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1第一部分再回首让我们的视角重回难忘的2010年。一、2010年是世界各国（经济体）暗中角力的一年，是世界孕育变革的一年。在这一年，阿富汗和伊拉克仍然局部动荡，折射出以美国为主导的政治力量与其他力量的博弈、较量。在这一年，朝韩摩擦，半岛局势紧张日趋升温，南北对峙剑拔弩张，战争几乎一触即发；中国和日本在钓鱼岛主权问题上互谴对方强硬，两国寸步不让；伊朗敏感的核问题仍处在僵局，背后势力各怀鬼胎；印度和俄罗斯使劲往世界舞台中央挤，其企图如司马昭之心路人皆知。所有这些其背后隐约可见美国、中国、日本、俄罗斯、印度等大国博弈和暗中角力的身影，也可以看到以美国为首的西方各国继续在其“遏制中国”的战略上不断给力。在这一年，海地大地震，遇难者超过20万；泰国“红衫军”大规模集会引发武力冲突；吉尔吉斯斯坦骚乱，数十万民众流离失所；墨西哥湾153天漏油，造成了美国历史上最严重的生态灾难。天灾人祸，让人每每为之揪心。在这一年，发生了欧洲主权债务危机，让世界脆弱的经济复苏又添变数。今年年初希腊债务危机大爆发，欧盟被迫联手国际货币基金组织(IMF)建立7500亿欧元稳定基金以控制局面；但希腊喘息未定，爱尔兰在四季度也爆发债务危机，并进而引发市场对葡萄牙、西班牙等国的担忧。在过去的一年里，世界各国（经济体、政党、组织）为了自己利益的最大化，为了争取自己在世界的话语权，为了自己在主权、能源、资源矿产、2粮食、环境的争夺中获得超额利益和份额，不断暗中角力。在这一年，中国资本市场出现了冰火两重天的奇观。大宗商品则上演了波澜壮阔的牛市行情，黄金、白银、铜价格连创新高，稀土等稀有金属全面暴涨，农产品都遭受爆炒，并衍生出一些极具特色的词汇，如“蒜你狠”、“姜你军”、“豆你玩”、“糖高宗”等颇具调侃的黑色幽默。当然，在金融、地产、钢铁等行业股票表现低迷的情况下，一批小市值股票脱颖，走出了牛市的主升浪，这多少让A股投资人感到欣慰。股市除了中小板指数上涨21.26%外，沪综指下跌了14.31%，深成指下跌了9.06%。“全球最高的GDP增长,全球最高的IPO规模,全球表现最差的股市之一”，这句话已经足以概括全年的中国股市，沉甸甸的事实令A股投资人积压了很多抑郁。第二部分感慨与启示2010年给我的感慨与启示有：一、“流动性”成为影响股市涨跌的决定力量。回顾2010年,无论是欧债危机不断蔓延等外因,还是国内政策环境变化等内因,都以改变流动性的方式影响着市场。4月中旬,伴随房地产市场调控骤然升级,Ａ股市场开始了一波延续近3个月的持续调整。此后,在欧债危机蔓延、全球资金流向中国等新兴市场“避风”的背景下,Ａ股市场表现有所改善。“十一”长假期间,上海等城市相继出台楼市“限购令”,游资纷纷涌入股市从而引发新轮新行情。11月上旬,不断升温的紧缩预期又宣告了这波行情的终结。二、“结构性”成为影响股市盈亏的主要方式。3整体来看，在A股整体弱市中结构性行情贯穿全年特别是受到“新兴产业规划”等因素刺激令投资者对经济结构调整有较高预期，A股呈现出明显的中小盘行情和追逐新兴产业股票的结构性行情。从板块来看，电子元器件、医药生物、机械设备、食品饮料、农林牧渔、有色金属等涨幅居前，而受房地产调控政策以及紧缩性预期等因素影响，黑色金属、房地产和金融服务则跌幅居前。三、单边做多不再是获利的唯一方式，做空获利的时代已经来临。股指期货上市，使A股步入了一个全新的做空时代。在过去的一年里，不少投资者，适应新环境的变化，并谨慎参与到这一新产品的投资中，取得了很好的对冲效果。四、紧跟国家政策成为把握板块选股的关键因素。跟着国家政策走，不要试图与政策对抗。去年把握了“防通胀、调结构、促内需”、抓住了“新兴战略产业规划”、“区域规划”、“十二五规划”等政策基本就是大赢家。五、波段操作成为震荡市场获利最大化的操盘手段。在市场系统性机会较少，而结构性机会相对突出时，采用波段操作可以有效规避市场风险，正确把握买卖时机，达到获利最大化。