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表1-2外汇汇率要点具体内容第一章课后习题答案KeyTerms1.外汇答：外汇是以外币表示的，用以清偿国际间债权债务的一种支付手段。外汇买卖是债权的转移，而外汇支付则是完成国际间债权债务的清偿。因此，外汇的主要特征有：①外汇是以外币表示的金融资产。任何以本国货币表示的信用工具、支付手段、有价证券等对本国人来说都不能称其为外汇。②外汇必须是可以自由兑换成其他形式的，或以其他货币表示的资产。如果某种资产在国际间的自由兑换受到限制则不能称其为外汇。比如，有些国家的货币当局实行外汇管制，禁止本币在境内外自由兑换成其他国家的货币，以这种货币表示的各种支付工具也不能随时转换成其他货币表示的支付手段，那么这种货币及其标识的支付工具在国际上就不能称作外汇。根据外汇定义可知，可兑换的外国货币（包括纸币、硬辅币等）是一种外汇资产。但这只是外汇资产中最基本的一种形式，也是最狭义的外汇形式。随着信用制度的发展，产生了许多其他形式的外汇资产，它们包括：外币有价证券，如政府债券、公司债券、股票等：外汇支付凭证，如外国汇票、本票、支票等；外币存款凭证，如银行存款凭证、邮政储蓄凭证等等。2.汇率答：外汇汇率又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价，即用一种货币表示的另一种货币的价格。汇率一般有三个价：买入价、卖出价和中间价。买入价是银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率。在直接标价法下，外币折合本币数量较少的汇率为买入价：釆用间接标价法时，本币折合外币数量较多的汇率为买入价。卖出价是银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率，采用直接标价法时，外币折合本币数量较多的汇率为卖出价：采用间接标价法时，本币折合外币数量较少的汇率为卖出价。卖出价与买入价之间的差额即为银行买卖外汇的收益，一般为0.5%左右。中间价为核算成本的参考价，属参考汇率。在外汇市场上，如只报一个汇率，即为中间汇率。3.直接标价法答：直接标价法是指以一定单位的外国货币为标准（1,10（）,1000（）等）来计算折合多少单位的本国货币。例如，2004年12月24B,我国国家外汇管理局公布的人民币对美元汇率为100美元等于827.65元人民币，这就是直接标价法。这种标价法的特点是，外币数额固定不变，折合本币的数额根据外国货币与本国货币币值对比的变化而变化。如果一定数额的外币折合本币数额增加，说明外币升值、本币贬值：反之，如果一定数额的外币折合本币数额减少，则说明外币贬值、本币升值。4.间接标价法答：间接标价法是指以一定单位的本国货币为标准（比如1,100,10000等），来计算折合若干单位的外国货币。例如，2005年1月26日，伦敦外汇市场英镑对美元汇率为1英镑等于1.8682美元，即为间接标价法。这种标价法的特点是以本币为计价标准，固定不变，折合外币的数额根据本币与外币币值对比的变化而变化，如果一定数额的本币折合外币的数额增加，说明本币升值、外币贬值：反之，如果一定数额的本币折合外币数额减少，则说明本币贬值、外币升值。5.基础汇率答：基础汇率是一国所制定的本国货币与基准货币（往往是关键货币）之间的汇率。与本国货币有关的外国货币往往有许多种，但不可能为本币与每种外币单独确定汇率，所以往往选择某一种主要货币（即关键货币）作为本国汇率的制定标准。由此确定的汇率是本币与其他各种货币之间汇率套算的基础，称为基础汇率。关键货币往往选择的是国际贸易、国际结算和国际储备中的主要货币，并且与本国国际收支活动的关系密切。第二次世界大战后美元在国际贸易与金融领域占据了主要地位，因此许多国家都将本币对美元的汇率定为基础汇率。表1-2外汇汇率要点具体内容6.套算汇率答：套算汇率是在基础汇率的基础上套算出来的本币与非关键货币之间的汇率。由于外汇市场上只有各种货币与美元的汇率，而没有直接公布美元以外货币之间的汇率，因此要知道非美元货币之间的汇率。就必须通过它们各自与美元之间的汇率进行套算。