广发证券-XXXX年智能电网第三批招标点评：招标频率加快，设

广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅读正文之后的免责声明。行业跟踪分析报告2010年09月30日输配电及控制设备制造业(0103070610)2010年智能电网第三批招标点评：招标频率加快，设备数量有所下滑张小东研究员王昊研究助理电话：[phone]电话：[phone]eMail：[e-mail]:[e-mail]事件：国家电网公司于9月28日公布2010年智能电网第三批项目招标公告。此次招标涉及甘肃省电力公司、山西省电力公司、安徽省电力公司、陕西省电力公司、河南省电力公司、重庆市电力公司、宁夏回族自治区电力公司、四川省电力公司、青海省电力公司和山东电力集团公司的12项输变电工程以及变电站智能化改造项目。¾招标频率加快，设备数量有所下滑今年9月，国网连续两次就智能电网项目进行集中招标，招标频率加快。但就设备数量来看，已经公布的三批招标规模都不大。本次招标的主要设备有变压器8台合计容量1220MVA、互感器154台、组合电器111间隔、隔离开关23组，设备数量较第二批分别环比下降27%、48%、27%和54%。由于本次招标涉及新建工程数量和第二批相近，因此我们认为这些项目在四季度还将进行后续招标。¾交货时间集中在2011年与第二批招标相似，设备交货期集中在2011年以及今年12月底，中标结果对供货商今年的业绩影响不大，公司销售收入将在明年得到确认。¾涉及上市公司我们预计本批项目可能中标的上市公司有：特变电工、中国西电、平高电气、长高集团、思源电气、国电南自和国电南瑞。由于智能电网第二批招标结果还未公布，我们仍维持前一次的中标份额预计，并建议关注中国西电和平高电气。¾风险提示智能电网还处于规划试点阶段，全面建设的时间表将取决于试点项目的实际运行情况和验收结果。行业评级前次评级持有行业走势市场表现1个月3个月12个月行业指数2.98%13.70%-0.25%沪深3000.78%11.15%-3.07%.PAGE22010-09-30行业跟踪分析报告智能电网第三批招标统计国网公司于9月28日公布了智能电网第三批集中招标公告。本次招标主要涉及10个省市电力公司的12项输变电工程及电站智能化改造项目。其中，河南省电力公司鄢陵输变电工程，重庆市电力公司220kV双桥输变电工程和宁夏回族自治区电力公司220kV石嘴山变电站工程等项目在之前的第一、二批招标中已经出现，属于项目后续招标。表1：智能电网第三批招标涉及建设项目电力公司招标涉及建设项目备注甘肃省电力公司330kV永靖输变电工程新增山西省电力公司220kV长风商务输变电工程新增安徽省电力公司110kV东郊变电站改造工程新增陕西省电力公司110kV柳湾输变电工程新增河南省电力公司鄢陵输变电工程后续重庆市电力公司220kV双桥输变电工程后续110kV渝电朱家坝和尚山站智能化改造新增宁夏回族自治区电力公司220kV石嘴山变电站工程后续220kV掌政变电站智能化改造新增四川省电力公司110kV成都牧马山变电站改造新增青海省电力公司110kV城东智能化变电站改造新增山东电力集团公司李家站10kV开关柜改造新增数据来源：国家电网，广发证券发展研究中心本批次招标涉及的设备主要为输变电工程一次设备，具体包括：变压器8台合计容量1220MVA、电子式互感器154台、组合电器111间隔、隔离开关23组、电容器18套以及电抗器11台。本批招标涉及新增项目数量和第二批相近，招标设备数量较前一批下降幅度较大，预计此批项目在四季度还将进行后续招标。与智能电网第二批招标情况相似，设备的交货期多数集中在2011年。鄢陵输变电工程、石嘴山变电站工程、掌政和城东智能化变电站改造项目的部分设备交货期在今年12月底，年末的交货日期将影响供货商今年销售收入的确认。因此本次招标结果对各中标企业2010年的业绩将不会产生显著影响。表2：三批次智能电网招标设备数量设备第一批第二批第三批第三批环比变压器11118-27.27%互感器97297154-48.15%组合电器52153111-27.45%断路器312--隔离开关115023-54.00%电容器-2718-33.33%PAGE32010-09-30行业跟踪分析报告电抗器--11-避雷器84187--数据来源：国家电网，广发证券发展研究中心主要设备构成及电压等级此次招标110kV电压等级项目较多，相应的110kV电压等级设备的招标比重较前两批有所上升。变压器此次参与招标的变压器设备共8台，其中110kV4台、220kV2台、330kV2台，合计容量1220MVA。第一批招标中，变压器设备中标公司有常州东芝、中国西电和特变电工。由于常州东芝变压器市场份额主要集中在330kV及以上电压等级，另外此批变压器设备招标量相对较小，因此我们认为本次中标份额可能集中在中国西电和特变电工这两家公司。图1：智能电网变压器设备招标情况（台）图2：智能电网第一批变压器中标份额数据来源：国家电网，广发证券发展研究中心组合电器此次参与招标的组合电器设备共计111间隔，其中110kV、220kV、330kV电压等级设备占比分别为78%、8%和14%。在第一批招标设备中，份额较为平均的由中国西电、山东泰开和平高电气三家获得。