告期内，公司主营业务始终保持快速增长。主要原因如下：(1)行业发展迅速，市场需求快速增长近几年，我国国民经济保持高速增长，电力行业加大了电网建设投资，电线电缆行业总体保持了较好的增长势头。公司在这种宏观背景下，不断扩大生产能力，加强产品销售能力，实现了销售收入的逐年快速增长。(2)营销网络布局逐步完善公司根据自身生产能力、资金实力、经营规模、人员特点，采取了“重点地区铺面、目标地区布点”的市场策略，对于江苏、山东、陕西、甘肃、青海、江西、安徽、新疆、四川、重庆等销售重点区域，公司铺设了以省会城市为中心、覆盖全省的，完善的销售网络，华东、西北及华南等地区销售逐年稳步增长；截至2010年6月30日公司销售网点扩展到80多个，销售人员增长至221名。日益强大的营销团队和逐渐完善的营销网络布局，使公司产品销售收入逐年稳步上升。(3)产品质量优异、服务周到公司严抓产品质量，以优异的质量得到了客户的认可，市场知名度不断提高，被评为中国质量服务信誉AAA级示范单位，重合同守信用企业；“冲超”牌电力电缆被评为中国驰名品牌、中国知名品牌、江苏省名优产品、国家标准合格单位质量放心品牌、质量跟踪重点保护产品、全国质量服务信誉双保障产品等。公司自成立以来产品一直销量较好，市场知名度不断提高，销售收入连年上升，在充分竞争的电力电缆市场上树立了良好的品牌形象。(4)“直销”模式服务直接快捷公司始终坚持以“直销”模式来开拓国内市场，目前已在全国28个省、自治区和直辖市设立了销售机构，直接面向各地电力公司、行业客户及其他工程用户，形成了从品牌推介、产品及服务导入、销售人员与客户直接沟通、销售、技术、生产等部门团队合作到售后不定期走访反馈的整套服务体系，时刻保持与最终客户面对面沟通并提供快捷服务，形成了市场与公司的良好互动局面，有力促进了公司销售收入增长。4、数据统计4.1所属板块及整个市场估值板块名称市盈率(TTM,整体法)预测市盈率(整体法)2010预测市盈率(整体法)2011市净率(整体法)全部A股18.4515.9313.232.71上证综合指数成份16.0914.0911.792.42中小板综成份42.0634.2825.955.26电器机械及器材制造业28.5424.1419.734.33数据来源：大通研发中心、wind4.2近期股本大小相似股票上市首日平均涨幅比较证券代码证券简称首发上市日期首发价格元首发数量万股首发PE现金申购中签率首日平均涨幅300109新开源2010-08-253090061.220.56%110.90%002461珠江啤酒2010-08-185.8700044.620.47%150.78%002462嘉事堂2010-08-18124000500.45%83.86%002463沪电股份2010-08-1816800035.560.97%28.93%15.95497547.850.61%93.62%002471中超电缆/14.8400049.33//数据来源：大通研发中心、wind5、首日估值预测及分析5.1与股本大小相似公司首日相比较从近期上市的股票首日涨幅来看，平均值在93%。根据中超电缆发行价、发行PE等发行因素分析，以及对近期股本大小相似股票上市首日对比分析，我们给予中超电缆首日涨幅40-60%，相对应股价为20.7-23.7元。5.2PE估值从发行49倍PE来看，略高于中小板42倍PE。因此从中小板市场角度看属于相对高估。从其所属的电器机械及器材制造业板块28倍的PE来看，属于相对高估。如果按照首日70倍PE来计算，首日涨幅大约为42.8%，相对应股价为21.1元。综合来看我们给予中超电缆首日涨幅区间40-60%，相对应波动价格区间为20.7-23.7元。（二）双环传动0024721、公司介绍公司是我国齿轮散件生产规模最大、实力最强的齿轮生产企业之一。主要从事传动用齿轮及齿轮零件的生产与销售，目前已经形成乘用车齿轮、商用车齿轮、摩托车齿轮、工程机械齿轮和电动工具齿轮全方位并举的产品格局，主要客户均为国内外大型整车（整机）生产企业。公司拥有理连续线等国内外先进设备1000多台。公司被中国齿轮专业协会认定为“2007年中国齿轮行业优秀新产品平衡齿轮总成一等奖”，“2007年中国齿轮行业优秀新产品第一轴特等奖”等。2、近3年财务数据2009-12-312008-12-312007-12-31每股收益0.78970.58870.7782每股收益(扣除)0.72820.58440.5478每股净资产3.642.852.26净资产收益率24.31%20.63%34.36%主营收入5.30亿5.37亿4.34亿每股现金流-0.050.03-0.03每股经营性现金流0.601.00-0.013、董事会经营分析2008年，公司主营业务收入较上年增加9,583.