第三节证券价格指数

第三节证券价格指数一、股价平均数和股价指数（掌握）股价平均数和股价指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状态的灵敏信号。1．股价指数的编制步骤（了解）（1）选择样本股。样本股的选择主要考虑两条标准：①样本股的市价总值要占在交易所上市的全部股票市价总值的大部分；②样本股票价格变动趋势必须能反映股票市场价格变动的总趋势。（2）选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价或市值。（3）计算计算期平均股价或市值，并作必要的修正。（4）指数化。2．股价平均数（掌握）股价平均数采用股价平均法，用来度量所有样本股经调整后的价格水平的平均值。（1）简单算术股价平均数简单算术股价平均数是以样本股每日收盘价之和除以样本数。其公式为：式中，为平均股价；Pi为各样本股收盘价；N为样本股票种数。（2）加权股价平均数加权股价平均数又称加权平均股价，是将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的股价平均数。其计算公式为：式中，Wi为样本股的发行量或成交量。（3）修正股价平均数修正股价平均数是在简单算术平均数法的基础上，当发生送股、拆股、增发、配股时，通过变动除数，使股价平均数不受影响。修正除数的计算公式如下：目前在国际上影响最大、历史最悠久的道-琼斯股价平均数就采用修正平均股价法来计算股价平均数，每当股票分割、送股或增发、配股数超过原股份10%时，就对除数作相应的修正。3．股价指数（掌握）股价指数是将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平。分为简单算术股价指数和加权股价指数两类。（1）简单算术股价指数（分为相对法和综合法）①相对法是先计算各样本股的个别指数，再加总求算术平均数。若设股价指数为P′，基期第i种股票价格为P0i，计算期第i种股票价格为P1i，样本数为N，计算公式为：②综合法是将样本股票基期价格和计算期价格分别加总，然后再求出股价指数，其计算公式为：（2）加权股价指数加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又有基期加权、计算期加权和几何加权之分。①基期加权股价指数又称拉斯贝尔加权指数（LaspeyreIndex），采用基期发行量或成交量作为权数，其计算公式为：式中，Q0i为第i种股票的基期发行量或成交量。iPPNniii=1nii=1PWPW股份变动前的平均数股份变动后的总价格新除数新除数股份变动后的总价格修正股价平均数1101PNniiiPP固定乘数1i10i1PniniPP固定乘数1i0i10i0i1PniniPQPQ固定乘数②计算期加权股价指数又称派许加权指数（PaascheIndex），采用计算期发行量或成交量作为权数。其适用性较强，使用较广泛，如标准普尔指数等，都使用这一方法。计算公式为：式中，Q1i为计算期第i种股票的发行量或成交量。③几何加权股价指数又称费雪理想式（Fisher'sIndexFormula），是对两种指数作几何平均，由于计算复杂，很少被实际应用。其计算公式为：二、我国主要的证券价格指数1．我国主要的股票价格指数（掌握）（1）中证指数有限公司及其指数中证指数有限公司成立于2005年8月25日，是由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资发起设立的一家专业从事证券指数及指数衍生产品开发服务的公司。①沪深300指数沪深300指数是沪、深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数。中证指数有限公司成立后，沪、深证券交易所将沪深300指数的经营管理及相关权益转移至中证指数有限公司。沪深300指数简称沪深300，成分股数量为300只，指数基日为2004年12月31日，基点为1000点。指数成分股的选择空间是：a.上市交易时间超过1个季度（流通市值排名前30位的除外）；b.非ST、*ST股票，非暂停上市股票；c.公司经营状况良好，最近1年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；d.股票价格无明显的异常波动或市场操纵；e.剔除其他经专家委员会认定的不能进入指数的股票。沪深300指数选样标准是选取规模大、流动性好的股票作为样本股。对样本空间股票在最近1年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。指数计算采用派许加权方法，按照样本股的调整股本为权数加权计算。公式为：报告期指数＝报告期样本股的调整市值/基期样本股调整市值×1000。其中，调整市值＝∑（市价×调整股本数）。要计算调整股本数，需要确定自由流通量和分级靠档两个因素。沪深300指数采用¡°除数修正法¡±修正。沪深300指数按规定作定期调整。原则上指数成分股每半年进行一次调整，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前2周公布。每次调整的比例定为不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。②中证规模指数中证规模指数包括中证100指数、中证200指数、中证500指数、中证700指数、中证800指数和中证流通指数。中证指数有限公司于2006年5月29日发布中证100指数。指数以沪深300指数样本股作为样本空间，样本数量100只，选样方法是根据总市值对样本空间内股票进行排名，原则上挑选排名前100名的股票组成样本，但经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。指数以2005年12月30日为基日，基点为1000点。中证指数公司于2007年1月15日正式发布中证200指数、中证500指数、中证700指数、中证800指数。上述指数的基日为2004年12月31日，基点为1000点。这些指数与沪深300指数、中证100指数共同构成中证规模指数体系。