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项目投资与融资西安交通大学管理学院孙卫2004.1课程安排1项目投资概述2项目投资战略选择3项目融资概述4项目融资模式5项目融资成本6项目融资风险分析、评价与管理7项目融资担保课程作业课程考核考试：70案例分析：25活跃程度与考勤：5合计:1001项目投资概述1.1项目与项目投资1.2项目发展周期与阶段划分1.3项目投资的工作内容1.4基本建设程序1.1项目与项目投资项目就是以一套独特而相互联系的任务为前提，有效地利用资源，为实现一个特定的目标所做的一次性的努力。一次性指的是每个项目都有其确定的终点。当一个项目已经实现其预期的目标，或已经明确看到时，那么，该项目就达到了它的终点。如建一个发电站，当建筑工程、安装工程结束，并将该电站移交给电力生产部门时，发电站建设项目就告一段落了。项目分类根据项目的生产性质可以分为工业项目、农业项目、环境保护项目、交通运输项目等。按照项目的盈利性，可以分为营利项目和非营利项目，前者以财务上取得利润为经营目的，如工业项目、高科技项目、农业项目、环境保护项目，而后者以保持财务上的收支平衡同时增加社会福利为目的，如公办学校、公办医院。根据项目的规模（产量或投资额）可分为大型项目、中型项目和小型项目。同一个项目从不同的角度考察又可以称为投资项目（侧重于项目的投资额）、工程项目或建设项目（侧重于项目的施工工程）。项目特征（1）项目具有明确的目标和约束条件（2）项目具有独特性（3）项目的系统性（4）项目的风险性（5）项目结合部的管理（6）每个项目都有客户1.2项目发展周期一个项目从设想的产生，直到项目生产期（服务期）终止，往往要经历一个相当长的时间，对于工业项目而言，这个时间通常有10–30年不等。我们把项目产生一直到终止的时间称为项目发展周期。一般项目的周期必须经过项目设想、项目初选、项目准备和拟定、项目评估和审批、项目实施和监督、项目投产经营、项目评价总结等七个工作阶段。如图1－1所示。项目设想（形成新的项目设想）项目评价与总结项目投产与经营项目实施与监督项目初选（形成项目概念）项目拟定、准备（形成具体项目）项目评估决策（审查与批准）图1－1项目发展周期的工作阶段投资决策交工验收表1－1项目发展周期的工作重点投资前期投资时期生产时期机会研究（鉴别投资方向）初步可行性研究（初步选择阶段）可行性研究（项目拟定阶段）评价报告(评价和决策阶段)谈判和签订合同阶段工程设计阶段施工阶段试运转阶段生产经营阶段评价总结阶段不同时期的管理重点投资前期——可行性研究和项目决策投资期——项目融资与项目管理生产期——生产管理1.3项目投资及其分类投资的概念投资是推迟消费而为了获得将来更多的消费。项目投资是为获得预期的收入而针对具体的项目投入资金的经济活动。投资机会具有选择权投资的分类投资方案互斥型投资独立型投资相关型投资私人投资与公共投资实物投资（项目投资）与金融投资智力投资与感情投资投资人需要关注的问题外部效果社会收益与成本机会成本资金成本所得税与通货膨胀1.4基本建设程序我国传统程序我国现行程序比较传统基本建设程序程序：发展规划、生产力布局确定项目——计划任务书的编制——选址——初步设计、技术设计、施工图设计、估算总投资费用——初步设计与概算审批——列入投资计划。缺陷：先决策，后研究：不考虑市场静态指标现行基本建设程序程序：项目建议书——项目评估——可行性研究——评价或审批——初步设计、技术设计、施工图设计——施工安装——竣工验收——正式投产特点：先研究，后决策考虑市场静动态指标2投资战略选择2.1项目投资战略的作用与依据2.2项目投资战略基本内容2.3项目战略选择与注意问题2.1项目投资战略的作用与依据1作用项目投资的“资”有何特殊内涵？