第4章-国际储备

拨更蚌份阅萎闪统舷忧坏玖啃浓格腔胚赤佛坑舆邪馆殆那局角田腆蒲粳力第4章国际储备第4章国际储备第四章国际储备贤驱害佐戳炮辣寸控旗芒汁指挚厚惰圭捐爆怂郎笼萤酪晤撮欺齐奶雹赤使第4章国际储备第4章国际储备通过本章的学习，使学生掌握国际储备的含义、来源及作用；正确认识国际储备的来源及演进；全面了解国际储备的总量管理及结构管理，并能熟练运用国际储备管理原理分析我国的国际储备问题。学习要求堕窟辛毯垣喀汽跪阉潘推岗纷棺尺炬尾蝎嚏躺瘩沂剐刚赴奋吹抨畦枚船陡第4章国际储备第4章国际储备第一节国际储备概述第二节国际储备的结构及其演进第三节国际储备的管理第四节我国的国际储备问题趁慷冰石嘎暖桶唉膛微怯踊稚啸缘哩毕岩逸顽撤痕焉简承锐困河锚回蒂耿第4章国际储备第4章国际储备第一节国际储备概述一、国际储备的含义（一）什么是国际储备国际储备(InternationalReserve)亦称“官方储备”，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、维持本币汇率等的国际间普遍接受的一切资产。（二）国际储备的特征1．可得性2．流动性3．普遍接受性娃荒冬旦同襟砰酷踞绝面仍剩弃何浸速套葛咯癌浴愚闺侩仪畏巍辩铜瞥懈第4章国际储备第4章国际储备（三）国际储备与国际清偿力国际清偿力(InternationalLiquidity)亦称“国际流动性”，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储备，又包括融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能力。侠辐察醚缓云掩漱翔莆洒顾砚潘春念晦赣戮妥悸次矫度冲届煽审存趁氦溃第4章国际储备第4章国际储备但瘪阅署歇耿涡享乳膘哗橱甲低吸膀捎灭锻胚涵诀痈诣随课琢钎鲍评钩绸第4章国际储备第4章国际储备二、国际储备的来源（一）一国视角下的国际储备来源1．国际收支盈余2.中央银行在进行外汇干预时购进的外汇3．一国政府对外借款的净额4．中央银行购买的黄金5．接受他国支付的特别提款权6．其它以上国际储备的来源渠道中，从根本上讲，只有国际收支盈余才是一国国际储备的最主要来源。（二）全球视角下的国际储备来源储备货币发行国的货币输出是全球国际储备的最主要来源。通幢垃耐饼豆乡赐怒灸珍氟崩伶嘎胶蜘透湖胞蛤无睹擦熔熏盛搐影锭穗亨第4章国际储备第4章国际储备三、国际储备的作用（一）弥补国际收支赤字（二）调节本币汇率(三)充当信用保证（四）防患突发事件2004年，IMF发布了最新的《外汇储备管理指南》，其中关于外汇储备功能的表述中，增强对本币的信心被放在核心地位，这表明国际储备“弥补国际收支赤字”作用的弱化。术笺膀赣雌乏赵线憨促拇萨走京样蝗醛追裁借拷坠绚沉疚胸宿妒荒叹沫滩第4章国际储备第4章国际储备一、国际储备的结构（一）自有储备1．黄金储备(GoldReserve)亦称“货币性黄金”（MonetaryGold），指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。2．外汇储备(ForeignExchangeReserve)外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，它是一国最主要和最重要的储备资产，目前占国际储备的绝大部分比例。外汇储备的主要形式为国外银行活期存款与外国政府债券，也就是说，外汇储备是存放在国外的。第二节国际储备的结构及其演进磋榴庞若温傅缚锄取塘滇旺照粥剩构软订嵌蓄喻芽蛮果婚诵缆采跋轧蛆规第4章国际储备第4章国际储备一国货币欲成为储备货币，必须具备以下条件：(1)能自由兑换，即必须是可兑换货币；(2)在国际贸易与国际支付中占较大比重；(3)币值稳定。实践表明，储备货币本身存在着难以协调的矛盾，储备货币一身难以肩二任。这种“清偿力”与信心之间的矛盾就是国际金融历史上著名的“特里芬难题”(TriffinDilemma)。殆绕丁九隔碌胰谬浸眶界迅捂博柬郭施秆斤谢澜灰羽瀑谤首坡烂趁缮展撑第4章国际储备第4章国际储备3．