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投資管理－戰略、戰術、戰果課程大綱壹、投資概要貳、交易策略參、基本分析肆、技術分析伍、實戰分析壹、投資概論一、基本概念教育、意涵、標的、考量、步驟二、金融市場金融體系及架構三、金融商品股票、期貨、選擇權一、基本概念(一)養成教育人非生而知之，乃是學而知之，投資也不例外，所以我們非但需要學習，更要懂得管理，本書之主題即是「投資管理」，在大學裡設有各個學院，其中管理學院所開設的課程，諸如知識管理、策略管理、行銷管理、財務管理、投資管理等等，可看出管理涉及範圍及其重要性。(二)投資意涵所謂投資，簡單的形容即是「現在投入，將來回收」，期望能在未來換取較原本所投入更多的回報，由於涉及未來，導入時間的概念，故產生不確定性與風險性，必須衡量風險與利潤是否成比例，當風險趨大，利潤漸小時，則應審慎評估此項投資之可行性。(三)投資標的1.實質性資產：指實質資產而言，它包括有形資產與無形資產，前者如一般企業的投資活動如購買土地、建物、廠房、設備等，一般個人的投資如珠寶、黃金、藝術品、郵票、不動產，後者如專利權、商標權、教育均屬之。2.金融性資產：指常見的「金融商品」而言，舉凡上市、未上市、上櫃、興櫃之股票，各式債券、各類型的共同基金、外幣、期貨、選擇權等皆是。(四)考量要素無論我們投資標的為何，所考量要素都是相通的，可分為風險面、流動面、收益面、專業面、資金面五個構面，分別敍述如下：1.風險面：投資第一考量要素為風險，不談風險，沒有資格談利潤，任何投資必定伴隨著某程度的風險，但我們在意的並非風險，而是此風險是否有效控制。2.流動面：流動性指變成現金速度的快慢，通常在資產負債表中的流動資產，根據變成現金速度的快慢由上而下依序排列，如現金(銀行存款)、有價證券(短期投資)、應收票據或帳款、存貨、預付款項。股票流動性極佳，變現速度快，而不動產由於金額龐大，轉手不易，流動性較差，而近來不動產證券化，即為克服此問題下之產物。3.收益面：我們都知道高風險高報酬，尤其像期貨、選擇權屬於保證金、權利金交易制度，財務槓桿倍數高，風險自然加大，操作上需更加謹慎。至於將錢存入銀行，仍會有風險，因為銀行的牌告利率為名目利率，名目利率減掉通貨膨脹率才為實質利率，所以當通膨問題嚴重，甚至大於名目利率時，對存款人便極為不利。4.專業面：各行各業都有專業的地方，而金融性投資更強調專業，可分三方面探討。(1)專業知識：想要在金融市場上獲勝，首先必需充實各方面的專業知識，此專業知識不但廣泛同時還很精深，養成閱讀之習慣，用心學習至為重要。(2)專業人士：隨時不斷充實自我專業知識，並累積實務操作經驗，就長期而言績效是成長，如此才可能晉升成為專業人士。(3)專業分工：有些人雖然本身具備專業知識，但是並非從事金融相關工作，所以才需要專業分工，另外有些不具備專業知識者，當然亦須要專家代勞。5.資金面：大資金要分散，小資金要集中，俗話說「不要將雞蛋放在同一個籃子裡」，也就是當資金龐大時須要有投資組合的概念，將風險分散，但是如果能夠動用的資金較小時，則不妨考慮購買基金，符合小資金集中的原則。(五)投資程序在探討投資程序前，我們先瞭解投資決策的內容，它包含決策的複雜、決策的困窘、決策的因素、決策的認知以及決策的模式。由於投資非等閒之事，必須十分嚴謹，草率不得。投資決策的過程就好比飛彈發射，必須具有一定的程序、步驟，所以也可稱為投資過程，或投資步驟，它包含了政策規劃、研究分析、組合管理三方面，簡述如下：1.政策規劃首先我們設定投資目標分為短期及長期，以及投資所受到的限制有那些，此外尚要仔細衡量本身所能動用的資金大小，當然對風險偏好及風險承擔能力亦有所差異，最後雖然每個人的個性不同，但所有投資的金額無論大小都必須是閒錢，如此操作才不會有壓力，表現才不致於失常走樣2.