新股申购策略与新股上市定位

金彩新股定位【免责声明】《金彩新股定位》之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议,请电邮[e-mail]。１【风险提示】风险提示：尊敬的投资者：我们郑重提醒您理性看待市场，没有只涨不跌的市场，也没有包赚不赔的投资，投资者应理解并始终牢记“买者自负”的原则与“股市有风险，入市须谨慎”的投资准则，防止不顾一切、盲目投资的非理性行为。理性管理个人财富，安全第一。切勿冒险投资，请切记风险！主要内容：¾申购指南¾新股定价¾附件：大富科技新股分析【申购指南】新股名称大富科技股票代码及申购代码300134发行后总股本（万股）16000发行股份数量（万股）4000网下发行（万股）800网上发行（万股）3200发行价格（元）49.5发行市盈率（倍）58.24发行性质（首发/增发/配股）首发公司所属行业通信新股名称大富科技公司所处地区深圳市网上申购日期2010.10.12网上申购网上中签率公告2010.10.14新股申购策略与新股上市定位主办：经纪业务总部世纪证券：资料来源：世纪天相联盟2010年10月12日电话：[phone]-8151金彩新股定位【免责声明】《金彩新股定位》之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议,请电邮[e-mail]。２网上中签结果公告2010.10.15网上资金解冻2010.10.15网下申购日期2010.10.12网下配售结果公告2010.10.14网下申购网下资金退还2010.10.14【新股定价】附件：大富科技新股分析报告一、公司介绍大富科技股份有限公司于2009年12月由大富科技有限整体变更设立而来，注册资本为12,000万元，法定代表人孙尚传。大富配天投资持有公司发行前总股本的67.33%的股权，为公司实际控股股东；孙尚传持有大富配天投资98.33%的股权，此外还直接持有公司15%的股权，因此孙尚传可以控制或影响公司共计81.21%的股权，为公司的实际控制人。公司为国内领先的移动通信基站射频器件、射频结构件的研发、生产与服务提供商，主营业务为移动通信射频器件、射频结构件的研发、生产和销售。最近三年，公司经营业绩快速增长，营业收入由31,115万元增长至58,595万元，利润总额由4,031万元增长至16,531万元，净利润由3,781万元增长至13,958万元，营业收入、利润总额、净利润的复合增长率分别达到37%、103%和92%。公司拥有从模具设计及制造、压铸、机械加工、表面处理到电子装配等完整的生产环节，是纵向一体化集成度最高的专业化射频器件供应商之一。公司凭借着自主创新的研发能力、纵向一体化的精密制造能力等核心优势，为全球领先的通信主设备商提供射频器件产品及专业服务。目前公司在射频器件产品市场占有率位居前列，与全球领先的通信主设备商建立起了稳定的合作关系。二、公司竞争优势从行业竞争者情况的分析来看，我们总结出公司的核心竞争优势。优势之一：自主创新的研究开发能力。公司具有射频器件自主创新的研发和设计能力，这使得公司可以在产品研发、设计阶段对每一个细节进行优化，对产品的材料成本工艺成本、质量成本进行充分考虑，做到产品研发、设计上的低成本、高可靠性。同时辅以纵向一体化的精密制造金彩新股定位【免责声明】《金彩新股定位》之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议,请电邮[e-mail]。３能力，公司在满足客户需求的同时，大幅降低了产品制造成本、提高了生产效率、节约了资源和能源。优势之二：纵向一体化的精密制造能力。公司能够对滤波器等射频器件的生产实施全过程的质量控制，同时节约了管理和生产成本、提高了产品的利润率。此外，纵向一体化的精密制造能力，使得公司能够实现产品设计与模具设计并行、模具设计与模具制造并行、产品设计与工艺准备并行、制造加工与设计优化并行，从而缩短产品技术准备和制造周期、加快对客户的响应速度、适应行业定制化的特点、更易满足客户个性化的需求。优势之三：优质的客户资源。公司的核心客户是华为与爱立信。华为是全球增长速度最快的通信主设备商。2009年第三季度，华为超越诺西，成为全球第二大通信主设备商，其市场份额从2008年同期的11%上升至20%。爱立信是世界最大的通信主设备商，近年来市场份额一直位列世界第一。公司与华为、爱立信建立了良好的合作关系，合作规模与领域逐步扩大。2008年、2009年公司对华为的销售额分别较上年增长了126.56%、31.84%，对爱立信的销售额分别较上年增长了68.94%、53.63%。受益于华为、爱立信在移动通信领域的领先地位和良好的发展态势，公司将伴随核心客户的快速发展而持续成长。优势之四：合理的业务区位布局。公司在深圳建有研发、生产基地。从客户方面看，公司与核心客户华为同处深圳，与其他供应商相比，本公司与华为的沟通更便利、响应速度更快。从人才方面看，深圳作为中国经济、人才最活跃的地区之一，也是中国最发达的电子通信市场所在地。从零部件的供应及配套上看，深圳及周边地区的机械零件及电子元器件厂商较多，供应充足，公司较易获得所需的各种零部件及加工配套服务。此外，公司在安徽建有104,732.20平方米的生产基地，安徽位于我国中部地区，具有独特的承东启西、连南接北的区位优势。蚌埠交通便利，并毗邻公司另一核心客户爱立信在中国的主要生产基地之一南京。安徽制造基地能够获得充足的劳动力并具有较低的土地、能源、人力、运输成本，与深圳研发、生产基地形成区位互补。三、募投资金项目概况公司募集资金投资项目主要包括移动通信基站射频器件生产基地建设项目，投资7.42亿元，建设期3年；研发中心扩建项目,投资5,979万元,建设期2年。