投资策略周报(第2号)

研究‧策略‧周報2012年1月19日请务必阅读正文之后的免责条款部分投资策略周报(第2号)市场综述(2012/1/12-18)：恒生指数大涨2.8%，周三收报于19686.9点。恒生中国企业指数(HSCEI)涨4.1%，而恒生香港中资企业指数(HSCCI)上涨0.5%。总体上，由于银行和石油股表现良好，各指数在过去五个交易日内表现不俗。市场成交量从上周的2391亿港元渐增至2804亿港元。随着中国农历新年临近，市场将有可能在中国人最重要的节日前保持淡静。在长假周末后，可能出现成交放量。此外，香港股市也已开始从最近严峻的全球投资环境里逐渐恢复过来。外围市场：投资者希望欧债危机不会带来类似2011年那样的市场动荡。在过去5个交易日，标普500指数上涨了1.01%，道指上涨了0.72%，纳斯达克指数上涨了1.92%。中国市场各指数相比其它亚洲指数出现较大修正。中国宣布第四季GDP亮丽增长8.9%之后，市场一度出现反弹。然而，投资信心和流动性的匮乏令指数无力继续上扬。中国政策：1.中国计划推出新天然气定价制度，国内天然气价格将与燃料油和液化石油气价格挂钩。2.国家能源局局长表示，政府将建设太阳能和风力发电站，以改善偏远农村地区的民生，3.食品行业十二五规划：政府为食品行业制定目标，2015年总产值和税收将分别达到12.3万亿元和1.88万亿元，即15%和12%的复合年增长率。行业表现：过去五个交易日里，主要板块大多走强。地产和建筑板块表现最佳，上涨了5.7%，科技行业跟随上涨5.2%。金融板块也在美国金融企业良好表现提振下走高。商品市场：对于尼日利亚罢工和伊朗禁运威胁的担心对原油市场提供了支持，但标普调降了几个欧元区国家评级，减弱了这种支撑效应，油价因而下挫。本周焦点股：莎莎(0178HK,23.08%)、亨得利(3389HK,20.33%)，比亚迪(1211HK,17.42%)海通国际研究黄薫辉[e-mail]王文力[e-mail]策略‧周报7请务必阅读正文之后的免责条款部分11.市场概况（1月12日至1月18日）尽管信评机构标准普尔调降一批欧元区国家评级，但香港股市在过去五个交易日内上涨。恒生指数大涨2.8%，周三报收于19686.9点。恒生中国企业指数(HSCEI)涨4.1%，报收于10952.6点，而恒生香港中资企业指数(HSCCI)上涨0.5%，收报于3838.4。总体上，由于银行和石油股表现良好，前一个指数在过去五个交易日内表现不俗。过去五个交易日内，市场成交量虽从上周的2391亿港元渐增至2804亿港元，但仍维持在较低水平。投资者参与市场时表现出犹豫和谨慎。随着中国农历新年临近，市场将有可能在中国人最重要的节日前保持淡静。在长假周末后，可能出现成交放量。此外，香港股市也已开始从最近严峻的全球投资环境里逐渐恢复过来。较之2011年最低水平10月4日时的16250.3点，指数已大幅上涨。与一个月前相比，指数奋力大幅上涨了7.7%。我们认为，这仅是香港市场一轮反弹的开始。现价周涨跌幅(%)月涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)年涨跌幅(%)三年涨跌幅(%)道琼斯指数12482.070.725.192.175.4450.73标准普尔指数1293.671.016.072.87-0.1052.17纳斯达克指数2728.081.926.764.72-1.3778.38墨西哥36601.20-1.591.52-1.28-4.0680.08阿根廷2784.90-1.7114.4413.09-22.94153.64巴西60645.901.408.116.86-14.4954.15智利4228.730.432.151.23-14.2269.24道琼斯欧洲指数2384.561.938.262.94-19.054.52英国5671.040.005.271.77-6.3636.75法国3250.371.429.362.87-19.007.74德国6320.072.7310.847.15-11.5344.75俄罗斯1488.151.557.576.13-15.70144.51恒生指数19686.922.797.666.79-18.4948.52恒生国企指数10952.604.1411.0010.23-15.5453.24恒生红筹指数3838.410.454.204.24-9.2528.66上海2266.38-0.421.873.04-16.3415.96深圳837.40-4.92-8.01-3.38-29.2439.41沪深3002422.19-0.551.343.26-18.6521.70日本8550.581.221.771.13-18.713.89印度16433.941.606.086.33-13.9276.26韩国1892.392.542.853.65-9.7366.70台湾7233.690.636.612.29-19.5265.68新加坡2795.401.765.125.63-13.9861.54马来西亚1517.38-0.323.49-0.87-3.3569.26澳大利亚4217.880.731.413.98-12.1618.78南非29733.121.564.124.441.8556.72世界指数概况来源：彭博，海通国际，以2012年1月18日收盤價為基準美洲欧洲亚太非洲2.外围市场美国投资者将面临一场激烈拉锯战，因为未来几周他们将观望本国经济表现和欧洲市场动荡。投资者希望最近的欧债问题不会带来新一轮类似2011年那样的市场动荡。在过去5天里，标普500指数上涨了1.01%，道指上涨了0.72%，纳斯达克指数上涨了1.92%。相比之下，今年迄今为止，标普500指数上涨了2.87%，道指上涨了2.17%，而纳斯达克指数涨幅为4.72%策略‧周报7请务必阅读正文之后的免责条款部分2信评机构惠誉指出欧洲央行必须采取更多行动以阻止债务危机传播，尤其是德国经济可能面临收缩。标普亦调降了9个欧元区经济体的信用评级，其中包括法国、意大利和西班牙，欧元随后跌破1.27美元。