研究分析所有投資必須要有依據，無論我們採用基本分析或技術分析，基於八二法則，建議以百分之八十的時間用於研究上，百分之二十的時間用於交易上，凡經過縝密的思考、詳實的評估做出決策勝算較大，如果未經仔細評估分析，而盲目投資交易則與賭博無異。3.組合管理經過詳實的評估分析後，將我們有限的資金作最有效的運用與分配，即資產配置投資組合，而「管理」指的是持續性追蹤及後續性考核，因應投資標的改變，原先組合進行「調整」，並按時定期事後檢討考核，了解交易本質優缺點，作為日後典範或改進修正之用。二、金融市場對於整個金融環境作基本之概述，從國家金融體系的架構，國內金融市場的結構，及衍生性市場之結構，用圖表方式表達，以便讀者能夠先瞭解金融環境的整體架構，進而對國內金融市場有個清晰輪廓，同時對於各別市場亦有深一層的認識。無組織市場遠期支票借款、信用拆借丙種經紀人民間標會(互助會)租賃公司、分期付款公司、動產質借處(公營當舖)存放廠商有組織市場金融體系國內金融市場外匯市場國際金融市場直接金融市場間接金融市場長期金融市場短期金融市場遠期支票借款、信用拆借(一)金融體系架構圖(二)金融體系組成份子關係圖金融監理（裁判）金融監理（裁判）金融法規（規則）金融法規（規則）金融市場（球場）金融市場（球場）金融機構（公司、球員）金融機構（公司、球員）金融監理（裁判）金融監理（裁判）金融法規（規則）金融法規（規則）金融市場（球場）金融市場（球場）金融機構（公司、球員）金融機構（公司、球員）證券業證券交易法及相關子法行政院金管會證期局某證券公司證券市場期貨業期貨交易法及相關子法行政院金管會證期局某期貨公司期貨市場(三)國內金融市場結構圖—二分法國內金融市場國內金融市場銀行間存貸銀行間存貸拆款市場拆款市場債券市場債券市場股票市場股票市場銀行短期存放款市場銀行短期存放款市場貨幣市場貨幣市場資本市場資本市場間接金融市場間接金融市場直接金融市場直接金融市場銀行長期存放款市場銀行長期存放款市場可轉讓定存單可轉讓定存單國庫券國庫券商業本票商業本票承兌匯票承兌匯票公司債市場公司債市場金融債券市場金融債券市場政府債券市場政府債券市場外幣外幣台幣台幣票券市場票券市場外幣外幣台幣台幣國內金融市場國內金融市場銀行間存貸銀行間存貸拆款市場拆款市場債券市場債券市場股票市場股票市場銀行短期存放款市場銀行短期存放款市場貨幣市場貨幣市場資本市場資本市場間接金融市場間接金融市場直接金融市場直接金融市場銀行長期存放款市場銀行長期存放款市場可轉讓定存單可轉讓定存單國庫券國庫券商業本票商業本票承兌匯票承兌匯票公司債市場公司債市場金融債券市場金融債券市場政府債券市場政府債券市場外幣外幣台幣台幣票券市場票券市場外幣外幣台幣台幣(五)衍生性市場結構圖衍生性市場衍生性市場期貨市場期貨市場遠期市場遠期市場交換市場交換市場選擇權市場選擇權市場1.不須繳交保證金。2.店頭市場交易。3.量身訂作。4.有違約風險。1.不須繳交保證金。2.店頭市場交易。3.量身訂作。4.有違約風險。1.保證金交易制度。2.標準化規格。3.集中式交易，流動性高。4.無違約風險。1.保證金交易制度。2.標準化規格。3.集中式交易，流動性高。4.無違約風險。亦是一種契約，量身訂作，全世界OTC最大商品。亦是一種契約，量身訂作，全世界OTC最大商品。1.權利義務不對等。2.歐式、美式。3.消耗性資產。4.權利金。1.權利義務不對等。2.歐式、美式。3.消耗性資產。4.權利金。衍生性市場衍生性市場期貨市場期貨市場遠期市場遠期市場交換市場交換市場選擇權市場選擇權市場1.不須繳交保證金。2.店頭市場交易。3.量身訂作。4.有違約風險。1.不須繳交保證金。2.店頭市場交易。3.量身訂作。4.有違約風險。1.保證金交易制度。2.標準化規格。3.集中式交易，流動性高。4.無違約風險。1.保證金交易制度。2.標準化規格。3.集中式交易，流動性高。4.無違約風險。亦是一種契約，量身訂作，全世界OTC最大商品。亦是一種契約，量身訂作，全世界OTC最大商品。1.權利義務不對等。2.歐式、美式。3.消耗性資產。4.權利金。1.權利義務不對等。2.歐式、美式。3.消耗性資產。