大商所期权策略培训材料

目录日程安排……………………………………………………1会议须知……………………………………………………2期权介绍……………………………………………………3商品期权套利策略…………………………………………25商品期权交易案例…………………………………………57期权投资手册(简易版)………………………………………79᠔䙔ϧᆊⓨ䆆ݙᆍҙ԰Ў㒣偠Ѹ⌕ϡ԰Ўᡩ䌘ᓎ䆂ˈгϡҷ㸼໻ଚ᠔ゟഎüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüüü日程安排日期时间会议内容安排1月6日（周一）14：00至17：00会议报到，期货大厦1楼1月7日（周二）期货大厦4059:00-10:30结合仿真交易截屏，介绍期权基本知识及基本组合策略分析介绍10:30-10:45茶歇10:45-12:30结合仿真交易截屏，介绍期权基本知识及基本组合策略12:30-14:00午餐、休息14:00-15:30期权高级组合策略介绍15:30-15:45茶歇15:45-17:30期权风险对冲分析18:00晚餐1月8日（周三）期货大厦4058:30-10:00会员单位分小组进行期权组合策略场景模拟交易；培训讲师分组进行指导10:00-10:15茶歇10:15-12:30会员单位分小组进行期权组合策略场景模拟交易；培训讲师分组进行指导12:30-14:00午餐、休息14:00-16:30培训讲师对各组交易策略进行点评和总结,对会员问题进行解答所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————1会议须知各位学员：欢迎参加大商所期权测试场景模拟培训会议。为确保会议有序进行和您的顺利参会，请注意以下事项：一、培训会议7日上午开始时间为9：00，8日上午开始时间为8：30，下午开始时间均为14：00。请提前半小时签到入场，准时出席。二、培训会议为学员准备了自助午餐及晚餐，请在工作人员引导下前往。三、培训会议期间请注意会场纪律，并请将手机等通讯工具关闭或者调至静音状态。四、培训会议现场禁止录音录像。所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————2所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————3目录„商品交易的主要品种¾现货¾衍生品(期货、期权)„衍生品市场的发展状况¾成熟市场和中国市场¾期货和期权比较„期权的基本介绍¾看涨期权、看跌期权¾期权看涨看跌平价关系¾常用的风险指标1章节商品交易的主要品种2所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————4商品交易„产品种类¾现货¾期货¾期权¾远期、掉期等„交易场所¾场内(Exchanges)z大连商品交易所z上海期货交易所z郑州商品交易所¾场外(OTC)3商品期货„产品¾农产品¾工业品¾能源¾贵金属„特点¾场内交易¾规范¾安全4所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————5商品期权„买方在未来特定时间以特定价格，向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。¾合约：买方和卖方¾类型：看涨期权、看跌期权(CallOptions,PutOptions)¾行权方式：美式、欧式和百慕大式*¾结算方式：现金、实物¾标的物：商品期货、商品现货5商品衍生品的用途„套保¾上游生产企业¾下游加工企业¾金融机构„套利¾企业¾金融机构¾投资者„投机¾金融机构¾投资者6所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————6章节衍生品市场的发展状况7企业是全球商品场外衍生品交易的主要参与者„企业占全球商品场外衍生品交易量的70%8所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————7全球金融市场衍生品交易量的演化„衍生品交易量保持高速增长z2012年有所下降9全球商品市场衍生品交易高速增长„商品衍生品趋势vs其他金融衍生品趋势z中国商品交易所的贡献(2011下跌,2012增长)10所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————8中国商品期货交易的发展„交易量和持仓量¾按三个商品交易所细分11全球股权类期权和期货的交易量„股权类期权占比大vs商品期权占比很小12所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————92012全球十大商品交易所„交易量¾中国的3个商品期货交易所均位列前5132012全球十大商品交易所„产品种类¾中国的商品期货交易集中于农产品和金属¾缺少能源产品14所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————10美国农畜牧产品期权交易情况„平均日成交量农产品畜牧产品农产品畜牧产品15美国能源产品期货期权交易情况„平均日成交量期货期权期货期权16所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————11期货和期权„期货套保¾买期保值卖期保值¾卖期保值•双向对冲价格风险•无权利金„期权套保¾看跌期权17¾看涨期权•定向对冲价格风险•保留获利机会•有权利金章节期权的基本介绍18所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————12看涨期权„行权价格:100¾到期日现在?¾现在?z平值期权(平价,ATM)z实值期权(价内,ITM)z虚值期权(价外,OTM)19期权定价模型„Black-Scholes-Merton¾期货的当前价格行权价格¾行权价格¾距离交割的时间¾利率¾期货的波动率z隐含波动率z历史波动率„二叉树和偏微分方程„MonteCarlo模拟20所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————13看跌期权„行权价格:100¾到期日现在?¾现在?z平值期权(平价,ATM)z实值期权(价内,ITM)z虚值期权(价外,OTM)21期权看涨看跌平价关系„两个投资组合¾看涨期权+债券(面值为行权价)¾看跌期权+商品期货合约„平价关系套现22所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————14常用的风险指标„Greeks¾Delta标的价格变动所引起的期权价格的变化幅度z标的价格变动所引起的期权价格的变化幅度¾Gammaz标的价格变动所引起的期权Delta值的变化幅度¾Vegaz标的价格的隐含波动率变动所引起的期权价格的变化幅度¾Rho利率变动所引起的期权价格的变化幅度z利率变动所引起的期权价格的变化幅度¾Thetaz随着时间的消逝，期权价格的变化幅度23章节基于XSpeed的基本套利24所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————15豆粕期权–单调性套利m14032013年12月30日13：40pm25豆粕期权–单调性套利m14032013年12月30日14：20pm26所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————16豆粕期权–单调性套利策略27豆粕期权–单调性套利策略28所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————17豆粕期权–碟式套利m14032013年12月30日13：35pm29豆粕期权–碟式套利m14032013年12月30日14：20pm30所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————18豆粕期权–蝶式套利31豆粕期权–蝶式套利32所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————19豆粕期权–平价关系套利m14032013年12月30日13：35pm33豆粕期权–平价关系套利m14032013年12月30日13：50pm34所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————20豆粕期权–平价关系套利35附录彭博期权交易屏示例36所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————21玉米期货期权37股指期权38所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————22股票期权39致谢和下列提供展示图片或截图的资料来源(排名不分先后)1.CMEGroupwebsite,　402.BloombergTerminal3.TheWorldFederationofExchanges,其他经由谷歌搜索到的网站所邀专家演讲内容仅作为经验交流不作为投资建议，也不代表大商所立场——————————————————————————————————————————————————————————23联系方式李治另类投资业务线中信证券股份有限公司电话:[phone]邮箱:[e-mail]朱晓天另类投资业务线中信证券股份有限公司电话:[phone]邮箱:[e-mail]　41邮箱@免责声明本材料并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此材料而使大连商品交易所(以下统称大商所)以及中信证券股份有限公司及其附属机构（以下统称“中信证券”）违