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每日投资策略201005042010-05-04投资理财中心一、上周市场回顾上周A股市场继续受压于国内地产市场调控，同时在股指期货做空的影响之下，继续大幅回调。截止上周五收盘，上证指数周内跌去3.79%，报收2870.61点，周成交5704.60亿元；深证成指下跌4.62%，报收11162.54点，周成交6319.45亿元。其中，中小盘股调整幅度较大，纺织服装、餐饮旅游、轻工制造跌幅居前均超过10%，以金融、黑金等为主的权重股跌幅相对较小，分别下跌0.29%和1.44%，其他板块仅有地产、采掘、交运设备跌幅在5%以内，其余均在5%以上。二、证券市场要闻1、中国人民银行5月2日宣布，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。这是央行今年第三次上调存款准备金率，调整后，大中型商业银行存款准备金率达到17%的高点。此前，央行分别于1月12日和2月12日宣布上调准备金率0.5个百分点。此次调整后，存款准备金率离历史的最高峰17.5%仅一步之遥。2、中国采购与物流联合会（CFLP）5月1日公布，2010年4月中国制造业采购经理指数（PMI）为55.7%，比上月上升0.6个百分点。该指数已持续14个月保持在50%以上，反映出中国经济已走向稳定较快增长的轨道。制造业PMI指数从去年10月份以来，除今年2月份略有波动以外，基本上稳定地保持在55%以上。结合中国制造业PMI同经济发展的相关性来看，制造业PMI指数若持续多月稳定地保持在55%以上，说明经济发展势头良好，经济增长水平较高。3、4月30日，北京市出台落实国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨文件的通知，《通知》要求商业银行根据风险状况暂停发放第三套及以上住房和不能提供1年以上本市纳税证明或社会保险缴纳证明的非本市居民购房贷款。要求自《通知》发布之日起，同一购房家庭只能新购买一套商品住房；金融机构和税务部门可以根据本市房屋权属交易系统中个人住房记录，实施差别化的信贷和税收政策。4、截至4月30日，A股已有653家上市公司披露了上半年的业绩预测。据Wind资讯数据显示，预增公司有501家。其中，预计略微增长的有151家，继续盈利的有88家，另有91家公司扭亏为盈，共计501家上市公司预喜，占发布业绩预告公司总比例的76.72%。5、据消息人士透露，四大国有银行中唯一一家尚未上市的中国农业银行计划于本周递交沪、港两地首次公开发行(IPO)申请。农行的上市计划集资额有可能高达300亿美元。该消息人士指出，农行亦将会为其7月甚至更早进行的IPO，于本周会见基础投资者。6、中央汇金公司4月30日晚间宣布，将中国工商银行、中国银行、中国建设银行的现金分红比例下调5%，并参与三大行的再融资计划。汇金认为，大型商业银行有序补充资本金，对于维护资本市场稳定、促进大型商业银行的健康发展，均具有重要的意义。为此，汇金支持三行将2009年的现金分红比例由50%降至45%，以提高三行通过内部积累补充资本的能力。与此同时，汇金承诺，将积极支持并参与各行的再融资计划，并将继续遵照有关规定，依法履行出资人代表职责，强化资本约束，促进大型商业银行稳健经营。7、中国物流与采购联合会（CFLP）5月3日公布，2010年4月中国非制造业商务活动指数为63.0%，比上月上升4.6个百分点。在非制造业PMI各单项指数中，除供应商配送时间指数出现小幅回落外，其余主要指数均出现不同程度的上升。8、有消息称，为防止炒地、炒房，特别是开发商恶意囤地、圈而不建行为，银监会要求以在建工程抵押，取消土地抵押。部分商业银行已停止以土地为抵押贷款，正在研究制订以在建工程为抵押贷款规则。同时，根据监管部门要求，各家商业银行都对房地产贷款进行了压力测试。