XXXX年棉花期货下半年行情展望暨交易策略

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2010年棉花期货下半年行情展望暨交易策略国元期货姜兴春淘花/文库专用内容简介Ø一、棉花期货上半年行情回顾Ø二、影响下半年棉花期货行情的宏观因素Ø三、棉花市场供求形势分析Ø四、棉花市场政策因素分析Ø五、下半年行情走势展望Ø六、下半年交易策略淘花/文库专用一、上半年期货走势回顾:震荡上涨先扬后抑(1)棉花现货价格-•新棉稳步上涨高等级棉需求旺盛•内地棉收购成本大幅提高•进口棉成本大幅提高淘花/文库专用现货价格指数大幅上涨淘花/文库专用棉花减产,籽棉收购价格不断上涨淘花/文库专用外棉走强,进口成本大增淘花/文库专用期货市场联袂上涨拉开慢牛序幕•美棉强势上涨•期货市场联袂上涨•近期强势,与远期基差拉大淘花/文库专用期货市场近期合约突破180009月1日收盘12640元/吨3月22日最高16800元/吨5月20日最高18350元/吨淘花/文库专用期货近弱远强,1009与1101基差拉大淘花/文库专用二、影响大宗商品运行的宏观因素分析•欧洲债务危机蔓延,美元指数强劲反弹•国内超低利率,流动性依然宽裕•CPI、PPI回升,通胀压力犹存淘花/文库专用欧洲债务危机蔓延,美元指数强劲反弹淘花/文库专用国内超低利率,流动性依然宽裕金融机构人民币一年期贷款基准利率淘花/文库专用CPI、PPI回升,通胀压力犹存淘花/文库专用三、棉花市场供求形势分析•棉花市场四大利好:•全球棉花市场供给相对偏紧、库存消费比为近年新低•国内高等级棉缺口存在,新棉上市前价格坚挺•新植棉生长情况欠佳,10/11年度棉花产量担忧•国内纺织企业利润回升,用棉热情高涨淘花/文库专用(1)由于主产国连续减产供需状况转好淘花/文库专用全球库存消费比降低至历史性低位淘花/文库专用(2)国内高等级棉缺口存在,现货价格坚挺淘花/文库专用现货价格坚挺,长绒棉价格也是水涨船高淘花/文库专用(3)新植棉生长情况欠佳,10/11年度棉花产量担忧•中棉所、国家棉花产业技术体系和公益性行业科研专项棉花项目组,于2010年5月中旬定点调查了湘、鄂、皖、赣、苏、豫、冀、鲁、晋、陕、新、甘、辽等16省130个县(团场)的棉花生长情况,结合对西北、长江和黄河的考察,发布监测报告。苗情显著差于去年与历年同期,区域间相对平衡,全国棉花生产开局不利中国棉花生长指数(CCGI)5月为62(表1),为常年(前8年)的62,真叶数1.5片/株,少于去年和历年同期1片/株。其中一类田2~3片/株,比例仅20%,少于去年同期40个百分点,4-5月中旬苗情差于去年和历年同期的近四成,表明棉花生产开局非常不利。从苗情上看:一是播种晚10天以上,早播出苗特别不顺,受持续低温的不利影响,三大流域播种均一再推迟,到4月底播种进度慢于去年同期的近20个百分点,直到5月上旬春播才结束;一类苗面积比例极少。二是灾情偏重,除低温强寒潮推迟播种以外,4月中旬前播种烂种烂芽,补种和重播面积大。三是晚播棉田病害轻,长势较好,有利晚中争早。四是区域之间相对平衡。从大区来看,长江好于黄河,西北内陆最差。淘花/文库专用(4)国内纺织企业利润回升,用棉热情高涨淘花/文库专用棉花市场潜在四大利空:•新疆棉外运现货压力逐步缓解•新规则修改仓单短期增加•加息预期和人民币升值•国家调控棉价政策频繁出台淘花/文库专用3.1利空一:新疆棉外运现货压力缓解•原因:•交割升水200元•运输补贴400元•质量相对有保证•内地棉品质下降•新疆棉企积极参与•前期期现基差较大淘花/文库专用3.2利空二:新规则修改仓单短期增加淘花/文库专用3.3利空三:加息预期和人民币升值对纺织行业利空•人民币升值压力增大,由于美元对欧元强劲反弹,人民币对欧元间接升值16.8%,对英镑升值10%;严重影响我国对欧盟出口。•加拿大央行6月1日宣布上调基准利率25个基点至0.50%,为该国2009年4月以来第一次上调基准利率,加拿大也因此成为全球金融危机后七国集团(G7)中第一个加息的国家。淘花/文库专用3.4利空四:国家政策调控,增加80万吨配额日前国家发改委召集有关部门国家棉花宏观调控联席会议,分析当前棉花形势,研究宏观调控措施。中国棉花协会明确,为满足纺织企业需要,有关部门在积极协调新疆棉运输的同时,5月份又增发了80万吨滑准税配额,下一步将根据市场变化和纺织需求形势,研究继续增发进口配额,同时不排除采取其他调控手段稳定市场。淘花/文库专用四、国家对农产品调控力度加强•5月22日,国家发展改革委在京召开全国物价局长会议,部署加强价格调控监管,稳定市场价格工作。要求相关部门认真研究完善粮食、猪肉、食糖、棉花价格调控办法,积极采取信息引导、扶持生产、产销衔接、储备吞吐、组织调运、促进流通,以及必要的临时价格干预等手段,切实保障供应,稳定价格。•国务院总理温家宝在26日主持召开国务院常务会议,部署加强地方政府融资平台公司管理和严厉打击囤积居奇、哄抬农产品价格等违法行为。淘花/文库专用五、棉花下半年走势展望•(1)由于国内外棉供求形势好转,下半年价格仍将呈现震荡走高局面;外棉中期上涨目标在90左右,甚至到达120的历史性高位(美棉大幅减产)。•(2)国内棉花近期合约1009将以17500——18500高价格步入交割月份;远期1101合约,将维持16000——17500区域震荡。•(3)现货价格同步跟涨,期现基差较小,套利机会有限,仓单压力得到化解;近远期基差会缩小。淘花/文库专用六、棉花各类投资者操作策略•轧花企业可以考虑在CF1101合约17000——17600之间逢高卖出套保,锁定利润;•投机商继续在CF1101合约上16000——16500之间逢低买进;•稳健投资者可以在16000——17000之间区域低吸高抛。•套利投资者在CF1009合约与CF1101合约价差在1600以上套利,基差缩小至1000元/吨选择平仓。淘花/文库专用各类投资者操作策略示意图淘花/文库专用套利操作:买1101合约卖出1009,基差小幅回归淘花/文库专用谢谢大家!国元期货信息研究部姜兴春联系电话:021-68402425E-mail:jiangxingchun@163.com欢迎登录国元期货网站:淘花/文库专用

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