第六章-国际金融市场及其创新

第六章国际金融市场及其创新第一节国际金融市场的形成与发展6．1．1国际金融市场的概念一、概念：资金国际借贷、货币相互买卖及其他国际金融业务活动的场所。•狭义：仅指不同主体进行国际资金借贷与资本交易的场所，因此亦称国际资金市场，包括短期资金市场(货币市场)和长期资金市场(资本市场)；•广义：从事各种国际金融业务活动的场所，既包括国际资金市场，也包括外汇市场、黄金市场以及其他种种衍生金融市场，同时还包括在金融市场从事交易的各类参与者、中间人和交易机构。•本章论述的，是广义的国际金融市场。6．1．1国际金融市场的概念二、国际金融市场与国内金融市场的区别与联系1、国际金融市场与国内金融市场的区别主要有：(1)市场运作境界不一。(2)市场业务活动不一。(3)市场管制程度不一。2，国际金融市场与国内金融市场的联系表现在：(1)国内金融市场是国际金融市场得以发展的基础。(2)国内金融市场的货币资金运动与国际金融市场的货币资金运动互为影响。(3)国内金融市场上的某些大型金融机构，同样也是国际金融市场运作的主要参与者。6．1．2国际金融市场的形成与发展一、国际金融市场形成条件1、稳定的政局。2、自由开放的经济体制。它主要包括自由开放的经济政策与宽松的外汇管制。3、健全的金融制度和发达的金融机构。4、现代化的通信设施与交通方便的地理位置。5、训练有素的国际金融人才。6.1．2国际金融市场的形成与发展二、国际金融市场的发展1、国际金融市场的萌芽2、最早的国际金融市场3、二次大战后的国际金融市场6．1．3离岸金融市场一、兴起的原因二、类型1、混合型离岸金融市场2、分离型离岸金融市场3、避税或避税港型(taxhaventype)离岸金融市场4、渗漏型离岸金融市场三、发展现状6．1．4国际金融市场的作用1、推动世界经济全球化的巨大发展2、为各国经济发展提供资金3、有利于调节各国的国际收支4、促进金融业的国际化5、导致大规模的国际资本流动•第二节传统国际金融市场6．2．1货币市场一、定义货币市场(moneymarket)，是指资金期限在1年以内(含1年)的短期金融工具进行交易的场所，也称为短期资金市场。该市场的参与者主要是商业银行、票据承兑公司、贴现公司、证券交易商和证券经纪商等。二、银行短期信贷市场三、短期证券市场1、国库券2、可转让存款证3、商业票据4、银行承兑票据四、贴现市场6．2．2资本市场•银行中长期信贷市场•证券市场•当代国际资本市场发展的特点1、国际资本市场规模迅速扩大2、资本市场筹资证券化3、国际金融创新与表外业务迅速增长4、资本市场日益成为各种金融力量“竞技”的场所，股票市场动荡不安5、资本市场“失灵”在发展中国家日益突出6．2．3外汇市场在国际间从事外汇买卖，调剂外汇供求的交易场所。它的职能是经营货币商品，即不同国家的货币。狭义的外汇市场是指从事外汇买卖的有形的固定场所，即由一些外汇指银行、外汇经纪人和客户组成的外汇交易所。广义的外汇市场是指有形与无形外汇买卖场所的总和。6．2．3外汇市场主要参与者•中央银行(centralbank)。•外汇银行(specializedforeignexchangebank)。•外汇经纪人(broker)．•贴现商号(discountcompany)，•外汇交易商(foreignexchangetrader)。•跨国公司(multinationalcompany)。•外汇投机者(speculatoronforeignexchange)。•进出口商和其他外汇供求者。6．2．3外汇市场特点：1．外汇市场全球化、多样化，并且规模宏大。2．全球外汇市场在时空上已连成整体。3．不同外汇市场的汇率差异日益缩小。4．加深了与资金市场的联系。5．跨国公司成为外汇市场的主要参与者。6．金融创新层出不穷。7.外汇市场动荡不安。8．外汇市场联合干预加强。6．2．4黄金市场6．2．4黄金市场一、概念是集中进行黄金买卖的交易场所。黄金交易与证券交易一样，都有一个固定的交易场所，世界各地的黄金市场就是由存在于各地的黄金交易所构成。黄金交易所一般都是在各个国际金融中心，是国际金融市场的重要组成部分。