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股市有风险入市须谨慎请您务必阅读正文后面的免责条款部分耐心选股等待时机玖功视点上周A股市场忽然出现大跌，300指数下跌2.43%，重回半年线之下。对于越过半年线的难度，我们估计不足，对于深成指的先行指标意义，我们过于乐观，才导致在2700点关口前没有提醒客户适当减仓，错过了做短差的机会。在下跌之后，人们最关心的无疑是市场未来走向：继续跌要跌倒什么程度?重新涨能涨到什么程度？上周大跌的根本原因是较好经济数据出台后的新一轮调控预期，细化到银行资本充足率会不会因《巴塞尔协议三》而大幅度提高，银行拨备覆盖率会不会大幅提高，房地产二次调控会不会提前到来，这些接连不断的坏消息将银行股和地产股打趴下，市场信心遭受重挫。我们6月末提出下半年市场可能震荡走高的一个重要预期是，经济快速下滑造成经济政策松动预期，但在三季度数据好于预期，政策松动可能性下降，的确让我们的投资逻辑遭受重大考验。上周的市场下滑，恰恰说明我们的投资逻辑是正确的：经济好则政策紧，政策紧则股市跌。即便逻辑不那么完美，我们也没有提示股市会大跌的原因是：估值很低，而流动性充裕。目前行情可以类比于02年3月到6月或03年3月份的行情，调整周期被大大拉长，上涨空间被大大压缩，但总体趋势仍然向上，阶段性机会和个股机会仍将存在。目前的市场与02年、03年是类似的，都处于熊市中的间断性回升，指数都受到半年线的反压，市场充斥着坏消息，指数几度冲击重大关口后而出现大跌，但是，最终市场还是将发力上涨，创出见底以来的新高。我们对于出现第二波上涨仍有信心，不过时间可能要延后，要在这些坏消息一一被消化或者澄清之后。只要指数稳住，不再急速下跌，个股机会就会非常丰富，就有极高的参与价值。不得不承认，9月比我们想象的要弱势很多，没有形成强力上攻，相反出现了意外回撤，9月最后六个交易日也难以出现强势突破，对此我们有清醒认识。不过我们仍坚持中线看好，仍将年底目标锁定在3000点，建议客户继续重仓持股待涨。看好的根本原因是我们认定超低估值难以持续，即使政策不出现松动，目前16倍左右的估值也是历史最低区间，也没有深幅下跌的空间，在迷雾散去后人们会发现遍地是黄金。因此我们仍建议轻仓者继续买入消费类中的白酒、投资类的工程机械、资源类的煤炭等。仓位建议参与比例：维持70%的仓位。财富玖功管理中心主办财富玖功一周策略2010年9月20日全球股市：全球商品：组合收益：金鹰积极组合：7.96%金鹰灵活组合：15.4%金鹰进取组合：6.2%金马股票组合：1.38%金马基金组合：2.05%金牛组合（年化）：12.76%财富玖功模拟组合（短信版）1.32%推荐股票跟踪：水井坊、泸州老窖、山推股份人人乐、山煤国际2财富玖功一周策略股市有风险入市须谨慎请您务必阅读正文后面的免责条款部分一周市场回顾上周上证指数下跌2.42%或64.52点，周成交6499亿元，周收盘2598.69点。深证成指下跌2.8%或322.74点，周成交5715亿元，周收盘11208.25点。两市以信息设备、轻工制造和公用事业等板块涨幅居前，煤炭、钢铁和金融等板块跌幅居前，两市呈现缩量下跌态势。上周各行业指数与风格指数表现：-4.71%-3.69%-3.48%-2.99%-2.89%-2.84%-2.42%-2.39%-2.36%-2.03%-1.73%-1.67%-1.66%-1.33%-1.24%-1.20%-1.17%-1.12%-1.07%-0.03%0.41%0.44%0.86%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%采掘黑色金属金融服务交运设备建筑建材餐饮旅游化工医药生物有色金属家用电器交通运输机械设备商业贸易纺织服装食品饮料农林牧渔电子元器件房地产综合公用事业轻工制造信息设备信息服务-6.48%-4.16%-3.55%-3.43%-2.96%-2.88%-2.80%-2.46%-2.32%-2.22%-2.00%-1.94%-1.77%-1.70