黄金投资策略与实务

1黄金投资策略与务实内容提纲黄金市场概述黄金市场的分析方法贵金属市场投资工具及投资策略比较黄金市场趋势分析2一.黄金市场概述黄金投资的优势世界黄金市场概况341.1黄金投资的优势价值稳定，能永远的保值流动性高（认可度高、转让方便）税收上的优势以及存放维护成本低黄金是对抗通涨的最理想武器财富传承、合理避税（对比证券与房产）世界上最好的抵押品种没时间限制，可随时交易市场成熟，被操纵性小（对比证券）1.2世界黄金市场概况世界黄金市场发展国内外黄金市场简介世界主要黄金市场概况世界黄金储备与分布国际金价历史回顾黄金占金融资产比例中国黄金市场的供需情况561.2.1世界黄金市场发展金融货币体系的演变史1983-1992年1973-1982年1968-1972年1945-1968年1993至今西方工业国建立黄金总库放弃黄金总库，建立双重黄金市场美元和黄金脱钩形成统一的国际黄金现货市场世界黄金市场运作模式基本成型多样化的黄金投资工具71.2.2国内外黄金市场简介欧洲：伦敦、苏黎世美洲：纽约、芝加哥亚洲：东京、香港、上海、孟买中东：迪拜大洋洲：悉尼8全球化24小时不间断交易几大市场组成了全球的24小时黄金交易系统，折算成北京时间：香港市场：10：00-18：30伦敦市场：16：00-次日凌晨1:00纽约市场：21：20-次日凌晨3：4091.2.3世界黄金市场概况世界主要黄金市场介绍美国黄金市场伦敦黄金市场苏黎世黄金市场香港黄金市场10纽约商业交易所（NYMEX):期货交易中心交易量最大、最活跃的黄金期货市场大型投资基金形成的价格最有影响力11伦敦黄金市场目前世界上最大的黄金市场。1919年正式成立，是无形的黄金市场。每天10:30和15:00公布黄金定盘价（fixingprice）。12伦敦金银交易市场协会（LBMA)定盘会员由五大银行组成每天两次制定定盘价格伦敦时间10:30和15:00(北京时间18:30和23:00)买卖价格统一，作为金商清算和期权的定价标准13苏黎士:中转及结算中心苏黎世：最大的中转及结算中心。由瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行进行，三大银行既是代理商也是做市商。大量的南非金和前苏联黄金聚集于此。14香港：中国及东南亚现货金集散地中国香港黄金市场已有90多年的历史，其形成以香港金银贸易场的成立为标志。现在，香港已形成香港金银贸易场、伦敦本地金交易市场和香港期货交易所共同发展的模式。15中国黄金市场高速发展2007年中国矿产金产量276吨，南非下降10％至271吨，中国正式超越南非成为全球第一大产金国，并连续4年蝉联全球第一大产金国，2010年产量达到341吨，2011年预计将达到367吨。2009年中国的黄金消费价值相当于全球黄金需求总量的11%。根据世界黄金协会发布的《虎年黄金分析报告》，在中国黄金产量下降的同时，中国对于黄金首饰和黄金投资的需求将可能在未来十年内增长一倍。16中国黄金市场高速发展世界黄金协会称，中国是仅次于印度的全球第二大黄金消费国，2009年消费额达到140亿美元。以2009年底的金价计算，未来十年中国黄金消费额将可能升至290亿美元。世界黄金协会称，事实上，中国2009年黄金产量约为314吨，而首饰和投资需求高达423吨。值得注意的是，在2009年其他国家对黄金首饰的需求因金价高企和全球经济疲软等因素而减少的背景下，中国成为全球唯一取得增长的国家。过去十年里，中国的黄金矿业生产商将黄金产量提高了84%，但中国的已知金矿储备占全球已知金矿储备总量不多。假如这些数据准确的话，根据世界黄金协会的估算结果，中国将在未来六年中耗尽已知的金矿储备。17中国黄金市场高速发展中国现已稳坐全球头号黄金生产国和第二大黄金消费国，中国黄金的投资市场才刚刚起步，未来发展潜力巨大。