美联储“退出策略”短期恐难实施

美联储“退出策略”短期恐难实施关注美联储议息会议宣布维持利率不变放缓资产收购计划伯南克似乎“偷学”了格老的太极绝招。对那些急于从决策者口中套出下一步货币政策走向信号的投资人来说，周三的美国议息会议等于没开。美联储用堪称“滴水不漏”的会后声明，将围绕量化宽松货币政策的退出悬念留到了下一次例会。道指尾盘诡异跳水如果不是最后时刻“掉链子”，道指可能在23日就完成了冲击10000点的壮举。在联储会议声明公布后，道指应声蹿升，一度距离万点仅有几十点；但仅仅半小时后，股指便突然急转直下，以接近日内最低点结束了当日交易。按照惯例，周三的联储会议声明也是在当地时间下午2时15分左右公布。在此之前，美国股市当日的表现颇为平淡，道指大部分时间内都在围绕前一日收盘价的狭窄区间内游走。然而，下午2时15分左右，市场风云突变。在道指的引领下，美股三大指数急速拉升，很快创出日内高点。至2时34分左右，道指已升至9917点一线，再度刷新自去年10月初以来的盘中高点，并直逼万点整数关。几乎在同时，标普500指数和纳指也来到日内高点。正当多头准备为道指时隔近一年重新收复万点击掌相庆时，情形却陡然急转直下。三大股指在触及日内高点后动能尽失，在不到半小时内，道指便回吐了全部涨幅。不仅如此，在当天余下约一个小时的交易时间里，三大指数一路下行，最终收出三根带长上影线的大阴线，收在日内低点附近。截至23日收盘，道指下跌81.32点，至9748.55点，跌幅0.8％，日内最低点为9740.84；标准普尔500指数跌10.79点，至1060.87点，跌幅1％；纳斯达克综合指数跌14.88点，至2131.42点，跌幅0.7％。决策声明模棱两可一些分析师将美股尾盘的跳水归结为银行股的拖累，银行股高居当日跌幅榜前列，摩根大通对道指拖累最大，收挫3％，标准普尔金融股分类指数和KBW银行股指数均下挫超过2％。多位美股策略师都分析说，美联储在声明中重申将在长时间内维持超低利率，这尽管对消费者有利，但对吃利息的银行而言却是噩耗。还有人认为，股市下跌是因为投资人担心宽松政策即将到头，甚至可能很快启动加息。不过，这些观点并未得到广泛支持。相比之下，一个更为合理的解释似乎是，美股在过去六个月已暴涨近60％，巨大的调整压力，使得不少投资人利用美联储声明作为获利了结的借口。然而，细读美联储的声明，除了对经济复苏更加乐观以及会保持低利率之外，投资人却很难找出明确的股市利空因素，比如什么时候会撤出超宽松货币政策措施。美联储的决策机构联邦公开市场委员会23日经过投票决定，将联邦基金利率目标维持在零至0.25％的区间不变。在会后发布的政策声明中，美联储指出，经济活动在严重下滑后已经有所回升，显示对经济复苏更加乐观。不过美联储官员们也预计，利率在较长时期内都会维持在当前的超低水平不变。美联储还表示，将完成全部1.25万亿美元的住房抵押贷款支持证券收购计划，而在前一个月，当局还只是说“至多”1.25万亿美元，表明在某种程度上当局加大了资产收购力度。声明还重申，计划在2009年10月底完成购买3000亿美元美国国债的措施。退出策略“犹抱琵琶”唯一令分析师感到有些意外的决定是，美联储宣布将把1.25万亿美元抵押贷款支持证券购买计划延长至明年第一季度末，同时还将“逐步放慢”购买这些证券的步伐，以促进市场的平稳过渡。有经济学家认为，上述举措尽管不是明确的退出计划，但可能是一个前兆，因为放缓收购可能是当局希望下一步停止资产收购计划。从实际的情况看，纽约联储银行周三已表示，将从9月24日起减少每周购买机构抵押贷款支持证券的平均规模。该行表示，将逐步缩减购买机构债的规模和频率，并从2010年第一季度的某个时候起，将购买频率降至每两周购买一次。这可能是退出的苗头之一。但即便如此，要从“超宽松”过渡到“紧缩”，可能还有相当长一段时间。前美联储学者、摩根大通经济学家费罗利表示，虽然美联储承认经济活动回升，但当局仍认为未来还有一段相当长的艰苦道路。在美联储公布声明后，利率期货市场的最新走势显示，交易商降低了对美联储明年加息的押注。而汤森路透对多家美国国债一级交易商的调查则显示，16家受访银行中有9家都认为，美联储预计将在明年开始加息，但没有一家认为加息时机会早于明年第二季度。另外还有5家银行预计联储将保持利率不变直至2011年，汇丰和法巴银行两家甚至认为，加息要等到2012年。近期的数据显示，美国制造业活动、楼市和消费者信心趋于改善，而第三季度美国经济也有望重现增长。但已飙升至26高点的失业率仍令人放心不下，随着失业率继续朝着两位数进发，消费开支可能也会深受制约，进而延缓经济复苏步伐