%-1.57%-1.04%-0.55%-0.51%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%活跃指数新股指数绩优股指数配股指数低市盈率指数低价股指数低市净率指数大盘指数小盘指数微利股指数高市盈率指数中价股指数中市净率指数中盘指数亏损股指数高价股指数高市净率指数中市盈率指数资料来源：WIND资讯上周A股市场资金流向：流入/流出煤炭石油0.87银行0.91电子信息0.96化工化纤0.96医药0.97造纸印刷0.98商业连锁0.99计算机1.00供水供气1.00教育传媒1.040.850.900.951.001.051.10数据来源：WIND资讯3财富玖功一周策略股市有风险入市须谨慎请您务必阅读正文后面的免责条款部分最新焦点信息与点评1.人民币6个交易日涨1%上周五，人民币对美元中间价报6.7172，比前一交易日的6.7181继续上涨9个基点，这是人民币连续第6个交易日创2005年汇改以来新高，不过，仅9个基点的涨幅与之前几日新高时每日上百个基点的涨幅相比已显得十分温和。点评：人民币升值固然可以导致以人民币计价的资产价值上升，比如国内金融地产和大宗商品行业都在受益之列。但在当前资产价格处于高位和人民币升值并没有明确和持续预期情况下，人民币升值无疑将加大金融机构在涉外汇业务和海外资产业务方面的风险评估。2.相关部委就国际板推出法律问题达成共识接近上交所高层的人士近日透露，就在不久前，包括证监会、商务部及外管局在内的多个相关部委就国际板推出的法律问题达成共识，国际板的推出只剩下技术测试和时机问题了。点评：最近，有关国际板推出时间表的报道此起彼伏，似乎推出国际板是一件十分紧要的事情。3.十二五区域政策或偏爱中西部多省区规划欲升级“十二五”规划的起止时间为2011年至2015年，不仅涉及到能源、环保、工业、通信和信息化等具体行业的发展规划，也涉及不同区域经济发展的五年规划。点评：“十二五”区域规划将以缩小地区差距为主要目标，向中、西部等经济欠发达地区倾斜，目前广西、河南、内蒙古等省区的区域规划可能是热门“候选”。投资者可以关注十二五规划中间的投资机会。4.财政部：前8月国企累计实现利润同比增46.7%1-8月，国有企业累计实现利润12644.7亿元，同比增长46.7%，8月比7月环比增长6.8%。(1)中央企业累计实现利润8772.7亿元，同比增长39.1%，8月比7月环比增长9.4%。其中，中央管理企业累计实现利润7228.2亿元，同比增长50.1%，8月比7月环比增长11.8%。(2)地方国有企业累计实现利润3872亿元，同比增长67.5%，8月比7月环比增长0.6%。5.银监会官员称暂不出台新楼市调控措施正当市场对楼市调控走向讨论得热火朝天的时候，有报道称，中国银监会副主席蒋定之表示，银监会暂时不会出台新的房地产市场调控措施。对此，有专家表示，新的政策本来就不应该再出，也有分析人士表示，暂时不出台并不代表未来不出台。6.消息人士称河北山东等七省酝酿上调电价记者从五大电力集团一消息人士处获悉，七省上网电价上调一事确实已在推进，但目前调整方案仍未完全确定，离出台估计还会有一段时间，下个月开始执行的可能性不大。7.企业兼并重组国务院首点汽车9月6日，国务院下发《关于促进企业兼并重组的意见》(以下简称“《意见》”)，在被点名的六大行业中，汽车行业位列名单之首，其次依次是钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土。《意见》明确提出，要“推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组、境外并购和投资合作、放宽民营资本的市场准入”。工信部装备工业司司长张相木表示，为贯彻《意见》精神，工信部专门成立了起草小组，着手制定汽车企业具体的兼并重组政策，预计年底公布。8.习近平：努力实现十一五节能减排目标习近平强调，要以高度负责态度应对气候变化，加快经济发展方式转变和经济结构调整，抓紧研发和推广低碳技术，深入开展节能减排全民行动，努力实现“十一五”节能减排目标，践行相关国家承诺。