黄金期货市场若要达到与现货市场并驾齐驱的目的还任重而道远，作为一个年轻的投资品种，我们对黄金期货市场的发展还有更高的期待。二.黄金市场的分析方法黄金的交易市场影响黄金价格的主要因素供需分析方法成本分析方法182.1黄金的交易市场1908年后，黄金期货期权市场交易量稳定增加，2010年达到64亿盎司（约20万吨），远超伦敦金银现货市场一些提供黄金期货的交易所已经开始提供较小型的合约01年来全球期货市场交易量增长迅猛，去年达18万吨黄金的交易市场20212.2影响黄金价格的主要因素美元的走势2通货膨胀4黄金的供求关系分析31金融危机33国际油价6其他因素8利率变化35国际政局和战争37222.2.1黄金的供求关系234上个世纪80～90年代上世纪70年代前，金价较稳定。70年代后，金价大幅波动1944年建立的布雷顿森林体系。1973年布雷顿森林体系瓦解，黄金和美元正式脱钩。各国央行减少黄金储备，抛售黄金。190年代末至今，1999年《华盛顿协议》23世界黄金储备与分布全球性的黄金市场伦敦苏黎世纽约香港芝加哥24世界黄金储备与分布世界各国官方黄金储备量（前20位）26.6%25国际储备世界官方黄金储备比例情况17世纪以来，黄金一直处于贬值的状态1700年来黄金的真实价格26国际金价历史走势回顾伦敦金价格周度数据（截止到2011年5月）27投资需求与黄金价格变动比例伦敦金价格年度数据（截止到2010年底）28全球金融资产29黄金占全球金融资产中的比重黄金占全球金融资产中的比重上世纪90年代后，黄金占全球金融资产的比重不足1%30中国黄金市场的供需情况31我国的黄矿产金产量2007年中国黄金产量首次超过南非，至2010年已连续4年保持全球第一产金大国的地位。2010年中国黄金产量达到340.876吨，比上年增加26.896吨、增长8.57%，2011年预期为367吨。32矿产金与再生金产量对比33342.2.2美元指数走向金价和美元指数存在负相关关系35美元走向从近30年的历史数据统计来看，美元与黄金保持约80%的负相关关系不同十年内美指与金价相关系数时间区间相关系数1979－1988-0.23851989－1998-0.60671999－2008-0.861536美元指数走向自2001年黄金牛市以来，金价与美元指数的相关系数为-75.7%37美元贬值是黄金价格本轮牛市的根本动因38黄金价格内外盘比较沪金9995价格与伦敦金折算价格相关系数高达0.9827392.2.3通货膨胀通货膨胀加重，黄金价格随之增长通货膨胀世界主要经济体CPI变动与金价的关系40412.2.4实际利率对金价有重要影响的是扣除通货膨胀后的实际利率实际利率=名义利率-通货膨胀率假设通货膨胀率=5.4%,银行名义存款利率=3.25%,那么实际利率=-2.15%。100元存款一年后本息共计103.25元通胀的105.4元。42实际利率实际利率为负时,人们更愿意持有黄金。432.2.5国际油价历史统计来看，金价与油价呈80%左右的正相关关系。自2008年来，黄金价格与原油价格相关系数进一步达到了86%44国际油价自2001年以来黄金与原油的叠加走势45国际油价2001年至今,金价与油价的平均比值为11.19。1:1246国际油价2000年后金价与原油比价579111315Jan-00Jun-00Dec-00May-01Nov-01Apr-02Oct-02Apr-03Sep-03Mar-04Aug-04Feb-05Jul-05Jan-06Jun-06Dec-06May-07Nov-07Apr-08金价/原油比值472.2.6国际政局、战争因素4848国际政局、战争因素1979年49国际政局、战争因素50战争的规模和持续时间占主导性因素战局可预测性的强弱决定金价涨跌总体上上涨的概率较大,会有大量资金寻求避险进入尾声阶段金价回归战争因素的影响512.2.7基金持仓基金持仓对短期的金价影响最大COMEX从02年一直持有基金净多头没有改变,并一直增仓52基金持仓基金持仓对黄金价格起到助涨助跌作用53基金持仓本身具有对黄金价格的助涨助跌作用二级市场ETF的投资交易对黄金价格间接影响542.2.8其他因素金融危机国民经济状况政府政策法规的制定2.3黄金市场供需分析方法黄金需求黄金储备55中国制造业对黄金的需求56官方黄金储量2010年官方黄金储备增加了1022万盎司（约合318吨），使得官方机构连续第三年成为了黄金的净买家。