新时代新策略新配置

新时代、新策略、新配置（下一阶段A股的投资策略与配置建议）2017年11月主讲：张巍（内部交流）本文数据如未做特别说明，则均来自Wind、东方财富及内部整理数据2目录ClicktoaddTitle从走向到走进新时代决胜新配置123牛市思维与新策略3“十九大”提出了一个重要论断：“中国特色社会主义进入新时代”。从高举“中国特色社会主义”的旗帜，到“进入新时代”经历了近20年的历程，其背后的政治语境包含有对世界、对社会、对党、对国家、对人民已经进入新时期的客观认识，甚至也有对全人类将进入下一个“非连续点”历史进程的判定，它带有必然的“革命性”。从蒸汽机的工业革命时代，到互联网与人工智能日新月异发展的时代，人们的交流方式、生活方式、思维方式正在发生深刻的变化。科技的进步将进一步推动“二元世界”生态系统的不断更新，我们比任何时候都依赖和着力改造基于互联网的“人造世界”，也比任何时候对“本源世界”的物质需求要更低。从走向到走进新时代一、先谈两点个人的思考4从走向到走进新时代二、未来5年的画面“十九大”解决和确立了新时代下党的建设、党的路线、国家战略与社会和谐发展等重大问题，为我们描绘了一幅中华民族伟大复兴的美好画面。工作任务时间表：年份任务背景关键词2018年改革开放（距1978年改革开放的提出40周年）创新、开放2019年制度完善（距1949年新中国成立70周年）透明、功能2020年全面小康（践行制度、道路、理论、文化自信）升级、科技2021年党的执政（距1921年建党100周年）成就、保障2022年新征程（新老领导集体平稳过渡）强社会2023…强政府、强社会下的中国特色社会主义将赋予社会更强大的管理和自我修复能力，它有政府推动的一面，但更多将来自社会的自我“生态进化”。5三、火车跑得快、全凭车头带从走向到走进新时代未来5年很可能是中国科学技术发展最快的时期之一，强军、强国、富民都离不开科技的重大革新，而这一切不仅是社会内生需求的驱动，也有政策的前瞻推动。“社会生态系统”的持续完善优化，将更利于中国的稳定和强大。“十九大”报告点明了产业发展的重点互联网；大数据；人工智能与产业结合；高端消费；先进制造业集群；关键共性技术；前沿引领技术等。-----上述合力将激发社会更强的投资热情，从A股层面而言，将带来更多交易性机会，也较容易达到市场的平均收益水平。6目录ClicktoaddTitle从走向到走进新时代决胜新配置123牛市思维与新策略7牛市思维与新策略政策层面：1.“十九大”从宏观的长期路线上已指明了发展路径，这会令市场的风险偏好提高并维持在一个相对较高的水平（强政府、强社会预期逐步增强的结果）。2.金融资本长期过剩、民间资本持续增长需要合理的调控。会加大利用基础设施投资和权益类市场吸附资本的能力来综合调控的政策性安排。在“虚实”拉锯未获得动态均衡时，政策上需要资本市场维持一定的稳定。一、牛市思维的建立8功能层面：直接融资功能需要资金保障，通过价值发现功能的双向性与资源配置的导向性合理调节市场节奏和维持适当热度是“当家人”需要充分诠释的，当前已经表现出了这种“功能+实力”的调节特征。市场需要为国家意志与战略服务。一、牛市思维的建立牛市思维与新策略9市场层面：上证综指或沪深300指数基本成为实际观察层面上的中国主要股票指数。从市值规模、机构持仓、权重分布、行业分布、IPO规模、公司业绩增速、资金成本等等多因素综合分析，上综指3000点、沪深300的3500点上下3-5%的区域基本可以确立为“新时代”的起点区域，或称底部区域，趋势上行的市场自身运行要素支持较为充分。一、牛市思维的建立牛市思维与新策略101、牛市思维不等于“牛市”牛市思维需要我们从乐观、积极的角度去认识与思考这个市场，是一种预期，并非现实；可以站在更为宏观的层面、更广阔的视野中去看待市场期望的“慢牛”格局形成；2、策略既要是战略性的、也需要应景调整牛市思维下构建的策略是为实现超额预期收益而制定的方案集合，但并非一劳永逸；策略是方向性的，但更多是时期性和变化性的；牛市思维与新策略二、牛市思维与牛市、策略的关系11三、构建“新策略”需关注的几个要点牛市思维与新策略市场稳定与稳定市场政策与市场的窗口期“朋友圈”的资金博弈12牛市思维与新策略1、市场稳定与稳定市场M1=流通中的现金+企业活期存款+机关团体部队存款+农村存款+个人信用卡类存款M1反映了现实购买力，如增速较快，则消费和终端市场活跃。