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内部交流，请勿外传!1总第0255期仅限会员交流，请勿外传！中国战略决策信息网2010年第22期2010年06月22日（请速打印并递交决策层参阅）目录温总理讲话显示中国紧缩调控政策可能放缓2李克强谈“调结构”是今年中国经济政策的主线2G20会议或成中国改变汇率立场的新契机？2中国暴风骤雨式的宏观调控很可能会提前软着陆3《经济学家》:债务尚不致影响中国经济增长4WTO批评中国可能成为全球利用的“口实”5欧债危机或有助于降低中国外部通胀压力6渣打：内地经济增长将放缓料央行今年不会加息7市场对人民币升值的预期正在减弱7今年六大税制改革引发关注新一轮税改正在提速8中央动作频频收入分配改革方案或年内出台9戴相龙称担心美财赤令中国外汇储备受损10银行间市场短期拆借利率可能会再度飙升11“廉价劳动终结”预示中国经济重大转型11中国不仅被美元“绑架”，也被欧元“绑架”12央行眼下似乎并不怕引发加息预期12中国因素正在改变周边国家港口建设的格局13国内将在全国范围以居住证代替暂住证13央行将遏制投机性购房今年房贷新政只严不松14专家称若调控继续房价将跌二三成15亚洲加息步伐可能放缓15主权债务危机可能造就黄金大牛市15漏油事件持续恶化将深入影响美近海石油开发16惠誉敦促英国减赤导致英镑走低16爱沙尼亚成为欧元区的生力军17德国实施财政紧缩方案得先摆平国内罢工17内部交流，请勿外传!2温总理讲话显示中国紧缩调控政策可能放缓虽然希腊度过了主权债务危机的最危险时刻，但是欧元区的复苏脚步却停滞不前，这对中国的宏观经济政策有何影响？温家宝总理日前在出席日本经济团体联合会举行的欢迎午餐会时表示，必须密切观察形势，做好预防世界经济二次探底的准备，“有人说，世界经济已经复苏了，现在可以考虑退出机制了。我以为，这个判断还为时过早。”他认为，当前各国要协调一致，加强政策对经济的支持力度，不可有丝毫放松。温家宝重述中国今年确定的经济工作方针是，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。同时，根据经济形势的变化，加强政策的针对性和灵活性，使宏观调控更加把握好方向、力度和节奏。温家宝指出中国经济面临三大任务：一是保持经济继续快速、稳定发展，二是调整经济结构，三是控制通货膨胀。关于房价问题，温总理指出，要把房价控制在合理区间，防止出现泡沫，防止房价过度上涨影响人民生活。温总理同时表示，欢迎包括日本企业在内的外国企业来华投资，凡是在中国依法注册经营的企业，中方都一视同仁，给予国民待遇。李克强谈“调结构”是今年中国经济政策的主线今年中国宏观经济政策面临的形势复杂、问题很多、政策变动大。如何抓住其中的主脉？国务院常务副总理李克强日前发表文章，重点谈到了结构调整问题。李克强称，虽然中国经济发展成就巨大，但经济结构不合理的矛盾长期积累，付出了很大的发展代价，突出表现在需求结构失衡、供给结构不协调、要素利用效率低下、环境损害大、空间布局不够合理等方面。从需求结构看，主要是内需与外需、投资与消费失衡。从产业结构看，主要是三次产业发展不协调、农业基础薄弱、工业大而不强、服务业发展滞后，部分行业产能过剩。从城乡和区域结构看，主要是城镇化发展滞后、中西部地区发展滞后、城乡和区域之间生活条件和基本公共服务差距较大。从要素投入结构看，主要是资源消耗偏高，环境压力加大，资源环境的约束日益突出。中国主要资源性产品消费占全球总消费的比重，明显大于国内生产总值占全球经济的比重。李克强认为，上述结构性问题是我国经济增长质量和效益不高的主要根源。未来一个时期，这些结构性矛盾将更加凸显。他强调，调整经济结构，不仅是一项长期战略任务，而且是当前的一项紧迫工作。做好今年的经济工作，关键是要正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。在三者关系中，调整经济结构是结合点和突破口，可以起到重要的平衡和调节作用。