去粗存精，攻守兼备——低碳板块XXXX年度投资策略

低碳经济2009年12月15日研究所行业研究策略报告跟踪评级：维持短期-推荐，长期-A去粗存精，攻守兼备——低碳板块2010年度投资策略国都证券核心观点低碳经济是顺势而为的战略新兴产业、“调结构”之利器。控制碳排放、寻求经济发展与气候保护间的平衡，已是关乎全人类的生存命运；而发展低碳经济已成为我国调整产业结构与经济发展模式的重要途径与战略，低碳也已成为国内资本市场“面广量多”的板块，围绕高能源效率和清洁能源结构两大核心主旨，覆盖10余个新兴行业近200家上市公司。理性看待“政策-市场-技术”发展机制的先天不足与改变机遇。我国已出台系列相关政策扶持新能源与节能环保行业发展，预计在2010规划之年，低碳经济有望纳入“十二五”规划，但关键还需价格税收等经济手段培育市场长效机制；而受短期经济利益诱惑，企业产能扩张欲望强烈导致部分行业与市场非理性繁荣；国内企业亟需加强自主核心的低碳技术，以把握占据两端高附加值产业链环节并进军国际大市场的机遇。2010年低碳板块有望更为精彩纷呈。我们认为，2010年重点低碳行业的关注焦点为：1）光伏市场国内外两个市场共同强劲增长，企业盈利有望见底回升；2）国内风电或将在09年见顶后平稳增长，已规划的1500万千瓦海上风电将成未来开发热点；3）我国逾5000千万千瓦的在建、规划核电站将于2010年起陆续建成，少数垄断企业业绩逐步兑现释放；4）动力电池方面，短期新能源汽车政策执行情况决定镍氢电池产销规模，未来技术的突破将决定锂电池应用进度；5）2010年居民电价改革将率先惠及智能电表，而智能电网的启动建设，将促进其核心技术—储能电池的规模化应用；6）合同能源管理与地源热泵两项创新节能减排技术，因稀缺的上市公司标的而蕴藏不该忽视的投资机会。重点看好动力电池、核电、智能电网及光伏板块。去粗存精，我们通过比较减排成本-潜力曲线、市场规模-行业竞争及景气阶段-行业成长潜力等方法评估板块投资机会，2010年重点看好动力电池、核电、智能电网及光伏板块；并认为，低碳企业的核心投资价值要素主要体现在掌控矿资源或关键原材料、生产供应重要零配件或设备、拥有核心技术或工程创新能力、整合产业链一体化及享有良好的市场品牌与客户资源等五个方面。重点推荐股票组合：攻守兼备，当前低碳板块内上市公司业务进展阶段、成长性、估值水平及业绩兑现程度等差异较大，我们重点推荐“天威保变、东方电气、金风科技、特变电工”的稳健组合，及“科陆电子、安泰科技、中炬高新、精功科技”的积极组合，均给予推荐_A的投资评级。行业指数市场表现独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。0%20%40%60%80%00%20%40%160%111风电太阳能核电上证指数0%20%40%60%80%100%120%140%160%节能增效脱硫除尘智能电网上证指数国都证券研究所研究员：肖世俊，李元电话：[phone]E-mail:[e-mail]联系人：周红军电话：[phone]E-mail:[e-mail]第1页研究创造价值行业研究第2页研究创造价值正文目录1、低碳经济：顺势而为的战略新兴产业.................................................................................................................51.1、年末“哥本哈根会议”热点所引发的思考...............................................................................................51.2、发展低碳经济，为当前“调结构”之利器...............................................................................................71.3、低碳产业：领域广阔，日渐壮大..............................................................................................................82、低碳产业：成长的兴奋与烦恼...........................................................................................................................102.1、疯狂扩张后显露产能过剩，理性寻求出路与转机.................................................................................102.2、自主核心技术亟待加强，占据两端高附加值环节.................................................................................122.3、政策激励不断，尚需经济手段培育长效机制.........................................................................................143、低碳板块：2010年有望上演更多精彩..............................................................................................................143.1、太阳能电池：需求复苏，盈利回升........................................................................................................143.2、风电：09年或将见顶趋稳，海上风电有望成新的开发热点................................................................163.3、核电：属于中国的黄金十年，属于少数企业的诱人蛋糕.....................................................................193.4、动力电池：短期关注政策对镍氢电池产销的推进，长期关注技术对锂电池应用的突破.................223.5、智能电网：居民电价改革启动智能电表，可再生能源并网配套储能电池.........................................243.6、不可忽视的低碳技术：合同能源管理、地源热泵等.............................................................................264、选股策略：去粗存精，攻守兼备.......................................................................................................................304.1、细分板块投资机会评估............................................................................................................................304.2、低碳企业投资价值比较............................................................................................................................334.3、股票推荐组合：攻守兼备........................................................................................................................364.4、风险提示....................................................................................................................................................37行业研究第3页研究创造价值图表目录图表1：全球需控制碳排放浓度在445-490ppm，守住气温增幅在2℃以内的“生存绿洲”..................5图表2：1986-2006年全球主要国家碳排放总量变化..................................................................................6图表3：2006年全球碳排放分布...................................................................................................................6图表4：主要国家碳强度系数对比................................................................................................................6图表5：主要国家人均碳排放对比................................................................................................................6图表6：新能源发电板块市场表现对比........................................................................................................7图表7：节能环保板块市场表现对比............................................................................................................7图表8：过去5年全球清洁能源投资CAGR高达45%.................................................................................7图表9：清洁能源VC投资占比逐年上升.......................................................................................................7图表10：低碳板块收入约占机械板块35%..................................................................................................8图表11：低碳板块市值约占机械板块55%.......................................