闻群做客搜狐 讲解当前市场形势及 10 月基金投资策略

诚信源于独立专业创造价值1闻群做客搜狐讲解当前市场形势及10月基金投资策略主持人：各位网友，大家好！9月份是一个消息频出的月份，特别是9月18日，出台了三大利好政策，股市也是有很大的反应，连续几次涨停，这一连串的消息投资者究竟应该如何看待？利好出台后对又将给市场带来什么影响？接下来的10月份应该如何进行投资？为此，我们请来天相投顾金融创新部副经理、基金研究组组长闻群来为大家讲解当前市场形势以及10月份的基金投资策略。首先很感谢闻群女士做客搜狐基金。闻群：大家好！主持人：这段时间投资者眼花缭乱，这三大利好政策从这几天市场反映来看也是很利好的反映，请闻群女士给大家分析一下，投资者应该如何看待这些政策对市场的影响？闻群：其实在之前一点有降低双率的政策出台，这个政策也是体现了管理层更向保持经济增长这方面倾斜，部分政策也是有松动的迹象，但是当时是由于国际环境的恶化，包括雷曼兄弟的破产，再加上双率政策下降对银行股本身是有影响的，因为利差缩小了，所以这个政策出台之后整个市场是大幅下挫的，在银行股领跌之下。之后，这也是说明投资者本身信心是非常不足的，之后三大利好政策出台，应该说对投资者信心的提升起了很大的作用，认为这也是市场两天大幅上涨、全部股票涨停最主要的因素。第二个因素是，市场经过了持续下跌之后，阶段性市场有反弹需求。这包括我们在基金半年报出来之后，基金经理对市场的看法做了一个统计，发现有近半成的基金将会反弹。第三个，后期会怎么样，还是要看宏观经济走向会怎么样，相应的利好政策的出台。主持人：虽然国内出了一些利好的政策，但是投资者比较担心的就是阶段性的反转，我们牛市向上的一个行情，因为我们从前期调低印花税的时候也是只走出了几天的行情，所以对这块的分析？闻群：我们根据9月19日市场的情况做的一个基金仓位的测试，显示9月19日这一天开放式偏股型基金的平均仓位大概是60%多一点，大概下降了8个点左右，应该说基金整体策略还是比较谨慎的，所以说接下来这个市场会怎样走，这还是取决于一些基础性的因素，比如说我们的经济到底会怎么样，大家都有预期经济会上涨，但是会上涨到什么程度，政策会有哪些保证经济的增长，相应的政策后续都有配套出来。目前的话，不能判定反弹还是反转，还是走一步看一步吧。主持人：投资者在看好利好的时候，实质性的利好是汇金回归央行的股票，但是也有一些风险，在今年整个央企盈利性不确定的情况下，到底在这块有多大的力度，您从这个方面分析一下。闻群：这个其实更多的是基础的股票市场的分析、行业的分析，我是做基金研究的可能不是我的直接研究对象，但是大致可以说一下。应该说汇金直接购入三大行的股票，这是一个非常直接的行为，直接买卖，也是直接影响供求关系的一个行为。央企的回购或者增持股票，这个也是直接会影响供诚信源于独立专业创造价值2求关系的一个行为。我们公司做股票研究的同事对哪些股票会有机会、哪些行业会有机会也做了具体的报告，大家如果有兴趣可以看具体的报告，我觉得我来说可能说不到位。主持人：但是从国际形势来看，虽然我们也出台了一系列的利好政策，但是次贷危机到底走到哪步谁都不敢说，但是前段雷曼兄弟破产使得与中国的距离拉的很近，比如我们华安基金的QDII就受有一定的影响，你觉得会有哪些影响？闻群：这是我们关注的问题，雷曼兄弟破产事件，因为雷曼兄弟是始发的QDII的保本人，所以这个产生了直接的风险，再加上其他的QDII也是投资于海外的，会有怎么样的影响，包括我们的基金业会有怎样的影响，所以说这个问题是我们非常关注的一个问题。从目前的情况来看的话，雷曼兄弟破产这个事情对华安基金是有一个直接的影响，但是他也提出了如果他的保本人不能承担保护责任，剩下的保本义务华安基金会自行承担，所以就使华安基金至少清算破产是不存在的，第二个，也是从最大程度上保护了利益，所以说把这个影响降到了比较小的程度，当然后续还会有哪些影响我们会继续关注。