李克强认为，针对部分行业尤其是一些高耗能、高排放行业产能过剩的情况，需要及时淘汰落后产能，防止重复建设。这方面动手越早、损失越小，动手越晚、代价越大。G20会议或成中国改变汇率立场的新契机？内部交流，请勿外传!320国集团(简称G20)财长与央行行长会议于上周在韩国釜山召开，此外，G20领导人峰会将于本月晚些时候在多伦多召开。许多分析师预计，这两次G20会议(尤其是第二次会议)可能成为中国对人民币问题立场的转折点，很大原因是中国很有可能借机在这个问题上给自己找个台阶下。CapitalEconomics资深中国经济学家MarkWilliams在周一的研究报告中指出，他们继续认为中国在G20峰会前后调整人民币汇率的可能性较大。不过，他也提到，欧洲主权债务危机有可能会取代人民币成为这两次会议上的核心议题。他表示，如果中国想要推迟人民币汇率改革时间，那么全球经济的不确定因素可能给中国提供一些理由。中国政府不希望在允许人民币升值问题上被认为是屈从于外国压力，尤其是来自美国的压力。不过，如果人民币升值压力来自于更多国家，使其不再是一个美中双边问题，而更像是一个全球问题，那么中国政府在政治层面让人民币升值可能更容易。特别是如果支持人民币升值的声音来自巴西或印度等其他发展中国家，可能会进一步推动中国政府改革人民币汇率。中国暴风骤雨式的宏观调控很可能会提前软着陆对于通胀而言，如果真如中国唱衰者认为的那样，中国经济存在巨大的产能过剩，那就没有什么好担心的，因为过量的供应会压低价格。但事实是，供应瓶颈效应已经开始显现，不少分析机构声称，在一季度创出11.9%的GDP增长后，中国经济已是强弩之末。政府智库国家信息中心经济预测部副主任祝保良即表示，尽管中国经济在全球金融危机中逆流而上，并为全球复苏作出了贡献，但仍然不排除面临一个突如其来的“发展停滞”。停滞原因在于此轮增长基础不牢，源于地方政府高度扩张的投资拉动，而不是企业层面有机的投资拉动，而在人民币币值较低和政府补贴下，中国的出口呈现的是虚假性、恢复性增长。中金公司首席经济学家哈继铭指出，虽然过去半年人民币对美元的汇率基本没有变化，但是对美元外一篮子货币的升值幅度已经相当于5%，对出口造成压力。而高通胀的压力几乎来自全方位，除了货币超发，未来5年工资推动的成本性通胀将不可避免，而国内以前被压低的资源价格、利率和汇率等资本价格的上升已箭在弦上，国际原材料价格的攀升也带来了输入性通胀。沙钢集团董事长沈文荣在5月9日国际钢铁大会接受《环球企业家》采访时透露，铁矿石谈判依旧举步维艰，但房地产调控直接导致用钢需求的下降。“两面受敌”，这不仅仅是下半年钢厂面临的窘境，更是中国式GDP增长的现实：外表光鲜，却面临诸多两难问题的叠加。叠加效应不仅来自国内紧缩政策的万箭齐发，还包括国外环境的不确定性：欧元主权债务涌现“新问题”，华尔街的“旧账”却仍未了。即使是在近零利率的环境下，多数发达内部交流，请勿外传!4经济体也只是实现了温和复苏。假如贷款成本上升，情况将更为严峻。有分析师认为，在欧盟主权债务危机的影响下，世界经济周期或将走出一个可怕的W型。在此背景下，欧美国家下半年的主题仍是刺激经济，以防止衰退为主要目标。“叠加的紧缩政策对经济的负面影响正开始显现，即在没有收紧公共项目投资的情况下就急剧紧缩信贷。如果短期贷款以及对制造业部门的贷款继续被挤出，预期私人部门融资成本的提高将加剧明年CPI通胀上扬的风险。”兴业银行首席经济学家鲁政委指出，现阶段宏观调控问题，用温家宝的话最为贴切：进退两难。5月18日，国家主席胡锦涛会晤德国总统时所言“当前，世界经济复苏的基础仍不牢固，各国应该继续坚持刺激经济的举措”，被视为决策层开始矫正现有调控思路的一个积极信号。摩根大通全球首席经济学家布鲁斯?卡斯曼认为，此轮宏观调控着眼点是让经济适度降温，一旦达到目标，政策节奏上或会出现先紧后松的局面，积极的财政政策和适度宽松的货币政策的基调不会改变，但人民币升值及加息等手段均将推迟。祝宝良注意到，决策者对于经济下行风险已经开始警觉。