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广发稳健增长基金产品介绍2004年6月目录一、广发稳健增长基金产品概况二、广发稳健增长基金投资策略三、广发基金管理公司简介一、广发稳健增长基金产品概况投资理念遵循研究创造价值的理念，通过科学、谨慎的投资策略，寻求基金资产的长期稳健增长。投资目标在承担适度风险的基础上分享中国经济和证券市场的成长，寻求基金资产的长期稳健增长。投资策略在资产配置上，基于对宏观经济、政策及证券市场的现状和发展趋势的深入分析研究，以稳健投资的原则在股票、债券、现金之间进行资产配置。在股票投资上，运用优化成长投资方法投资于价格低于内在价值的股票。股票投资对象主要是大盘绩优企业和规模适中、管理良好、竞争优势明显、有望成长为行业领先企业的上市公司。在债券投资上，坚持稳健投资的原则，控制债券投资风险。产品特点资产配置稳中求胜两层选股确保品质科学的投资流程降低投资风险资产配置稳中求胜资产类型比例股票资产30%-65%债券资产20%-65%现金≥5%资产配置比例两层选股确保品质利用广发财务危机预警模型和相关规定筛选股票，以确保投资对象是财务稳健的公司；采用优化成长策略，结合(P/S)/G和（P/E）/G两个指标构成优化成长投资方法的基本选股策略，投资于具有良好成长性的大盘绩优股以及其他规模适中、管理良好，具有竞争优势、有望成长为行业领袖的优质企业财务危机预警模型以时序立体数据空间为基础，使企业财务数据的持续性变化和累积效果能够得到较为逼真的映射重现。能够在上市公司出现持续性亏损的两年前即提供准确度较高的预警信号（正确率为71.3%）。优化成长投资策略成长分析中优化了价值因素，并不简单的以规模大小或者技术是否高端作为成长因素的绝对判断具体而言更注重价值和成长的内在统一，重视理想投资对象的介入时机（价格）。科学的投资流程降低投资风险基金经理组股票选择投资指令下达资产配置报告资产及行业配置指导性意见投资指令执行备选库股票评级投资决策委员会集中交易室基金绩效与投资风险评估组基金绩效与投资风险评估监察稽核部合规性风险控制、投资决策委员会投资风险控制基金核算组基金会计核算资产配置和仓位调整投资权限审批行业配置研究组宏观经济分析市场环境及趋势分析行业配置建议发行时间2004年6月21日---2004年7月21日托管银行：中国工商银行二、广发稳健增长基金投资策略市场环境分析观点宏观调控不改中国经济仍处新一轮经济增长周期这一根本判断。宏观紧缩的目的不是强行让经济“硬着陆”,而是为了防止经济大起大落，是为了促进社会经济的可持续发展。从中长期看，这些措施是有利于资本市场发展的。随着各项调控措施逐步生效，预计6-7月份宏观经济会有明显的着陆迹象。三季度股市又将迎来逢低介入的好时机。观点一：宏观调控不改中国经济仍处新一轮经济增长周期这一根本判断推动新一轮经济增长的主要因素：城镇化、消费升级、全球产业转移，不但继续存在，而且具有持续性。推动经济增长的因素之一：城镇化推动经济增长的因素之一：城镇化图：中国的城市化进程01000020000300004000050000600001978198019851990199119921993199419951996199719981999200020012002E2003E051015202530354045城市人口（万人）（左轴）占比(%)（右轴）推动经济增长的因素之二：消费升级居民家庭消费与交通开支推动经济增长的因素之二：消费升级轿车价格、城镇人均GDP比值及城市汽车拥有率变化趋势（预测）推动经济增长的因素之三：全球产业转移2000年以来外资向中国转移加剧05001000150098年99年00年01年02年03年亿元合同利用外资实际利用外资推动经济增长的因素之三：全球产业转移2002200320042005总额143145159175东亚和太平洋地区57616976欧洲和中亚地区29303234拉美和加勒比海地区42383942中动和北非地区3344南亚5679撒哈拉地区7789世界主要地区FDI净流入预测（世界银行）观点二：宏观紧缩的目的不是强行让经济“硬着陆”,而是为了防止经济大起大落，是为了促进社会经济的可持续发展。