企业家投资冲动，天职，企业内在需要投资饥渴与投资过剩投资战略的争议：多元化经营——集中经营投资战略的作用投资战略与其他战略的关系总体战略：影响与修正产品战略、竞争战略等分战略：制定的基础；投资战略统领、影响限制其他分战略2投资战略制定的依据发展潜力国家经济形势、经济政策等所处行业或要进入的行业自身生产经营及企业素质融资能力发展潜力与投资战略关键：投资范围与投资规模发展潜力的集聚方式自我积累——利润借船出海：与政府合作、与银行合作、与外商合作、其他企业联合与兼并、科研部门合作2.2战略投资的主要内容1投资对象的选择产品的销售利润率投资收益率投资对企业原有产品结构的影响穿过行业壁垒的难易程度产品的销售利润率行业的平均销售利润率卷烟石化钢铁化工有色汽车石油开采家电采煤62.4737.524.5323.4620.6618.0817.0814.633.74机械系统不同行业销售利润率印刷机械重型矿山起重机械工程运输机床电站设备26.813.716.49.620.316.5投资收益率投资收益率是将投入量与产出量对比的措标，是另一个综合反映投资经济效益的指标。不同行业投资收益率同样是不同的。见《建设项目经济评价方法与参数》投资对企业原有产品结构的影响不改变产品结构，在原结构上进行数量增减和提高质量，降低成本等工作。对原产品结构进行部分调整。完全改变原有产品结构甚至进入新的行业。在这三种情况中，企业承受的震动也依次由弱而强。在选择投资的对象时，必须充分估计企业对这种结构变动的承受能力及损益情况，尤其要注意存量投资调整的可行性。穿过行业壁垒的难易程度(1)存量投资的调整困难(2)垄断情况。有的行业如石油、采矿、卷烟是国家专营的垄断性行业，即使销售利润率再高也难以进入。还有一些大企业以其雄厚的实力占据了行业的垄断地位，在这种情况下去挤占他们的市场也是困难的。(3)该行业在国家产业政策中的地位。进入国家不准备大力发展的行业一般是困难的。2投资时机的选择这是指对选定的投资对象准备在产品寿命周期的哪一阶段进行投资。经营成功的企业，其投资一般多在多种产品的不同寿命周期中进行组合。大多数组合多为以下四种模式之一或其变形：风险组合、盈利组合、平衡组合、科研组合。圆圈——不同的品种、其面积——投资品种。产品生命周期与投资四种组合四种组合风险组合——投资多在投入期，产品不确定性强，风险大机会成本高；但是这类企业往往成为开发新产品的带头人，率先抢占市场。适合于收益较好、且具有创新意识的企业。盈利组合——船小好掉头，以低成本取胜。适用于目前利润水平较低而有希望迅速盈利的企业平衡组合——跨行业生产产品的大企业，这类企业为使总体利益最大化而谋求在多家化经营中的平衡科研组合——科研型企业生产能力弱，投资重点放在产品开发期和成长期，成果以专利的形式出售或与其他企业联营。3投资规模投资的规模投资规模决定了企业对选定的产品的投资数量及其生产技术水平，制约投资规模的主要因素为：（1）社会对这种产品的需求总量及市场的竟争状况。（2）该产品的技术特点和所在行业的特点。（3）该产品在企业全部产品中的地位及对企业发展的影响。（4）经济规模。等等。企业家对时代的敏感性和适应能力。例如美国太平洋石油公司的成功。个人基本信息王能民西安交通大学管理学院工业工程系世界银行可持续发展项目管理培训项目讲师029-82671858Wangnengmin@sohu.com管理科学与工程.管理学博士管理科学与工程.管理学硕士投资经济.