其中，中证100指数定位于大盘指数，中证200指数为中盘指数，沪深300指数为大中盘指数，中证500指数为小盘指数，中证700指数为中小盘指数，中证800指数则由大中小盘指数构成。中证规模指数的计算方法、修正方法、调整方法与沪深300指1i1i10i1i1PniniPQPQ固定乘数li0ilili110i0i0ili11PnniinniiPQPQPQPQ固定乘数数相同。除此以外，中证指数公司还编制和发布中证行业指数系列、中证风格指数系列、中证主题指数系列、中证策略指数系列和中证海外指数系列。中证指数有限公司于2010年1月18日正式发布中证两岸三地500指数。两岸三地指数由500只样本股组成，分别为沪深300指数的300只样本，中证香港100指数的100只样本，以及从台湾市场选择规模最大的100只证券作为样本。指数成分股原则上每半年定期调整一次，每次调整的样本比例一般不超过10%。两岸三地指数覆盖了两岸三地市场75%左右的市值和53%的成交金额，能全面刻画大中华地区股票市场的整体表现。两岸三地指数基日为2004年12月31日，基点为1000点。两岸三地指数分别以人民币、港元、新台币以及美元计价的价格指数和全收益指数同时对外发布。中证两岸三地500指数同时公布人民币、港元、新台币和美元计价的指数值。计算指数所使用的汇率采用路透综合汇率报价中间价。（2）上海证券交易所的股价指数①样本指数类a.上证成分股指数上证成分股指数，简称上证180指数，是上海证券交易所对原上证30指数进行调整和更名产生的指数。上证成分股指数的样本股共有180只股票，选择样本股的标准是遵循规模（总市值、流通市值）、流动性（成交金额、换手率）、行业代表性3项指标，即选取规模较大、流动性较好且具有行业代表性的股票作为样本。上证成分股指数采用派许加权综合价格指数公式计算，以样本股的调整股本数为权数，并采用流通股本占总股本比例分级靠档加权计算方法。b.上证50指数2004年1月2日，上海证券交易所发布了上证50指数。上证50指数根据流通市值、成交金额对股票进行综合排名，从上证180指数样本中选择排名前50位的股票组成样本。指数以2003年12月31日为基日，以该日50只成分股的调整市值为基期，基数为1000点。上证50指数的计算方法、修正方法、调整方法与上证成分股指数相同。上证成分指数类还有上证超大盘、上证中盘、上证小盘、上证中小盘、上证全指等。②综合指数类a.上证综合指数上海证券交易所从1991年7月15日起编制并公布上海证券交易所股价指数，它以1990年12月19日为基期，以全部上市股票为样本，以股票发行量为权数，按加权平均法计算。遇新股上市、退市或上市公司增资扩股时，采用除数修正法修正原固定除数，以保证指数的连续性。b.新上证综合指数新上证综合指数，简称为新综指，指数代码为000017，于2006年1月4日首次发布。新上证综指选择已完成股权分置改革的沪市上市公司组成样本，实施股权分置改革的股票在方案实施后的第2个交易日纳入指数。该指数以2005年12月30日为基日，以该日所有样本股票的总市值为基期，基点为1000点。新综指是一个全市场指数。新上证综指采用派许加权方法，以样本股的发行股本数为权数进行加权计算。当成分股名单发生变化，或成分股的股本结构发生变化，或成分股的市值出现非交易因素的变动时，采用¡°除数修正法¡±修正原固定除数，以保证指数的连续性。③分类指数类上证分类指数有A股指数、B股指数及工业类、商业类、地产类、公用事业类、综合类，共7类。上证A股指数以1990年12月19日为基期，设基期指数为100点，以全部上市的A股为样本，以市价总值加权平均法编制。上证B股指数以1992年2月21日为基期，设基期指数为100点，以美元为计价单位，以全部上市的B股为样本，以市价总值加权平均法编制。（3）深圳证券交易所的股价指数①样本指数类a.深证成分股指数深证成分股指数由深圳证券交易所编制，通过对所有在深圳证券交易所上市的公司进行考察，按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成分股，以成分股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。成分股指数以1994年7月20日为基日，基日指数为1000点，起始计算日为1995年1月23日。b.深证A股指数深圳A股指数以成分A股为样本，以成分A股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。该指数以1994年7月20日为基日，基日指数为1000点，起始计算日为1995年1月25日。c.深证B股指数深圳B股指数以成分B股为样本，以成分B股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成。成分B股指数以1994年7月20日为基日，基日指数为1000点，起始计算日为1995年1月23日。d.深证100指数深圳证券信息有限公司于2003年初发布深证100指数。深证100指数成分股的选取主要考察A股上市公司流通市值和成交金额两项指标，从在深交所上市的股票中选取100只A股作为成分股，以成分股的可流通A股数为权数，采用派许综合法编制。深证100指数以2002年12月31日为基准日，基准指数定为1000点，从2003年1月2日开始编制和发布。深证100指数采用派许加权法编制。②综合指数类a.深证综合指数深圳证券交易所综合指数包括：深证综合指数、深证A股指数和深证B股指数。它们分别以在深圳证券交易所上市的全部股票、全部A股、全部B股为样本股，以1991年4月3日为综合指数和A股指数的基期，以1992年2月28日为B股指数的基期，基期指数定为100，以指数股计算日股份数为权数进行加权平均计算。b.深证新指数深圳证券交易所于2006年2月16日正式编制和发布深证新指数。该指数的样本股由在深圳证券交易所上市的、完成股权分置改革的、正常交易的各类行业的股票组成。该指数采取自由流通股数为加权权重，以2005年12月30日为基日，基点为1107.23点。c.中小企业板指数中小企业板指数简称¡°中小板指数¡±，由深圳证券交易所编制。中小企业板指数以全部在中小企业板上市后并正常交易的股票为样本，新股于上市次日起纳入指数计算。该指数以最新自由流通股本数为权重，即以扣除流通受限制的股份后的股本数量