官方部门预计今年仍将增加250～370吨黄金57官方黄金储量08年来官方大量储备黄金，一些发展中国家为了弥补外汇市场中的汇率波动而一直在购买黄金。过去几十年大多数是黄金净卖家的工业化国家近几年一直在减少抛售黄金，甚至有的增加了黄金购买量58货币储备外汇储备和黄金储备占比59官方外汇储备和央行黄金持有量60官方黄金交易和私人投资需求官方储备量增加和私人投资需求旺盛共同支撑金价走高08年来官方储备和私人投资需求的总和始终保持在每年4000万盎司（约1250吨）以上2010年投资者增加了3380万盎司的黄金储备，较2009年2730万盎司的黄金储备增量上升了23.7%61全球黄金的总体供应情况622010年黄金供应总量上升至1.208亿盎司，比2009年多了0.3%，这些增量都来自新精炼的矿产供应。金矿产量连续第三年增长，到达6760万盎司，而黄金二级回收在2010年下跌至4220万盎司，比09年下跌了2.1%全球金矿的发掘上世纪90年代后，金矿的发掘呈现逐年递减的态势63黄金勘探费用金矿的资本开支矿企现金经营生产成本黄金生产的边际成本642.4黄金市场成本分析方法全球黄金勘探费用总体预估65全球金矿的平均品位呈下降态势66全球金矿的资本开支67黄金价格与矿企现金经营生产成本682010年第三季度黄金生产的现金支出成本69现金支出的加权平均仅有550美元/盎司黄金生产的边际成本70未来5年黄金产量增加预估71再生金产量与国际金价走势722011年预计再生金产量可达1340吨。金价上涨引发了二级供应的增加，但随着投资者意识到金价仍将上涨后而纷纷停止抛售黄金全球总体的黄金工业需求732010年黄金制造需求两年来首次上升，达到7680万盎司，比09年7630万盎司上升了0.6%。黄金工业需求的4.3%上升完全被珠宝行业制造需求的小幅下跌所抵消。占到黄金制造需求75%左右的珠宝需求在2010年下跌了0.3%，到达6080万盎司全球黄金饰品的工业需求74发展中国家对黄金饰品需求持续旺盛，2011年预计可达1650吨三.贵金属市场投资工具及投资策略比较黄金投资工具银行类白银投资工具黄金投资策略75黄金投资工具银行黄金投资工具黄金投资黄金公司投资工具伦敦金伦敦银黄金期权与期货黄金租赁黄金凭证交易所黄金投资工具黄金期货交易黄金延现交易账户黄金代理实物金代理实物金递延7677银行投资工具黄金投资工具品种类型提取实物起点计价单位手续费渠道工行账户黄金纸黄金不可以10克5盎司人民币/克美元/盎司无网银电话手机代理实物黄金递延实物金可以100克人民币/克0.19‰成交额网银柜台代理实物黄金实物金可以100克人民币/克0.195%成交额开户60元网银电话柜台农行个人实物黄金实物金可以3克人民币/克无柜面78银行投资工具黄金投资工具品种类型提取实物起点计价单位手续费渠道中行黄金宝纸黄金不可以10克1盎司人民币/克美元/盎司无网银电话柜台黄金代理买卖实物金可以1000克人民币1.45‰收取，其中0.55‰为交易所收取0.9‰为中行收取柜台建行建行金实物金可以50克人民币元/克人民币元/枚无柜台账户黄金纸黄金不可以10克人民币/克美元/盎司无网银柜面手机银行类纸黄金业务工商银行（95588）中国银行（95566）建设银行（95533）纸黄金纸黄金纸黄金开户手续持有工行多币种卡，注册网上银行，在网站中开贵金属交易账户。持本人身份证办理中国银行卡，办理网上银行（也可以不开网银）在柜