中小企业管理-退出策略及其他(PPT 51页)

Chapter24退出策略及其他中小企業管理國立東華大學國際企業管理學系Chapter24退出策略及其他Agenda說明企業有退出策略的重要性描述收割投資的幾種方法說明基於獲利的市場比較法如何被用來評估收割期的公司價值發展有效之收割策略的建議收割後有關生活安排之議題的討論案例介紹中小企業管理Chapter24退出策略及其他Agenda說明企業有退出策略的重要性描述收割投資的幾種方法說明基於獲利的市場比較法如何被用來評估收割期的公司價值發展有效之收割策略的建議收割後有關生活安排之議題的討論案例介紹中小企業管理中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排軍事家冒險家策略家思維層次生命週期退出策略－撤資－收割－清算轉型策略－整合－多角化－國際化中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排BCG矩陣撤退收割金牛事業維持收割問題事業建立收割明星事業低低高高撤退收割金牛事業維持收割問題事業建立收割明星事業目前相對市場占有率低低高高撤退收割金牛事業維持收割問題事業建立收割明星事業低低高高撤退收割維持收割建立收割未來市場成長率低低高高問題(QuestionMarks)明星(Stars)金牛(Cashcows)狗(Dogs)中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排冒險家的精神及體力源源不絕的創意Itismybaby.家天下產業結構失衡產業層次無法提升財富分配不均社會階級流動緩慢生理面心裡面產業面社會面1234中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排進入策略與退出策略一樣重要錯誤的退出策略將造成企業主與員工雙輸局面商場如戰場，不知進退，贏了戰役，輸了戰爭Chapter24退出策略及其他Agenda說明企業有退出策略的重要性描述收割投資的幾種方法說明基於獲利的市場比較法如何被用來評估收割期的公司價值發展有效之收割策略的建議收割後有關生活安排之議題的討論案例介紹中小企業管理中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排買方依據可創造之綜效給予被購企業的評價重點在於綜效，所以一般出價較財務性收購高策略性收購的成交與否，在於取得兩相符合之策略程度潛在購買者若是現有競爭者，若收購有助降低成本或長期競爭力，出價更高。一、賣掉公司財務性收購(FinancialAcquisition)策略性收購(StrategicAcquisition)員工認股制度(ESOPs)中小企業管理–CH24退出策略及其他財務性收購(FinancialAcquisition)策略性收購(StrategicAcquisition)員工認股制度(ESOPs)退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排主要依據公司可產生之現金能力作為價值評價依據。因為要獲得現金收益，提高銷售及降低成本，甚至處分資產，成為主要手段，因此裁員或縮減福利，提高員工生產力，招致反對性聲浪。一、賣掉公司中小企業管理–CH24退出策略及其他財務性收購(FinancialAcquisition)策略性收購(StrategicAcquisition)員工認股制度(ESOPs)1980’s財務槓桿收購(Leveragedbuy-out,LBO)高程度的舉債融資有關，新買主很快賣掉被購公司，迅速償還付債，以求獲利。(bust-upLBO)掏空式槓桿收購1990’s(Managementbuyout,MBO)build-upLBO取代bust-upLBO，大型私募基金成功塑造了build-upLBO退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排一、賣掉公司管理式收購讓公司主要高階主管，甚至被收購企業主成為主要經營者，可加強管理重點及強度，對公司績效有極大幫助，是將經營權轉移的有效工具。中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排PlatformCompany相關互補性之小型企業成功經營一段時間。IPO創業型的公司，往往管理者有強烈成為企業所有者，而企業主也有意轉讓，透過管理式收購(MBO)可達兩全其美。財務性收購(FinancialAcquisition)策略性收購(StrategicAcquisition)員工認股制度(ESOPs)一、賣掉公司中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排創業型公司經營者撤資的最後手段。員工退休福利與分享公司經營利益。有激勵效果，但效果因公司或產業而異。賣方公司賣方業主員工認購信託基金債權機構1.保證責任2.融資6.信託基金償還貸款5.公司提撥基金員工認股3.購買股票４.信託持有財務性收購(FinancialAcquisition)策略性收購(StrategicAcquisition)員工認股制度(ESOPs)一、賣掉公司中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排公司可賺到一定投資報酬率之公司，分發多餘現金予投資者。計劃性的將公司多餘現金流量抽回。收割其投資時，仍可維持對公司之控制。減少投資，可能失去成長的機會，最終獲利可能更少。稅賦支出可能更高（現金股利，重覆課稅）。收割速度慢。