项目论证与评估

Source:IPMP©2008Sunlf.163.com3-1IPMP中国认证委员会中国项目管理研究委员会孙莉芬中冶南方（武汉）威仕工业炉有限公司中冶南方（武汉）威仕工业炉有限公司项目管理实战教程《《项目论证与评估项目论证与评估》》Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-2培训目标通过本部分的培训：„了解项目论证在投资项目中的地位及作用„掌握项目论证的基本原理„熟悉可行性研究的主要内容„了解项目评估的主要内容Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-3主要内容一、项目论证的概念二、项目论证的基本原理和方法三、项目可行性研究主要内容四、项目评估的概念Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-4„投资建设项目如何决策？Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-5一、项目论证的概念„项目论证的概念„项目论证的作用„项目论证的层次„项目论证的质量、时间和费用Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-6项目论证主要回答的问题„投资建设什么项目？规模多大？„项目在技术上是否可行？„项目在经济上是否有生命力？„项目在财务上是否有利可图？„项目需要多少资金？„项目能否筹集到全部资金？„项目需要多长时间能建立起来？„项目经营需要多少物力、人力？.Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-71.项目论证„项目论证是一种综合分析和全面科学评价的技术经济研究活动。论证项目建设的条件是可靠的项目采用的技术是先进的经济上是有较大的利润可图的.Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-81.项目论证„项目论证是指对拟实施项目在„技术上是否可能„经济上是否有利„建设上是否可行所进行的综合分析和全面科学评价的技术经济研究活动。Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-92.项目论证的作用„项目论证报告可作为：„确定项目实施的依据„向银行贷款的依据„申请建设执照的依据„与有关单位签订协作的依据„项目实施基础资料的依据„项目各项工作安排的依据Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-102.项目论证的作用„对于企业：„真正将企业的经济效益放在首位，要把可行性报告从目前的“可批性”报告，真正变成“可行性”报告„企业不能自己骗自己„企业面临的风险加大（自主选择项目、自主申请贷款、充分考虑宏观、投资、金融、政策等风险）„对于政府：„重点审核重大项目，审核的内容和方向转变„对企业投资的外部环境监管力度加大„职能转变，改善投资环境，帮助企业更好的赚钱，促进经济增长。„对于银行：„实行独立审贷职能„严格监管贷款风险Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-115.项目论证的层次ƒ投资机会研究ƒ编制项目建议书阶段，也称初步可行性研究阶段ƒ可行性研究阶段Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-121、投资机会研究—投资设想：寻找投资机会、选择机会、从各方面进行分析，提出概略的投资建议—着重点：投资环境分析—目的和作用：鉴别投资方向，选择建设项目，为下一步的研究打下基础①机会研究Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-132、编制项目建议书阶段，也称初步可行性研究阶段—项目建议书：项目总体轮廓设想—依据：国民经济和社会发展长期规划、行业规划和地区规划，国家产业政策，市场预测及技术分析—着重点：项目建设的必要性和项目建设的可能性②初步可行性研究Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-143、可行性研究阶段(与初步可研内容基本相同，在范围和深度上有所提高)——在可行性研究中，对拟建项目的市场需求状况、建设条件、生产条件、协作条件、工艺技术、设备、投资、经济效益、环境和社会影响以及风险等问题，进行深入调查研究，充分进行技术经济论证，做出项目是否可行的结论，选择并推荐优化的建设方案，为项目决策单位或业主提供决策依据。项目建议书是围绕项目的必要性进行分析研究；可行性研究是围绕项目的可行性进行分析研究，必要时还需要对项目的必要性进一步论证。③详细可行性研究Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-156.项目论证的质量、时间和费用„研究阶段投资误差百分比(论证质量）„机会研究±30%„初步项目论证±20%„详细项目论证±10%„研究的深度与时间、费用成正比：机会研究粗略，时间可能只要一个月；项目论证复杂而且详细，有的项目论证时间可能需要一、二年。„各项投资论证所占的费用大致如下：„机会研究，占0.2-1.0%。„初步项目论证，占0.25-1.5%。„项目论证，视项目的大小，从小型项目占1.0-3.0%到具有先进技术的大型项目占0.2-1.0%,不等。Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-16机会研究项目建议书可行性研究项目评估投资决策谈判签约工程设计施工安装试运转竣工验收投产项目后评价投资前时期投资建设时期生产期项目管理是一种对项目从论证、立项、筹资、计划、组织、实施、控制到运营的一套系统管理方法。而项目的论证与评估是项目在投资实施的前期昀基础、昀重要的工作内容，也是决定者项目成败的关键所在。小结：投资项目进展过程Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-17二、项目论证的原理和方法„1.投资成本和利税„2.静态评价方法„3.动态评价方法„4.对比法„5.不确定性分析Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-181.总投资、总成本和利税„总投资„项目总投资是指建设项目从施工建设起到项目报废为止所需的全部投资费用，即项目在整个计算期内投入的全部资金。由建设投资、流动资金和建设期利息三部分构成。