中国核电工程融资策略

核电项目融资岳林康总会计师中国广东核电集团公司2008年7月11日核电项目融资一、核电项目的特点二、中广核集团简介三、核电项目融资的基本条件四、核电项目融资的几种模式五、核电项目债务风险管理一、核电项目的特点„选址要求高„设备质量标准高质量保证体系，核电为核级，设备安全质量等级（核I、核II、核III级）比火电严格得多。„建设工期长由于核监管影响，选址、安评、环评、可研工作要论证充分、可靠，需要时间最少3年以上；施工、安装、调试的质量保证体系，核电为核级，相应的管理工作量要多四倍左右；由于核电项目基建周期长、参与单位多、环节多、接口复杂，进度控制是一个主要难点。„国家政策影响大（能源发展规划，财政税收，设备制造工业体系，国产化，电价，汇率利率）一、核电项目的特点„风险种类多设备质量、返工风险；建设期火灾、风灾、暴雨、运输、人因等,导致工程延期、超支；运营期设备、燃料、材料、大修、管理、人因、环境保护、电力市场、核行业等。„投资额大，还本付息期长„核第三方责任„乏燃料及高放废物的处置问题„核电站退役问题二、中广核集团简介二、中广核集团简介„中国广东核电集团有限公司（以下简称：中广核集团公司）是我国唯一以核电为主业、由国务院国有资产监督管理委员会监管的中央企业，1994年9月注册成立，注册资本102亿元人民币。„中广核集团的战略定位是：以核电为主的清洁能源集团，为社会提供安全、环保、经济的电力。„中广核集团现拥有大亚湾核电站和岭澳核电站一期近400万千瓦的装机容量；正在建设岭澳核电站二期、辽宁红沿河核电站、阳江核电站和台山核电站一期共约1940万千瓦装机容量；拥有约100万千瓦的常规电力权益容量。同时，近年来中广核集团在发展风电、水电等清洁能源领域也取得了积极进展。1.概述„截至2008年6月底，中广核集团拥有总资产813亿元，净资产322亿元。其中，净资产是集团成立初期32.4亿元的近10倍，有效地实现了国有资产的保值增值。净资产单位:(亿元人民币)总资产318010020030040050060070019941995199619971998199920002001200220032004200536238140042646151349955155357457732.443.253.165.681.3101118.9139.2183.2156.2205.4231200660126068828720078133222008.6二、中广核集团简介二、中广核集团简介★●●●●●●●●●●福建宁德核电站★●江苏连云港山东荣成辽宁红沿河核电站四川南充安徽芜湖广东三江流域广东汕尾大亚湾核电站岭澳核电站一期阳江核电站台山核电站●广西防城港●在建和批准开展前期工作核电站★运行核电站●拟建核电项目●海南●●岭澳核电站二期„中广核集团核电项目分布图湖北咸宁●湖南常德●二、中广核集团简介二、中广核集团简介„大亚湾核电站是我国大陆首座大型商用核电站，1994年5月6日建成投入商业运行，拥有两台装机容量为98.4万千瓦的压水堆核电机组。年发电能力近150亿千瓦时，70%输送到香港，占香港用电量约25％。„大亚湾核电站投产以来已连续安全运行14年，各项运行指标达到国际先进水平。经过不断的技术改进，大亚湾核电站反映核电站安全技术水平的堆芯熔化概率由1.24×10-5降至1.03×10-5，高于欧美同类运行机组的安全技术水平。„截止2008年7月4日，大亚湾核电站已完成全部基建贷款的还本付息，共计56.7亿等值美元。2.运行核电站-大亚湾核电站二、中广核集团简介二、中广核集团简介二、中广核集团简介二、中广核集团简介„岭澳核电站一期以大亚湾核电站为参考，进行了52项重要技术改进，2003年1月8日全面建成投产，拥有两台装机容量为99万千瓦的压水堆核电机组,年发电能力约150亿千瓦时，全部输往南方电网。„岭澳核电站一期按照国际标准，实现了工程管理自主化、建筑安装施工自主化、调试和生产准备自主化，实现了部分设计自主化和部分设备制造国产化，整体国产化率达到30%，国内180余家企业参与了设备制造。