FreeCashFlow=稅後營業獲利＋折舊–個人所得稅–成長企業所需投資二、分發多餘現金中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排三、公開發行主要是以現金增資以支持公司成長的方式，次要是以收割所有人的投資融通資本以償還現有債務創造資金來源以資助公司的持續成長創造流動現金以資助未來的合併創造公司股票的流通巿場加大公司的股東基礎讓公司持續的發展不斷獲利中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排上巿規定依公司法設立登記屆滿三年以上公司成立時間申請上市時之實收資本額達新台幣六億元以上者最近年度無累積虧損稅前純益最近二年度平均達6%以上，且後一年較前一年佳或最近五年度均達3%以上記名股東人數1000人以上，小股東(持股1,000~50,000股)500人以上，且佔股份總額20%以上或1,000萬股以上上櫃規定設立滿二個完整會計年度實收資本額新台幣伍仟萬元以上最近一會計年度無累積虧損稅前純益最近二年度平均達3%以上，且後一年較前一年佳或最近年度達4%以上申請上櫃時，小股東(持股1,000~50,000股)300人以上，且佔股份總額10%以上或500萬股以上資本額獲利能力股權分散中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排步驟一輔導前置作業輔導期間作業申請前置作業審查期間作業承銷掛牌作業上巿上櫃上市/櫃的期間規劃1.建置及落實書面內稽內控制度2.不宜條款之排除3.董事會股東會之運作4.股權規劃及資本規劃5.辦理公開發行事宜1.融入公司經營體系2.上櫃市評估及建議3.內控內稽檢測及建議4.各項規劃配合作業5.定期輔導工作檢討1.準備申請書件2.模擬題問答3.實地查核演練4.宣導各項作業5.公司形象塑造1.主管機關審查2.意見徵詢作業3.主管機關溝通1.法人說明會2.公開承銷作業3.掛牌作業4.公關宣傳上市櫃成功中小企業管理–CH24退出策略及其他14天3個月內1個月興櫃交易滿六個月2~3個月退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排向櫃買中心申請登錄興櫃市場交易所隨時抽核輔導情形準備申請書件向交易所正式送件辦理意見徵詢交易所書面查核及實地查核交易所經理部門會議交易所審議會核准交易所董事會核准函報證期局核備辦理業績發表表或法人說明會公開銷售冾交易所掛牌日期股票正式開始掛牌交易上市作業程序和時程中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排2~3個月興櫃交易滿六個月1個月14天向櫃買中心申請登錄興櫃市場櫃買中心隨時抽核輔導情形準備申請書件向櫃買中心正式送件辦理意見徵詢櫃買中心書面查核及實地查核櫃買中心經理部門會議櫃買中心審議會核准櫃買中心董事會核准函報證期局核備3個月內辦理法人說明會公開銷售冾櫃買中心掛牌日期股票正式開始掛牌交易上櫃作業程序和時程中小企業管理–CH24退出策略及其他四、私有股權移轉退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排在家族企業做所有權移轉時，主要有三個因素間做權衡與抉擇現有家族成員的流通性1為公司繼續成長取得融資2維持家族對公司的控制3中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排創投基金私募基金購併基金約1,000萬到8,000萬美金，投資於企業成熟期，取得少數股權，不參與經營管理，讓公司繼續維持現狀，以分享未來成長的成果，國內企業90％的私募投資案都屬於這一類型通常一億美金以上，投資的是成熟、衰退期的企業，取得多數股權，參與經營管理，以產業整合為著眼點，進行企業重組、改組或轉型大約介於500萬到2,000萬美金之間，投資於企業初創、成長期，台灣大多投資於高科技產業私有股權投資泛指「私募股權」基金私募股權基金創投基金私募基金購併基金中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排透過私募方式取得公司主導權的新經營團隊，並不需要受到相關主管機關或是證交所特別的檢視私募主導權引爆爭議私募業者通常都要求公司先進行減資，再以增資方式議價入主，造成股價折價賣出，損失的股價必須由原股東承擔，嚴重影響到股東權益。Chapter24退出策略及其他說明企業有退出策略的重要性描述收割投資的幾種方法說明基於獲利的市場比較法如何被用來評估收割期的公司價值發展有效之收割策略的建議收割後有關生活安排之議題的討論案例介紹中小企業管理Agenda中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排公司的評價所有人創造出價值了嗎?所有人只能收割他們所創造出來的東西協商間的相對強度以及最佳的諮商技巧公司的實際評價市場比較評價法(盈餘相等的公司在公開市場上的評價)EBITDA淨收入營業收入或是息前稅前折舊與攤提前的利益來衡量中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排淨資產價值法市場比較法現金流量折現法公司的評價方法中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排帳面價值(BookValue)清算價值(LiquidationValue)市場重置價值(MarketReplacementValue)淨資產價值法中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排公司資產負債表所表達的「帳面價值」是評估資產最基本的依據，但若直接以「帳面價值」評價往往具有偏誤，例如無形資產(如商譽與專利)難以評價、土地帳面價值可能過低、機器設備的帳面價值過高等情況。帳面價值(BookValue)中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收割策略建議收割後安排處分目標公司資產後可獲得的市價，估計時應考慮在處理期間實際上可出售之所得，由於資產不是一下子就可以處分完畢，且會引發運輸、裝修、鑑定等費用，因此，「清算價值」須考慮處分費用。清算價值=資產價值−償還負債與特別股金額−稅負−清算費用。清算價值(LiquidationValue)中小企業管理–CH24退出策略及其他退出策略的重要性收割的方法評估價值收