二零零七年A股投资策略报告(pdf44)(1)

否极泰来崛起时海阔天空成长路——二零零七年A股投资策略报告物不可以终通，故泰极否来；但物亦不会终否，故否极泰来。辩证的规律在中国A股市场再次得到验证。2006年对于中国证券市场应当是具有历史意义的一年，同时也是否极泰来的一年。在过去的一年里我们很幸运，幸运的在谷底探寻出了一丝曙光，并循着光，找到方向，而未在迷雾中迷失。我们也很欣喜，欣喜的看到制度变革与经济转型的力量最终推动了A股市场的复苏之路。同时，我们也要清醒，清醒的认识现在，目光和笑容不应该继续停留在曾经走过的路上。事物终归在不停变化，面对这样一个已经旧貌换新颜的股市，则更需要用发展的眼光去看待它。2006是一个好的开端，但仅仅只是起步。风物长宜放眼量，我们有理由期待中国的资本市场在一个健康的发展环境下，如同中国的经济一样走上大国崛起的道路。请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。研究员马静如田辉何翔周喜郭鹏张铁鹏联系人马静如[e-mail]核心观点：„如果说2006年是中国股市的转折之年，那么2007年将成为中国股市繁荣的开始之年。中国崛起、大国经济、全流通体制的建立、资本市场的制度改革、资金的流动性充裕和人民币升值的前景，都支持中国在一个较长的时期里出现一个长期的牛市。„但是我们也必须清醒的认识到：大盘蓝筹股的上市对股指起到一定的拉动作用，但这种虚增效应是以其他个股的下跌为代价的，这是我们2007年必须面临的结构性牛市，而且从国际成熟市场看，市场化的牛市都是结构性牛市。„目前市场平均市盈率已从2005年的不到15倍提升到目前的25倍上下，在市场整体估值提高的情况下，价值股吸引力会进一步减弱。这意味着，在2007年代表中国经济的主体和中国股市的主体的成长股将成为助推股市上升的主要动力之源。对成长性的挖掘将成为2007年最好的投资策略。„人民币升值、自主创新、消费与服务对国民经济的拉动是我们行业选择时考虑的主要因素。同时，制度改革、区域协调发展等创建和谐社会的重要因素，也是我们作07年行业配置时把握的主要脉络。„金融和房地产行业是人民币升值过程中最直接受益的两个行业，其资金供给和业务量不但得到增加，本身的资产也将在这个进程中得到升值。在07年我们认为应该重点关注这类行业。„研发能力的高低决定行业自主创新的能力，据此我们认为机械、电子信息、生物制药等是最具自主创新基础的行业。也是07年应该重点配置的行业。„从长期看，经济增长、促进就业、提高居民收入等措施均将推动消费升级。同时，08年奥运会的举办将对我国经济的增长产生巨大的推动作用，最直接受益的也是消费和服务行业。策略研究专题研究报告2006年12月26日否极泰来崛起时海阔天空成长路——2007年A股投资策略报告2007年A股投资策略报告请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。2正文目录1.全新的思维认识未来的中国股市........................................................11.1走向大国经济的助推器：强大的资本市场...........................................................................11.207年中国股市：大发展、大扩容、大牛市.........................................................................22.影响07年股市的主要因素分析..........................................................62.1宏观经济形势依然良好.......................................................................................................62.2人民币升值是长期趋势.......................................................................................................82.3奥运经济影响深化...............................................................................................................92.4业绩增长驱动股市强势.....................................................................................................102.5充裕的流动性支持股市强势..............................................................................................132.6小结..................................................................................................................................163.市场判断：07年市场估值与预期.....................................................173.1风险溢价：将不再成为主要驱动因素................................................................................173.2人民币：升值仍会促进估值进一步提升............................................................................183.3估值:目前已进合理区域，未来仍有提升空间....................................................................193.4资产：净资产增长率溢增推动A股价格上涨....................................................................213.5盈利：净资产收益率增长凸现A股市场的估值优势..........................................................223.6成长：上市公司平均净利润增加赋予A股市场成长性溢价...............................................233.7预期：07年市场目标位3300点（上证指数）.................................................................244.07年行业投资策略...........................................................................264.1人民币升值：长期趋势不可逆转..........................................................................................274.2自主创新：经济可持续增长的关键......................................................................................294.3内需增长：关注消费和服务品.............................................................................................334.4体制改革.............................................................................................................................345.07年股票池.....................................................................................382007年A股投资策略报告请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。3图目录图1：沪深股市PEG与上证指数趋势比较...............................................5图2：高增长低通胀的中国经济................................................................6图3：06年前10月中国进出口贸易情况.................................................7图4：半年度新增贷款余额对比................................................................8图5：美元兑人民币汇率中间价................................................................8图6：本币升值持续时间与指数的涨幅.....................................................9图7：澳大利亚普通股指数年度走势......................................................10图8：近年沪深市场业绩增长率对比......................................................11图9：每股收益增长率对比.....................................................................12图10：市盈率对比.................................................................................13图11：近年货币供应量余额...................................................................14图12：上证指数与隐含风险溢价趋势比较.............................................17图13：A股市场PE与隐含风险溢价趋势比较......................................18图14：标准普尔500指数与隐含风险溢价比较.....................................18图15：上证指数与人民币汇率趋势比较.................................................19图16：人民币升值对市场估值的影响分析.............................................19图17：A股市场市盈率、市净率与市销率趋势比较...............................20图18：上证指数PEBAND趋势图......................................................