十八三中全会投资策略

中信建投证券董凤新2013-11-01十八届三中全会投资策略中国历史上有可能再次改变中国历史命运的会议！十一届三中全会确立“改革开放”路线图党的十一届三中全会解开了党和历史的新篇章，是建国以来我党历史上最具深远意义的伟大转折。党的十四届三中全会通过关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定，这个决定勾画了社会主义市场经济体制的基本框架，规定了国企改革的基本方向，是九十年代进行经济体制改革的行动纲领。十四届三中全会确立“社会主义市场经济模式”党的十六届三中全会对新世纪新阶段我国经济体制改革作出全面规划和部署，这是党中央做出的事关全局的重大决策，吹响了经济改革的新号角。十六届三中全会经济体制改革踏上新征程党的十八届三中全会将研究“全面深化改革”问题，并作出总体部署，统筹推进经济、政治、文化、社会、生态文明建设等领域的改革，是决定中国命运的伟大“政治实验”。十八届三中全会研究“全面深化改革改革”重大问题71倍187倍142倍59倍数字是证明农民人均纯收入从134元增加到7917元——35年接力奋斗，35年硕果累累！数据统计时段：1978年-2012年全国城镇居民可支配收入从343元增加到24565元；我国国内生产总值由3645亿元增加到52万亿元进出口总额从206亿美元提高到38668亿美元市场之道：有限政府还权企业完善市场经济体制的改革离不开两只手，一只是政府看得见的手，一只是市场无形的手，关键是处理好两只手之间的关系。要努力建设服务型政府，法治政府，有限政府。政府要有所为，有所不为，把主要精力放在自己该管好的事情，把那些自己不该管也管不好的事情还权于社会，还权于企业。[详细]民营经济：国企改革的动力源泉民营经济的发展为国企改革乃至整个经济改革提供了动力源泉。民营企业对国有企业有着很大的影响，国有经济和民营经济两者是相互促进、相得益彰的。不是说民营经济发展国有企业就要衰落，绝不是这样。民营企业的发展反而为国有企业改革与发展创造了优越的外部条件。蛋糕做大了，国有企业相对地也就大了。[详细]调整之路：凤凰涅槃+腾笼换鸟中国产品质量好但是价格低，大量都是贴牌。中国制造要转型升级，必须依靠自主创新和品牌战略，制造变创造，贴牌变创牌，这就是凤凰涅盘的概念。再说腾笼换鸟，在资源环境的约束下我们要发展产业高度化，培育吃得少产蛋多飞得高的俊鸟。要实现这一目标，一方面我们要走资本输出产业转移之路，另一方面要引进外资，对接国际市场。[详细]123三中全会改革的历史传承历届三中全会主要内容会议成果第十七届三中全会（2008年10月9日-12日）推进农村改革提出加强农村制度建设；积极发展现代农业，提高农业综合生产能力；加快发展农村公共事业。通过《中共中央关于推荐农村改革发展若干重大问题的决定》第十六届三中全会（2003年10月11日-14日）完善市场经济体制提出鼓励非公有制经济发展、国企改革、转变政府职能、改变城乡二元结构、建立现代产权制度等。通过《中共中央关于完善社会主义经济体制若干问题的决定》第十五届三中全会（1998年10月12日-14日）建设社会主义新农村提出坚持以家庭承包经营为基础统分结合的双层经营体制；深化农产品流通体制改革，完善农产品市场体系、发展农业产业化经营等。通过《中共中央关于农业和农村工作若干重大问题的决定》第十四届三中全会（1993年11月11日-14日）制定市场经济基本框架制定了社会主义市场经济体制的基本框架，提出包括建立现代企业制度、培育和发展市场体系、建立宏观经济调控体系、建立合理的个人收入分配和社会保障制度、深化农村经济体制改革和扩大对外开放等通过《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》第十三届三中全会（1988年9月26日-30日）为深化改革扫清道路建议在考虑物价上涨因素的同时组织实施。