„岭澳核电站一期投资比大亚湾节省约7亿美元，比国家批准的预算节约近10%。„截至2008年5月，累计偿还基建贷款本息21.59亿美元，占预计还本付息总额的44.07%。2.运行核电站–岭澳核电站„大亚湾核电基地四台百万千瓦机组，与同等规模的燃煤电站相比，每年少消耗原煤约1200万吨，减少向环境排放：CO2约2700万吨，SO2约10万吨，NO2、NO等其它气体约6万吨，煤灰约120万吨。3.环境保护二、中广核集团简介二、中广核集团简介核电站（100万千瓦）低浓度铀25吨燃料消费量二氧化碳氮氧化物二氧化硫漂尘灰渣乏燃料标准煤300万吨…………25吨……………………………………………………650万吨1.5万吨2.5万吨1600吨30万吨燃煤电站（100万千瓦）„岭澳核电站二期是国家核电自主化依托项目，采用自主品牌的中国改进型压水堆核电技术路线CPR1000，主体工程已于2005年12月15日开工，预计两台百万千瓦级压水堆核电机组于2010年至2011年建成投入商业运行。„岭澳核电站二期工程管理、工程设计、设备制造、设备监造、工程施工与技术服务等均由国内企业为主承担，设备国产化率将超过60%。„中广核集团与国内设计院所、科研机构密切合作，在岭澳核电站二期建设中实施了15项重要技术改进和40余项其它技术改进，其中包括采用数字化仪控和先进控制室、先进燃料组件、半速汽轮发电机组等。二、中广核集团简介二、中广核集团简介4.在建核电站一岭澳核电站二期4.在建核电站-辽宁红沿河核电站和宁德核电站一期„辽宁红沿河核电站是国家首次一次同意四台百万千瓦级核电机组标准化、规模化建设的核电项目，是东北地区第一座核电站。电站采用CPR1000技术路线，项目建设和投运后前五年运营由中广核集团公司为主负责，中国电力投资集团公司全面参与。2007年8月18日，1号机组主体工程已开工建设，四台机组计划于2012年至2014年建成投入商业运行。„宁德核电站一期工程拟建设4台机组，采用CPR1000技术路线，综合国产化率80%以上。电站由中广核集团、中国大唐集团、福建煤炭工业集团合资建造，中广核集团控股。2008年2月18日，1号机组主体工程正式开工，计划于2012年开始投入商业运行。二、中广核集团简介二、中广核集团简介4.在建核电站一广东阳江核电站和台山核电站„阳江核电站位于粤西，建设6台百万千瓦级压水堆核电机组，采用CPR1000核电技术。1号机组主体工程计划于2008年9月正式开工，电站计划于2013年左右开始投入商业运行。„台山核电站规划建设四台压水堆核电机组，一期建设2台，采用第三代压水堆核电技术EPR堆型，单机容量为170万千瓦。1号机组主体工程计划于2009年正式开工，电站计划于2014年左右开始投入商业运行。二、中广核集团简介二、中广核集团简介二、中广核集团简介二、中广核集团简介„中广核集团公司努力提高自主化能力（包括自主设计、自主建设、自主运营），形成技术先进、安全可靠、经济性强、可自主批量建设的中国改进型压水堆核电技术—CPR1000。„实行专业化管理。„积极开展第三代核电技术引进、消化、吸收工作。„积极参与大型先进压水堆、高温气冷堆等未来先进技术堆型科研和示范项目的合作研究、开发与建设（包括参与国家973计划项目“超临界水堆管间科学问题的基础研究”；与中核建集团、清华大学签署增资扩股协议，参股中核能源科技公司；与清华大学、华能集团共同开发山东荣城高温气冷堆+压水堆核电站项目）。5.核心能力建设和科研、技术开发6.专业化组织体系二、中广核集团简介二、中广核集团简介中国广东核电集团有限公司中国广东核电集团有限公司运营公司工程公司设计公司技术研究院合营公司岭澳公司岭东公司阳江公司红沿河公司宁德公司台山公司能源公司风电公司铀业公司核服集团广利核公司其他配套公司推进实现核电设计自主化，全面掌握核电技术标准和规范。科技技术研发机构，致力于提高技术服务能力和科技研发水平。