从中长期看，这些措施是有利于资本市场发展的。本次宏观调控有利于经济健康、稳定的发展。温总理强调，要“点刹车”，不能“急刹车”。这样才能防止经济的大起大落。目前的过热主要体现在固定资产投资和信贷两方面，并非全面过热，由此调控手段也以针对性强的局部措施为主，全面紧缩的可能性不大。就业、地区差、三农等问题的存在，决定本次宏观调控只是本轮经济增长周期的一次正常回调。从中长期看，保持经济快速、稳定、健康的发展在长时间内仍是主基调。本次宏观调控施不同于93年1993年调控的主要内容特点2003－04年调控的主要内容及特点货币政策通过贷款额度直接控制信贷规模提高法定存款准备金比率放宽利率浮动范围积极进行公开市场操作财政政策下达国库券销售指标，并限期完成国债销售由市场定价压缩财政支出减少长期建设国债的发行300亿行政措施的特点“一刀切”区别对待“一步到位”小步微调的渐进式风险“硬着陆”风险大如果有效，调整的时期较长“一管就死”如果无效，最后只得采取更严厉的措施优点迅速、有效适当的行政措施有助于为软着陆“清理跑道”弥补货币政策的局限分别在5、7月两次提高存贷款利率共计342个基点与93年的区别YoY,%-10-50510152025301985198619871988198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003YoY,%150170190210230250270290310消费价格指数（左轴）CRB大宗商品价格指数（右轴）上下游全面过热过热基本集中在上游领域观点三：随着各项调控措施逐步生效，预计6-7月份宏观经济会有明显的着陆迹象。时机把握能力的提高和手段的多样化加大经济“软着陆”的可能性。提前动手，主动出击，采取反经济周期的降温措施，在问题没有全面恶化之前采取行动，表明中央政府驾御经济的能力在增强。经济手段和行政手段相结合，是适合中国现状，且行之有效的方法。投资增速开始回落固定资产投资（自年初累计）010203040506001-9610-9607-9704-9801-9910-9907-0004-0101-0210-0207-0304-04同比增长,%货币信贷供应增速放缓1015202598-0499-0400-0401-0402-0403-0404-04同比增长,%人民币贷款余额M21.82.43.002-0102-0302-0502-0702-0902-1103-0103-0303-0503-0703-0903-1104-0104-0304-05%，年利率银行间市场7天回购利率法定存款准备金率上调1个百分点法定存款准备金率上调0.5个百分点春节效应观点四：三季度股市又将迎来逢低介入的好时机。三季度股市又将迎来逢低介入的好时机从历史经验来看，宏观紧缩政策与牛市并非完全排斥。股指大幅回落，使得股票估值水平极具吸引力，为场外资金提供建仓良机。场外增量资金十分充沛，为股市回暖创造条件。随着各项宏观经济数据的好转，投资者将逐步摆脱恐慌心理，重新理性审视股市。美国经验：适度的紧缩不等同于熊市01234567Jan-93Jan-95Jan-97Jan-99Jan-01Jan-0302000400060008000100001200014000联储基准利率（%，左轴）道琼斯工业指数美国经济的黄金十年-4-202468Mar-90Mar-92Mar-94Mar-96Mar-98Mar-00%GDP同比中国股市与国民经济齐升11669418547.91497.04126.4502000040000600008000010000012000014000019901991199219931994199519961997199819992000200120022003年度GDP总值(亿元)05001000150020002500上证指数点位GDP上证指数股指大幅回落，使得股票估值水平极具吸引力，为新基金提供建仓良机。