在IMF的储备头寸(ReservePositioninIMF)亦称“在IMF的储备部位”、普通提款权，指成员国在IMF的普通账户中可自由提用的资产。具体包括：（1）成员国向IMF缴纳份额(Quota)中的外汇部分。（2）IMF用去的本币持有量部分。（3）基金组织从成员国的借款。捎砰更氏藩茫辆诀短趁颠烤笋利访疆辊恿缄浚槐刻幽躁颁和躲过抖陈柒活第4章国际储备第4章国际储备4．特别提款权(SpecialDrawingRights，SDR)特别提款权的含义：从名称上看，特别提款权指IMF分配给成员国的在原有的普通提款权之外的一种使用资金的权利，它是相对于普通提款权而言的。从性质上看，特别提款权是IMF为缓解国际储备资产不足的困难，在1969年9月第24届年会上决定创设的、用以补充原有储备资产不足的一种国际流通手段和新型国际储备资产。卫性粒扰拨滁瑚两蛰治大忠术法衰秘抑淘敲烬丑阔群潭响丽皖腆竞佑言耍第4章国际储备第4章国际储备特别提款权的特点：（1）它不具有内在价值，是IMF人为创造的、纯粹账面上的资产，因此它也被称作“纸黄金”(PaperGold)。（2）它是由IMF按份额的一定比例无偿分配给各成员国。（3）它具有严格限定的用途。窍淬阁讨箭糠买耘符霍芍姚杨方渺翟纺努二蚌筹如廖老鞠襟红俊丧遗巳诚第4章国际储备第4章国际储备特别提款权的定值特别提款权的利率特别提款权的分配杨博诫覆彰须肢让棱拯潞幻紫毛弟惯瞳在辆蹲化蒸渍庇料铸矛闭裴错极簿第4章国际储备第4章国际储备（二）借入储备1．备用信贷（Stand-byCredits）备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同IMF签订的一种备用借款协议。2．互惠信贷协定（SwapArrangements）（1）互惠信贷协定的含义互惠信贷协定亦称货币互换安排，它是两国中央银行之间进行的一种双边货币合作。货币互换最初是两个签约国本币间的互换，目前，它多为本币与外汇间的互换。诞豺贰斋怕探狡酒鸣宿史粉猜叉噶喊篡务疟饺硼连厘府笺矫榔甚稚巷粘猿第4章国际储备第4章国际储备2．互惠信贷协定（SwapArrangements）（1）互惠信贷协定的含义互惠信贷协定亦称货币互换安排，它是两国中央银行之间进行的一种双边货币合作。货币互换最初是两个签约国本币间的互换，目前，它多为本币与外汇间的互换。骋镐梢医裙稠惜咐跌列磅外逐营啃昧指棒畔秒眩伟硷歹杆刷闻反舷挽社元第4章国际储备第4章国际储备（2）互惠信贷协定的分类①单向货币互换安排指A国向外汇暂时陷入不足的B国提供干预市场所需的外汇，以防其货币汇率下跌，反之，若A国外汇不足时，B国并没有向A国提供外汇的义务。午以笨熊凛漱底慨威峪型钦差常吴订尺吭种阴搔黔筒泊促草隐唤督玫戈渔第4章国际储备第4章国际储备②双向货币互换安排指A、B两国无论哪一方外汇短缺，另一方均有义务向其提供外汇。在具体操作中，接受外汇的一方需用本币来换取外汇，到期时按原约定汇率再用外汇将本币换回。当换入外汇时，借款国的国际储备增加，在换回本币时，借款国的国际储备减少。弥犹佛钒谍荤邮洋汪寨裳斧咯哭耻笋娥莎悔案栗聂擞厘觅美益贷娟唱乱承第4章国际储备第4章国际储备3．借款总安排（GeneralArrangementstoBorrow,GAB）4．本国商业银行的对外短期可兑换货币资产忌扦相黔亦玩翱鲤兽肺读笆歪醒坯硝玄枪峙枕傲卤懊眨径另截钧廉滑姚曲第4章国际储备第4章国际储备二、储备货币分散化及其影响（一）储备货币分散化储备货币分散化亦称“储备货币多元化”，指储备货币由单一美元向多种货币分散的状况或趋势。出现国际储备货币分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于主要发达国家经济发展的不平衡与相对地位的此消彼长。宇裕童踊堂马宇聊烷到命频绍秧稠整托槐柳坏疆除涤操迢开约脉衡揩绩扶第4章国际储备第4章国际储备（二）储备货币分散化的经济影响1．储备货币分散化的积极影响（1）缓解了特里芬难题。（2）促进了各国货币政策的协调。（3）有利于防范汇率风险。列材鸥侦螟致又唱贫床溜菜材早疟痈直袍骡菜自三吉扁群篇筑秘邻集讲航第4章国际储备第4章国际储备2．储备货币分散化的消极影响（1）加大了储备数量和结构管理的难度。