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1项目融资2项目融资的定义（一）以投资项目的预期收益和资产作为融资基础，由项目的参与各方分担风险，债权人在项目资产和预期收益之外无追索权或仅有有限追索权的融资方式。（银监会商业银行项目融资业务指引征求意见稿）3项目融资的定义（二）有限追索：是指贷款人可以在某个特定阶段或者规定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产。无追索：即贷款人对借款人的追索仅依赖于项目本身的经济强度。4项目融资的定义（三）案例：某电力公司现有A、B两个电厂，为满足日趋增长的供电需要，决定增建C厂。增建C厂的资金筹集方式有两种：第一种：借来的款项用于建设C厂，而归还贷款的款项来源于A、B、C三个电厂的收益。如果C建设失败，A、B两厂的收益将作为偿债的担保。这时贷款方对电力公司拥有完全追索权。第二种：借来的款项用于建设C厂，而归还贷款的款项仅限于C厂建成后的收益。如果C建设失败，贷款方只能从清理C的资产中收回一部分，不能要求用A、B两厂的收入来归还贷款。这时贷款方对电力公司无追索权。或者只要求电力公司把其特定的一部分资产作为贷款担保，这时可称贷款方对电力公司拥有有限追索权。5项目融资与传统融资（公司融资）的比较项目融资传统融资（公司融资）融资基础项目的资产和现金流量(贷款人最关注项目效益)借款人/发起人的资信追索程度有限追索(特定阶段或范围内)或无追索完全追索(用抵押资产以外的其它资产偿还债务)风险分担所有参与者集中于发起人/贷款人/担保者会计处理资产负债表外融资(通过投/融资结构，使债务不出现在发起人，仅出现在项目公司的资产负债表上)项目债务是发起人的债务的一部分，出现在其资产负债表上6项目融资的适用范围投资较大、融资期限较长的大型能源开发、资源开发和基础设施建设类项目，项目发起人难以提供有效足额有效担保的，一般应采用项目融资方式分散风险。目标客户群体。一般为国有大中型企业、企业集团和列入国家计划的重点建设项目。特别是对采矿、钢铁、石油、电力、能源、公用基础设施、交通运输等资金密集型的工业部门具有较大的吸引力。7项目融资结构融资结构是项目融资的核心部分。项目融资通常采用的融资模式包括：通过单一项目公司融资、BOT模式等。是投资者所聘请的项目融资财务顾问（通常由投资银行来担任)的重点工作之一。（1）起草《项目融资方案建议书》，建立现金流预测模型，评估预测项目经济强度和偿债能力，提出融资结构的框架性建议；（2）起草《项目融资信息备忘录》，进行市场测试与融资“路演”，与有意向的金融机构沟通协商主要融资条款，及时修正融资结构和条件；（3）发送《融资邀请函》和《融资条款清单》，推动金融机构完成对融资项目的审核审查；（4）审核或参与起草《工程总承包协议》、《原材料供应协议》、《长期供应协议》等项目融资中的核心文件；（5）参与融资谈判，起草融资文件，推动融资合同签署。8项目融资的信用保证结构项目融资的安全性来自两个方面：项目本身的经济强度；项目之外的各种直接或间接的担保。担保可以是直接的财务保证，如完工担保、成本超支担保、不可预见费用担保；也可以是间接的或非财务性的担保，如长期购买项目产品的协议、技术服务协议、以某种定价公式为基础的长期供货协议等。所有这一切担保形式的组合，就构成了项目的信用保证结构。项目本身的经济强度与信用保证结构相辅相成。项目经济强度高，信用保证结构就相对简单，条件相对宽松；反之，就要相对复杂和相对严格。9项目贷款评估方法10项目贷款评估的定义和原则项目评估是对项目可行性研究结论的论证，是从国家政策、经济效益、社会效益和贷款的收益、成本、风险等方面对贷款项目的必要性、可行性等进行的咨询和评判活动，是银行贷款决策的主要依据。项目评估必须保证评估的全面性、公正性和科学性。