当前仍在下行趋势中。13M2-M1的增速差大小与股市涨跌基本成正向关系。当前依然有投资偏热，需求不旺的风险，因而“三去”导致的供给测价格上涨较难有效传递到需求测。1、市场稳定与稳定市场M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业存款中定期性质存款+信托类存款+其他存款M2不仅反映现实购买力，还反映潜在购买力，如M2增速较快，则投资和中间市场活跃。值得注意的是9月出现0.3%的拐点牛市思维与新策略14牛市思维与新策略只有信心是不够的①传统的价格低②基本的需求低③期待消费升级1、市场稳定与稳定市场15牛市思维与新策略这个问题比较棘手①转型升级②科技创新③经济周期变频1、市场稳定与稳定市场16牛市思维与新策略名义利率下行可能是件好事①成本下行②效率增加③风险偏好提升1、市场稳定与稳定市场17牛市思维与新策略②制度与监管窗口③市场技术性窗口④其它随机事件窗口①大窗口2、政策与市场的窗口期18牛市思维与新策略3、“朋友圈”的资金博弈19牛市思维与新策略3、“朋友圈”的资金博弈20牛市思维与新策略3、“朋友圈”的资金博弈213、“朋友圈”的资金博弈牛市思维与新策略223、“朋友圈”的资金博弈牛市思维与新策略23牛市思维与新策略3、“朋友圈”的资金博弈24牛市思维与新策略三、具体策略制定中建议注意：1、关注更多“确定性”，重点打“明牌”；2、始终以基本面研究为核心，舆情和技术面为重心；3、坚持不同时期、不同市况下的不同“任务”；4、在策略集合中可以突出融资杠杆的运用，提高ETF指数型基金、期指套保的等策略的综合应用；25目录ClicktoaddTitle从走向到走进新时代决胜新配置123牛市思维与新策略26决胜新配置一般而言，在我们购买商业寿险时，更应该给家庭中的谁先投保？其次还会考虑哪些家庭成员或者险种？27决胜新配置谁是稳定指数的“当家花旦”？28决胜新配置29决胜新配置30决胜新配置31寻找与自己生活最密切的服务行业或公司它们可能是：银行保险交通（铁路、航空）医疗健康信息通讯家居（地产生态圈）、休闲娱乐、文化教育…..决胜新配置32决胜新配置“十九大”报告点明了产业发展的重点：互联网；大数据；人工智能与产业结合；高端消费；先进制造业集群；关键共性技术；前沿引领技术；环保；军工等。基本配置1.新经济：新材料、新一代信息技术与设备、新能源、智能控制与传感、物联网、大数据、网络安全。（上游）2.服务业：衣食住行+用、第三方服务、通信服务、生产服务和文化教育服务。（终端、下游）3.高端制造业：航空器、高铁、核电、特高压输变电、船舶。（全产业链）4.防御性行业：医药医疗、环保工程、航天军工、日用品及家居消费。33决胜新配置明牌34决胜新配置明牌35决胜新配置明牌36决胜新配置明牌37决胜新配置为什么新配置中没有特别点名“酿酒”、“有色”、“煤炭”、“水泥”、“钢铁”、“石油石化”、“农业”等行业或板块？38决胜新配置我们面对的风险可能是：经济层面的风险；（失控可能低）公司层面的风险；（不确定性高）市场层面的风险；（阶段性高）外部环境的风险；（中性）……..39决胜新配置10月30日“猛摔”和“闪破”②号线，综合监管和市场“当家人”的稳定逻辑，未来上综指更可能在②号和③号线形成夹角的区域波动（即最右侧红色箭头的右上区域），因为新时代的故事刚刚列好了提纲，牛市思维的逻辑还在。从市场自身而言，①号区的“引力”长期存在，所以，未来出现10月30日“闪破”或者“猛摔”的情形会较为常见，而且按照均线的算法，长此以往下去，中长期均线会出现较快的上行，从而使得①号区的空间收窄。市场层面的风险（主要基于技术性的风险角度）40【财富行每日投资策略】订阅号：cfx000166关注我们41恳请批评指正！地址中国乌鲁木齐市北京南路358号大成国际20楼邮编830011网址申万宏源西部证券有限公司