项目五筹资渠道与筹资方式

项目五筹资渠道与筹资方式任务一企业筹资概述任务二权益资本筹集任务三负载资金筹集任务一企业筹资概述一、企业筹资概念和动机企业筹资（Financing），又称企业融资，是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资金结构等活动对资金的需要，通过一定的渠道和金融市场，采取适当的筹资方式，获取所需资金的一种行为。任何企业都希望以较低成本获得一定数量资金，筹资工作的好坏，直接影响企业的经济效益，进而影响企业收益分配。企业筹资的基本目的是为了自身的生存与发展。企业具体的筹资活动通常受特定的动机所驱使。筹资动机对筹资行为及其结果产生直接影响。由于企业经营对资金需求的复杂性，企业筹资的具体动机是多种多样的，概括起来，主要有以下几种类型。下一页返回任务一企业筹资概述（一）设立筹资动机设立筹资动机是企业设立为取得资本金而产生的筹资动机。企业最初创建就需要筹资，以获得设立一个企业必需的初始资本。在取得会计师事务所验资证明，到工商管理部门办理注册登记后，才能开展正常的生产经营活动。设立企业，必须有法定的资本金。资本金是企业长期稳定拥有的资金。资本金制度是国家对有关资本的筹集、管理以及企业所有者的责权利等所作的法律规范。（二）扩张性筹资动机扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。企业自筹建完成开始营业之后，生产经营规模就确定下来，此时一般已具备了维持现有规模的资金量。上一页下一页返回任务一企业筹资概述但是，随着企业的生产经营活动日趋活跃，以及市场经济的发展，尤其是应付激烈竞争的需要和对经济效益无限追求的心理，以及受到不安于现状、不断扩充增大经营实力的心理驱使，就会产生扩大生产经营规模的现实需要。这时，原有的资金量就难以满足需要，唯一的办法就是尽快重新筹措资金。具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生这种筹资动机。例如企业生产经营的产品供不应求，需要增加市场供应；开发生产适销对路的新产品；追加有利的对外投资规模；开拓有发展前途的对外投资领域等。这种扩张性筹资会使企业资产规模有所扩大，从而给企业带来收益增长的机会。但扩张性筹资所需筹资量往往比较大，常常会改变资金结构，扩大负债规模，承担的筹资风险也较大。上一页下一页返回任务一企业筹资概述（三）偿债性筹资动机偿债性筹资动机是企业为了偿还某些债务而产生的筹资动机。偿债性筹资可分为两种情况：一是调整性偿债筹资，即企业虽有足够的能力支付到期旧债，但如果企业原有债务结构不合理，或者某种债务成本过高，而又有新的较低债务成本的债务来源出现时，企业就可能出于调整债务结构使之更加合理的需要而增加举债筹资；二是恶化性偿债筹资，即企业现有的支付能力已不足以偿付到期旧债，而不得不借新债还旧债。调整性偿债筹资是一种积极主动的筹资策略，而恶化性偿债筹资则表明企业的财务状况已经恶化。上一页下一页返回任务一企业筹资概述（四）解困性筹资动机解困性筹资动机是企业为了缓解临时财务困境而产生的筹资动机。企业在生产经营中总是会面临各种各样临时性的财务困境，如市场物价上涨时需要大量储备存货，以消除涨价风险；临时性的季节性采购；发放工资或支付股利已迫在眉睫等。这些都会使资金需求骤然增加，这就驱使企业必须想方设法去筹措资金，以解燃眉之急。（五）混合性筹资动机混合性筹资动机是企业为了满足多种需要而产生的筹资动机。通过混合性筹资，企业既可以扩大自己的资金规模，又可以偿还部分旧债，还可以缓解临时财务困境，即融合了扩张性筹资、偿债性筹资和解困性筹资等筹资动机。上一页下一页返回任务一企业筹资概述二、企业筹资分类企业筹集的资金按照不同的标准可以划分为不同的类别。（一）根据企业所筹资金的权益性质不同分为股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资股权筹资形成股权资本，是企业依法长期拥有、能够自主调配运用的资本。股权资本在企业持续经营期内，投资者不得抽回，因而也称之为企业的自有资本、主权资本或股东权益资本。企业的股权资本通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式取得。股权资本由于一般不用还本，形成了企业的永久性资本。