XXXX年理财产品回顾与投资策略展望正式稿子

2013年理财产品回顾与投资策略展望研究所产品管理部2013-122目录2013年理财产品回顾理财产品投资策略展望32013年投资环境与格局回顾股市大盘疲弱，创业板为代表的中小盘股票一飞冲天，行业板块分化明显，结构性特征突出债市年初走势尚可，4月之后，受到年中银行资金面紧张，债市监管加强等影响，收益率一路上行，令投资债市的理财产品今年损失较大去存款化大势所趋，储蓄搬家持续互联网金融强势崛起，携手货币基金，使得金融产品的营销方式，潜在投资者群体发生重要的变革。42013年投资环境与格局回顾（继）各类金融机构牌照控制逐步放开，“大资管”的政策基础逐步奠定。近年来,金融监管政策的“松绑”令财富管理市场的参与主体日渐丰富。过去以银行业金融机构为主的市场格局已逐渐转变为银行、券商、基金、信托、保险、第三方理财机构等共同参与的混业新格局。中国经济中每年的融资缺口达3-5万亿人民币，资金需求旺盛，无法被银行体系和资本市场所满足，信托，券商，基金子公司等在私募投行业务和通道业务方面竞争加剧社会财富快速增长，到2015年，中国的高净值人群将超过190万人，可投资资产近58万亿人民币。除银行外，其余金融机构私人财富管理体系尚未成熟5高净值客户风险偏好下降6信托野蛮生长，公募常年徘徊不前年度银行信托保险公募基金券商2007年4050595826723277782008年49344124030551936482009年63000204137422591952010年761383040460024971142011年869704810553321681262012年1010107470735427951522013年（截止9月）1126801013080532907541复合增长率16%42%18%-2%33%单位：十亿72013年公募基金业绩与发行回顾0.951.481.892.413.513.794.359.0513.2215.6615.9720.080.005.0010.0015.0020.0025.00今年以来收益率（%，二级分类）华泰证券金融产品评价系统，截止11月30日82013年公募基金业绩与发行回顾8.7310.5214.4715.4820.3922.0124.2026.0032.710.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.00不同投资风格基金平均收益率（%）华泰证券金融产品评价系统，截止11月30日92013年公募基金业绩与发行回顾020040060080010001200偏股型发行份额（亿份）债券与货币型发行份额（亿份）10券商理财产品收益率尚可2.653.574.945.195.748.159.7018.760.005.0010.0015.0020.00大集合券商理财产品收益率（%）华泰证券金融产品评价系统，截止11月30日11券商大集合理财产品结构FOF理财,136.98,7%股票理财,27.10,1%固定收益理财,723.54,36%混合理财,633.96,32%货币理财,474.48,24%券商大集合理财产品结构（亿元）12券商将成为市场中强有力的参与者未来3-5年内证券公司的政策红利将逐步充分释放，加之其庞大的托管资金、较大的客户基础、较强的研发能力等优势，以及投行部门强大的资产获取能力，将成为市场中强有力的参与者但同时对券商的销售与服务能力，产品筛选能力，投资咨询能力，风险管理能力，投后管理能力等提出了挑战。13银行理财产品：收益率具有吸引力4.284.444.554.664.724.814.993.804.004.204.404.604.805.005.202013年在售产品平均收益率（%）14期限有延长的趋势32天以下,6.50%32-40天,16.82%40-60天,11.83%60-70天,8.73%70-91天,14.72%91天-181天,22.57%181天以上,18.84%不同期限数量占比15信托规模首超10万亿，增速有所放缓截至2013年三季度末，我国信托行业资产规模达10.13万亿，首次突破10万亿大关；今年前三季度资产规模同比增速60.3%，较上半年的70.72%有所放缓；前三季度环比增速为7.16%，已连续四个季度下滑；单季资产规模增量于一季度达到峰值1.26万亿，此后两个季度连续回落至0.72和0.68万亿元。