去年四季度以来逐渐减弱的地方投资、保障性住房都在4月份开始增加，中央的投资也开始恢复增长态势。而此轮调控中首当其冲的房地产领域，祝宝良认为已经不可能有更严厉的调控措施出台。事实上，在5月24日传出“三年内不会开征物业税”消息后，大部分市场人士认为房地产调控已开始软着陆。作为回应，上证综指当天大涨3.48%。如果调控转向，内需和投资对经济的拉动仍将持续，多数经济学家认为中国GDP三季度至少仍能实现8%左右的增长，这与严格意义上的“滞胀”—低增长、高通胀相去甚远。国泰君安总经济师李迅雷即指出，欧洲GDP增速仅2%，CPI也高过中国，尚不能称之为滞胀，“中国现阶段只是‘滞胀’假象。”不过，对于中国来说，更大的挑战在于如何在出口复苏遭遇挑战、经济刺激政策之外，寻找到一个新的经济增长点。经济的持久发展，不可能长期依赖政府不断扩大投资，而要靠民间投资的活跃。如果没有消费增长作为支持，中国经济增速故事势必难续辉煌。如果医疗保险和社会保险体系的改革能够起到效果，或许中国人会多取出一些钱来花。《经济学家》:债务尚不致影响中国经济增长英国《经济学家》周刊近日发表题为《中国的房地产市场——难以接受的事实》的文章，文章称，今年第一季度，中国在建住房面积达18.7亿平方米，比一年前多出36%。这场繁荣已经引起广泛“共振”。银行迅速扩大按揭贷款，地方政府通过向开发商卖地或自己支持的“城市投资媒介”敛财。房地产和建筑现在占中国GDP的10%左右，这还不算购买内部交流，请勿外传!5住宅刺激的其他消费品。中国在今年4月对住宅投机实施新的控制，提高首付比例和贷款利率。这些措施似乎正在发挥作用。现在人们担心的是，房地产泡沫破裂可能破坏贷方的利益，严重影响地方财政收入，并给整个经济蒙上阴影。中国家庭越来越多地通过银行贷款购买住房。在截至3月的一年里，贷款增长53%。但是，这场繁荣持续的时间还不长，所以留下的债务不算太多。住宅贷款与GDP的比例仅为15.3%，而美国最高峰时的数字达到79%。如果贷款的确无法偿付，中国的银行会受多大影响?招商银行2009年的住宅抵押贷款增长70%，但这只占其总贷款的23%。对中国其他大银行来说，住宅抵押贷款的比例还不到20%。地方政府可能更容易受影响。因为税收长期下足，他们从农民手里征用土地，然后卖给开发商。但他们对房地产的依赖往往被夸大了。更令人关注的是对地方政府资产和负债的影响。地方政府有多少债务是人们激烈争论的问题。中国银监会说，去年年底，这些债务达到7.4万亿元人民币。美国伊利诺伊州西北大学的史宗瀚认为，这个数字可能已经高达11.4万亿元。像上世纪70年代的日本一样，中国对住宅有强劲的需求，推动这种需求的是迅速的经济增长和城市化，还有可以容忍的债务负担。WTO批评中国可能成为全球利用的“口实”近年，中国一直是贸易纠纷的焦点国家，以往的纠纷和指责都来自贸易对象国。不过，最近出现了一些值得注意的变化。WTO近期在中国贸易政策评估报告中对中国提出了批评：“中国降低出口壁垒的速度，不及该国降低进口壁垒的速度。该国仍使用各种出口限制手段，包括禁令、许可证、配额、税收、以及增值税的非全额退税。”WTO报告表示，“无论出于何种理由，出口限制往往会减少目标产品的出口量，将供应转向国内市场，对这些产品的国内价格构成下行压力”，“由此产生的国内价格与国际价格之间的价差，对目标产品的国内下游加工商构成了隐性补助。”WTO报告的背景是，美国和欧盟此前就中国对铝钒土、金属硅和焦炭等多种原材料使用出口限制，向WTO提交申诉。美欧国家称，这些限制违反了中国加入WTO时的承诺。在我们看来，WTO的批评要引起中国国内注意。如果只是某个国家批评中国倒也无妨，这种贸易上的口角并不鲜见，但作为中立的权威组织，WTO的公开批评无疑会加大中国的压力。我们注意到，欧盟日前已援引WTO的报告来批评中国。欧盟驻WTO事务代办约翰•克拉克（JOHNCLARKE）表示：“秘书处的报告清楚地说明了这种限制性政策背后的真正逻辑，及其蕴含的主要问题。欧盟认为，作为一个无需