上一页下一页返回任务一企业筹资概述债务资金是企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁以及赊购商品或服务等方式取得的资金形成在规定期内需要清偿的债务。债务筹资也是债权人对企业的一种投资，也要依法享有企业使用债务所取得的经济利益，因而也称之为债权人权益。衍生工具筹资包括兼具股权与债务性质的混合融资和其他衍生工具融资。我国上市公司最常见的混合融资是可转换公司债券融资，最常见的其他衍生工具融资是认股权证融资。（二）根据企业所筹资金的期限分为短期资金和长期资金短期资金（Short-TermFunds）是指使用期限在一年以内的资金。短期资金主要投资于现金、应收账款、存货等，一般在短期内可收回。一般包括短期借款、应付账款和应付票据等项目，主要通过短期借款、商业信用等方式来筹集。上一页下一页返回任务一企业筹资概述长期资金（Long-TermFunds）是指使用期限在一年以上的资金。长期资金主要通过吸收直接投资如发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁和内部积累等形式来筹集。长期资金主要投资于新产品的开发和推广、生产规模的扩大、厂房和设备的更新等，它是企业长期、持续、稳定地进行生产经营的前提和保证。（三）根据资金的取得方式，分为内部融资和外部融资内部融资（Inner-SourceFinancing）是指从企业利用自身的储蓄转化为投资的过程。它主要表现为内源性的资本积累，如企业留存收益和折旧。上一页下一页返回任务一企业筹资概述外部融资（OutSourceFinancing）是指吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。如发行公司股票、债券、银行借款等。一般来说，企业在内部融资不能满足需要时，才会考虑外部融资。（四）根据筹资活动是否通过中介金融机构分为直接融资和间接融资直接融资（DirectFinancing）是指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的筹资形式，它无须经过中介金融机构而实现资金的转移。而间接融资（IndirectFinancing）则是指资金供求双方借助中介金融机构来实现资金融通的活动。两者的最大区别就在于直接融资中资金短缺方不必通过中介机构获得资金，资金供需双方之间起纽带作用的是金融市场而不是中介机构。上一页下一页返回任务一企业筹资概述企业直接融资是指企业不经过银行或非银行金融机构，而是通过发行股票、债券等方式所进行的筹资活动。企业间接融资是指企业借助于银行、非银行等金融机构进行的融资，其主要形式为银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等。间接融资是目前我国企业最为重要的融资方式，如图5-1和图5-2所示。三、企业筹资原则采取一定的筹资方式，有效地组织资金供应，是企业一项重要而复杂的工作。为此，企业筹集资金应遵循以下基本原则。上一页下一页返回任务一企业筹资概述（一）合理性原则筹资的数量应当合理，不管采取什么方式筹资，都必须预先合理确定资金的需要量，根据需要筹资。防止因筹资不足而影响生产经营的正常开展，同时也避免因筹资过量而降低筹资效益。（二）及时性原则按照资金时间价值的原理，同等数量的资金，在不同时点上具有不同价值。企业筹集资金应根据资金投放使用时间来合理安排，使筹资和用资在时间上相衔接。避免因筹资过早而造成使用前的闲置，或因筹资时间滞后而贻误有利的投资时机。上一页下一页返回任务一企业筹资概述（三）效益性原则资金的来源渠道和资金市场为企业提供了资金的来源和筹资场所，它反映资金的分布状况和供求关系，决定资金的难易程度。不同的资金来源对企业的收益和成本有不同影响。因此，企业应认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。（四）优化资金结构原则企业在筹资时，必须使企业的权益资金与借入资金保持合理的结构关系，防止因负债过多而增加企业财务风险，或者因没有充分利用负债经营，而使权益资本的收益水平降低。上一页下一页返回任务一企业筹资概述（五）依法筹措企业在筹资过程中，必须接受国家有关法律法规及政策的指导，依法筹资，履行约定的责任，维护投资者的利益。四、资金需要量的测量企业筹集资金应以需定筹。企业资金需要量的预测方法很多，下面仅介绍销售百分比法。