6．2．4黄金市场二、构成1．按市场交易有无固定地点划分，有无形市场和有形市场。2．按市场的作用大小划分，有主导性黄金市场和地区性黄金市场。3．按市场管制程度划分，有自由交易市场和有限制交易市场。4．按市场交易方式划分，有自由交易市场和有限制交易市场。6．2．4黄金市场三、供给和需求1、黄金市场的供给世界黄金市场黄金的供应来源，主要有四个方面：(1)新开采的黄金。(2)各国政府、IMF及私人抛售的黄金。(3)集团和个人销售的黄金。2、黄金市场的需求．(1)工业用途。(2)官方储备。(3)私人储藏。6．2．4黄金市场四、黄金价格及影响其变动的因素(1)黄金的供求关系，这是最重要的因素(2)通货膨胀(3)利率和汇率(4)油价(5)黄金价格政策(6)国际重大政治事件(7)预期与投机6．2．4黄金市场五、世界主要黄金市场1．伦敦黄金市场2．苏黎世黄金市场3．纽约和芝加哥黄金市场4．香港黄金市场第三节欧洲货币市场6．3．1欧洲货币市场的概念•一种以非居民参与为主的以欧洲银行为中介的在某种货币发行国国境之外，从事该种货币借贷或交易的市场，又称离岸金融市场•欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场•欧洲货币不单指欧洲国家的货币•欧洲货币市场实质是货币市场6．3．2欧洲货币市场的性质和特点1．摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约束2．突破了国际贸易与国际金融业务汇集地的限制3．建立了独特的利率体系4．完全由非居民交易形成的借贷关系5．拥有广泛的银行网络与庞大的资金规模6．具有信贷创造机制6．3．3欧洲货币市场的构成•欧洲货币信贷市场•欧洲货币债券市场发行欧洲货币债券进行筹资而形成的一种长期资金市场。它是国际中长期资金市场的重要组成部分，也是欧洲货币市场的重要组成部分6．3．4欧洲货币市场的作用和影响一、欧洲货币市场的积极作用1、为各国经济发展提供资金便利2、有利于平衡国际收支3、推动了跨国公司国际业务的发展二、欧洲货币市场的消极影响1、刺激投机，加剧外汇市场的动荡2、会削弱各国金融政策实施的效果·3、增加了经营欧洲货币业务的银行所承担的风险第四节国际金融市场业务及其创新6．4．1即期外汇买卖一、概念外汇银行与客户或其他银行之间在外汇买卖成交后，于当天或两个营业日内按成交时的汇率交割，即卖方交付外汇，买方交付本币的一种业务活动。1．交割2．营业日3．交易员4．报价5．基本点6．4．1即期外汇买卖二、方式1、顺汇方式的外汇买卖，①电汇(telegraphictransfer，简写T／T)②信汇(mailtransfer，简写M／T)③票汇(demanddraft，简写D／D)2．逆汇方式的外汇买卖6．4．2远期外汇买卖一、远期外汇买卖的概念和特点远期外汇买卖(forwardexchangetransaction)，也称期汇交易，指在外汇买卖成交时，双方先签订合同，规定交易的币种、数额、适用的汇率及日期、地点等，并于将来某个约定的时间进行交割的外汇业务活动。6．4．2远期外汇买卖二、进行远期外汇买卖的原因1、进出口商预先买进或卖出期汇，以避免汇率变动风险。2、外汇银行为了平衡其远期外汇持有额而交易。3、短期投资者或定期债务投资者预约买卖期汇以规避风险。4、外汇投资者为攫取投机利润而进行期汇买卖。6．4．2远期外汇买卖三、远期汇率的表示与决定•直接报价法•点数报价法•远期汇率的决定6．4．2远期外汇买卖四、远期外汇买卖的类型•固定交割日的远期外汇买卖•选择交割日的远期外汇买卖6．4．3套汇交易一、地点套汇套汇者利用不同外汇市场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇交易。地点套汇又可分为直接和间接两种套汇。1．直接套汇2．间接套汇6．4．3套汇交易二、时间套汇套汇者利用不同交割期限所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇；或者在买入或卖出近期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，通过时间差来盈利的套汇方式。