项目六 远期外汇交易

项目六远期外汇交易（课时：8）主讲：邓永平财经系金融教研室教学目标一二三工作任务活动设计四思考与练习1.熟悉远期外汇交易的概念、报价方式及报价计算2.熟悉远期外汇交易的类别与操作程序3.能进行远期外汇交易的套期与套利促成目标:最终目标：会使用远期外汇交易进行各种外汇投资活动一、教学目标1熟悉远期外汇买卖交易的概念234掌握外汇远期交易的一般操作程序能利用远期外汇交易进行套期保值能利用远期外汇交易进行投机套利二、工作任务1认识远期外汇交易2345远期汇率报价计算分析使用远期外汇交易回避汇率风险择期汇率的报价与交割日能利用远期外汇交易进行套期保值和投机套利三、项目设计概念远期外汇交易即预约购买与预约出卖的外汇业务，即买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇的币种.数额.汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。模块一认识远期外汇交易保值的需要进出口商国际债权债务者外汇银行调剂外汇头寸的需要外汇投机的需要卖空（先卖后买）买空（先买后卖）1、远期交易的目的远期汇率的表示方法平白远期汇率(USD/CHF)SPOT1M2M3M1.6550/601.6401/091.6218/331.6078/93升贴水点数表示(USD/FRF)SPOT1M2M3M5.2130/6070/30120/80160/40具体的换算关系为：（1）当第一栏点数﹥第二栏点数时：远期汇率=即期汇率—点数（2）当第一栏点数﹤第二栏点数时：远期汇率=即期汇率+点数(即:左低右高往上加,左高右低往下减)2、远期交易的汇率远期交易的类型固定交割日的远期外汇交易选择交割日的远期外汇交易选择交割月份选择交割有效期3、远期交易的类型日期：2008年5月9日星期五单位：人民币/100外币期限美元兑人民币中间价现汇买入价现汇卖出价起息日7天(7D)771.77769.83773.692007-04-2520天(20D)771.25769.32773.182007-05-081个月(1M770.74768.81772.662007-05-182个月(2M)768.61766.69770.532007-06-183个月(3M)766.95765.03768.872007-07-184个月(4M765.21763.29767.122007-08-205个月(5M)763.75761.83765.652007-09-186个月(6M)762.31760.4764.212007-10-187个月(7M)760.73758.67762.782007-11-198个月(8M)759.41757.12761.682007-12-189个月(9M）758.03755.52760.532008-01-1810个月(10M756.65754759.32008-02-1911个月(11M)755.56752.69758.432008-03-1812个月(1Y)754.4751.38757.422008-04-18备注：此汇率为我行初始报价，成交价以各地分行实际交易汇率为准4、中国工商银行人民币远期外汇牌价模块二远期汇率报价计算分析在不同的汇率标价方式下，远期汇率的计算方法不同：直接标价法：远期汇率：即期汇率+升水；或远期汇率：即期汇率一贴水间接标价法：远期汇率：即期汇率一升水；或远期汇率：即期汇率+贴水在直接标价法下，外汇的买人价数字小，卖出价数字大，银行是“低买高卖”。如果排列在买人价位上的数字小于卖出价位上的数字，表明这是一个升水的远期差价，即远期汇率高于即期汇率，那么在计算远期汇率时使用加法。计算过程如下：80816～8．09781个月+0．0030～0．00358．0846～8．10138．0816～8．09783个月+0．0100～0．01088．0916～8．10868．0816～8．09786个月+0．0200～0．02208．1016～8．1198因此，以美元表示的人民币即期汇率和远期汇率是：USD／RMB买入价卖出价即期汇率8．08168．09781个月8．08468．10133个月8．09168．10866个月8．10168．11981、直接标价法在间接标价法下，情况正好相反。例如，2005年11月21日美国纽约银行报出美元与人民币的汇率为：USD／RMB卖出价买入价即期汇率8．12378．12351个月20153个月35286个月6045在间接标价法下，卖出价报在前，买入价报在后，买入价数字大于卖出价；即“高买低卖”。如果排列在买入价位上的远期差价的数字小于卖出价位上的数字，这是一个升水的远期差价，在计算远期汇率时使用减法。计算过程如下：8．1237～8．12351个月-8．0020～8．00158．1217～8．12208．1237～8．12353个月-8．0035～8．00288．1202～8．12078．1237～8．12356个月-8．0060～8．00458．1177～8．1190因此，以美元表示的人民币即期汇率和远期汇率是：USD／RMB买入价卖出价即期汇率8．12378．12351个月8．12178．12203个月8．12028．12076个月8．11778．11902、在间接标价法由于汇率的标价方法不同，计算远期汇率的方法也不相同，设Ft为远期汇率，St为即期汇率，P为升水点数，D为贴水点数，则：在直接标价法下：Ft=St+P(本币数额增大、远期外汇升水)Ft＝St－D(本币数额减少、远期外汇贴水)在间接标价法下：Ft＝St－P(远期外汇升水、外币数额减少)Ft＝St+D(远期外汇贴水、外币数额增加)即期汇率、远期汇水与远期汇率的关系可分别用表格及公式总结如下：即期汇率远期汇水远期汇率小大+小大=小大小大-大小=大小不论即期汇率还是远期汇率，斜线左边的数字总是小于斜线右边的数字，即单位货币的买入价总是小于单位货币的卖出价。