项目投资分析案例

项目投资分析案例1固定资产更新决策北方公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备原购置成本为40000元，使用5年，估计还可以使用5年，已提折旧20000元，假定使用期满后无残值，如果现在销售可得价款20000元，使用该设备每年可获收入50000元，每年付现成本为30000元。该公司准备用一台新设备来代替原有旧设备，新设备购置成本为60000元，估计可使用5年，期满有残值10000元，使用新设备后，每年收入可达80000元，每年付现成本为40000元。假设该公司资本成本为10%，所得税率为40%，新、旧设备均用直线折旧法计提折旧。试作出该公司是继续使用旧设备还是对其进行更新的决策。项目第1-5年Δ销售收入30000Δ付现成本10000Δ折旧额6000Δ税前净利润14000Δ所得税5600Δ税后净利润8400Δ营业净现金流量144000项目012345Δ初始投资-40000Δ营业净现金流量1440014400144001440014400Δ回收期现金流量10000Δ现金流量-400001440014400144001440024400计算差量的净现值10%,410%,5144002440040000144003.170144000.6214000020800.4NPVPVIFAPVIF2资本限量决策企业资金有一定限度，不能投资于所有可接受的项目。应该投资于一组使净现值最大的项目获利指数法1计算所有项目获利指数，并列出每个项目的初始投资2接受PI≥1的项目，如果所有可接受的项目资金充足，这一过程完成3如果资金不能满足所有PI≥1的项目，要对第2步进行修正。对所有项目在资本限量内进行各种可能的组合，然后计算各种组合的加权平均获利指数。4接受加权平均获利指数最大的一组项目净现值法1计算所有项目净现值，并列出每个项目的初始投资2接受NPV≥0的项目，如果所有可接受的项目资金充足，这一过程完成3如果资金不能满足所有NPV≥0的项目，要对第2步进行修正。对所有项目在资本限量内进行各种可能的组合，然后计算各种组合的净现值总额。4接受净现值合计数最大的一组项目案例假设派克公司有五个可供选择的项目AB1B2C1C2，其中B1B2，C1C2是互斥项目，派克公司资本最大限量是400000元。详细情况见下表。投资项目初始投资获利指数PI净现值NPVA1200001.5667000B11500001.5379500B23000001.37111000C11250001.1721000C21000001.1818000项目组合初始投资加权平均获利指数净现值合计AB1C13950001.420167500AB1C23750001.412164700AB12700001.367146500AC12450001.22188000AC22200001.21385000B1C12750001.252100000B2C24000001.3221290003投资开发时机决策为什么要找最佳开发时机？寻求净现值最大的方案由于开发时间不同，必须把后开发的净现值换算为早开发的第1年初现值，再进行对比案例大发公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，6年后价格将一次性上升30%，因此，公司要研究现在开发还是6年后开发的问题。无论现在开发还是6年后开发，初始投资均相同，建设期均为1年，从第2年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。详细资料见下表。投资与回收收入与成本固定资产投资80万年产销量2000吨营运资金垫支10万现投资开发每吨售价0.1万元固定资产残值0万6年后投资开发每吨售价0.13万元资本成本10%付现成本60万元所得税率40%项目第2-6年现在开发第2-6年以后开发销售收入200260付现成本6060折旧1616税前利润124184所得税5074税后利润74110营业现金流量90126现在开发以后开发项目012-56012-56固定资产投资-80-80营运资金垫支-10-10营业现金流量090900126126营运资金回收1010现金流量-90090100-90012613610%,410%,110%,69010090226NPVPVIFAPVIFPVIF10%,410%,110%,612613690350NPVPVIFAPVIFPVIF10%,6350197PVIF4投资期决策从开始投资到投资结束投入生产所需要的时间，是投资期是否应该缩短投资期？差量分析法案例甲公司进行一项投资，正常投资期为3年，每年投资200万元，3年共需投资600万元。第4-13年每年现金净流量为210万元。如果把投资期缩短为2年，每年需投资320万元，2年共投资640万元，竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。资本成本为20%，假设寿命终结时无残值，不用垫支营运资金。试分析判断应否缩短投资期。项目01234-1213缩短投资期的现金流量-320-3200210210正常投资期的现金流量-200-200-2000210210缩短投资期的现金流量差-120-1202002100-210缩短投资期的净现值=20%,120%,220%,320%,1320021021020.9PVIFPVIFPVIFPVIF-120-120万5项目寿命不等的投资决策大卫公司要在两个投资项目中选取一个，半自动化的A项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的净现金流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；全自动化的B项目需要初始投资210000元，使用寿命为6年，每年产生64000元的净现金流量，6年后必须更新且无残值。企业资本成本为16%，大卫公司该选用哪个项目？16%,380000160000800002.24616000019680ANPVPVIFA16%,664000210000640003.68521000025840BNPVPVIFA最小公倍寿命法项目0123456第0年投资的现金流量-160000800008000080000第3年投资的现金流量-160000800008000080000再次投资合并的现金流量-1600008000080000-80000800008000080000A16%,3NPV=80000PVIFA-160000=19680B16%,6NPV=64000PVIFA-210000=25840A31NPV=19680+19680(1+16%)=32288年均净现值法(约当年均成本法)项目总的净现值转化为每年的年均净现值。,knNPVANPVPVIFA16%,319680196808762.242.246AANPVPVIFA16%,625480254807012.213.685BANPVPVIFA6有风险情况下的投资决策按风险调整贴现率法按风险调整贴现率法用资本资产定价模型来调整贴现率总资产风险=不可分散风险+可分散风险()jFjmFKRRR按风险调整贴现率法按投资项目的风险等级来调整贴现率对影响投资项目风险的各因素进行评分，根据评分来确定风险等级，根据风险等级来调整贴现率。按风险调整贴现率法用风险报酬率模型来调整贴现率总报酬=无风险报酬率+风险报酬率jFiiKRbV7无形资产投资特点：没有物质实体能带来超额利润能在较长时期内发挥作用主要的无形资产专利权专有技术专营权场地使用权商标权商誉无形资产投资的特点有多种形式投资期及其取得超额收益的时间很难准确预测所增加的超额收益额也存在不确定性案例华能公司拟投资开发一项专有技术，其初始投资为120000元，该项技术预计在3年内有效，3年中每年为企业带来的现金流量是不确定的，其有关资料如表所示。企业的资本成本为15%，试对投资项目的可行性进行评价。