对其他的QDII基金应该说没有这么直接和深刻的影响，投资方向上可能有一些间接的东西，但是没有直接的影响，应该说对持有人没有比较重大的影响。基金来看的话，主要从合资基金管理公司来看，因为有一些合资基金管理公司，外资股东有几家，和雷曼兄弟破产、和美林被收购，和AIG注入紧急资金，有一些间接的关系，应该说这个对基金公司股权的稳定性会造成一定的影响，特别是以美林被收购这个事情。但是对基金直接的影响有多大，我觉得现在还不好说，总体上看应该是不会很大，股东变化应该不会很大。现在应该说国内和国际的联动也是越来越大了，雷曼兄弟这个破产事件一出来之后，大家都意识到原来次贷离我们也是很近的，我们金融的开放应该怎样去开放，我们金融创新应该怎么做，我们金融的风险控制和管理应该怎么做，这也是大家在思考的问题。主持人：但是QDII基金持股人利益来说，从大的宏观面来说也有一定的影响，他们也会担心这个时期他们虽然不直接受影响，但是经济会受到损害，这部分您有什么样的建议呢？闻群：在07年四季度的时候，就大力发展QDII基金，因为当时国内是面临股指不断推高、流动性泛滥，监管层加快了QDII基金的推出，应该说QDII基金这个产品从中长期来看，是能分散长期股市风险的作用，这应该是没有问题的，但是这个基金产品虽然能分散A股市场的信用风险，但是必然又面临着你所投资的这个区域，比如说美国、比如说亚太、比如说香港这样一些区域市场一些系统性影响。在QDII基金设立之后，应该说一直受次贷事情的困扰，QDII基金亏损比较多还是有的。现在时间毕竟还短，大家不妨放长一点来看，但是一定要意识到这个东西有它独特的风险，包括人民币升值带来的货币风险，能分散风险的同时有它独特的风险。主持人：从另一个角度来讲，QDII也是处于商业低点，对于一部分想进入QDII的现在也是一个机会？闻群：现在属不属于低点不好说，属不属于低点要看怎么走，什么时候A股以外的其他市场起稳了那时候是低点，如果它投资的市场继续恶化、继续往下走，那就继续往下跌，所以现在是不是低点要看基础市场的一个走势。诚信源于独立专业创造价值3主持人：再把目光拉回到国内市场，从今年上半年市场来看，一些风险高的股票型基金，特别是指数基金亏损严重，前期随着央行降低准备金率，一些专家也预测宏观层面上进入了降息渠道，这对我们债券基金的投资是很有利的，您怎么看？闻群：其实双率下调的时候，大家都说对债券基金是不是一个很大的利好，当时我们债券研究员的观点就是，从直接来看，当然本身是一个利好的消息，但是深层次分析的话，认为心理上的一个作用可能大于实质的作用，因为贷款利率下调对债市直接作用有多大，这个应该说不是非常大，所以说债市怎么走，包括债券基金怎么走，还是要看宏观经济的本身，看CPI的走势等等一些基础的东西，当然债券基金并不完全是债券市场，债券基金除了投资债券以外，还投资于股票，还打新股，还投资一些其他的东西，所以说在看债券基金的时候，我觉得有一些更加细致的东西来看。主持人：你刚才也分析了，因为整个市场风险的承受比较低，所以今年债券基金发行也比较好，大家也有一些担心，是不是存在一些虚火的成份，债券基金是不是像宣传的那样风险是很低的甚至是没有风险的？闻群：没有风险这个肯定是不对的，风险肯定是有的，但是相对于偏股型的基金来说风险比较低，什么叫债券基金，就是80%以上的资产投资于债券，债券市场本身的波动是比较小的，所以决定了这个基金产品波动要小，所谓风险其实就是波动的程度嘛。此外第二点，怎么来看债券基金发行的情况，在07年的时候，我们国家的债券市场基本上是以偏股型基金为主导的市场，当时我们估计债券基金的市场份额只有2%左右，所以这样结构严重失调，国外基金市场大家都知道不会有那么大的差异的，也是一个很重要的基金品种，所以说国家的固定收益类的这些基金品种，就是债券基金，还是需要发展的。所以08年以来，应该说债券基金加快了推出的速度，这个是有利于调节这个市场的，而且也是增加了投资者对于中低风险基金品种的选择机会，就是你至少有那么多基金可以去选。所以说我觉得发了那么多债券基金，这个是没有问题的。