各国在制定基本汇率后，本币与其他非关键货币的汇率也可以通过基本汇率进行套算。7.即期汇率答：即期汇率，也称现汇率，是交易双方达成外汇买卖协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率。这一汇率一般就是现时外汇市场的汇率水平。若远期汇率高于即期汇率，就表明远期外汇升水：若远期汇率低于即期汇率，则表明远期外汇贴水；若二者相等，则为平价。在直接标价法下，远期汇率=即期汇率+升水，或远期汇率=即期汇率一贴水：在间接标价法下，远期汇率=即期汇率一升水，远期汇率=即期汇率+贴水。8.远期汇率答：远期汇率，也称期汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。这一汇率是双方以即期汇率为基础约定的，但往往与即期汇率有一定差价，其差价称为升水或贴水。直接标价法下，当远期汇率高于即期汇率时我们称为外汇升水；当远期汇率低于即期汇率时我们称外汇贴水。升贴水主要受利率差异、供求关系、汇率预期等因素影响。另外，远期汇率虽然是未来交割所使用的汇率，但与未来交割时的市场现汇率是不同的。前者是事先约定的远期汇率，后者是未来的即期汇率。9.外汇升贴水答：远期汇率与即期汇率的差价称为升水或贴水。直接标价法下，当远期汇率高于即期汇率时我们称为外汇升水：当远期汇率低于即期汇率时我们称外汇贴水。升贴水主要受利率差异、供求关系、汇率预期等因素影响。另外，远期汇率虽然是未来交割所使用的汇率，但与未来交割时的市场现汇率是不同的。前者是事先约定的远期汇率，后者是未来的即期汇率。10.官方汇率答：官方汇率也称法定汇率，是外汇管制较严格的国家授权其外汇管理当局制定并公布的本国货币与其他各种货币之间的外汇牌价。这些国家一般没有外汇市场，外汇交易必须按官方汇率进行。官方汇率一经制定往往不能频繁地变动，这虽然保证了汇率的稳定，但是汇率较缺乏弹性。11.市场汇率答：市场汇率是外汇管制较松的国家在自由外汇市场上进行外汇交易的汇率。它一般存在于市场机制较发达的国家，在这些国家的外汇市场上，外汇交易不受官方限制，市场汇率受外汇供求关系的影响，自发地、经常地流动，官方不能规定市场汇率，而只能通过参与外汇市场活动来干预汇率变化，以避免汇率出现过度频繁或大幅度的波动。12.名义汇率答：名义汇率是由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。纸币制度下，各国都会发生通货膨胀，货币在国内的购买力因此也会有不同程度的下降，由此造成的货币对内贬值应该反映在货币对外价值即汇率上。但现实中的汇率变化与国内通货膨胀的发生常常是相脱离的，名义汇率便是没有消除过去一段时期两种货币通货膨胀差异的汇率。13.实际汇率答：实际汇率是在名义汇率基础上剔除了通货膨胀因素后的汇率。从计算方法上看，它是在现期名义汇率的基础上用过去一段时期两种货币务自的通货膨胀率（物价指数上涨幅度）来加以校正，从而得出实际的而不是名义的汇率表1-2外汇汇率要点具体内容水平及汇率变化程度。由于消除了货币之间的通货膨胀差异，它比名义汇率更能反映不同货币实际的购买力水平。由此看出，实际汇率与购买力平价有着相似的作用和特点。14.铸币平价答：铸币平价是指实行金本位制的国家之间货币单位含金量之比。决定汇率的基础。在金本位制度下，货币所代表的价值量是通过货币的含金量表现的。各国发行货币都规定一定货币单位代表的黄金重量，叫含金量。外汇的汇率是由两种货币的含金量决定的。这种依货币含金量计算得出的汇率称为铸币平价。但它仅是汇率的基础，而实际外汇买卖的交易汇率总是受外汇供求关系的影响而围绕着铸币平价上下波动。山于在金本位制下，国际结算既可以用外汇进行，也可以用黄金进行，当汇率对本国有利时，就利用外汇表1-2外汇汇率要点具体内容办理结算，反之就改用输出入黄金来结算，汇率波动的上限为：铸币平价+黄金运费，即黄金输入点。汇率波动的下限为：铸币平价一黄金运费，即黄金输出点。这种围绕铸币平价的波动幅度不大，通常比较稳定。15.游资答：游资是指为追求投机利润或为保值而在国际间频繁移动的短期资金。分为公开游资和秘密游资。