经济学学士中咨协会FIDIC项目学员讲课的基本想法尽可能与现实接近尽可能与在痤各位交流（有想法就提出出来）建立互动机制（各种交流方式）2.3战略类型成本领先战略一点战略差异化战略柔性战略战略联盟网络组织关键要素是成本、产品、技术2.4投资战略类型2.3.1发展型投资战略内含发展战略——内含扩大再生产的经营战略，以挖掘企业内部潜力、提高现有资源利用事和企业盈利的投资外延发展战略——外延扩大再生产的经营战略，以扩大企业生产规模、提高生产能力的投资内含发展战略资源开发型对供应主要原材料，配套件的生产经营单位进行投资，对人才开发进行投资——企业职工的文化素质，技术素质，管理素质和创新素质的开发对企业文化建设进行投资——职工是否有积极性和集体荣誉感，企业是否有凝聚力，是否表现出一种蓬勃向上，勇于创新和进取的精神进行感情开发投资——企业与协作单位，与有关部门，与理论界和新闻界的良好关系和感情沟通内含发展战略技术开发型引进技术自行研制新技术，新产品对外投资内含发展战略销售开发型对原有产品市场门深度和广度进行开发对新产品市场进行开发。销售开发的投资主要通过以下途径实现；投资于广告宣传活动，扩大企业和产品商标的知名度。投资建立销售网点，与代销单位建立起良好的业务关系．建立售前售后服务网点，开办独资或合资企业，绕过关税壁垒和配额限制，开发国际市场外延发展型投资战略(1)只有一个中心的外延发展型投资战略。实行这一战略的企业，只有一种中心产品，一种中心技术或一个中心市场．投资方向只集中于这一中心之上。国际上一些著名的公司如日本的索尼，丰田，德国的大众汽车等因此而取得了成功。这种战略的特点是：企业的复杂程度相对较小，力量集中，目标易确定，对成果也易于评价和衡量。外延发展型投资战略多中心的外延发展型投资战略这一战略的特点是使企业通过投资进入不同的行业、不同的市场，其投资方向相对分散。企业的成长目标是多方位经营的大型和巨型企业。以市场为统一多角经营的基础：美国的西尔士·罗贝克公司的例子以技术为统一多角经营的基础：在以市场或技术为基础的两种投资战略中，企业必择其一。实际例子投资决策都围绕这一市场的需求——美国的西尔士·罗贝克公司面对的是美国中产阶级这一统一的市场．它的技术范围从各种零售商店一直到汽车保险，虽然出售的商品极不相同，但在这一市场内，该公司取得了成功。日本的立石电子公司从国外引进电子技术后，首先在电子市场上发展自己，接着又成功地进入了医疗技术市场，制造电子控制的诊断工具，然后又进入了办公设备市场，从事计算机的制造和销售。这一公司的产品市场是多角化的，但却具有共同的技术——电子技术。技术加市场——多角化投资困难重2.3.2稳定型投资战略稳定型投资战略适用于稳定或下降行业中的企业。这些企业的市场规模己无法继续扩大，企业产品在质量，性能、形式上已没有什么改变的余地，供需达到一定的平衡。这种战略的特点是，在投资方向上不再将本企业的老产品作为重点，不再追加设备投资，而是努力寻找新的投资机会。不再扩大现有企业规模，但尽可能地保持市场占有率，降低成本和改善企业现金流量，以尽可能多地获取现有产品的利润，积聚资金为将来的发展作准备。企业的稳定型投资战略实际上是产品转向的一个过渡阶段。其过渡时间的长短，取决于老产品的寿命周期和转入新产品的难易程度。2.3.3退却型投资战略这一战略多用于经济不景气、资源紧张，企业内部存在着重大问题。产品滞销、财务状况恶化，政府对某种产品开始限制，以及企业规模不当，无法占领一个有利的经营角等情况。其实施的对象可以是企业，也可以是事业部，生产线或一些特定的产品、工艺。这种投资战略的特点是：从现经营领域抽出投资，减少产量、削减研究和销售人员，出售专利和业务以收回投资。退却型投资战略完全退却的投资战略。当企业受到全面威胁，即将破产时，将全部资产清算出卖以收回资金，偿还愤务。部分退却的投资战略。在企业受到严重威胁时，为了生存，企业将部分非关键产品或技术出卖，或者委托别人管理，放弃在某一领域的努力，紧缩经营规模，转产经营别的产品戌与其他企业部门合并。例子20世纪70年代初，美国通用电气公司的电子计算机事业部是一个不成功的经营单位，因为它既没有占据一个合适的经营角以避免同实力强大的其他公司正面冲突，又没有能力进行硬碰硬的竞争。于是，通用公司便及时将之售出。而同时期的美国无线电公司由于没有把握住时机，待实在支撑不下去时却已无人购买，于是只得在蒙受重大损失的情况下结束其电