时间套汇实质上就是掉期交易，不同的只是时间套汇侧重于交易动机，而掉期交易侧重于交易方法。时间套汇的目的在于获取套汇收益，只有在不同交割期的汇率差异利可图时，才进行套汇。而掉期交易往往是为了防范汇率风险进行保值，一般不过分计较不同交割期的汇率差异的大小。时间套汇往往在同一外汇市场内进行。6．4．4套利交易利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种外汇交易。1、不抵补套利2、抵补套利6．4．5掉期交易一、掉期交易的特点(1)买与卖是有意识地同时进行的；(2)买与卖的货币种类相同，金额相等；(3)买卖交割期限不相同。二、掉期交易的类型三、掉期交易的作用6．4．6金融期货交易一、金融期货交易的含义与特征•期货交易•金融期货交易•金融期货交易的基本特征•金融期货交易的职能6．4．6金融期货交易二、金融期货交易的种类•外汇期货交易•利率期货交易•股票指数期货交易•黄金期货交易6．4．6金融期货交易三、金融期货市场的组织结构1．交易所2．会员3．清算机构4．市场参与者5．买卖方式6．4．7、期权交易一、期权交易的定义从期货交易发展来的。所谓期权，简单来说就是选择权，或者说按规定价格购买或出售某一物品的权利。期权交易就是交易者通过支付一笔较小的费用，得到一种权利，这种权利使得他有权在预先商定的到期日(promptdate)前，以预先协定的价格(exerciseprice或strikeprice)和数量决定是否购买或出售商品。期权交易双方要订立合约，对购买期权的买方来说，合约赋予他的是权利而非义务，他可以在期限内的任何时候行使这个权利——买进或卖出或不行使期权听其作废。对出售期权的卖方来说，合约赋予他的是义务而非权力，当买方按合约行使其买进或卖出的权利时，他有义务按合约规定卖出或买进某种商品或金融资产。6．4．7、期权交易二、几个主要因素1．买家或投资者(taker)2．沽家或卖方(grantor)3．权价或期权费(premium)4．成交价5．通知日(declarationdate)6．到期日6．4．7、期权交易三、基本类型1．买方期权(calloption)2．卖方期权(putoption)3．双重期权(doub~option)6．4．7期权交易四、股票期权交易•期权交易的买方与卖方经过协商之后以支付一定的期权费为代价，取得一种在一定期限内按协定价格购买或出售一定数额股票的权利，超过期限，合约义务自动解除。•股票期权的种类和交易原理•股票期权行市中的变量关系6．4．7期权交易五、外币期权交易期权交易的买方与卖方商定，以支付期权费为代价，取得在规定期内按协议价格买入或卖出一定数量外币的权力。一般这个“外币”是外汇。1、外币期权的期权费2、外币期权的种类和交易原理3、特点①灵活性大②损失性小③选择性强④安全性高6．4．8互换交易一、定义对相同货币的债务和不同货币的债务通过金融中介进行互换的一种行为二、种类1、利率互换(interestswap)2、货币互换（currencyswap）三、风险6．4．9远期利率协议一、基本概念一种远期合约，买卖双方(客户与银行或两个银行同业之间)商定将来一定时间点(指利息起算日)开始的一定期限的协议利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来利息起算日，按规定的协议利率、期限和本金额，由当事人一方向另一方支付协议利率与参照利率利息差的贴现额。6．4．9远期利率协议二、利用FRA进行风险管理的技巧FRA是防范将来利率变动风险的一种金融工具，其特点是预先锁定将来的利率。在FRA市场中，FRA的买方是为了防止利率上升引起筹资成本上升的风险，希望在现在就锁定将来的筹资成本。用FRA防范将来利率变动的风险，实质上是用FRA市场的盈亏抵补现货资金市场的风险，因此FRA具有预先决定筹资成本或预先决定投资报酬率的功能。