海外市场亮点与点评1.欧元区7月份工业生产环比持平欧盟统计局14日公布的数据显示，欧元区工业生产继6月份环比微降之后，7月份环比持平，同比则上升7.1％。分部门来看，今年7月份，欧元区非耐用消费品和资本货物均环比上升0.1％，但耐用消费品生产下滑0.6％，中间产品下降0.3％，能源产品下降0.1％。4财富玖功一周策略股市有风险入市须谨慎请您务必阅读正文后面的免责条款部分点评：自去年下半年以来，欧元区和欧盟的工业生产整体呈上升势头，今年3月份至5月份曾连续环比上涨，但近两个月则有所下降。欧盟委员会日前发布的经济预测报告认为，欧洲今年下半年的经济增长势头与第二季度相比将大幅放缓。可以预计今年下半年欧洲的工业生产也难以出现大幅增长。2.印度央行五度加息重拳出击抑通胀印度央行昨日宣布，将回购利率上调25个基点至6%，反向回购利率上调50个基点至5%。此次加息幅度超出市场预期，也是印度央行今年以来第五次加息。近期，印度经济增速明显加快。数据显示，二季度印度GDP创下近三年以来的最快增速。代表通胀水平的印度8月份基准批发价格指数同比上涨8.5%，尽管增速有所放缓，但印度依然成为G20中通胀问题最严重的国家。点评：与欧美等发达国家对通缩有所顾忌不同的是，印度、中国等新兴市场国家正面对着现实的通胀压力。尽管由于经济逐渐减速可能会导致未来通胀下滑，但各国央行应致力于稳定通胀预期。稳定通胀预期的方法不外乎两点——历史上可以引证的事实或当下及时有效的应对。显然，新兴市场国家缺乏足够的历史声誉，可以做的就是当下的及时应对，就这点而言印度似乎走在了中国的前面。海外市场分析与展望：美国最新数据表明，产出和就业领域的复苏步伐在最近几个月中已经有所放缓。家庭开支正在逐步增长，但较高的失业率、温和的个人收入增长速度、下滑中的家庭财富以及紧缩的信贷状况仍旧令家庭开支受到限制。公司在设备和软件方面的支出正在增长，但非居住结构方面的投资则继续表现疲弱，雇主仍旧不愿聘用更多员工。新屋开工率仍旧保持在受抑制的水平，银行贷款活动继续下滑。资源利用率将在物价稳定的环境下逐步恢复到较高水平，但近期内经济复苏的步伐很可能比此前预期更有节制。美股受经济基本面制约，上周美国股市继续徘徊局面，不过受货币宽松政策推动，盘整势头显著强于其他西方国家和新兴市场。道指小幅上涨1.39%，纳指上涨3.26%，标普500指数上涨1.44%。道指上周小心翻越半年线，临近盘整区间上轨，投资者显然趋于谨慎。美股三大指数自5月中旬跌破半年线后，已经是第三次冲击半年线，此前两次都出现大跌，对投资者信心构成打击。总体来看，美股仍难以打破目前的盘局，启动上涨的条件不具备。在涨久了、涨多了就有短线风险，近期美股可能再度出现获利回吐，继而影响全球市场。因此，在涨多了、涨久了，就需要提防再度回撤压力。美元上周美元指数再度出现1.77%的大跌，再度退守89点整数关口和年线，弱势特征十分突出，这符合我们下半年以来的预期：即美元指数的小牛市已经结束。美国出口战略不允许美元长期牛市，定量宽松直接增加美元供给，直接断送美元升势，这些都已经成为不争的事实。上周欧元出现大幅上涨，14日单日兑美元大涨2.53%，直接动因是欧盟上调2010年经济预期，欧盟委员会预计欧盟今年经济增长率将达1.8%，高于预测的1%。而美国失业率悄悄攀升至9.6%，平均工作周、初请失业金人数仍过高、企业推迟雇佣新员工，三个方面显示美国经济增长仍旧缺乏就业支持，重挫人们对美元的信心。商品上周国际商品价格继续高位强势盘整或试探性上攻。铜价上涨2.5%，最高至7810美元，距离4月初8000美元仅一步之遥，铜价延续经济刺激以来的强劲走势，得益于对需求旺盛的预期，尤其9月以来中国经济数据超预期的强势，大大刺激了铜价的高位上涨。镍价和锌价因涨幅相对落后，连续第三周上涨，有后来居上之势。涨势最强的仍是锡价，本周大涨7%，自4月初启动以来已经上涨1.44倍，俨然一轮大牛市，将把小金属牛市全面激活。因此，仍可继续持有商品多头头寸。焦点行业与公司白酒行业白酒8月产量为61.6万千