六、2011年还不断会有新靴子掉下来还不断会有新靴子掉下来？答案是这是肯定的，下面我把我想到的罗列出来，当然有些只是预测，我们只要做好思想准备就可。可能影响重大的“靴子”有：1、国际方面的靴子：4地缘政治发生危机和风险（朝鲜半岛、伊朗、恐怖组织、某国发生政治危机等）？（半岛的危机已经不大伊朗局势值得关注）主权债务发生危机和危机深化（欧债、美地方债、新兴市场债市）？美国推出第三轮美元量化宽松？(利好股市)国际大宗商品特别是原油恶性上涨——全球通胀加剧？（很有可能）澳大利亚及加拿大地产泡沫破裂？（对中国股市的冲级不会大）西方某大银行或投行倒闭？美国大选出现意外？等等2、国内方面的靴子：CPI超过6%，通胀加剧？（可能出现）房地产调控继续高压？（继续高压的政策还有吗）央行继续提高存款准备金率？（肯定的）央行继续不断加息？（肯定的）中国无法承受压力人民币大幅度升值？（抵抗压力的能力有多大温和通胀是必然）其他行业推出诸如北京的汽车限购令？（其他行业？还会有什么行业要停速的）国际板推出？（这是创业板后的政治任务）新三板对个人投资开放？（开放可能性很大）A、B股合并？（国际版的推出前的第一步今年做B股）新股扩容和再融资将进一步加速，继续天量IPO？（融资的功能不会放弃）5创业板推出退市政策？（已经在做了）出台送股指导意见？（情况不明）国内楼市泡沫破裂？（不可能政府不愿意）利率市场化试点推出？（应该的市场化是方向）第三部分方向和策略一、宏观环境分析1、通货膨胀成为主要矛盾。2011年仍将是两轮经济周期的过渡期，反映旧周期尾声的产能过剩、房价泡沫、通货膨胀与反映新周期起点的消费需求提速、战略性新兴产业起航、区域经济再平衡将相互交织。预计GDP增速将低于2010年，维持9.0%-9.5%（偏高7%即可）的适中水平，运行轨迹会呈现出“N”型。通货膨胀是短期经济运行的主要矛盾，由于去年初通胀的基数较低，通胀在上半年将维持较高水平但涨幅趋缓，CPI同比增速有2-3个月在5.0%以上运行，也可能突破6%，下半年可能有所回落，治理本次通胀将是复杂的过程。“控制通胀和资产泡沫”会是2011年的主基调。只要这句话还在管理层的讲话和报告中，股市就不要期望有大行情。2、经济政策趋于常态。“以加快转变经济发展方式为主线，实施积极的财政政策和稳健的货币政策。。。。”是新的政策。与前两年为应对国际金融危机而采取的积极财政政策与适度宽松的货币政策相比，宏观经济政策已有明显转向。货币政策从适度宽松转为稳健，这些被普遍认为是对常态的回归。3、“调结构”成为核心。6加快推进经济结构调整已经是十二五规划的重头戏，“控通胀”只是阶段性目标。在经济增速适中而非高增长的环境下治理通胀，管理层实际面临两难选择，政策腾挪的空间有限。政策的着力点只能是调节流动性，而不能抑制总需求，这一点显著区别于2008年“防过热、防通胀”。“调结构”上升为战略性安排，不仅是经济周期过渡期的内在要求，也是政治周期过渡期的必然选择。4、流动性水平绝对回落。2011年宏观流动性水平较2010年将呈现总体回落的趋势，股市资金供求将处于偏紧的状态。资金面的适度改善主要来源于存量资金在不同领域内的再配置，如房地产投机资金、债市资金、海外资金、游资等。5、三率（利率、存准率、汇率）同升。2011年一季度开始，中国货币政策有望进入加息、提高存款准备金率和对外人民币升值，即利率、准备金率和汇率三率齐升的局面。6、十二五规划出台。将对相关产业产生阶段性正面影响，这将阶段性利好相关板块个股。二、微观环境分析1、企业盈利增速可能下滑。经济减速及政策退出将制约周期性行业业绩表现，而成本转嫁能力较弱的中游制造业将处于不利境地。未来两年上市公司整体盈利增速将逐步回落。这一点可能量变到质变，未来有些公司高成长不在维持。2、股市估值结构的纠偏可能发生。两市A股2010年的动态市盈率水平19倍左右，市净率水平3.4倍左右，整体估值处于历史较低水平。2010年7的市场结构性特征被演绎至极致，大小盘估值差异创了历史高点。