公开游资是指为牟利而转移的资金，其所有者是公开的；秘密游资，是指为逃避本国外汇管制和税收而在国际资本市场上转移的资金，多通过若干中间人进行交易。游资的流动性极强，对国际金融市场冲击极大，各国货币当局都对其予以密切关注。动荡的国际政局，瞬息变化的金融市场及起伏波动的货币汇率，为游资移动提供了契机。16.货币升贬值答：货币升贬值是指一种货币相对于另一种货币而言的，升贬值的幅度可以通过变化前后的两个汇率计算出来。具体方法如下：①直接标价法本币汇率的变化（%）=（旧汇率/新汇率一1）外汇汇率的变化（%）=（新汇率/旧汇率一1）②间接标价法本币汇率的变化（%）=（新汇率/旧汇率一1）外汇汇率的变化（%）=（旧汇率/新汇率一1）17.外汇倾销答：外汇倾销是指由于本币对外贬值在一定条件下有促进商品出口的功能，因而许多国家便以本币贬值作为促进出口、改善贸易状况的一种重要的手段。具体地说，外汇倾销是指在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提高商品的海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入和最终改善贸易差额的目的。在这里，外汇倾销的手段就是本币对外贬值，但需要具备的条件是本币对外贬值程度大于对内贬值程度。也就是说，因国内通货膨胀引起货币购买力下降、纸币对内贬值程度不能超过汇率下降幅度，这样才能达到实际的贬值，否则倾销便无效。18.J曲线效应答：J曲线效应是指，货币贬值导致贸易差额的最终改善需要一个“收效期”，收效快慢取决于供求反应程度高低，并且在汇率变化的收效期内会出现短期的国际收支恶化现象。贬值后国际收支先恶化后改善的过程是汇率变化“时滞”的体现，原因在于：①贸易进出口合同均有一定期限，贬值后初期出口商品不可能按新汇率结算，即新汇率不会影响到贬值初期的进出口价格。②即使汇率已经使进岀口商品价格发生变化，但人们认识和决策、信息传递、生产改变等过程也有延迟的可能，这就推退了汇率变化对贸易改善正效应的实现。③如果出口以本币计算，进口以外币计算，在汇率变化前签订的长期合同在合同期内由于汇率变化反而会使外汇收入减少，支出增加，贸易逆差扩大。因为在原定合同期内，出口本币价格不变但同量本币因汇率改变所能代表的外币减少；而进口外币价格不变但同量外币需要支付的本币增多。对贬值国来说，货币贬值对贬值前签订的合同起副作用，贸易逆差会因此而暂时性地扩大。④另一种情况是，如果进口商预测汇率会进一步贬值，就会加速商品进口的订货并缩短订货期限，造成短期内X1(X)%XX1（X）%X100%上述公式计算出来的结果如果是正数即表示本币或外汇升值，如果是负数即表示本币或外汇贬值。表1-2外汇汇率要点具体内容进口需求扩大。19.人民币汇率指数答：人民币汇率指数，主要用来综合计算一国货币对一篮子外国货币加权平均汇率的变动，能够更加全面地反映一国货币的价值变化。中国外汇交易中心定期公布人民币汇率指数，将有助于引导市场改变过去关注人民币兑美元双边汇率的习惯，逐渐把参考一篮子货币计算的有效汇率作为人民币汇率水平的主要参照系，有利于保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。20.逆周期因子答：在计算逆周期因子时，可先从上一日收盘价较中间价的波幅中剔除篮子货币变动的影响，由此得到主要反映市场供求的汇率变化，再通过逆周期系数调整得到“逆周期因了o2017年5月26日，中国人民银行表示在汇率形成机制中引入逆周期因子。修改中间价报价模型，引入逆周期因子，强化了汇率定价对宏观经济走势的反映程度，将中间价报价模型调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。QuestionsandProblems1.请列举20世纪90年代的一些重大国际金融事件，说明汇率波动对经济的重大影响。答：以1997年爆发的亚洲金融危机为例，1997年7月，泰国的泰铢因为被人为高估而遭到国际投机商的攻击，泰国中央银行动用外汇储备来维系较固定的联系汇率，但随着市场信心的不断下降，联系汇率越来越难维持，1997年7月2号，泰国中央银行