销售百分比法是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。销售百分比法下，企业所需外部筹资额的计算公式是：外部融资需求量＝A／S1×ΔS-B／S1×ΔS-P×E×S2其中，A为随销售而变化的敏感性资产，一般包括库存现金、应收账款、存货等项目；B为随销售而变化的敏感性负债，一般包括应付账款、应付票据、应交税费等项目；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；ΔS为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率。上一页下一页返回任务一企业筹资概述【例5-1】日华公司2009年12月31日的简要资产负债表如表5-1所示。假定日华公司2009年销售额为1000万元，销售净利率为10%，利润留存率为40%。2010年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无须追加固定资产投资。首先，确定有关项目及其与销售额的关系百分比。其次，确定需要增加的资金量。从表5-1中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加50元的资金占用，但同时自动增加15元的资金来源，两者差额还有35%的资金需求。因此，每增加100元的销售收入，公司必须取得35元的资金来源，销售额从1000万元增加到1200万元，增加了200万元，按照35%的比率可预测将增加70万元的资金需求。最后，确定外部融资需求的数量。上一页下一页返回任务一企业筹资概述外部融资需求量＝50%×200-15%×200-40%×120＝22（万元）知识链接1.资本金制度资本金制度是国家就企业资本金筹集、管理及所有者的责权利等方面所做的法律规范。设立企业必须有法定的资本金。资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任投入的资金。有关法律规定了各类企业资本金的最低限额，我国《公司法》规定：股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元，上市的有限公司股本总额不少于人民币3000万元；有限责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元，一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币10万元。上一页下一页返回任务一企业筹资概述根据我国《公司法》等法律法规规定，投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。全体投资者的货币出资额不得低于公司注册资本的30%；投资者可以使用实物、知识产权、土地使用权等可以依法转让的非货币资产作价出资；法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。2.国美电器黄光裕民企融资案例民企融资难，说了多少年，好像成了一个中国的痼疾，难道果真没有解决方案了吗？其实并不然，众多的金融创新案例正在挑战着这个命题，下面就是一个活生生的例子。上一页下一页返回任务一企业筹资概述2004年6月7日，国美电器黄光裕完成了一项融资奇迹。他通过控制二级市场股价、缩股及特定持股比例等方法，成功地绕过香港交易所新的《上市规则》、公共持股率不得低于25%、商务部零售企业外资不得高于65%等重重政策关卡，完成了以小博大的交易。黄光裕将国美电器的94家门店以88亿元的价格出售给香港上市公司鹏润集团，此次收购以后，国美电器借中国鹏润在香港上市，中国鹏润也更名为国美电器，其主营业务随之转向零售业，为投资者导演了一出好戏。在这场“左手倒右手”的收购游戏中，黄光裕身价一飞冲天。在国美借壳上市之初，有人帮黄光裕算了一笔账，通过定向配发和两次可换股票据的发行，中国鹏润3年后的市值有望高达210亿元人民币，而黄光裕个人97.2%的股权也将坐拥204亿元资产。上一页下一页返回任务一企业筹资概述那么，这么好的融资模式，是什么样的企业都可以运用吗？当然不是，最少应具体以下三种条件。（1）这个企业应该是一家经营良好的企业。通过这个案例，可以清晰地看到，国美电器在大陆的成功运营是这次融资成功最基本的