我们预计此批GIS招标，上市公司中国西电和平高电气将仍旧保持较高的市场份额。024681012第一批第二批第三批110kV220kV330kV500kV18.18%72.73%9.09%常州东芝中国西电特变电工PAGE42010-09-30行业跟踪分析报告图3：智能电网组合电器招标情况数据来源：国家电网，广发证券发展研究中心图4：智能电网第一批组合电器中标份额图5：组合电器市场占有率情况数据来源：国家电网，广发证券发展研究中心隔离开关本次招标的隔离开关设备均为110kV电压等级，设备数量共计23组。长高集团在智能电网第一批隔离开关招标中独得所有11组设备的招标份额。我们认为在本次招标中，长高集团、江苏如高（思源电气控股公司）、平高电气和中国西电都有参与的机会。020406080100120140160180第一批第二批第三批500kV330kV220kV110kV66kV36.54%30.77%32.69%中国西电山东泰开平高电气25%23%16%23%12%23%22%23%5%12%12%19%24%28%33%18%1%3%4%25%14%13%9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2006200720082009中国西电新东北电气山东泰开平高电气阿海珐北京北开ABB其他PAGE52010-09-30行业跟踪分析报告图6：智能电网隔离开关招标情况图7：组合电器市场占有率情况数据来源：国家电网，广发证券发展研究中心互感器本次参与招标的互感器设备共计154台，其中66kV1台、110kV87台、220kV66台，电压等级构成与第二批招标相似。我们也维持第二批招标的预测，份额可能仍由国电南自、国电南瑞和许继电气三家所占据。图8：智能电网互感器招标情况图9：智能电网第一批互感器中标份额数据来源：国家电网，广发证券发展研究中心0102030405060第一批第二批第三批110kV220kV32%30%16%20%2%27%14%21%3%10%13%14%18%6%8%13%12%8%11%10%12%9%15%9%3%2%2%9%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2006200720082009长高集团江苏如高山东开泰平高电气中国西电新东北电气阿海珐西门子其他050100150200250300350第一批第二批第三批66kV110kV220kV330kV500kV84.54%6.19%9.28%国电南自国电南瑞许继电气PAGE62010-09-30行业跟踪分析报告涉及上市公司我们预计本次招标涉及的上市公司有：特变电工、中国西电、平高电气、长高集团、思源电气、国电南自和国电南瑞。由于智能电网第二批招标结果还未公布，我们仍以第一批招标情况作为样本，在此基础上对本次招标结果进行预测，且维持之前的判断，建议关注中国西电和平高电气。随着智能电网招标的继续推进，我们将不断关注各项设备的中标结果，调整预期参数并修正中标份额对公司业绩的影响作用。表3：预计本次中标情况及其对公司影响（单位：万元）上市公司招标设备变压器互感器组合电器隔离开关避雷器合计占09年收入比重特变电工份额30%收入130813080.11%中国西电份额60%35%10%收入2616407416.16706.10.49%平高电气份额35%10%收入407416.14090.11.77%长高集团份额60%收入96.696.60.25%思源电气份额10%收入16.116.10.01%国电南自份额80%收入1195.21195.20.65%国电南瑞份额10%收入149.4149.40.08%许继电气份额10%收入149.4149.40.05%数据来源：广发证券发展研究中心风险提示智能电网处于规划试点阶段，全面建设的时间表将取决于试点工程的运行情况和验收结果。PAGE72010-09-30行业跟踪分析报告广发证券——行业投资评级说明买入（Buy）预期未来12个月内，行业指数优于大盘10％以上。持有（Hold）预期未来12个月内，行业指数相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。卖出（Sell）预期未来12个月内，行业指数弱于大盘10％以上。相关研究报告电力设备行业四季度投资策略_行业跟踪分析报告张小东2010-09-28输配电及控制设备制造业(0103070610)_行业跟踪分析报告王昊2010-09-20输配电及控制设备制造业(0103070610)_行业跟踪分析报告张小东2010-08-21广州深圳北京上海地址广州市天河北路183号大都会广场36楼深圳市民田路华融大厦2501室北京市月坛北街2号月坛大厦18层1808室上海市浦东南路528号证券大厦北塔17楼邮政编码510075518026100045200120客服邮箱[e-mail]服务热线020-87555888-612注：本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。免责声明本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，不得更改或以任何方式传送、复印或印刷本报告。