2011年估值结构整体提升缺乏必要的资金和业绩条件，而估值结构的纠偏有望成为整体估值上升的阶段性动力（资金呢？有资金的拉升吗）。3、技术分析：上证指数2010年7月开始的反弹在11月11日已经阶段结束，中小板指数的大牛市的主升浪也在11月11日基本结束，经过12月的B浪反弹后，目前处于C浪调整之中得小反弹浪之中。乐观预期再次反弹到2950点一线，悲观预期在2850处受阻向下。预期C浪调整会走出复杂的浪形，C浪调整的点位不好预测，乐观的在2600~2700点，悲观的在2500之下。我认为上证指数必须要有个恐慌杀跌的过程，早死早超生。（观点和我基本一致最低看到2600）C浪到何时结束？预期到CPI筑顶拐点出现的前一段时间。C浪调整结束之后，预期上证指数会有一波大行情，突破3500点成为必然。其他指数如中小板、创业板指数等预期在年报公布阶段会比上证指数强，但在大行情来之后反而会趋弱。三、策略1、风险意识摆在首位。当前很多人都在说中国股市估值合理，向下的风险不大，大家都这样看就很要命。洪都航空、绿大地股票的暴跌，不知道是否让市场的人们警醒？汉王科技股价基本回到起点，不知道是否让市场的人们对高成长打破幻想？世纪瑞尔的连续连个跌停板，不知道是否让市场的炒新一族有所收敛？实际上，我认为股市的结构性风险主要来自于：（1）流动性收缩后，不能支持部分板块和热门股高企的估值，加上未来高通胀下，企业成本大幅度上升，再加上利率的上升，必将会影响到企业的盈8利，增长的环比一旦转负数，就会成为股票降低估值的催化剂，就可能成为压垮股价的“最后稻草”。（2）通胀恶化、国内宏观调控政策超预期。（3）国外资本市场出现极端情况带来的“蝴蝶效应”。（4）滞涨出现并深度演化。2、采取等待靴子操作战术。密切注意新靴子掉下来，要耐心等待新靴子及后续靴子掉下并听到落地声，把握交易性机会。预期第一只靴子是10日前后公布CPI数据或调整存款准备金率，还可能是房地产调控政策或今年首次加息。可以根据预期的情况和指数的点位及技术指标决定做多或做空，把握实战中的交易性机会。一旦政府不再提“控制通胀和资产泡沫”，可以开始重仓做多。3、关注成交量。目前股市的容量已经是非常大，一级市场打新股、股指期货、中小板、创业板、大宗商品期货市场都在和主板争资金，上证没有2000亿以上的成交量，不会有向上的趋势性行情，加上2800~3100点堆积了数十万亿的筹码，你是主力你会如何做？现在立刻往上做多？呵呵，主力不当解放军的。当然一旦出现连续攻击性成交量就要高度重视，可能就是一波大行情，不要轻易踏空。4、等待市场集体犯错，波段操作，果断多或空。像去年跌破2400点时候市场一片悲观、涨上3100点一片乐观，就是市场集体犯错的时点，预计今年也会有。所以手中留有相当部分现金耐心等待，不要怕踏空，相反要学会做空，有条件的可以开股指期货账号，在市场狂热之9时做空期指。（1）一季度在CPI高企和加息靴子落地后，可以选择高成长的资源股、预期高送股重点操作，以小市值股票为主。历史经验告诉我们，如果出现系统风险大势，含权股也是走贴权走势的，要特别注意进退。（2）二季度之后随着通胀形势超预期及政策的转向，经济可能滑向衰退或滞涨，一旦市场走坏，注意全面转入防御。这阶段中高端白酒、品牌服装、医药、节能环保、信息（通信）设备仍然有可能获得相对超额收益，但获得绝对收益可能性较难。这些板块一旦出现补跌则是绝佳中期介入机会。（3）如果CPI见顶回落出现明确拐点，可以大胆重仓做多，重点为周期性蓝筹股、“十二五”受益的新蓝筹股，以中市值股票为主。5、关注重点行业及主题我们建议从十二五规划、新兴战略产业、扩大内需、通胀预期、促民生（医疗、保障房受益）等角度进行重点研究，其中以“低估值”、“受益”、“高成长”的股票列为股票池，作为操作对象。主要板块有：（1）航天军工：大国必须要有强大的军事，以卫星、火箭、飞机、航母相关的公司为主要标的。（2）节能环保：节能环保产业大致可分为节能产业、环保产业和资源循环利