募投项目概况项目总投资额（万元）铺底流动资金建设期产能（万销售收入（亿1移动通信基站射频器件生产基地建设项目74,24815,6363年1308.822研发中心扩建项目5,9791202年3其它与主营业务相关的营运资金项目合计80,22715,756资料来源：招股说明书，天相投顾整理金彩新股定位【免责声明】《金彩新股定位》之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议,请电邮[e-mail]。４四、盈利预测我们预计公司2010年-2012年实现归属于母公司净利润分别为2.02亿元，2.47亿元，2.89亿元，按增发后总股本16,000万股摊薄计算，对应的公司2010-2012年EPS分别为1.27元、1.55元、1.81元。从主营产品接近程度来看，上市公司中新海宜、武汉凡谷、盛路通信跟大富科技较为接近，考虑到细分子行业平均市盈率水平及近期上市的创业板上市公司平均发行市盈率水平，我们认为公司2010年动态市盈率在35-40倍较为合理，对应的合理价格区间44.45元-50.8元。金彩新股定位【免责声明】《金彩新股定位》之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议,请电邮[e-mail]。５大富科技盈利预测表项目20082009201020112012营业收入47,305.9758,594.6179,214.50100,198.16126,128.09营业收入增长（%）52.04%23.86%35.19%26.49%25.88%主营业务毛利率（%）34.66%41.09%41.53%41.53%41.53%营业总成本39,676.0842,723.6755,997.7171,756.6292,733.87其中：营业成本30,908.0034,519.4346,312.7658,580.8673,740.79营业税金及附加40.4762.12100.00150.00200.00资产减值损失503.00482.970.000.000.00期间费用8,224.617,659.149,584.9513,025.7618,793.09其中：销售费用733.97967.721,584.292,104.162,774.82管理费用6,496.146,241.078,792.8111,422.5915,766.01财务费用994.50450.35-792.15-500.99252.26期间费用率（%）17.39%13.07%12.10%13.00%14.90%加：公允价值变动收益0.000.000.000.000.00投资收益689.620.000.000.000.00营业利润8,319.5115,870.9423,216.7928,441.5433,394.22营业利润增长（%）104.43%90.77%46.28%22.50%17.41%营业利润率（%）17.59%27.09%29.31%28.39%26.48%加：营业外收入30.78775.40800.00800.00800.00减：营业外支出0.62114.93150.00150.00150.00利润总额8,349.6716,531.4123,866.7929,091.5434,044.22利润总额增长（%）107.12%97.99%44.37%21.89%17.02%减：所得税费用1,320.772,573.753,580.024,363.735,106.63实际所得税率（%）15.82%15.57%15.00%15.00%15.00%净利润7,028.8913,957.6620,286.7724,727.8128,937.58净利润增长（%）85.90%98.58%45.35%21.89%17.02%归属母公司所有者的净利润7,036.4913,957.6620,286.7724,727.8128,937.58母公司净利润增长（%）86.11%98.36%45.35%21.89%17.02%净利润率（%）14.87%23.82%25.61%24.68%22.94%少数股东损益-7.590.000.000.000.00全面摊薄后每股收益0.440.871.271.551.81资料来源：招股说明书、天相投资顾问有限公司五、风险提示投资者应注意以下方面的风险：客户集中的风险：最近三年及一期，公司对前五大客户销售收入合计占本公司营业收入总额金彩新股定位【免责声明】《金彩新股定位》之所有观点仅供参考，不作为投资依据。本公司不承担任何据此产生的后果。如有任何意见或建议,请电邮[e-mail]。６的93.97%、94.36%、95.94%、96.41%；其中，对华为的销售比例为40.70%、60.64%、64.55%、63.41%，对爱立信的销售比例为17.49%、19.43%、24.10%、23.30%。随着华为、爱立信在通信主设备行业的良好发展，公司对华为与爱立信的销售有望进一步增长。虽然华为与爱立信的发展势头良好、公司对其销售具有稳定性与持续性，但客户过于集中仍可能给本公司经营带来一定风险。如果华为与爱立信的生产经营发生重大不利变化，将直接影响到公司生产经营，给公司经营业绩造成不利影响。行业波动的风险：通信主设备商对公司产品的需求受全球及国内移动电信运营商资本支出的影响。因此，国内外各电信运营商的设备投资将间接影响公司的业务规模。但如果国内外经济不能持续向好，消费不能被有效地提振，移动电信运营商可能减少资本支出规模，通信主设备商将减少采购，从而对公司业务增长带来不利影响。原材料价格波动的风险：最近三年及一期本公司原材料成本占生产成本的比重分别为69.72%、70.05%、70.61%、73.54%，比重较大。本公司主要原材料为铝材、银材、铜材等，原材料的价格受国际期货市场的影响，波动较大。如果未来原材料的价格出现大幅上涨，本公司不能有效地将原材料价格上涨的压力转移或不能通过技术工艺创新抵销成本上涨的压力，将会对本公司的经营成果产生不利影响。依赖国家通信产业政策的风险