致力于环保型火电、水电、新环保能源等开发。专业从事风电的开发建设和运营。从事国内外铀资源开发、采购，为集团核电发展提供铀资源保障。提供专业的支持服务专业从事核电站数字化仪控系统的自主化、国产化工作，掌握核心能力。包括财务公司、环保公司、投资公司等配套公司核电业主公司国内第一家专业化运营公司，掌控核电机组运营核心能力。实现工程建设管理专业化、集约化和科学化，推进核电设备国产化。什么是融资？从狭义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。也就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。从广义上讲，就是货币资金的融通，是当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为。三、核电项目融资的基本条件三、核电项目融资的基本条件1.融资基本原则„安全性：确保资金及时到位，防止资金流断裂防范市场风险（利率、汇率、资金供给）防范对手风险（对手履约风险）„灵活性：有利于项目发起人的财务总体战略有利于项目债务重组„低成本：争取最优融资成本三、核电项目融资的基本条件2.银行对核电项目风险的认识„银行对核电项目风险的认识基于国家核电发展规划、世界和国内核电站的历史业绩„银行对核电项目业绩优劣、风险大小的判断直接影响其提供的融资条件的优劣三、核电项目融资的基本条件３.核电项目发起人的目标„有利于集团未来战略发展的财务规划„把部分的项目风险转给银行„限制项目债权人对项目发起人的追索权„限制项目债权人对工程公司的追索权1.担保融资vs.项目融资1.1担保融资(GuaranteeLoan)：„项目公司为借款人，项目发起人提供贷款担保，如大亚湾核电站项目。„也可以项目发起人为借款人，其股东提供贷款担保，将债务资金转贷项目公司，如岭澳一期项目。四、核电项目融资的模式和内容岭澳一期融资结构（担保融资）英国出口信贷机构WMB国家开发银行（上游借款人）中国广东核电集团有限公司（项目发起人/借款人）电站资产不抵押承诺售电权益转让保险权益转让集团公司股东抵押或质押贷款协议、债券发行担保协议担保四、核电项目融资的模式和内容法国出口信贷机构BNP国外债券投资者（杨基债、武士债、全球债）岭澳核电有限公司（项目用款人）商务合同权益转让股权质押、用款人还款保证承诺函国内债券投资者（01、02广核债）四、核电项目融资的模式和内容1.2项目融资(ProjectFinancing)：„狭义的名称，特指ProjectFinancing。„以特定项目的资产、预期收益或权益作为抵押而取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。„项目公司为借款人，项目公司提供资产抵押、权益质押（未来收益权、保险权益转让等）；项目发起人提供完工支持函。红沿河项目的融资(项目融资)有关方投资辽宁红沿河核电有限公司(项目借款人)项目发起人工程管理公司主要供货商其他供货商建安承包商燃料供应商/乏燃料处理合同商项目贷款银行/银团保险公司政府部门电网公司EPC(EPC(总总承包承包))NI、CI设备供货/服务BOP供货燃料供应&乏燃料处理购电安排&联网合同项目债务资金保险单核责任规定四、核电项目融资的模式和内容运营公司生产准备/培训红沿河项目的融资结构（EPC的工程管理，项目融资）供货/建安商项目贷款银行/银团辽宁红沿河核电有限公司（项目借款人）电网公司项目发起人电站资产不抵押承诺售电收益权转让保险单权益转让联网合同&购电安排投资贷款股权质押（建设期）、完工支持函、项目超支资金20％部分支持承诺函四、核电项目融资的模式和内容EPC合同权益转让工程管理公司抵押或质押四、核电项目融资的模式和内容2.银行组团模式２.１单一银行•优点：安全保障性高(借款人所有权益和风险与贷款银行紧密联系，未来任何融资风险和缺口都由贷款银行负责);操作简单(单一