主持人：但是投资者面对这么多债券基金的时候选择也比较困难，您觉得选择债券基金有什么样的指标可以考量？闻群：目前我们国家的债券基金可以分为两类，从它可不可以直接在二级市场买入股票来区分，分偏债型基金和纯债型基金，可以直接从二级市场买入股票是偏股基金，不能直接从二级市场卖入股票是纯债型基金。如果你能直接买股票，必然跟股票市场的相关性大一些，风险就大一些，当然收益也会高一些。第二点，纯债型基金是不是就是没有股票配置？不是这样，还可以在一级市场打新股，这就是我们大家所谓的打新股，所以打新股是怎么样的、参与程度是怎么样的，这也有不同的风险收益情况，所以这是第二点需要关注的因素。第三点，作为一个债券基金主要还是投资于债券，关系到债券那些投资策略是怎么样的，比如说各个类型的企业债、可转债、国债，债券配置的策略是怎么样的、比例是怎么样的，第二个，你债券配置的久期是怎么样的，对债券要进行关注。第四点，讲到基金的时候，我们往往会强调定量分析是一方面，数据分析是一方面，但是对定性分析、对基金管理人的分析、对基金经理的分析也是很重要的，我们要看这个基金管理公司对他的固定收益投资和研究的实力和人才的储备，基金经理在债券基金方面、在固定收益的研究和投资方面是怎么样的，他以前有没有管过债券基金，以前管的业绩怎么样，这些都是需要关注的。诚信源于独立专业创造价值4主持人：但是从抗风险的角度考虑，你觉得在现在的市场状况下如果选择基金，什么样的基金品种最安全？闻群：做投资应该说没有绝对安全的品种，有一句话，“风险、收益，永远是相伴相随的”，没有风险就没有收益。所以说在基金选择上，你说最安全的品种，肯定是货币市场基金，不投资于股票，不投资于可转债，而且它的期限控制是相当短的，现在应该比不上一年期定期存款，因为是按天计算收益的，所以它的收益率比不上一年期定期存款这是很正常的。第二个，讲到风险比较低的就是债券基金，如果有些债券基金二级市场参与的多一点、打新股的多一点，我们会定它为中风险的，一般都是在中低风险和中风险的中间，这一类品种就是可以作为平滑组合的风险收益水平。再上面就是保本基金，有保本机制在里面的，偏股型基金具体风险水平还是具体去区分。基金现在有这么多品种，风险水平是有层次、有区别的，但是你说完全没有风险的那是没有的。主持人：我们从一些基民的投资心态来看，怕涨怕跌的心理十分严重，这几天市场大涨想追高又不敢，踏空行情又不甘心，你对这部分基民有些什么昂的建议？闻群：其实我们现在持有人结构是个人投资者为主，所以个人投资的行为对市场影响是很大的，基金这个品种应该怎么看、应该怎么来做基金投资，基金要去做高买低卖或者做波段，这个其实是比较有难度的，比如19号全部涨停你买进去，除非第二天继续能涨，你要赎回偏股型基金一般都要7天才能，这里面是有时滞的，第二，买卖是有成本的，申购1.5%、赎回1.5%，所以我觉得择时进入是很难做的，我们也不推荐做这样的事情，因为是做不好的。我们建议投资者根据市场的状况、根据你风险的状况，维持相对均衡的配置，然后你根据市场综合或者根据基金基民面的变化情况可以做一些调整，但是不要这么追涨杀跌，这是很难的。主持人：从现在市场的变化来看，有些基民还是想做一些波段操作，特别是上市交易的指数基金，寻找一些套利空间，您对这个怎么看？闻群：上市交易的品种，比如像ETF这样一些品种，包括封闭式基金，应该说交易效益相对比较高，如果你对这个市场趋势的判断很有把握，那你可以去做，你当然可以买，第二天就可以卖出，或者第二天卖了你可以再买，这样你可以去做，但是我觉得这个还建立在你对基础市场的判断，判断是否准确的基础上，你怎么知道什么时候市场会涨、什么时候市场会跌，这是大家所关心的最直接的问题，但是谁也说不准这个问题。主持人：现在一些专家也建议，我们反弹的一个通道可以通过买ETF分享这样一个投资机会，您对这个怎么看？闻群：这个其实又回到前面一个问题来，这是反转还是反弹，如果是反弹的话，持续多久，这个观念大家说不清楚，如果你有把握这个市