确定治理经济环境、整顿经济秩序、全面深化改革的指导方针,要求把今后一段时期的改革和建设的重点放到治理经济环境、整顿经济秩序上来。通过《关于价格、工资改革的初步方案》《中共中央关于加强和改进企业思想政治工作的通知》第十二届三中全会（1984年10月20日）改革从农村走向城市规定了改革的方向、性质、任务和方针政策，是指导中国经济体制改革的纲领性文件。指出我国实行的是有计划的商品经济，提出改变企业的领导体制，在国营企业中实行厂长（经理）负责制。通过《中共中央关于经济体制改革的决定》第十一届三中全会（1978年12月18日-22日）拨乱反正全会否定“两个凡是”，确定了解放思想、实事求是、团結一致向前看的指方针﹔作出把工作重点转移到社会主义现代会建设上來和实行改革开放的決策。通过《中共中央关于加快农业发展若干问题的决定》历届三中全会时期A股走势基本国策改革经济体制改革金融体制改革生态文明改革政治体制改革十八届三中全会改革热点前瞻土地改革基本国策改革二胎政策养老服务医疗改革西部开发基本国策改革经济体制改革金融体制改革生态文明改革政治体制改革十八届三中全会改革热点前瞻中国自贸区经济体制改革城镇化建设智慧城市财税体制改革国企改革基本国策改革经济体制改革金融体制改革生态文明改革政治体制改革十八届三中全会改革热点前瞻民营银行金融体制改革利率市场化汇率市场化资产证券化互联网金融基本国策改革经济体制改革金融体制改革生态文明改革政治体制改革十八届三中全会改革热点前瞻生态文明改革PM2.5新能源节能环保基本国策改革经济体制改革金融体制改革生态文明改革政治体制改革十八届三中全会改革热点前瞻政治体制改革一、基本国策改革土地改革二胎政策养老服务医疗改革西进土地流转信托抢闸分羹推而广之不容易土改相关概念股土改相关概念股土改相关概念股土改相关概念股1、2二胎政策——人口红利拐点倒逼改革中国人口红利逐渐消退刘易斯拐点到来——过剩劳动力正在消失1、2二胎政策——相关股票推荐1、2二胎政策——相关股票推荐1、3养老服务——中国已经进入老龄化社会1、3养老服务——中国已经进入老龄化社会2010年全国老年人口已达1.78亿，到2014年将超过2亿，2026年将突破3亿。2030年产业规模20万亿？中国老年人现状1、3养老服务——相关股票推荐1、3养老服务——相关股票推荐1、3养老服务——相关股票推荐1、3养老服务——相关股票推荐1、4医疗服务1、4医疗服务1、4医疗服务1、5西进1、6西进经济体制改革国资国企改革中国自贸区资源品价格改革国防军工财税体制改革二、经济体制改革2、1国资国企改革路径浮现方案在三中全会后出台国资国企改革是加快推进经济结构调整的重要一环。事实证明，对于资本市场而言，新一轮的国资国企改革作用绝不亚于2005年的股权分置改革，堪称“二次股改”。2、1国资国企改革进程上世纪90年代大规模中小国有企业私有化变革为国企改革1.0版；新世纪以来大型企业股份公司制改革，吸引战略投资者、建立混合所有制经济，国家治理结构国资委的成立，为国企改革的2.0版；本轮以产权改革和国有股权稀释为核心、以国有资本运营为载体、以分类指导和竞争性行业国企市场化运营为取向的改革，将直接激发新一轮经济增长活力，可谓国企改革的3.0版。197821世纪2013？2、1国资国企改革简介涉及的行业01能源、资源、基础设施等石油、电网、铁路等领域的国企应该聚焦主营业务，如油气采集业务可以垄断，管道业务和终端的加油站其实可以放开;铁路的投资、建设、运营可以拆分;电网的输电和配电应该分开。国资国企改革行业细则猜想02“如果基础部门和行业的利润上去了，实际上提高的是全社会的运营成本，带来的负效应将大于国企得到的利润。”国资国企改革的四大目标03一是“进和退”的问题，要明确央企及国企在哪些领域有所进退，特别是要加快吸引民间资本进入;二是企业自身改革，要健全法人治理结构及推进董事会建设等;三是建立适应市场化的企业运行机制;四是解决央企国企历史遗留问题，逐步解决企业办社会的问题。