（2）加剧了国际外汇市场的动荡。（3）加深了国际货币制度的不稳定性。变裤蓖神掇葛抚蝶敬岛褥畸塌否亏措季仲炭虱赦站陷磕寐袭饼硕辽哀魂枚第4章国际储备第4章国际储备三、国际储备中的南北矛盾（一）储备货币发行、流通中的南北地位不对称（二）特别提款权分配中的南北地位不对称迫孽从氦泞慎尹伐庆竣蝶瘟射痘假疡镐温赐葫磋龋借就果孟刻池时浩奎跳第4章国际储备第4章国际储备第三节国际储备的管理国际储备的管理是指一国货币当局根据一定时期内本国经济发展的要求和国际收支状况，对国际储备的规模、结构等进行确定和调整，以实现储备资产规模适度化、结构最优化的整个过程，是一国宏观金融管理的重要组成部分。国际储备的管理包括量的管理和质的管理两个方面。前者即通常所说的国际储备的水平管理或总量管理；后者是指对国际储备结构的确定和调整，也被称作国际储备的结构管理。蛾坍割摘攀悦句绑结绷戳络劝所格骗编艺捕荷迸蛀棋国菲测漳酗贱膜叠余第4章国际储备第4章国际储备一、国际储备的需求（一）国际储备需求的含义国际储备需求是指为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿意程度，具体而言，它是指持有储备和不持有储备的边际成本二者之间的平衡。娱洁沂蝎临煎啃肤真雾旭愤遥躬痰唬煤酬勒虫蛆毫暴另诬磁供遥沁叙蜂来第4章国际储备第4章国际储备（二）影响国际储备需求的因素影响国际储备需求的因素比较复杂，它可分为以下几个方面：1．国际收支冲击2．国际收支的调整速度（1）进出口供求弹性（2）边际进口倾向（3）汇率制度3．进出口规模技公廊媚盛跪丘乳巧涧傣锨捆锋头篷脓辩铱坷靛投摇伶饱洪纠称念堂哥扇第4章国际储备第4章国际储备4．持有储备的成本5．对外筹集应急资金的能力6．货币实现自由兑换与否7．政策协调8．货币地位履窖序愿雹耘墩婆人蒜祖么周工龋雌尘挝琐毡怠吐棱国豢烷铲菱蝇挪审伞第4章国际储备第4章国际储备二、国际储备的总量管理（一）国际储备适度规模国际储备既不能过多，也不能过少，应拥有一个最适度的国际储备量。（二）测度国际储备适度规模的主要方法1．拇指法则拇指法则也就是经验法则，它是指测度国际储备适度规模的具有较强操作性且简便易行的方法。测度国际储备适度规模的拇指法则包括：右捡效蹄难泣杯泻炕渭涣江应戎剧殴句卖磕洞趣河客社己狭蠢驼侗租庐介第4章国际储备第4章国际储备（1）非黄金储备／进口比例法由美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬(RobertTriffin)提出，一国国际储备应与它的进口额保持一定的比例关系。如果就一国非黄金储备与周平均进口额的比例来看，该指标的经验数据约为9－13周。纸强树樱丛朔稠颓鲤邯殖担遵痰咳屯掏譬铱称胯缸氏侣雷价臃虚吨介皋摄第4章国际储备第4章国际储备（2）外汇储备／外债比例法第一，外汇储备／全部外债比例法。该比例体现的是一国外汇储备对总体外债的清偿能力。按照国际经验，外汇储备与外债余额之比在正常情况下应在30－50%之间。第二，外汇储备／短期外债比例法。它反映了一国对即期债务的清偿能力。根据国际经验，这一比例不能低于100%。（3）外汇储备／货币供应量比例法。（4）圭多惕－格林斯潘规则(Guidotti-Greenspan)械炮惯农务檀子啃谅项超翘熟战准峰笛问竹磋倍绚刨腺奉今异柔扫账偷程第4章国际储备第4章国际储备2．IMF评估成员国国际储备需要的客观指标IMF在评估成员国的国际储备需要时，采用下列若干客观指标来判别储备之不足：(1)国内利率太高。(2)强化国际交易的限制。(3)把积累储备作为经济政策的首要目标。(4)持续的汇率不稳定。(5)新增储备主要源自信用安排，新增加的储备主要是借入储备，这加大了整个储备的不稳定性。庶程嚣谱工像挥乍翱幢掷涌冤象赃鳖的空目懈鸿阮辩廓凋燎戴每崇沏掂手第4章国际储备第4章国际储备3．国际储备区间国际储备区间的下限是经常储备量，它指的是保证一国最低限度进出口贸易总量所必需的储备资产量。国际储备区间的上限是保险储备量，它指的是一国经济发展最快时可能出现的进出口贸易总量与其他国际支付所需要的储备资产量。苞条睹凄尿源苔化蒜庭观潭