11项目评估程序项目评估程序，一般采取以下步骤：（一）确定需要评估的贷款项目，落实评估单位；（二）组织评估小组，落实评估人员和相应的任务；（三）制定评估工作计划，安排评估进度；（四）调查收集有关文件、资料和参数，建立评估资料档案；（五）核实项目可行性研究报告的可靠程度，按照本行办法要求进行评估，撰写贷款项目评估报告。12评估内容项目概况借款人评估项目建设条件评估项目产品市场评估项目总投资估算与资金来源评估项目财务评价不确定性分析贷款风险与效益评估总评估与决策建议13项目概况简要说明项目名称、项目单位、项目性质、项目地理位置、项目建设内容。（项目性质按项目与企业原有资产的关系，分为新建项目和改扩建项目；按项目的融资主体，分为新设法人项目和既有法人项目）。项目进展情况。调查分析项目建设前期工作进度，了解项目审批、核准或备案情况，土地、环境影响评价、规划等审批情况；项目建设招投标情况，对已开工的项目要说明工程形象进度；项目总投资及各项资金到位情况，实际投资完成额等。项目建设必要性。根据项目提出的背景和目的，从国民经济长远发展规划、行业发展规划和地区发展规划、企业生产经营及发展的角度出发，评判项目建设的必要性和合理性。14借款人评估按照一般法人客户授信管理办法评估。区别新设法人和既有法人，既有法人应做较为详细的评估。15项目产品市场评估项目产品市场供求评估。调查分析项目产品在未来一定时期的需求量和供给量。（一）需求评估。分析产品的用途、消费对象、区域分布以及出口市场，判断影响产品需求的主要因素。进行市场需求调查预测时，应考虑进口产品和替代产品对市场需求状况的影响。（二）供给评估。分析国内现有同类产品的生产能力、产品产量及生产能力利用情况；分析国内在建和拟建生产同类产品项目的生产能力，预计建成投产时间，以及同类产品的进口情况，分析影响产品供给的主要因素。项目产品市场前景评估。根据产品的需求和供给量以及项目产品在性能、质量、价格、营销等方面的竞争优势，结合产品的生命周期，判断该项目产品进入市场的时机是否适宜，分析项目产品的市场供需规模、价格变化趋势、营销策略（市场定位和市场开发计划等）及风险状况，分析国内及出口的政策、环境、贸易条件，判断项目产品的市场前景和潜力。16项目建设、生产条件评估项目审批（核准、审批或备案）、规划审批、用地审批、环评审批。项目是否有切实可行的节能方案。项目生产建设所需的交通运输设施、水电供应、通讯、原材料、燃料、动力、各种生活保障设施、协作配套条件等是否有保障。项目工艺技术设备评估。重点关注的风险：◆项目审批不符合国家规定，存在越权审批或核准、以备案代替核准、分拆审核等问题。◆项目技术、设备属于国家最新发布的《产业结构调整指导目录》中限制或淘汰范围。◆项目建设内容与审核内容及申请贷款的项目建设内容不相符。◆项目建设用地征用审批、拆迁、补偿等环节存在明显障碍。◆项目的重要生产条件和配套工程。难以满足项目建设、生产要求。◆项目技术文件的编制单位不符合国家资质管理规定。17项目总投资估算及资金来源评估（一）项目总投资指项目建设和投入运营所需要的全部投资，为建设投资、建设期利息和全部流动资金之和（《方法与参数》第三版）。目前许多行仍继续沿用第二版30%铺底流动资金。建设投资由工程费用（建筑工程费、设备购置费、安装工程费）、工程建设其他费用和预备费（基本具备费和涨价预备费）组成。重点分析投资估算内容是否全面，考虑投资额的各组成项目的计算是否正确。评估中对可行性研究报告建设投资有调整的分项，应具体说明原因。编制《建设投资估算表》。18项目总投资估算及资金来源评估（二）建设期利息估算（利息资本化）。（当年借款按半年计息，以前年度借款按全年计息。）建设期用自有资金支付利息，采用名义年利率计算；否则，应采用有效年利率计算。编制《建设期利息估算表》。流动资金估算方法有扩大指标估算法和分项详细估算法（一般采用）。流动资金＝应收账款＋预付账款＋存货＋现金-应付账款-预收账款流动资金估算首先确定各分项最低周转天数，计算出周转次数，然后进行分项估算。编制《流动资金估算表》。