2、1国资国企改革简介方式一：垄断开放对于一些特定行业（例如银行、医疗服务、铁路等领域）可能通过垄断逐渐放开的方式引入竞争，使得民资得以在相对公平的情况下进入。方式二：资产注入&整体上市（1）竞争性领域中（例如地产、化工、机械、建筑建材、汽车、家电、食品饮料、医药等），对于具有持续竞争力的企业，国企改革将通过资产注入或者整体上市的方式提升国企的整体竞争力，解决同业竞争的问题。（2）在与国家利益相关的非竞争领域（例如金融、航天航空、国防军工等），国家将通过国企平台，以整体上市或资产注入的方式扩大掌控力。方式三：兼并重组我们认为在一些竞争性领域（汽车、钢铁、水泥、电子信息、医药等）或者一些资源性自然垄断领域（例如稀土、电解铝等），政府将通过兼并重组的方式来实现消化过剩产能、做大做强。方式四：股权激励对于竞争性领域中具有持续经营能力的国企以及与国家利益相关的非竞争性领域中的国企，国企改革的主要手段是通过股权激励等市场化方式提高企业运营效率。建议关注可能国企改革的行业及方式重点产业推进兼并重组规划重点产业推进兼并重组规划2、2中国(上海)自由贸易区中国(上海自贸区)实验区是打造中国经济“升级版”的“聚焦点”,中国经济转型的升级既靠“对内开放”，又靠“对外开放”，自贸区将促进包括服务业在内的经济大发展。上海自贸区投资亮点天然气市场净回执法后续实现国内外气假联动资源品价格改革煤炭铁路油电水资源税从量征收改为从价征收铁路政企分开提高运价全国推广阶梯电价实现竞争发电和竞价发电加快调节价格的频度未来变动向油种挂靠推行阶梯水价进一步提高水资源、污水处理费资源品改革六大领域资源品改革红利2、4国防军工改革国家经济、政治稳定的基石国资国企改革是加快推进经济结构调整的重要一环。事实证明，对于资本市场而言，新一轮的国资国企改革作用绝不亚于2005年的股权分置改革，堪称“二次股改”。更多详细内容参见《航天军工板块主题投资研究》钓鱼岛摩擦不断朝鲜半岛形势堪忧南海问题日益复杂中印边界争端待解中亚地区趋势动荡周边安全形势不容乐观军工行业的三条投资主线54我国个军种的发展方向及对武器的需求55我国十大军工集团军工行业标的股票池2、5财税改革十一届三中全会前瞻：财税改革日渐明朗十八届三中全会前夕，国务院发展研究中心下一步全面改革方案的出台，引发社会广泛关注。“增长模式转型已经提出了将近20年，但是到现在革命尚未成功，它的关键问题就是体制上的问题。”这是著名经济学家、中国经济学界泰斗吴敬琏先生曾发表的主题演讲中提到的，他认为数十年过去，中国经济增长方式转型并没有真正转变，而如今已到关口，如何转型命运攸关。体质改革迫在眉睫，而财税改革又被普遍认为是重点突破点。如何取得突破，如何改变目前财权与事权极不匹配，如何通过财税体制改革发挥中央和地方“两个积极性”并维护好企业和居民利益等，都是财税体制改革必须解决的问题。2、5财税改革互联网金融民营银行利率市场化改革汇率市场化改革三、金融体制改革资产证券化与土地制度、户籍制度、国企改革、分配制度等“硬骨头”相比，金融改革应该是各项改革中阻力最小、效果最好的。市场化仍将是未来中国改革的主脉络，对内方面，有望降低金融行业的准入门槛，加强多层次资本市场建设，推进利率市场化；对外方面，则将逐步推进人民币资本项目可兑换以及增强人民币汇率的弹性。金融体系将迎来第三次变革第一次金融体系变革1978年改革开放大幕拉起——2001年初步建立社会主义市场经济体制。第二次金融体系变革2001年中国正式加入WTO，使我国经济参与到世界经济的分工与写作中。第三次金融体系变革互联网金融将成为金融体系再次变革的重要性力量，197820012013？金融体系将迎来第三次变革民营银行互联网金融资产证券化利率市场化影响资产定价的内在逻辑VD1+rrrfERP利率市场化形成的风险重估贯穿下半年。基于资产定价DDM模型，宏观环境决定A股自2010年以后更多反映分母端，也就是股市必要收益率的变化，而不再是宏观周期性特征。在利率市场化改革下，市场风险被重估。投资回报率的调整，将会成为贯穿下半年A股和各类资产配置变