上市公司年报业绩比较每股收益净资产收益率2002年0.1536.07%2003年0.2027.55%同比增长32.03%24.38%上市公司2004年一季度业绩比较每股收益净资产收益率净利润同比37.95%30.24%43.97%环比127.19%121.30%128.18%近5年来上证指数各主要低点与市盈率对照表低点1低点2低点3低点4平均本次最低指数104713391311130712511456市盈率28.130.833.231.830.926.50最大涨幅709354219476439？场外增量资金十分充沛，为股市回暖创造条件。增量资金的来源社保基金计划将股票投资比例增加到总额的15%，约新增资金120亿。保险资金入市比例如能达到5%，约新增资金500亿。企业年金新增70亿。新基金募集约2000亿。券商发债和集合受托理财业务可增加资金量达200亿元。QFII新增资金约200亿。民间资金？随着各项宏观经济数据的好转，投资者将逐步摆脱恐慌心理，重新理性审视股市。投资策略值得思考的几个问题宏观调控提升市场的风险溢价，投资者会更趋谨慎。宏观调控对企业业绩影响存在不确定性。基本面驱动的投资理念不会变化。投资策略资产配置行业配置个股选择资产配置原则：自上而下与自下而上相结合自上而下深刻理解中国资本市场的基本特征——新兴+转轨。抓住影响市场趋势的主要矛盾，顺势而为。自下而上要求所投资的股票具有合理的估值水平。资产配置的交易策略：均值反转策略在股市的相对底部买入股票，越跌越买；在股市的相对头部卖出股票，越涨越卖。“相对底部”和“相对头部”是指股指运行中的次级折返点。资产配置的交易策略：均值反转策略资产配置程序近阶段的资产配置策略在近阶段，决定股市方向的主要矛盾就是宏观调控。宏观调控的效果如何、是否还有进一步紧缩措施、何时出台等都将从根本上影响相关行业与上市公司的业绩增长状况，进而影响机构投资决策。在这些因素明朗之前，采取相对谨慎的态度是符合目前市场状况的。但是如果大盘继续回调，市场的估值水平将越来越有吸引力，并能部分抵消宏观经济的不确定性，符合本基金选股标准的股票也会越来越多，在这种情形下，我们将更多地考虑采用自下而上的配置策略，只要单只股票符合我们的选股标准，我们就会考虑买入。具体而言，1600点之上，相对谨慎；在1500-1600的区间内，选择估值合理的股票逐步建仓；1500之下，积极买入。行业配置综合考虑“科学的发展观、宏观调控、消费结构升级”等关键因素进行行业配置，重点关注可持续增长的行业，积极关注成长性行业，挖掘新的处于景气周期的行业、区别对待投资品行业。行业配置增持防御性行业关注消费升级行业积极关注高科技行业区别对待投资品行业增持防御性行业增持受宏观紧缩政策影响较小，具备持续成长潜力的防御性行业，包括：机场、港口、交通运输、电力等行业。关注消费升级行业科学的发展观、国家产业政策的引导、城镇化以及居民收入的提高都将为消费品行业带来良好的经营环境。关注食品饮料、零售、医药、消费类电子、房地产等行业中具有品牌、渠道、成本、管理优势的消费品企业。积极关注高科技行业上一个股市上升周期中的领头羊往往不是下一次的主导力量；中小企业板的设立将大量增加优质科技股的供给。我们将积极关注其中符合“持续增长+合理估值”标准的科技成长股。区别对待投资品行业煤电油运等瓶颈行业在一定时期内仍存在供需缺口，具有较高的投资价值。投资品行业中的部分具有内生竞争优势的龙头企业被过度抛售，应区别对待。在经过充分洗牌之后，资源有望相这些企业集中，这些企业将面临更好的发展机遇。个股选择主线：持续增长+合理估值三、广发基金管理公司简介股权结构稳定广发证券48%广州风投22%香江投资20%烽火通信10%广发证券广州风投香江投资烽火通信控股股东广发证券的业绩连续十年进入全国十大券商行列资产质量名列前茅