„总成本„总成本费用：是指在项目生产经营期内发生的为组织生产和销售应当发生的全部成本和费用。通常按年反映。主要包括生产成本和期间费用。在可行性研究和项目评价中，通常采用要素成本估算法来估算。„在研究过程中还会涉及到固定成本、可变成本和经营成本，以及单位产品可变成本等。Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-191.总投资、总成本和利税„利税„销售收入„利润总额、税后利润„增值税、销售税金及附加Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-201.总投资、总成本和利税„现金流量（CashFlow,CF）„现金流入（CashInFlow,CI）销售（经营）收入、资产回收、借款等„现金流出（CashOutFlow,CO）投资、经营成本、税、贷款本息偿还等„净现金流量（NCF）=现金流入—现金流出NCF＝CI－COSource:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-21销售税金及附加总成本费用利润总额增值税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税及教育附加折旧费、维简费、摊销费利息支出外购原材料、燃料及动力费其他费工资及福利费维修费税后利润所得税可供分配利润特种基金盈余公积金（含公益金）未分配利润应付利润销售收入经营成本财务基础数据的分析估算财务基础数据的分析估算Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-22讨论题„例：假设一个企业某年的年销售收入为100万元，年销售成本为70万元，企业所得税税率为30%，年折旧费为20万元，请计算该企业的年净现金流量。Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-23答案1.年销售收入（＋）100万元2.年销售成本（—）70万元3.需纳税的收入（＋）30万元（1）—（2）4.税金（—）9万元（3）×30%5.扣税后净利（＋）21万元（3）－（4）6.年折旧费（＋）20万元7.年净现金流量（＋）41万元（5）＋（6）企业的年净现金流量为41万元Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-242.静态评价方法„静态评价，是指在项目论证时，对资金的时间因素不作价值形态的量化。„静态分析方法很难反映未来时期的发展变化情况，但指标比较简单、直观，使用起来比较方便。„静态评价方法多用于初步研究的粗劣分析和评价„静态评价指标：投资回收期投资收益率Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-252.1投资收益率与投资回收期„投资收益率与投资回收期„投资收益率E，又称投资利润率，它是项目投资后所获的年净现金收入(或利润)R与投资额K的比值，即　E=R/K　„投资回收期T是指用项目投产后每年的净收入(或利润)补尝原始投资所需的年限，它是投资收益率的倒数，即　T=1/E=K/R　„若项目的年净现金收入不等，则回收期为使用累计净现金收入补偿投资所需的年限，投资收益率则是相应投资回收期的倒数。Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-26投资项目评价原则„投资项目的评价原则：„投资收益率越大，或者说投资回收期越短，经济效益就越好。　„不同部门的投资收益率E和投资回收期T都有一个规定的标准收益率E标和标准回收期T标，只有评价项目的投资收益率E≥E标，投资回收期T≤T标时项目才是可行的；否则项目就是不可行的。　Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-27投资回收期Pt:判别：Pt≤基准或行业平均投资回收期，表明项目的盈利能力和抗风险能力好。Pt——包括建设期，否则做特别说明0)(1=−∑=tPttCOCI当年净现金流量绝对值上年累计净现金流量的＋值的年份－累计净现金流量开始正1=tP2.2投资回收期的计算Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-28讨论例题„例：假设某项目的现金流量如下表所示：假设该行业的标准投资收益率为12%，试分析该项目的投资是否可行？年01234现金流入500100020004000现金流出5000年净现金流量—5000500100020004000Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-29投资回收期计算„计算累计现金流量„项目的投资回收期为：„T=4年—1年＋1500/4000=3.38年„项目的投资收益率为：„E=1/T=29.6%≥12%可行.年01234现金流入500100020004000现金流出5000年净现金流量—5000500100020004000累计净现金流量—5000—4500—3500—15002500Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-303.动态评价方法„动态评价，是指在项目论证时，考虑资金的时间价值，用复利计算方法计算资金的时间价值，进行价值判断。„动态评价方法将不同时间内资金的流入和流出换算成同一时点的价值——等值计算。„动态评价的指标：净现值NPV（NetPresentValue）内部收益率IRR(InternalRateofReturn)动态投资回收期Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-313.1资金时间价值„含义：„资金的价值与时间有密切关系，同等数量的资金由于处于不同的时间而产生的价值差异„一般来说，资金的时间价值为没有风险、不存在通货膨胀条件下的社会平均资本利润率，通常以政府债劵利率或银行的贴现率表示。„表达：资金的时间价值的大小也是可以量化的。„相对值：同一资金在不同时点上价值量的差额（如利息）„绝对值：回报率（如利率）Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-32第2年第3年0123第1年期初时点第1年期末时点，也是第2年期初时点第1年3.2资金等值计算„时点价值：Source:IPMP©2004Sunlf.xahuading3-333.2资金等值计算„资金的等值计算：„不同时间发生的等额资金在价值上是不等的，把一个时点上发生的资金金额折算成另一个时点上的等值金额。„按计