并且与即期汇率相比，远期汇率的买入价与卖出价之间的汇差总是更大。如果计算出的结果与此相反，说明计算方法错误。3、汇率的标价方法与升（贴）水的关系一般来说，利率、升水或贴水有如下关系：利率高的货币的远期汇率表现为贴水，利率低的货币的远期汇率表现为升水。计算升贴水的公式为：升贴水=即期汇率×两地利差×（月数/12）4、远期汇率的决定模块三择期汇率的报价与交割日择期远期交易具有较大的灵活性，也就是说，客户可以在择期内的任何一天，可能是第一天，也可能是最后一天办理交割，因而其汇率也与固定交割日的远期交易汇率有所不同。1、在直接标价法下，银行根据以下原则进行报价银行购人情况：升水择期汇率=即期汇率贴水择期汇率=即期汇率一贴水银行卖出情况：升水择期汇率：即期汇率+升水贴水择期汇率=即期汇率2005年11月21日，中国人民银行美元与人民币的即期汇率和1、3、6个月的远期差价的报价如下USD／RMB买入价卖出价即期汇率8．08168．09786个月远期差价200220那么中国人民银行的6个月固定交割日远期汇率与择期汇率为：USD／RMB6个月远期汇率：买人价为8．0816+0．0200=8．1016卖出价为8．0978+0．0220=8．11986个月择期汇率：买入价为8．0816+O．0000=8．0816卖出价为8．0978+0．0220=8．1198（1）例6-1：2005年11月21日美国纽约银行报出美元与人民币的汇率为：USD／RMB卖出价买入价即期汇率8．12378．12356个月远期差价6045那么美国纽约银行的6个月固定交割日远期汇率与择期汇率为：USD／RMB6个月远期汇率：买入价为8．1237—0．0060=8．1177卖出价为8．1235—0．0045=8．11906个月择期汇率：买人价为8．1237—0．0060=8．1177卖出价为8．1235—0．0000=8．1235（2）例6-2：从以上计算可以看出：例6-1中，当美元处于远期升水时，6个月远期、择卖出价是相同的，都加上了远期升水。而买入价则不同，远期汇率加上了升水，而择期汇率却未加升水。从而使银行在择期买入美元时价格较低，而择期卖出美元时则价格较高，从而处于相对有利的地位。在例6-2中，当人民币为贴水时，6个月远期、择期的买人价是相同的，者了远期贴水。而卖出价则不同，只有远期汇率减去了远期的贴水，而择期汇率却未减贴水。从而使银行在择期买入美元时价格较低，而择期卖出美元是的价格较高，从而处于相对有利的地位。（3）分析2、远期外汇交易交割日的确定确定择期远期交易的方法有两种：①事先把交割期限固定在两个具体日期之间。如某一出口商在1999年9月25日成交一笔出口交易，预期3个月内收到货款。这样，该出口商马上在外汇市场上卖出一笔3个月的远期外汇，并约定择期日期为9月29日至12月29日。这就意味着该出口商在这段时间内，随时可以将收到的外汇卖给银行。②事先把交割期限固定在不同月份之间。如上例中，出口商可视其需要，将交割期限规定为第一个月、第二个月、第三个月这三个月中的任意两个月，或择期3个月。即事先具体规定交割时间的远期买卖。其目的在于避免一段时间内汇价变动造成的风险。固定方式的交割期以星期和月份为单位，如1星期、2个月(60天)、6个月(180天)等，这是实际中较常用的远期外汇交易形式。（1）固定交割日的远期外汇交易(fixedforwardtransaction)（2）选择交割日的远期外汇交易(optionalforwardtransaction)。即择期远期交易。择期远期外汇买卖就是客户可以在交易日的第二天起约定1期限内的任何一天，按约定的汇率进行外汇交割，也就是说客户对交割日在约定期限内有选择权。例如，客户选择期限为10月1日至11月1日的择期，客户有权在10月1日至11月13日其间的任何一个工作日进行外汇买卖的交割。模块四使用远期外汇交易回避汇率风险汇率变动是经常性的，在商品贸易往来中，时间越长，由汇率变动所带来的风险也就越大，而进出口商从签订买卖合同到交货、付款又往往需要相当长时间(通常达30天～90天，有的更长)，因此，有可能因汇率变动而遭受损失。进出口商为避免汇率波动所带来的风险，就想尽办法在收取或支付款项时，按成交时的汇率办理交割。远期外汇交易案例1：保值交易案例：某出口公司2005年9月20日向美国出口一批服装，合同金额50万美元，当时汇率USD1=CNY8.0845/8.1251.货款回收大约在2006年1月。假如工商银行4个月期汇率为：USD1=CNY8.0725/8.1105若该公司不作远期交易：2006年1月15日汇率为：USD1=CNY8.0510/8.0912该公司的收入为：50×8.0510=402.55万元若该公司作远期外汇交易：该公司的收入为：50×8.0725=403.625万元多收入：1.075万元1、企业出口使用远期外汇交易回避汇率波动风险2、企业进口使用远期外汇交易回避汇率波动风险案例6-4：进口商从国外进口商品，往往需要外币支付货款。这样该进口商就可能面临外币升值所带来的损失。该进口商可以进行套期保值来规避这种汇率风险。例如：2005年11月21日，某美国进口商要从加拿大进口一批商品，加拿大厂家要求美国进口商在3个月内支付1亿加拿大元的货款。此时的外汇市场行情如下：即期汇率：USD1：CND1．1816～1．18973个月期远期汇水数：30～45因此3个月期远期汇率为：USD1：CND1．1786～1．1852如果该美国进口商在签订进口合同时预测3个月后加拿大元对美元的即将会升值到：USD1：CND1．1670～1．1715这种情况下，该美国进口商签订进口合同时就支付1亿加拿大元，需要以USD1：CND1．1816～1．1897的期汇率向银行支付0．8463亿美元。（1）情况1：美国进口商不采取避免汇率风险的保值措施，现在就支付1亿加拿大元，则需要多少美元?（2）情况2：美国进口商现在不采取保值措施，而