0%10%20%30%40%50%60%70%80%020000400006000080000100000120000资产规模同比增速亿元0%5%10%15%20%25%020000400006000080000100000120000资产规模环比增速亿元16营业收入稳步增长，利润率维持高位前三季度信托业共实现收入539.39亿元，同比增长34.72%，环比增长53.76%；三季度单季营收188.6亿，同比增长33.38%，近七个季度行业营收均保持30%以上的同比增速；前三季度信托业共实现利润总额389.8亿元，三季度单季132.1亿元，同比增长34.65%；利润率始终维持在高位，三季度单季达70.04%，2011年一季度以来未低于过60%。0%100%200%300%400%500%600%020406080100120140160180单季利润总额同比增速亿元-100%0%100%200%300%400%500%600%700%050100150200250单季营业收入同比增速亿元17收益率维持高位受益人年化综合收益率自2011Q4（4.3%）见底后稳步回升，2013Q3达到7.46%。较高的收益率确立了信托在高端投资者中的优势地位，也推动了行业规模快速增长。5.68%4.67%7.55%4.63%9.75%5.23%5.12%4.30%5.67%6.52%6.41%6.33%6.62%7.80%7.46%0%2%4%6%8%10%12%年化综合收益率18行业转型看创新现有模式遭遇瓶颈：通道业务贡献39%的收入，但遭遇券商资管、基金子公司等的激烈竞争；私募投行业务贡献49%的收入，但主要资金投向融资平台、房地产均面临困境。创新两大主线：1）现有业务投资领域的开拓（土地流转、医疗、大消费…）；2）新的业务模式（另类资产管理、私人财富管理）。行业创新现有业务领域开拓新业务模式土地流转医疗产业大消费另类资产管理私人财富管理19阳光私募发行2013年阳光私募发行较为平稳，没有明显的发行大小月现象，平均每月发行量100只，较2012年平均每月80只，上升幅度约为25%；股票型阳光私募发行量整体上稳中有升，平均每月发行量75只，较2012年平均每月50只，上升幅度约为50%；由于5月债券监管风暴和暂停丙类户银行间市场开户，债券型阳光私募在5月以后发行放缓，5月以后平均每月发行20只，较5月前每月平均30只发行量，下降了约33%，但是较2012年仍有增加。结构化产品占比有所上升，主要是基础市场不好，阳光私募募集比较困难。0204060801001201401602012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-102012-112012-122013-012013-022013-032013-042013-052013-062013-072013-082013-092013-10发行总量股票型数量债券型数量36.19%35.88%31.68%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%20132012存续期结构化非结构化20股票型私募基金业绩细览：两级分化严重年度2010年2011年2012年2013年10月包含基金个数316630967沪深300收益率-12.51%-25.01%7.55%战胜沪深300的基金数量300489250战胜沪深300的比例94.94%77.62%25.85%基金平均收益率7.66%-17.49%1.85%基金最高收益率95.88%31.32%53.51%基金最低收益率-30.15%-61.11%-39.96%第一四分位数14.68%-10.62%7.76%中位数5.39%-17.54%2.30%第三四分位数-0.51%-24.02%-3.63%21产品设计方向由于投资者风险偏好下降，阳光私募存续期的第一年普遍采取结构化产品，即安全垫类型产品，但一般随后存续期即没有安全垫。由于融资成本上升，传统的无风险期现套利等低收益产品很难满足客户的预期收益（无风险期现套利大概只能获得6%的收益），阳光私募在产品设计上较多的偏向量化对冲，当同时管理人都适当的增加了主动管理和趋势判断，如朱雀阿尔法7号30%的资金由管理人根据投资经验来配置行业组合，并不是完全按照多因子选股模型来组成现货组合，这些都是在放大风险同时放大了收益可能，对投资顾问的投资经验和管理能力有更高的要求。22免责条款本报告仅供华泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的惟一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告版权归仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：Z23032000。23242526272829303132谢谢！