据悉，各家商业银行对于房价下跌的容忍度是不一样的，民生银行可容忍房价下跌四成、交行可容忍三成、农行可容忍两成。具有代表性的是交通银行，其房贷压力测试显示：假如房价在此次调控中下跌30%，交行对公开发房贷不良率将上升0.8个百分点，个人按揭不良率将上升0.9个百分点。建行、工行与之类似。9、《华夏时报》消息，发改委高新技术产业司一位官员近日对外透露，“生物医药产业振兴产业规划还在研究制定中”，估计8月可以完成该规划的制定工作。10、上周日（5月2日）希腊宣布已与欧盟和国际货币基金组织（IMF）就援助计划达成一致。未来3年，欧盟和IMF将为希腊提供1100亿欧元的贷款，以防止希腊国债出现违约。根据该计划，2010年希腊将获得450亿欧元的援助款，剩下的资金将在接下来的两年陆续支付。三、海外金融市场表现金融市场收盘涨跌幅（%）道琼斯工业平均指数11151.831.301标准普尔500指数1202.261.312香港恒生指数20811.36-1.408NYMEX原油期货86.190.05COMEX黄金期货1183.30.22四、本周投资策略我们认为，市场在经历了连续四周的回调之后，本周有望实现企稳反弹，但短期仍受压于年线（3022.40点），反弹空间较为有限。市场近期机会主要来自于基本面较好的业绩数据和市场超跌之后孕育的反弹。截止上周，所有A股上市公司的年报及一季度报告均已公布完毕，所有上市公司一季度利润同比增逾63%，其中金融业的业绩同比和环比增幅均超过30%。金融业绩虽已在市场的预期之内，但对后市大盘的走势有一定的支撑。从最近一周股指期货的市场运行来看，虽然以散户为主，以基金、保险等机构为主的主力资金尚未入市，资金面上对A股现货市场未形成多大的冲击，但是股指期货的5、6、9、11四份合约的连续做空，从心理上加剧了现货市场的波动性。我们认为，在经历了上一周的大幅回调之后，股指期货周五出现企稳趋势，这对于A股现货市场的底部企稳和反弹从心理上构成利好。本周市场反弹有限的压力仍然来自于政策面的制约。央行5月2日宣布上调存款准备金率50个基点，相当于回收2500亿流动资金，进一步缩小银行系统的贷款空间。央行再次超预期的货币紧缩政策显示出对流动性调控的坚定立场，鉴于“五一”节假期因素，市场对此举已有所心理准备，预计周二市场将会有所消化。在此之前银监会计划取消以土地抵押房贷的的规则，取而代之的是以在建工程抵押为主。一旦实施，对于去年以来大量向房地产商放贷的商业银行将面临不小的资本压力。根据各家银行对房地产贷款的压力测试，民生银行可容忍房价下跌四成，交行三成，农行仅两成，一旦房价下跌30%，其中交行的开发房贷不良率将上升0.8个百分点，个人按揭不良率将上升0.9个百分点，建行、工行易类似。另一方面，2008年下半年“四万亿”的扩张性财政政策实施以来，地方性债务问题正在凸显。短短几个月，从去年底统计的的地方融资平台贷款余额的5万多亿已经上升到目前的7.38万亿，数字一次次触目惊心，银行体系不得不面临大量的拨备。根据上市银行一季报显示，各大银行的拨备覆盖率基本在200%左右，其中股份制银行明显偏高，基本上在200%以上。数据证明，金融市场系统性风险已经显现。从盘面上来看，上周由于权重股未能有效支撑大盘，使得市场重心再次下移，系统性风险的上升使得中下盘股未能延续强势行情，出现大面积的获利回吐，跌幅大部分远超大盘。除了权重板块，周内跌幅均在5%以上。不过，诸如生物医药、新能源、科技类等板块以及新疆等区域性板块依然具有较好的投资价值，受益5月新疆会议和新能源规划的出台，以及三网融合试点城市即将公布，医药行业的高成长性等，此类热点在经历调整之后可能再次获市场追捧。结合以上分析，我们认为，本周A股现货市场有望筑底小幅反弹，但后市短期不应过分乐观，由于货币政策收紧的阴影和地产市场调控的压力仍然存在，在技术面上的反应为年线附近压力不小，因此操作上建议谨慎乐观。考虑到季报和年报刚刚结束，部分业绩远超预期的上市公司有望继续获得市场追捧，建议积极关注。五、板块/个股视点今日无。