上周五，邮轮公司CarnivalPLC在伦敦市场暴跌近17%，旗下邮轮-科斯塔康科迪亚在意大利托斯卡纳海岸附近触礁搁浅，导致至少五人死亡。中国市场相比其它亚洲指数出现更大幅回跌。上证综指和沪深300指数分别下挫0.42%和0.55%。中国宣布第四季GDP亮丽增长8.9%之后，中国市场一度在亚洲各市场中反弹最为猛烈。然而，由于投资信心和流动性的匮乏令指数无力继续上扬。3.中国政策天然气定价制度：中国计划推出新天然气定价制度，国内天然气价格将与燃料油和液化石油气价格挂钩。预计到2020年，中国对天然气的需求将增至3000亿立方米。改革将引入更加以市场为基础的天然气定价制度。天然气是比煤炭更为清洁的燃料，中国计划推广使用天然气从而减少环境污染。华南的广东和广西两省将实行试点方案。这些地区的天然气供应商将受益于新的定价制度。此外，定价方案如果效果好，将在全国各地广泛推行。可再生能源：国家能源局局长周三在全国能源工作会议上表示，政府将建设太阳能和风力发电站，以改善偏远农村地区的民生。他也宣称，中国打算在2015年前建立一个统一的全国能耗指标体系，该体系将包含在地方政府绩效评估内。预计能源公司将面临可控范围内的更大压力。食品行业十二五规划：上周五，中国发改委和工信部联合发布了“食品行业十二五规划”，突出强调了未来五年与食品相关的增长率目标和政策措施。政府设定2015年总产值和税收目标分别为12.3万亿元和1.88万亿元，即15%和12%的复合年增长率。政府鼓励相关公司提升产品附加值并提高品牌知名度。4.板块表现过去五个交易日里，香港股市主要板块大多走强。除了两个板块外，所有板块都上扬。尽管房地产市场遭到限制措施，但地产和建筑板块表现最佳，上涨了5.7%，科技行业紧随其后，上涨了5.2%。由于银行股表现良好，香港金融板块也上涨了4.3%，最终排在涨幅第四位。中国最大几家银行，如中国银行(3988HK)、农业银行(1288HK)、工商银行(1398HK)和建设银行(0939HK)都大幅上涨，涨幅从4.8%到7.9%之间。香港金融板块也在美国金融企业良好表现提振下走高。此外，在相关政策的支持下，中石油(0857HK)小幅走高，推动能源板块上涨2.5%。电信跌幅居前，下挫了3.3%，因为成份股中国联通(0762HK)、中国电信(0728HK)和中国移动(0941HK)这三家电信巨头出现7.8%到2.4%的大幅下跌。策略‧周报7请务必阅读正文之后的免责条款部分3周涨跌幅(%)月涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)年涨跌幅(%)恒生指数2.797.666.79-18.49能源板块2.5315.2912.89-7.41材料板块3.968.158.64-38.72工业品板块4.577.508.85-41.27消费品板块0.353.023.99-21.16服务板块1.966.435.36-22.39电信板块-3.25-0.82-2.94-1.46公用事业板块-1.690.06-1.40-0.85金融板块4.288.217.89-21.85地产板块5.669.008.12-24.86科技板块5.2012.0412.13-17.65综合板块2.473.792.76-27.81香港主要板块概况资料来源：彭博，海通国际，以2012年1月18日价格为准MCSI指数方面，香港公用事业和电信服务指数大幅下挫，过去五个交易日分别猛跌2.4%和1.7%。中国MSCI电信指数的暴跌令香港相应的指数承受压力。金融股是全球范围内跌幅第一的板块，与一年前相比，下跌逾20%。然而，该板块现阶段奋力反弹，实现6.9%的月涨幅。欧债危机仍将是影响金融股的一个重要因素，在当前不稳定的投资环境下，该板块仍将受考验。周涨跌幅(%)月涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)年涨跌幅(%)周涨跌幅(%)月涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)年涨跌幅(%)周涨跌幅(%)月涨跌幅(%)今年以来涨跌幅(%)年涨跌幅(%)指数0.615.682.46-7.942.758.117.70-16.542.145.844.03-19.31能源-0.165.630.94-5.181.8314.4512.18-5.63材料1.889.647.03-15.525.797.669.16-31.58工业1.268.304.47-9.141.907.936.58-35.352.756.285.04-24.51非必需品1.057.484.16-4.66-0.614.343.81-22.793.377.898.13-22.19必需品-0.281.74-1.534.830.37-1.122.80-8.62卫生保健0.605.361.917.212.381.11-1.01-37.06金融0.826.883.77-21.355.569.6610.56-20.313.007.344.71-22.26信息技术0.374.522.93-4.945.1813.6912.10-16.03-1.725.514.53-12.11电信服务0.021.40-1.57-6.36-2.120.59-1.701.410.93-11.26-10.95-30.11公用事业0.291.39-1.76-10.420.883.980.520.85-2.36-1.29-2.136.62行业表现来源：彭博，海通国际，以2012年1月18日收盤價為基準世界中国香港5.商品市场粮食通胀威胁从去年以来是新兴国家的严重负担，但这种情况在开始减轻，因为谷物价格高企限制了消费，再加上欧洲粮食丰产及俄罗斯补充存货。玉米期货一度达到日跌停板，下挫6%，跌至三个月低点。先前因玉米库存处于低水平的预期而得到支持的小麦重挫5.6%。玉米、小麦、大米、大豆和其它大宗农产品价格的下挫促使FAO粮食指数在12月跌至2010年10月以来的最低水平。该指数包含一