4.權利金。三、金融商品(一)股票股票最早出現在資本主義國家，距今約有400年的歷史，它是社會化、工業化的產物，十七世紀初，隨著資本主義興盛，企業經營規模不斷擴大，造成資本不足之情況，為了籌集更多的資金，於是發展出以股份有限公司型態，透過股東共同出資經營的企業組織，接著再將籌資的範圍擴及到社會大眾，並按出資額的大小享受一定權益和承擔一定責任的有價憑證，並向社會公開發行，也就是股東以出資額對公司負有限的責任。(二)期貨係指依期貨交易所(exchange)訂定之交易規則所訂定，約定交易雙方當事人在訂約之時，同意於未來某特定時間，依約定價格、數量及品質等交易條件買賣期貨商品標的之契約。(三)選擇權選擇權就是選擇的權利，是一種權利與義務分開來交易的契約，買賣雙方只是以權利來交易，交易的價金是權利金。權利的買方只要支付權利金，就可以依契約行使權利，但沒有義務;權利的賣方是把權利拋出者，只要買方提出履約權利時，就必須承擔義務。選擇權所買賣的是一個「權利」，買方付出權利金以取得於未來特定期間內依「既定」價格換取買進或賣出特定期貨商品部位的權利。賣方則收取買方支付的權利金，並於買方執行權利時，承受對應的期貨部位。•一度空間－現貨交易人類自古以來，即有買賣(交易)行為，亦即我們日常生活中「一手交錢、一手交貨」。•二度空間－期貨交易1848年美國成立芝加哥期貨交易所CBOT，先後推出to-arrivecontracts及forwardcontracts，1865年將forwardcontracts予以標準化成為futurescontracts。•三度空間-選擇權交易1973年成立芝加哥選擇權交易所(CBOE)。1973年Black-ScholesOptionPricingModel論文發表，解決選擇權定價問題，促進選擇權與權證市場蓬勃發展選擇權優點1.符合經濟效益，資金大或資金小皆可操作。2.行情無論區間或趨勢皆可獲利。3.單純對大盤作研判。4.毋需緊盯行情，適合無時間看盤者。5.等同具有設定或執行停損的功效。現貨、期貨、選擇權比較現貨期貨集中市場的選擇權交易地點交易所或店頭市場交易所集中交易交易所集中交易交易契約未標準化標準化標準化付款時機成交後立即一手交錢一手交貨成交時繳保證金成交時收付權利金(賣方需支付保證金)交割需交割可交割或反向了結可交割或反向了結權利義務買賣方對等買賣方對稱買賣方不對稱現貨期貨集中市場的選擇權契約之到期無有有承擔風險差別系統風險非系統風險系統風險非系統風險資金槓桿風險系統風險非系統風險資金槓桿風險財務槓桿大小(按合約規格計)信用交易的情況下約2倍約10~20倍約15~35倍逐日計算制度現股交易不屬於逐日計算制度(成本概念)是(市價概念)是(市價概念)流通籌碼有限制無限制無限制現貨期貨集中市場的選擇權契繐規格標準化依不同市場而有所不同有有交易策略單調複雜複雜國際化程度區域性商品全球性,日不落市場全球性,日不落市場零和遊戲非零和遊戲,故可能一起獲利一起虧損少數贏家(5%~10%)少數贏家(5%~10%)註：凡在交易所集中交易者均資訊透明、無信用風險，且交易對手由交易所撮合。選擇權亦有在店頭市場交易者「選擇權」潛在交易需求•買方部位風險有限，不需設停損•無論資金大小皆可操作，尤其深度價外時，資金需極低•交易「臺指選擇權」，一樣可以獲取指數漲跌利潤•選擇權同時掛多個履約價格，方便進行價差交易•投資股票，可以買進賣權或賣出買權的方式避險•與臺股期貨搭配，可鎖定利潤或設定停損•行情盤整時，選擇權比指數期貨更有操作空間手中握有股票現貨者害怕股價大盤下跌,價值喪失放空期貨避險買進賣權避險手中欲購現貨者害怕現貨價格上升,成本增加買進期貨避險買進買權避險空頭避險多頭避險例:股市投資人於大盤不佳時,不願賣出持股例:製造商需求原料,出口商需求現金者買權賣權買賣大幅看漲大幅看跌看小跌看小漲買進買權(BUYCALL)大幅看漲,預期行情上升漲(賺取價差及履約價值)賣出買權(SELLCALL)看小跌預期行情不動賺取時間價值買進賣權