19项目总投资估算及资金来源评估（三）项目资金来源及结构合理性分析1、吸收股东投资或内部融资方式形成的项目资本金2、银行借款、发行债券、融资租赁等方式筹措的项目债务资金资本金比例规定1、严格执行国家资本金政策（总投资为30%铺底流动资金）2、国家无规定的执行本行规定20项目总投资估算及资金来源评估（四）项目资本金来源可靠性评估已到位的股东投资，需审查验资报告或相应的资金到位证明；未到位的股东投资，应根据各投资者提供的财务报告和分年度资金安排承诺，在对各投资者近三年的生产经营、投资、资产负债及财务状况变动情况进行分析的基础上，评价各投资方项目资本金的出资能力(包括经营活动产生可用于出资现金流、货币资金、资产变现的现金)，确定各投资者用于本项目的资本金数额及分年度计划是否可靠。以实物、产权、非专利技术、土地使用权等方式投入的资本金。21项目财务评价（一）项目基础财务数据（详细说明基础数据取值依据）计算期（包括建设期和运营期，运营期一般考虑行业特点和主要设备的经济寿命期（使用年限）确定，不宜定的过长，一般不应超过20年）。价格体系（对建设期的投入物一般以涨价预备费（价差预备费）的形式综合计算；对运营期的投入物和产出物一般只预测到运营期初价格，运营期各年采用同一的不变价格）。营业收入（价格和数量）、税费经营成本估算（经营成本＝外购原材料、燃料和动力费＋工资及福利费＋修理费＋其他费用）。总成本费用＝经营成本＋折旧费＋摊销费＋财务费用（利息支出），编制《总成本费用估算表》。利润与利润分配的估算，编制《利润与利润分配表》。注：具体评估中，各评估表一般采用EXCEL格式，各评估表之间建立勾稽关系，所有财务评价指标均通过评估表计算得出。22项目财务评价（二）项目盈利能力分析编制《项目投资现金流量表》（并且各项现金流量的估算不考虑融资方案（利息）的影响），利用现金流量表计算：1、财务内部收益率FIRR2、财务净现值FNPV（*上式中ic:设定的折现率，评估可取行业的基准收益率与银行贷款利率加1～2%风险系数二者较高的一方。）3、静态投资回收期（Pt）＝各年累计净现金流量首次出现正值或零的年数－1+（上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）总投资收益率、项目资本金净利润率0FIRR1COCIttn0ttcn0ttI1COCIFNPV23项目财务评价（三）项目偿债能力分析利息备付率ICR＝EBIT/PI偿债备付率DSCR＝（EBITDA-TAX）/PD注1：利息备付率、偿债备付率的计算应以编制《借款还本付息计划表》为基础。注2：借款人各年还本金额不仅直接影响利息备付率、偿债备付率指标，而且关系到贷款期限的确定。因此，应评估借款人还款计划，合理确定各年还本金额，在满足年度利息备付率、偿债备付率要求和我行项目贷款期限管理的情况下，确定贷款期限。各年度利息备付率不低于2，各年度偿债备付率大于1，并根据行业合理确定。一般情况下，电力、铁路、收费公路、城市轨道交通等行业的各年偿债备付率不超过110%，水运、航空、城市供水、供气、供热、医疗卫生、煤炭、旅游、教育、石油天然气等行业的各年偿债备付率不超过130%，其他竞争性市场定价行业的各年偿债备付率不超过180%。24项目财务评价（四）在确定贷款期限时，也可以计算贷款偿还期，为确定贷款期限提供参考，贷款偿还期是按照最大还款资金能力计算，即各年可还款资金全部用于偿还贷款，贷款偿还期是贷款期限确定的最小边界。贷款偿还期＝贷款偿还后开始出现盈余的年份-开始贷款年份数＋（当年需偿还的贷款额/当年可用于还款的资金额）25项目财务评价（五）既有法人改扩建项目1、项目层次分析。盈利能力分析，遵循“有无对比”的原则，利用“有项目”与“无项目”的效益与费用计算增量效益与增量费用，编制增量现金流量表，用于分析项目的增量盈利能力，作为项目决策的主要依据；偿债能力分析，应分析“有项目”的偿债能力，若“有项目”还款能力不足，应分析既有企业